| Intel - long | félvezetőszektor | ||||
| Belépési pont: | Piaci | Kiszállási pont: | 57,1 | Stop-loss: | 41,4 |
Nagyobb árfolyamesést szenvedtek el az Intel részvényei a második negyedéves gyorsjelentést követően. Ez főként annak volt köszönhető, hogy a vállalat az elemzői tájékoztató során bejelentette, hogy csupán 2019 karácsonyára dobja piacra újgenerációs processzorait, miközben a rivális AMD fejlesztései már egy lépéssel előrébb járnak a kulcsfontosságú szerverpiacon. Hiába fog azonban az AMD egyre nagyobb szeletet kihasítani ebből a tortából, a piac növekedési üteme két nagyobb szereplőt is képes eltartani. Az AMD árazásába mostanra igen agresszív növekedési pálya van beárazva, így már jóval kockázatosabb befektetés lenne, eközben azonban az Intellel kapcsolatban túlzottan pesszimistának tűnnek a befektetők. Az AMD piaci részesedése a szerverchipek piacán pedig nem fog a 0-ról pár hónap leforgása alatt 15-20%-ra ugrani, így az Intel körüli félelmek hamarosan enyhülhetnek, ahogy ismét a piac dinamikus bővülése kerül a fókuszba.
Meddig kapaszkodhat fel az AMD?
Jól látta meg az AMD azt a trendet, hogy a felhőalapú szolgáltatások térnyerése miatt dinamikus bővülésbe kezd a szerverek iránti kereslet, így komoly pénzeket ölt az ezen a téren használatos processzorok fejlesztésébe. Ennek köszönhetően a jelenlegi 1% körüli piaci részesedése év végére valahol 4-6% környékére nőhet a cég vezérigazgatója szerint, így véget érhet az Intel egyeduralkodása a szerverpiacon. Eközben az Intel nemrégiben távozni kényszerülő vezérigazgatója azt mondta, hogy a céljuk az AMD-t 15-20%-os piaci részesedés alatt tartani. Ebből az látszik, hogy az AMD valóban egyre nagyobb szereplővé nőheti ki magát, azonban inkább az alacsonyabb marzsú szerverchipek esetében érhet el komolyabb áttörést. Nagyobb adatközpontok esetében hosszabb távra visszanyúló teljesítmény-garanciára van szükség, amit jelenleg csak az Intel képes biztosítani.
Nem csak a méret a lényeg
Az AMD 2018 végétől/2019 elejétől már a 7 nanométeres Epyc processzoral jön a piacra, míg az Intel még mindig a maga 14 nanométeres verziójával, mint ahogy nemrég kiderült egészen 2019 végéig. Mivel az AMD új chipjeinek esetében csupán 7 nanométer lesz az egyes tranzisztorok között, gyorsabb és hatékonyabb műveleti teljesítményre lehetnek képesek, mint az Intel 14 nanométeres chipjei. Iparági elemzők azonban azt mondják, hogy ez azért nem ilyen egyszerű, és hogy az Intel egyáltalán nincs ekkora mértékben lemaradva az AMD-től, mint ahogyan ez többen hangoztatják.
A vállalat adatközpont üzletágának vezetője nemrégiben azt mondta, hogy a cég komolyabb fejlesztéseket hajt végre jelenlegi 14 nm-es processzorain, amivel versenyképesek maradnak a piacon 2019-ben is, amíg nem érkezik az újgenerációs 10 nm-es processzor. Ezzel szerinte az üzletág profitja gyorsabb ütemben növekedhet majd az új processzor érkezéséig, mint maga a piac. Az új technológia kései érkezésével kapcsolatban ráadásul nem feltétlenül arról van szó, hogy nem képes az AMD-hez hasonló ütemben fejleszteni az Intel, ugyanis ez részben annak is köszönhető, hogy a jelenlegi 14 nm-es processzorok iránt olyan erős a kereslet, hogy nem éri meg elkapkodni az újak piacra dobását. Emellett pedig az Intel egyik fő versenyelőnye továbbra is fennáll, ami az, hogy processzorait képes az általa gyártott memória- és egyéb chipekkel, valamint szoftverekkel integrálni, ezzel egy olyan komplett szolgáltatást nyújtva, amire más jelenleg nem képes a piacon.
Csak nyertesek lehetnek?
A szerverpiac eközben nagyon erős növekedési ütembe kapcsolt, így könnyen elképzelhető hogy az Intel és az AMD egy win-win szituációval nézhetnek szembe. Ahogy az alábbi ábrán is látható a globális szerverpiac komoly növekedésnek indult 2017 második felében, ami továbbra is tart. Ez főként a nagy szerverparkokba és vállalati adatközpontokba eszközölt beruházásoknak köszönhető, amiket részben a felhőalapú szolgáltatások térnyerése fűt.
Forrás: Gartner, Erste
Ez a tendencia pedig tovább folytatódhat idén, ugyanis a legnagyobb felhőszolgáltatók, mint az Amazon Web Services, a Microsoft, a Google vagy az IBM továbbra is erős keresletről számoltak be negyedéves jelentéseiket követően ebben a szegmensben. A Google például 2018 első negyedévében több mint 5 milliárd dollárt költött beruházásokra (egy 2,4 milliárd dolláros épületvásárlást leszámítva), amit jórészt az adatközpontokba való beruházások hajtottak. Ez több mint duplázás egy évvel korábbhoz képest, ráadásul a vállalat pénzügyi igazgatója szerint ez hasonlóan alakulhat az elkövetkező negyedévekben is. Mellettük az Amazon és a Microsoft sem panaszkodhat, az ő költekezéseik is dinamikus bővülést mutatnak az utóbbi időben:
Elmúlt egy évben beruházásokra fordított összeg (milliárd dollár, negatív előjellel, azaz mint kiadás)
Forrás: Bloomberg, Erste
Az elemzői konszenzus szerint pedig tovább folytatódhat ez a tendencia az elkövetkező negyedévekben.
A PC piac is éledezik
A fent említett adatközpontokhoz chipeket gyártó szegmens az operatív eredmény közel felét teszi ki, míg a másik feléért a PC üzletág felel. A PC piac 6 éve tartó hanyatlása rányomta a bélyegét ennek az üzletágnak a teljesítményére, azonban a második negyedévben ismét növekedést láthattunk. Ezt előtte három negyedéven keresztül stagnálás közeli állapot előzte meg, ami pedig fordulat jeleire enged következtetni. Ezt az Intel nemrégiben közölt nyílt levele is megerősíti a vásárlói felé. Ebben azt írta, hogy a 2018-as gazdasági évben 1 milliárd dollárral többet, összesen 15 milliárd dollárt fordít tőkeberuházásokra, mivel váratlanul nagy keresletet tapasztalt a PC-k iránt. Ezen évek alatt ráadásul az operatív marzs relatíve erős maradt ebben a szegmensben is, így jó pozícióból vághat neki az Intel az év hátralevő részének.
Forrás: Bloomberg, Erste
Ezen adatok fényében pedig elég olcsónak tűnik az Intel árazása, ami az előremutató P/E alapján 11,4-es értéket mutat. Ennyire olcsón az utóbbi években nem forogtak a papírok:
Forrás: Bloomberg
Technikai kép
Az AMD felől érkező pozitív híráram nyáron megtörte az Intel részvényárfolyamának lendületét, június eleje óta csökkenő trend alakult ki. A tegnapi napon a PC piac felől érkező kedvező hírekre átlag feletti forgalommal sikerült kitörni ebből csökkenő trendből, amivel együtt a rövidtávú mozgóátlagokat is sikerült áttörni. Ezzel egy hosszabb, rögösebb út veheti kezdetét az 57 dollár környéki lokális csúcs felé, ami előtt a 200 napos mozgóátlag és egy nagyobb rés jelenthetnek akadályt. Stop megbízásunkat konzervatív esetben a 41,5 dollárnál lévő rés alá érdemes helyezni, míg profitcélunkat a lokális csúcshoz, 57,1 dollárhoz. Ezzel valamivel alacsonyabb, mint 2-es hozam/kockázat arányt kapunk.
Forrás: Bloomberg, Erste
Jelen marketingközleménnyel kapcsolatos információk
A jelen marketingközleményben foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal.
A közleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A közleményben foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges.
A közlemény kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A jelen marketingközleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes közleményhez kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről a honlapunkról tájékozódhat.
