Erste kommentár A Magyar Telekom tegnap tette közzé negyedéves eredményét, amely a piaci várakozásoknál gyengébb, de az Erste várakozásának megfelelő 13,9 milliárd forintos nettó...
A Magyar Telekom tegnap tette közzé negyedéves eredményét, amely a piaci várakozásoknál gyengébb, de az Erste várakozásának megfelelő 13,9 milliárd forintos nettó eredményről adott számot. Ez 23 százalékos csökkenés év/év összehasonlításban. Az árbevétel dinamikusan, több mint 5 százalékkal bővült, amely azonban nagyon pici marzzsal rendelkezik. Így az eredmény az emelkedő működési költségeknek és a magasabb amortizációnak köszönhetően csökkent. A cég idei évre vonatkozó előrejelzése nem változott, amit egyébként elérhetőnek tartunk, és csökkentés ajánlásunkon, valamint 390 forintos célárunkon sem változtatunk. A várakozásoktól elmaradó eredmény és az elmúlt napok áremelkedésének kombinációjaként a hírre csökkenhet az árfolyam a mai napon.
A Richter 8,8 milliárd forintos nettó eredménye elmaradt a várakozásoktól, hiszen a piac 12,1 milliárdot várt. A különbség a pénzügyi költségekben, azon belül is elsősorban az FX veszteségek nagyobb mértékében keresendő, illetve a nagyobb adófizetési szolgálatban. Tavalyhoz képest a pénzügyi költség 700 millió forinttal lett nagyobb, míg az adófizetés mintegy 1,1 milliárd forinttal, miközben sokan javuló pénzügyi eredményt vártak, hiszen a 15,9 milliárd forintos üzemi eredmény egy picit meg is haladta a várakozásokat. Az Esmya kevesebb, mint 2 millió euró bevételt hozott szeptemberben, amikor visszatért a piacra. Ez elég gyengének mondható. Az amerikai cariprazine értékesítés a vártnak megfelelő 7,2 milliárd forintos royalty bevételt hozott. A vártnál gyengébb eredmény és az elmúlt napok árfolyam emelkedésének köszönhetően ebben az estében is negatív árfolyam reakció várható. Az viszont fontos, hogy az elkövetkező negyedévekben jelentős eredményjavulásra és jelentős pozitív hírekre számítunk, azaz a gyengélkedés átmeneti lehet.
A MOL ma befektetői napot tart Londonban. Ehhez kapcsolódóan publikálta a stratégia prezentációt, amelyben gyakorlatilag a korábban kijelölt utat látjuk. Ugyanakkor az osztalékra fontos iránymutatás van benne. Jövőre 92-95 forintra, 2023-ig pedig 130-140 forintra növekedhet az osztalék, ami a jelenlegi részvényárral számolva, jövőre 3,1 százalék körüli, 5 év távlatában pedig 4,5 százalékos osztalékhozamot jelent. Ez jónak tekinthető, pláne annak fényében, hogy még akár extra osztalékra is lehet számítani. Pozitív árfolyam reakció várható.
A mai napon a BUX index esetében csökkenést, korrekciót várunk, míg a DAX index esetében emelkedést.
Fellélegzés jellemezte tegnap az amerikai részvénypiacokat az időközi választások lezajlását követően, egy nagyobb rallyt követően mindhárom vezető index ismét a 200 napos mozgóátlag felett tartózkodik. A Dow és az S&P500 2,1%-kal, a Nasdaq 2,6%-kal emelkedett.
A gyorsjelentési szezon lassan a végéhez közeledik, az S&P500-at kitevő vállalatok közel 90%-a már közzétette negyedéves számaIT. Tegnap két félvezetőgyártó is jelentett, egyrészt a Qualcomm, amely főként kommunikációs eszközökhöz (elsősorban okostelefonokhoz) gyárt félvezetőket, másrészt a Microchip Technology, amely főként mikrokontrollereket gyárt.
A Qualcomm 5,8 milliárd dolláros árbevételen 0,90 dolláros tisztított EPS-t ért el a várt 5,4 milliárd dolláros árbevétellel és 0,83 dolláros EPS-el szemben a negyedik negyedévben. A következő negyedévre ráadásul 1,05-1,15 dollár közötti EPS-t vár a cég, míg a konszenzus ezelőtt 0,93 dollár volt. Az árbevétel soron azonban gyenge várakozást közölt a cég (4,5-5,3 milliárd dollár a várt 5,6 milliárd dollárral szemben), ami részben annak is köszönhető, hogy az Apple a két cég közti szabadalmi vita miatt nem rendel már tőlük félvezetőket az iPhone-okhoz. A menedzsment szerint az elemzők ezt nem igazán építették bele várakozásaikba, pedig korábban figyelmeztetett a cég. A Qualcomm szerint ezt a hatást leszámítva is visszaeső kereslet volt tapasztalható az okostelefonok piacán, ez a cég szerint azonban 2019 második felére, az 5G elterjedésével ismét javulhat. A rövidebb távú gyengébb kilátások hatására 4% felett estek a részvények piaczárás után.
A Microchip Technology is vegyes hírekkel szolgált befektetőknek a gazdasági év második negyedévére. Ugyan a negyedéves eredmény 1,18 dolláros tisztított EPS-t mutatott a várt 1,73 dollárral szemben, de a következő negyedéves 1,49-1,64 dolláros EPS várakozás elmaradt az 1,65 dolláros konszenzustól. A hírre 2%-kal estek a részvények piaczárás után.
Eközben a számítógépes játékok gyártóinak továbbra is jól megy, a Take-Two Interactive 1,05 dolláros tisztított EPS-t jelentett a gazdasági második negyedévre a várt 0,91 dollárral szemben. A következő negyedévre 2,5-2,6 dollár közötti tisztított EPS-t vár a cég, ez kissé elmarad a 2,63 dolláros konszenzustól, az árbevétel soron azonban kedvezőbb kilátásokat közöltek. A vállalat frissen debütált játéka, a Red Dead Redemption 2 rendkívül jól rajtolt, két hét alatt már annyian megvették a játékot (17 millió eladás), mint az egyes verziót az eddigi 8 év alatt. A hírekre 2,5%-kal ugrottak a részvények piaczárás után.
Alapvetően pozitív hangulat uralkodott az ázsiai piacokon. A Hang Seng 0,5%-ot, a Nikkei pedig 1,8%-ot emelkedett, viszont a Shanghai index 0,2%-ot csökkent.
Októberben a kínai export és import is nagyon aktív volt. Az export 15,6%-kal, az import pedig 21,4%-kal bővült dollárban számolva. A jelentős növekedés oka, hogy a kereskedők félnek a kereskedelmi háború súlyosbodásától, ezért kihasználva, hogy egyelőre csak a termékek egy relatíve szűk körére vonatkozik 25%-os ÁFA, fokozták aktivitásukat még mielőtt kiteljesedne a kereskedelmi háború. A hatás valószínűleg átmeneti, és a pozitív hatás az év végével, legkésőbb jövő januárban kifuthat.
Meglepetésszerűen összeomlottak a japán gépipari megrendelések szeptemberben. Hó/hó alapon eddig még soha nem látott mértékben, 18,3%-kal estek vissza, ami éves szinten is 7,0%-os csökkenést jelentett, szemben a várt 7,7%-os növekedéssel, ami még úgy is meglepő, hogy rendkívül volatilis az adat.
Az amerikai határidős piacok a negatív, az európaiak a pozitív tartományban voltak ma reggel.
A MOL ma stratégiai prezentációt tart Londonban. A fő mondanivaló a következő:
A normalizált EBITDA 2019-21 között 2,2-2,4 milliárd dollárt tesz ki, ez a 2022-23 között 2,4-2,6 milliárd dollárra nőhet a fogyasztói szolgáltatások és a feldolgozás-kereskedelem projektjei miatt.
Az osztalék tovább nő: a normál osztalék 2019-ben 92-95 forint lehet részvényenként, ez 2023-ra 130-140 forintra nőhet. A cég jó eredmény esetén rendkívüli osztalékot is fizethet. Idén a MOL 85 forint normál és 42,5 forint rendkívüli osztalékot fizetett részvényenként.
A kutatás-termelés hatékonysága tovább nőhet, ami 2022-23 között éreztetheti hatását.
A fogyasztói szolgáltatások 500 millió dollár EBITDA-t termelhetnek 2023-ra az erős KKE fogyasztói keresletnek köszönhetően.
A kutatás-termelés fenn kívánja tartani a napi 100-110 ezer hordós termelést, ami azt jelenti, hogy legalább 350 millió hordóegyenértékes készletnövekedésre lesz szükség ahhoz, hogy 2023-ra 500 millió hordóegyenértékes készlete legyen a vállalatnak. A cég a következő 5 évben 60 dolláros olajárra számít, ami mellett évente 500 millió dollár szabad készpénzt termel.
Véleményünk: A MOL nem módosított a stratégiai irányokon. Továbbra is a fogyasztói szolgáltatások és a petrolkémiai illetve a feldolgozás-kereskedelmi beruházások növelik majd a profitot. A kutatás-termelésben jelentős készlet akvizíciókra lesz szükség, elsősorban termelő- és fejlesztési projektek megvásárlása várható. Az osztalék növelése kedvező, mivel a MOL sztori egyik gyengesége volt az alacsony osztalékfizetés. Az üzenetek pozitívak a piac számára.
