| OTP - Long | bank | ||||
| Belépési pont: | piaci ár | Kiszállási pont: | 10.660 | Stop-loss: | 9.480 |
A globális eladói hullám elérte Magyarországot és az OTP papírjait is. Ennek eredményeként ma ismét 10.000 forint alá ütötték a bankpapír árfolyamát, ahol érdemes tartjuk a részvények vételét. Az elmúlt hónapokban...
A globális eladói hullám elérte Magyarországot és az OTP papírjait is. Ennek eredményeként ma ismét 10.000 forint alá ütötték a bankpapír árfolyamát, ahol érdemes tartjuk a részvények vételét.
Az elmúlt hónapokban alapvetően egy széles sávban oldalazott az OTP árfolyama 9.800 és 10.700 pont között. A 9.840 forintos támasz, amit ma megközelített az árfolyam erős támasznak számít, azonban a megnövekedett voaltilitás miatt nem ez alá, hanem a 9.510 pontos, idei mélypont alá 9.480 forinthoz javasoljuk elhelyezni a stop-loss megbízást. Rövidtávú, technikai alapon meghatározott célárunk az oldalazó sáv felső éle és egyben a 200 napos mozgóátlag 10.660 pontnál.
Hosszú távon, érték alapú szemléletben gondolkodva, azonban ennél magasabb árfolyam emelkedésre számítunk. Fundamentális alapon meghatározott 12 hónapos célárunk 12.500 forint.
Forrás: Bloomberg, Erste
300 milliárd fölötti profit
Eredmény előrejelzésünk szerint az OTP képes lesz 300 milliárd forint fölötti profitot realizálni. Az OTP első embere Csányi Sándor még ennél is optimistább és akár az 1 milliárd eurós profitot is elérhetőnek tartja. Ezek a várakozások pedig 1.100 forint körül alakuló egy részvényre jutó eredményt indukálnak, ami alapján igen kedvezőnek nevezhető 9-es előretekintő P/E rátán forognak az OTP részvényei. A következő évekre pedig kismértékben tovább javuló eredményre számítunk a hitelezési aktivitás növekedésének eredményeként.
Az OTP előretekintő értékeltsége relatíve is kedvezőnek tekinthető, hiszen a régiós bankok átlagos P/E értékeltsége 11 fölött található és jellemzően csak a román bankok és a jelentős kelet-európai, köztük orosz kitettséggel rendelkező, egyébként szintén alulárazottnak tartott Raiffeisen rendelkezik alacsonyabb értékeltséggel.
Forrás: Bloomberg, Erste
Alacsony osztalék gyorsan növekvő könyvszerinti érték
Az OTP meglehetősen konzervatívan fizet osztalékot és nem számítunk arra, hogy ez a jövőben-érdemben megváltozna. Ez viszont azzal jár együtt, hogy a könyv szerinti értéke rohamosan nő a banknak, számításaink szerint év végére 7.300 forintos könyv szerinti értéke lehet a banknak, ami 2021-re már bőven 10.000 fölé emelkedhet. A gyorsan növekvő könyvszerinti eredményeként pedig a P/BV értékeltség sem nevezhető túlzónak. Sőt a növekvő könyvszerinti érték egyenesen alacsonyan tarthatja a P/BV hányados értékét.
Regressziós értékeltség
A regressziós értékeltséget a bankok utolsó, lezárt évének könyvszerinti értéke és a Bloomberg konszenzusban szereplő előretekintő 2018-ra és 2019-re vonatkozó ROE várakozás alapján végeztük el.
Ezek alapján az OTP jól értékeltnek tűnik régiós összehasonlításban, azonban a magas eredmény és a visszafogott kifizetési hányad miatt az OTP könyvszerinti értéke gyorsabb ütemben növekedhet majd, mint a szektortársaké, vagyis előretekintve P/BV hányadosa csökkenne.
Forrás: Bloomberg, Erste
Forrás: Bloomberg, Erste
Biztos vevő 10 ezer alatt
Az elmúlt hónapokban 10 ezer alatti szinteken rendszeresen megjelent a vételi oldalon a Csányi Sándor érdekeltségébe tartozó Sertorius alap. Év eleje óta ez az alap már több mint 885 ezer darab saját részvényt vásárolt 9.865 forintos átlagáron. Ezek a vételi tranzakciók pedig stabil támaszt jelentenek az árfolyamnak. Másrészt erőteljes bizalomerősítő hatása is van az elnök-vezérigazgató úrhoz kötődő vételeknek.
Kiadvánnyal kapcsolatos információk
Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Elemzési hirdetmény
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el:
www.ersteinvestment.hu/hu/erste_befektetesi_zrt_befektetesek.html
A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is:
www.erstemarket.hu/elemzesek/elemzoi-ajanlasaink
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Elemzési hirdetmény
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről az alábbi linken tájékozódhat:
www.erstemarket.hu/elemzesek/elemzoi-ajanlasaink
A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes kiadványhoz kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
