Ugrás az oldal tartalmára
GYIK Panaszkezelés
ELEMZÉS

Vegyes környezet a biztosítási piacon

ÖTLETGYÁR MINI
ÖTLETGYÁR MININagy AndrásRészvényelemző2023. május 25.   16:52

A szektortársakhoz képest kedvező értékeltség jellemzi az Allianz részvényeket. A biztosítási szektor működési környezete vegyesnek tekinthető, ugyanakkor a technikai kép alapján nem árt az óvatosság, viszont hamarosan fontos támaszhoz érhet az árfolyam,...

A szektortársakhoz képest kedvező értékeltség jellemzi az Allianz részvényeket. A biztosítási szektor működési környezete vegyesnek tekinthető, ugyanakkor a technikai kép alapján nem árt az óvatosság, viszont hamarosan fontos támaszhoz érhet az árfolyam, ami technikai oldalról is meghozhatja a vételi lehetőséget.

Mi határozza meg egy biztosító bevételét?

Egy biztosítónak alapvetően 3 tényezőből származik bevétele és potenciálisan nyeresége. Az első a biztosítási prémium, ami lényegében a biztosítási díjbevétel és a kárkifizetések különbsége. Az élet és a vagyonbiztosítások is együtt mozognak a gazdaság egészével, erősebb növekedés jellemzően növeli a biztosítások iránti igényt.

Második tényező a befektetési tevékenység eredménye. Ez részben kamatbevételből, részben pedig a kereskedési tevékenység eredményéből tevődik össze. A kamatrész elég stabil, hosszú átárazódási időszakkal, az emelkedő hozamkörnyezet szépen lassan, de növeli ezt a bevételi sort. A befektetési portfolió azonban képes gyorsan átárazódni, ahogy azt tavaly is láttuk. 2022-ben például a kötvényportfoliók leértékelődése jelentős veszteséget hozott az Allianznak. Mostanra azonban már stabilizálódott a helyzet és innen kezdve a kamatemelkedés inkább már segítheti ezt az eredménysort.

A harmadik bevételi forrás pedig az egyéb nettó díjak és jutalékok. Például az alapkezelési tevékenység bevétele, tanácsadói díjak, hitelközvetítői jutalék, stb. Az Allianz esetében ezen a típusú bevételeken belül különösen nagy az alapkezelői bevételek díja, így az általános befektetői hangulat, az általános gazdasági környezet meghatározó a bevételek alakulásának szempontjából.

A jelenlegi környezet értékelése

A jelenlegi működési környezet vegyesnek tekinthető. A gazdaság negyedévek óta egy recessziószerű állapotban van, bár például a munkaerőpiacon ez nem látszik meg, de a biztosítások iránti keresletre ez negatívan hat. A kamatok még emelkednek miközben a hosszú kötvények átárazódása már lezajlott, így ez a faktor pozitívnak tekinthető.

Az alapkezelői piac helyzete önmagában nézve is vegyes. A hosszú kötvények gyenge teljesítménye kiáramlást okozott a kötvényalapokból, melyet az Allianz csoport nagyon megérzett, mivel a csoporthoz tartozó PIMCO alapkezelő kimondottan ezen eszközökre specializálódott. A túloldalról viszont magas infláció és az emelkedő rövid kamatok növelik az alapok iránti keresletet. Az elemzői várakozások alapján 2022-es lokális mélypontot követően idén már ismét növekedhet az Allianz csoport által kezelt vagyon (AuM) összege, de még jövőre is el fog maradni a 2021-es 2.600 milliárd eurós csúcstól.

Kedvezőbb értékeltség a szektornál

A 2023-2025-ös időszakra előretekintő eredményvárakozások alapján az Allianz átlag alatti értékeltséggel rendelkezik. Mindeközben a növekedési kilátásokban nincs különbség, mint a müncheni székhelyű biztosító, mind pedig a szektortársak nyeresége 20%-kal bővülhet a vizsgált két éves periódus alatt.

Az előre tekintő 8,7-es P/E ráta historikus értelemben is alacsonynak számít, az elmúlt 5 évben mindössze néhány alkalommal forgott ez alatt a részvény és csak 2020 márciusában, a Covid európai kitörésekor forgott ennél érdemben alacsonyabb árazáson.

Forrás: Bloomberg, Erste

Elvégeztük az Allianz értékeltségének regressziós elemzését is. Ehhez az idei évre vonatkozó saját tőke arányos nyereség (ROE) várakozások és az árfolyam/könyvszerinti érték (P/BV) kapcsolatát vizsgáltuk.

Az elemzés során arra jutottunk, hogy az Allianz értékeltsége az elvárt értékeltségetleíró szaggatott egyenes (regressziós egyenes) alatt helyezkedik el, vagyis a szektortársakhoz képest alacsonyabb értékeltségen forog jelenleg a részvény.

Forrás: Bloomberg, Erste

A 200 napos mozgóátlag jelenthet támaszt

A május eleji csúcs óta egy csökkenő trendben mozog az Allianz árfolyama, így rövidtávon érdemes óvatosan közelíteni a részvényhez. Azonban hamarosan egy fontos támaszhoz a 200 napos mozgóátlaghoz érkezik az árfolyam. Ez akár fordulatot is hozhat, így érdemes lesz figyelemmel kísérni az árfolyam alakulását a következő napokban-hetekben.

Forrás: Bloomberg, Erste

Higgy magadban és indíts Erste Future befektetést!

A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében.

SZTORI

Sérülékeny az orosz olajipar, rémálommá válhat a háború folytatása az ukrán csapások miatt

Az elmúlt két hétben, az alaszkai Putyin–Trump...

AGRÁR SAROK

Kína és Brazília szövetsége átrendezi az agrárpiacokat (is)

Az elmúlt két évtizedben Kína Brazília legnagyobb mezőgazdasági kereskedelmi partnerévé vált, Brazília teljes mezőgazdasági exportjának...

2025. augusztus 25.

Az Erste Befektetési Zrt. (székhelye: 1138 Bp., Népfürdő utca 24-26., 8. emelet; "az Erste") EZEN oldalon található adatkezelési tájékoztató ismeretében, a "Mentés" gomb megnyomásával egyértelműen és kifejezetten hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat kezelje abból a célból, hogy az Erste Befektetési Zrt. részemre az általa nyújtott befektetési szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön, az adatkezelési tájékoztatóban foglalt időtartamig.

A "Mentés" gombra való kattintással továbbá hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste Befektetési Zrt. az Erste Bank Hungary Zrt. (1138 Bp., Népfürdő utca 24-26.; a „Bank”) részére a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat továbbítsa annak érdekében, hogy a Bank részemre az általa nyújtott pénzügyi szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön a Bankoldalon található adatkezelési tájékoztatójában foglaltak szerint az ott meghatározott időtartam alatt.

Erste tájékoztatását elfogadom, miszerint Erste a személyes adataimnak feldolgozásával az Idealap Kft.-t bízta meg adatfeldolgozási szerződés keretében.

Ezen felül tudomásul veszem, hogy jelen hozzájárulásomat akár az info@ersteinvestment.hu címre küldött nyilatkozatommal, akár a 06-1-2355-151 telefonszámon az Erste ügyfélszolgálatán, akár személyesen bármelyik Erste bankfiókban bármikor korlátozás és indokolás nélkül visszavonhatom.

Rendben