| Bayer - Long | gyógyszerszektor | ||||
| Belépési pont: | piaci | Kiszállási pont: | 111,5 | Stop-loss: | 88,4 |
Vételi jelzés alakult ki a Bayer grafikonján. A hosszú távú csökkenő trend és a 200 napos mozgóátlag áttörése után minden akadály elhárult a nagyobb emelkedés előtt. Rendkívül kedvező értékelési szinteken forog a papír, ráadásul az eredményvárakozások is intenzíven emelkedni kezdtek.
Az elmúlt egy hét során két fontos szintet is sikerült az árfolyamnak áttörnie. Egyrészt a közel két éve tartó csökkenő trendből sikerült kitörnie, másrészt a 200 napos mozgóátlagot is legyőzte a kurzus. A trendvonalat már egyszer áttörte novemberben, de a 200 napos ekkor még megfogta a részvényt. Ezúttal azonban megnyílt a tér felfelé, a 111,5 eurónál található áprilisi csúcspontig már erős ellenállás nem található. Néhány enyhébb szint húzódik még az említett ellenállás előtt, az egyik 99 euró környékén, a másik kettő pedig a 104,6,-105,3 euró közötti, illetve 107,65-107,8 euró közötti résnél található.
A kedvező technikai kép miatt vételi pozíciót érdemes nyitni, a mostani kitörés akár egy hosszabb távú trendforduló kezdete is lehet, rövidebb időtávon pedig a 111,5 euró szint elérésére számítunk, ezért a célárfolyamot ide érdemes helyezni. A veszteséglimitáló stop-loss megbízást a legutóbbi réshez, 88,4 euróra érdemes elhelyezni, eddig az árfolyamig több támasz is védi a papírt a nagyobb eséstől (200 napos és 20 illetve 30 napos mozgóátlagok), ráadásul a kijelölt szint törésével már a kitörés is érvényét vesztené.
Monsanto felvásárlás
Az idei év legnagyobb sztorija a Bayer háza-táján a Monsanto felvásárlás. Többszöri próbálkozás után az ősz folyamán érkezett a hír, hogy a Bayer összesen 66 milliárd dollárt fizet a vállalatért, amely részvényenként 128 dollárt jelent (a világ legnagyobb agrárvállalata jöhet létre). Az árazás elég magasnak mondható, mert a tranzakció 16,5-ös előretekintő EV/EBITDA szorzó mellett történt. A szinergiahatások komolyabb EBITDA növekedést hozhatnak a következő években. (Erről itt írtunk részletesen). A Monsanto igazgatótanácsa már elfogadta a tranzakciót, a részvényesek pedig tegnap hoztak pozitív döntést ezzel kapcsolatban. A további kérdés, hogy a versenyhatóságok zöld utat adnak-e a tranzakciónak. A felvásárlásra 2017 végéig kerülne sor.
Dióhéjban a legutóbbi negyedévről
A Bayer kedvező harmadik negyedéves számokat tett közzé október közepén. A negyedévben az árbevétel a várakozásoknak megfelelően 11,3 milliárd euró lett, azonban EBITDA szintjén már felülteljesítés volt látható. Az egyszeri tételekkel korrigált EBITDA 2,68 milliárd euró lett, szemben a 2,53 milliárd eurós várakozással. Lényegében az összes jelentősebb szegmens pozitív meglepetést szolgáltatott eredmény tekintetében.
Pénzügyi kitekintés
2015-ben 46,3 milliárd euró volt a társaság árbevétele, amely 2010 óta 6%-os átlagos éves növekedési ütemet jelent. A bővülést a gyógyszerek terén történt új bevezetések hajtották, az idei évre pedig 46,7 milliárd eurót várnak az elemzők, amely összhangban van a Bayer menedzsmentjének várakozásával. A Monsanto felvásárlást követően az árbevétel szerkezete jócskán átalakulhat. A gyógyszer szegmens tavaly az árbevétel 45%-át biztosította, ez lecsökkenhet majd 33% környékére, míg a vetőmag üzletág az eddigi 30%-ról 49%-ra emelkedhet.
A Bayer üzemi eredményhányada 1%-ponttal 15%-ra emelkedett 2015-ben az előző évhez képest, a Xarelto és az Eylea gyógyszerek jó értékesítési számainak köszönhetően. A konszenzus szerint idén 16,6%-ig emelkedhet a marzs, és 2020-ra pedig egészen 19%-ig emelkedhet, a Monsantót is már figyelembe véve.
A Bayer nemrég bevezett 5 kiemelt jelentőségű gyógyszerére (Xarelto, Eylea, Stivarga, Xofigo, Adempas) megemelte az idei értékesítési várakozásait 5,5 milliárd euróra. Az árbevételi csúcsra vonatkozó várakozás 10 milliárd euró, amelyet 2020 előtt várhatóan nem fog elérni a társaság.
Az idei évet pozitívan látja a menedzsment, a profit százalékos növekedése magas egyszámjegyű lehet. Idén eddig mind a három negyedévben sikerült a Bayernek pozitívan meglepnie a befektetőket a nettó profit és üzemi eredmény tekintetében, a 2016-os évre 6,15 milliárd eurós nettó eredményt várnak a befektetők (az előző három negyedév alapján úgy tűnik, hogy ez könnyen teljesíthető lehet) a tavalyi 5,58 milliárd után.
Egy részvényre jutó eredményvárakozások
2015 májusától egy éven keresztül egy masszívabb zuhanás következett be az idei és a jövő évre vonatkozó egy részvényre jutó eredményvárakozásokban. A májusi mélypont óta azonban stabil emelkedés látható, mind az idei, mind a jövő évre vonatkozó eredményvárakozásokban.
forrás: Bloomberg
Értékeltség
A szektortársakkal összehasonlítva jelenleg nem nevezhető drágának a Bayer. A részvény jelenleg 8,65-ös előretekintő EV/EBITDA rátán forog, míg a szektorra jellemző értékeltség alapján 10,25-es érték lenne indokolt, amely 18%-os felértékelődési potenciált jelent! (Ezek a számok a Monsanto konszolidációja nélkül igazak!)
forrás: Bloomberg
Elemzői várakozások
Az utóbbi hónapokban nem változott szignifikánsan Bayer részvényre adott célárfolyamok átlaga. Már hónapok óta stabilan 106 euró a 12 hónapos célárak konszenzusa, miközben az árfolyam ennél lényegesen alacsonyabban tartózkodik. Az aktuális árfolyamhoz képest 11%-os felértékelődési potenciál látható, az elemzők 48%-a vételre, szintén 48%-a pedig tartásra ajánlja a papírt.
forrás: Bloomberg
Kiadvánnyal kapcsolatos információk
Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Elemzési hirdetmény
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el:
www.ersteinvestment.hu/hu/erste_befektetesi_zrt_befektetesek.html
A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is:
www.erstemarket.hu/elemzesek/elemzoi-ajanlasaink
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Elemzési hirdetmény
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről az alábbi linken tájékozódhat:
www.erstemarket.hu/elemzesek/elemzoi-ajanlasaink
A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes kiadványhoz kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
