| Magyar Telekom - Long | távközlés | ||||
| Belépési pont: | piaci | Kiszállási pont: | 527 | Stop-loss: | 432 |
Bár a hagyományos hang alapú bevételek nyomás alatt állnak, ezeket képes kompenzálni az adat (mobiladat, szélessávú internet, SMS) és TV bevételek növekedése. Az IT szegmens számára pedig továbbra is elsősorban az állami beruházások jelenthetnek...
Bár a hagyományos hang alapú bevételek nyomás alatt állnak, ezeket képes kompenzálni az adat (mobiladat, szélessávú internet, SMS) és TV bevételek növekedése. Az IT szegmens számára pedig továbbra is elsősorban az állami beruházások jelenthetnek megrendelést.
A bevételek várható növekedésén túl a költséghatékonyságot javító intézkedéseknek is lehet marzs javító hatása. Ezek egyszeri költségvonzata majd a 2020 első negyedéves eredményben fog megmutatkozni.
A Magyar Telekom majd negyedéves gyorsjelentésében, február 18-án tehet tanúbizonyságot javuló bevételeiről és emelkedő profitjáról.
Marad a T-Systems magas hozzájárulása
A 4IG és a Magyar Telekom közti tárgyalások a T-Systems eladásáról megszakadtak, így az IT üzletág továbbra is marad a Telekom csoporton belül. Az elmúlt időszakban beérkezett állami és EU-s projektek összege 11 milliárd euróra rúg, ami 2020-ra és 2021-re is jelentős hozzájárulást jelenthet, de jól jelzi azt is, hogy a meghiúsult 4IG-T-Systems tranzakció ellenére, nagy valószínűséggel erős lesz az együttműködés a két cég között. Ráadásul a következő EU-s költségvetési ciklusban kiemelt helye lehet az állami digitalizációs projektekben, ami stabilan magas hozzájárulást jelenthet majd a vállalkozás profitjához.
Sok a bizonytalanság a Digi körül
Rengeteg bizonytalansági tényezőt hordoz a Digi növekedése. Tavaly nyáron teszt jelleggel elindította mobil szolgáltatását is, azonban ez az idei első félév végéig teszt jelleggel, havidíj nélkül elérhető, így még nem látszik, hogy ténylegesen milyen árazás csatlakozik majd szolgáltatásához. A Digi mobil térnyerését ugyanakkor hátráltatja, hogy országos lefedettséggel jelenleg nem rendelkezik, ebben pedig legalább a spektrum aukciók végéig nem is várható változás.
A másik bizonytalansági faktor az 5G frekvencia tender. Az NMHH ugyan kizárta a Digit, de a cég bíróságon támadta meg a döntést. Bár az esetnek számos kimenetele lehet, a legvalószínűbb forgatókönyvnek az tűnik, hogy a végleges döntésig elhalasztják az aukciót.
A Magyar Telekom számára a tender tolódása mindenképpen pozitív. Egyrészt a folyamat hátráltatja a Digi piacszerzését, ezen keresztül a verseny élénkülését. Másrészt az idő előrehaladtával az 5G üzleti modellek is tisztulhatnak, tényleges fogyasztói igény alakulhat ki a technológiai iránt. A Digi végleges kizárása pedig csökkentheti a frekvenciákra fordítandó beruházási összeget. Egyelőre ezzel a szcenárióval nem számolunk a modellben. Továbbra is magas koncessziós díjakat feltételezünk, ami a Digi agresszív koncessziós aktivitásával valósulna meg.
Értékeltség
Előrejelzéseink alapján a Magyar Telekom a szektor egyik legolcsóbb részvénye, P/E alapon mintegy 20%-os, EV/EBITDA alapon pedig mintegy 25%-os diszkont tapasztalható a szektortársakhoz képest, ami attraktív értékeltségi diszkontnak számít.
A következő évekre 27 forintos egy részvényre jutó osztalékot várunk, ami 6% körüli osztalékhozamnak felel meg, ami szintén a régiós szektortársakhoz képest kedvezőbb értékeltségre utal.
12 hónapos intézményi célárunk 542 forint, a részvények vételre ajánlása mellett.
Lehetséges katalizátorok
Az árfolyam szempontjából a következő potenciális katalizátor a negyedik negyedéves gyorsjelentés lehet majd, amit február 18-án fog a társaság publikálni. A IV. negyedévben jelentős profitnövekedés következhetett be. A mobil- és vezetékes üzletág is növekedhetett, a készülékértékesítés is kimondottan erős lehetett a karácsonyi időszakban, valamint az IT projektekből származó nyereség is ismét növekedést mutathatott. Ezeken túl egy egyszeri tétel, ingatlan értékesítéshez kötődő 1,3 milliárd forintos nyereség is javította a profitot.
További katalizátort a Digi számára kedvezőtlen bírósági döntés jelenthetne a frekvencia tenderrel kapcsolatban.
Technikai kép
A technikai elemzésen alapuló célár 527 forint, ami egy több éves csúcs. Azonban addig még számos szinttel meg kell küzdenie az árfolyamnak, a főbb ellenállások 473 és 487 forintnál láthatóak.
Mivel a jelenlegi ajánlás hosszútávú és elsősorban a cég fundamentumaira alapul, ezért széles stop alkalmalmazását javasoljuk. A stop-loss megbízást a 200 napos mozgóátlag alá, 432 forinthoz javasoljuk elhelyezni. A hozam/kockázat arány még így is meghaladja a 3:1 arányt.
Forrás: Bloomberg
Jelen marketingközleménnyel kapcsolatos információk
A jelen marketingközleményben foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal.
A közleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A közleményben foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges.
A közlemény kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A jelen marketingközleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes közleményhez kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről a honlapunkról tájékozódhat.
