| RX1 (bund)- Short | Államkötvény | ||||
| Belépési pont: | Piaci ár | Kiszállási pont: | 159,2 | Stop-loss: | 163,7 |
A 10 éves német államkötvények hozama idén immár negyedik alakommal próbál meglódulni, azonban eddig egyszer sem sikerült még 50 bázispont fölé emelkednie a hozamoknak.
A 10 éves német államkötvények hozama idén immár negyedik alakommal próbál meglódulni, azonban eddig egyszer sem sikerült még 50 bázispont fölé emelkednie a hozamoknak.
Forrás: Bloomberg, Erste
A mostani hozam emelkedés hatására a hosszú lejárattal rendelkező német államkötvényekből álló kosár, az úgynevezett RX1 instrumentum hozama jelentősen csökkent és a 200 napos mozgóátlag alá esett, ezzel megnyílt a tér a további csökkenés előtt.
A technikai kép alapján az esés csaknem 159-ig folytatódhatna, ugyanis erősebb támasz csak ott húzódik, ezért a short pozíciónkhoz tartozó kiszállási pontot 159,2-höz helyezzük el.
A kedvező hozam-kockázat érdekében a stop megbízást a 30 napos mozgóátlag fölé 163,7-hez helyezzük. Így a hozam-kockázat arány meghaladja a 2:1 arányszámot.
Forrás: Bloomberg, Erste
Nagyot változik a jegybankok mentalitása
Eddig két tényező tartotta rendkívül alacsonyan a kötvénypiaci hozamokat. Egyrészt az alacsony infláció, melyben igazán jelentős változás továbbra sem történt, bár már Európában is elkezdett pislákolni a fény az alagút végén. A másik tényező pedig a jegybankok rendkívül laza monetáris politikája. A 0% környéki kamatok és az eszközvásárlási programok. Most pedig 4 meghatározó jegybanknál is felmerült, hogy a szigorítás útjára lépnének, bár ez a kifejezés mást és mást jelent az egyes esetekben.
- A Fed tart a folyamatban legelöl. Náluk már a kommunikációval azzal kezdték el felkészíteni a piaci szereplőket, hogy a 4500 milliárd dolláros mérlegfőösszeget fokozatosan elkezdhetik leépíteni.
- Az EKB részéről meglehetősen zavaros a kommunikáció, ami olykor heves piaci reakciókat is kivált. A piac mindenesetre, már várja, hogy elkezdődjön az eszközvásárlási program kivezetése. Erre utaló kijelentéseket olykor Mario Draghi is tesz. Vagyis az EKB mérlegfőösszege még mindig növekedne, de már lassuló ütemben.
- Az EKB-hoz hasonló cipőben jár a BoJ is. Bár hivatalos kommunikáció még nem jelent meg az évi 80 ezer milliárd jen összegű eszközvásárlási program szűkítéséről. Azonban gyakorlatban a jegybank ennél kisebb összegű vásárlásokat hajt csak végre, így effektíve ez jegybanki program „csak” évi 60 ezer jent jelent. Valószínűleg hamarosan a kommunikáció is ennek megfelelően fog változni.
- A globálisan meghatározó nagy jegybankok közül legnehezebb helyzetben a brit jegybank, a BoE van. Számukra a Brexit körüli bizonytalanság jelentős kockázatot jelent, ami beszűkíti a jegybank mozgásterét. Ezért is volt váratlan, hogy a brit jegybank kormányzója a héten felvetette, hogy a jegybank szigorítana a monetáris politika egyes elemein. A BoE egyelőre a tőkemegfélési szabályok szigorításán keresztül próbálja hűteni a felpörgő lakossági hitelezést és egyben felkészülni a Brexittel kapcsolatos kockázatokra.
Szigorítani szigorítás nélkül?
Elsőre ellentmondásosnak tűnik Mario Draghi azon kijelentése, hogy úgy vágná vissza a jegybanki stimulust, hogy közben a pénzügyi kondíciók ne változzanak. Pedig nincs benne ellenmondás, az EKB elnöke mindössze arra utal, hogy egy javuló gazdasági környezetben változatlan monetáris kondíciók mellett is valójában javulnak a pénzügyi kondíciók, mert például a bankok hitelezési aktivitása növekszik, így a forgalomban lévő pénzmennyiség is emelkedik. Vagyis Draghi olyan mértékben venné vissza a stimulust, amilyen mértékben a bankok hitelezési aktivitása javulna. Így érné el, hogy csökkenő stimulus, monetáris szigorítás ellenére is a reálgazdasági szereplők számára meghatározó pénzügyi kondíciók ne szigorodjanak.
Meglepően magas lett a német infláció
A várttal ellentétben nem fékeződött tovább a német infláció. Bár a piac arra számított, hogy az alacsony olajár miatt 1,4%-ra lassul májusban az infláció végül 1,6%-ra emelkedett. Önmagában az 1,6%-os infláció nem tűnik magasnak, de a mostani környezetben még ez is jónak számít. Így némi mozgástérhez juthat az európai jegybank a szigorítást illetően.
Forrás: Bloomberg, Erste
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. Jelen dokumentum a rá irányadó jogszabályok alapján marketing közleménynek minősül, nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja.. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Erste Market Dokumentumok – Erste Market anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
A Társaság képviselői és alkalmazottai a törvények által lehetővé tett mértékben a Vállalat értékpapírjaiban pozícióval (vagy a Vállalattal kapcsolatos opciókkal, warrantokkal vagy jogokkal, vagy a Vállalat pénzügyi eszközeiben vagy más értékpapírjaiban érdekeltséggel) rendelkezhetnek. Továbbá a Társaság, annak társult vállalatai, képviselői és alkalmazottai befektetési banki szolgáltatásokat ajánlhatnak fel a Vállalatnak. Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről és kezelésükről az alábbiakban tájékozódhat.
