| Dollar General - Long | kiskereskedelem | ||||
| Belépési pont: | Piaci | Kiszállási pont: | 77,9 | Stop-loss: | 67,8 |
Alulteljesítő volt az amerikai kiskereskedelmi szektor a 2016 november eleji választások óta, azt követően, hogy a befektetők elkezdtek aggódni a republikánus párt határkiigazított adótervezete miatt. Emellett az online kereskedelem térnyerése a 2017-es év elején több vállalat esetében a profitvárakozások visszavágásához vezetett, ráadásul több lánc nagyszabású boltbezárásokat jelentett be. Érdekes, hogy ebben a környezetben is léteznek olyan kiskereskedelmi láncok, akik képesek további növekedésre és további terjeszkedést terveznek 2017-ben. Közéjük tartozik Amerika egyik vezető vegyeskereskedési bolthálózata, a Dollar General, amely csak idén 1.000 új üzlet nyitását tervezi. Az általános pesszimizmus a szektorral kapcsolatban a vállalat árfolyamát is nyomás alá helyezte az utóbbi időben, azonban fontos támaszszint közelébe érkezett a papír, ahonnan fordulat jöhet.
Technikai kép
A vállalat részvényei még 2016 augusztusának végén szenvedtek el egy komoly esést azt követően, hogy a vártnál alacsonyabb belső növekedésről tett közzé adatokat. Azóta megközelítőleg a 68 és 80 dollár közötti sávban oldalaz a papír. Amikor sávos kereskedést tapasztalunk egy részvény esetében érdemes a sáv alján a vételi, míg a tetején az eladási pozíciókat keresni, ugyanis így lehet igazán jó hozam/kockázat arány mellett piacra lépni. Jelenleg ennek a kereskedési sávnak az alján épített ki egy bázist a papír, ami jó alkalmat nyújt egy long pozíció felvételére A stop megbízást a bázis alá, 67,8 dollár környékére érdemes elhelyezni, míg profit célnak a 78 dolláros szint környékét jelölhetjük meg. Ezzel kiemelkedően jó 3,5:1-es hozam/kockázat arányt kapunk, ráadásul a jelenlegi kép alapján a részvény akár ennél tovább is emelkedhet.
Forrás: Bloomberg, Erste
Jól állja a sarat a Dollar General
Noha jelenleg több nehézséggel is küzdenek a kiskereskedelmi szektor vállalatai a tengerentúlon (online kereskedelem térnyerése, minimálbérek emelkedése, határkiigazított társasági adó tervezet), pozitívan sikerült meglepnie az elemzőket a vállalatnak negyedik negyedéves gyorsjelentése során. A 6 milliárd dolláros árbevétel megfelelt a várakozásoknak, míg a részvényenkénti 1,49 dolláros tisztított profit felülmúlta az 1,41 dolláros konszenzust. A bruttó marzs kisebb mértékben csökkent, de továbbra is stabil maradt, 31,6%-ot tett ki a negyedévben, 0,3 százalékponttal felülmúlva a várakozásokat. Erős pozitívum volt a jelentésben, hogy a szektorban kiemelten figyelt azonos üzletekben történő értékesítések 1%-kal növekedtek, a várt 0,3%-kal szemben, miközben a versenytársak többsége esetében a mutató visszaesést mutat.
Forrás: Bloomberg, Erste
A vállalat május 25-én teszi közzé első negyedéves gyorsjelentését, ahol 5,58 milliárd dolláros árbevételt és 1 dolláros egy részvényre jutó tisztított profitot várnak az elemzők. Az árbevétel esetében ez 6%-os növekedést jelentene a megelőző év azonos időszakához képest, míg a profitsoron 3%-os visszaesést.
2016-ban a vállalat 900 új üzletet nyitott, így már több mint 13.000 üzlethelyiséggel rendelkezik az USA-ban, idén pedig további 1.000 új üzlet nyitását tervezi. A vállalat igyekszik főként olyan térségekben nyitni új egységeit, ahol a nagyobb versenytársaknak ez már nem éri meg, azonban egy kisebb vegyeskereskedés, ami olcsóbb háztartási cikkeket árul még profitábilis. Új üzletek nyitása mellett a vállalat nem akar kimaradni az online kereskedelem térhódításából sem, így továbbra is sokat fektetnek be 2011 óta működő online kereskedési rendszerükbe.
Pozitívum volt a teljes szektor szempontjából, hogy a republikánus pártnak nem sikerült véghezvinnie egészségügyi reformtervezetét, ami arra engedett következtetni, hogy az adóreformok esetében sem lehet majd egység a párt tagjai között. Ez azért lenne jó a szektornak, mert a republikánus párt egy ún. határkiigazított társasági adó bevezetését helyezte kilátásba, aminek következtében az importokat nem lehetne költségként levonni az adóalapból, így azok nagyobb mértékben megdrágulnának. Révén, hogy a kiskereskedelemi szektor termékeinek nagy részét külföldről szerzi be, ez egy újabb csapás lenne az egyébként sem könnyű helyzetben levő szektorra. További bíztató jel a szektor szempontjából, hogy a republikánus szenátorok közül már 3-an jelezték, hogy határozottan ellenzik ezt a tervezetet, azonban a szenátusi szavazáson a republikánusok csak két szavazat elvesztését engedhetik meg maguknak. Az elmúlt napokban az amerikai pénzügyminiszter, Steven Mnuchin is úgy nyilatkozott, hogy minden bizonnyal késni fog az adóreformok augusztusra tervezett megvalósítása, így egyre valószínűbb, hogy nem a több hónapja elhangzott elképzelések fognak megvalósulni.
Relatív értékeltség
A vállalat 15-ös előremutató P/E értékeltségét nézve a szektorátlag körül tartózkodik, azonban 6,6%-os profitnövekedési kilátásai jócskán a 4,4%-os átlag felett vannak. Ezt a két tényezőt figyelembe véve relatíve olcsónak tűnik a részvény és egy közel 24%-os felértékelődési potenciált rejt magában. Ezzel a leginkább alulértékelt papírnak számít a versenytársakhoz képest. Ez megtámogatja a technikai elemzés során már elénk tárult képet, miszerint visszapattanhat a kereskedési sáv aljáról a papír.
Forrás: Bloomberg, Erste
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. Jelen dokumentum a rá irányadó jogszabályok alapján marketing közleménynek minősül, nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja.. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Erste Market Dokumentumok – Erste Market anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
A Társaság képviselői és alkalmazottai a törvények által lehetővé tett mértékben a Vállalat értékpapírjaiban pozícióval (vagy a Vállalattal kapcsolatos opciókkal, warrantokkal vagy jogokkal, vagy a Vállalat pénzügyi eszközeiben vagy más értékpapírjaiban érdekeltséggel) rendelkezhetnek. Továbbá a Társaság, annak társult vállalatai, képviselői és alkalmazottai befektetési banki szolgáltatásokat ajánlhatnak fel a Vállalatnak. Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről és kezelésükről az alábbiakban tájékozódhat.
