| SAP - long | technológia | ||||
| Belépési pont: | piaci ár | Kiszállási pont: | 266,9 | Stop-loss: | 198 |
Európában sajnos kevés az igazán nagy technológiai cég. Ebből a nem túl nagy merítésből viszont egyértelműen kiemelkedik az SAP, mint a vállalati informatikai rendszerek egyik legjelentősebb globális szereplője. A cég 2020-ban tette le a voksát a felhő alapú megoldások mellett. Ez...
Európában sajnos kevés az igazán nagy technológiai cég. Ebből a nem túl nagy merítésből viszont egyértelműen kiemelkedik az SAP, mint a vállalati informatikai rendszerek egyik legjelentősebb globális szereplője. A cég 2020-ban tette le a voksát a felhő alapú megoldások mellett. Ez a stratégia most érhet be igazán, így a következő években jelentős profitnövekedés várható. Ráadásul a meglévő adatvagyonra támaszkodva számos mesterséges intelligencia támogatott megoldást kínálhat ügyfelei számára, ami további tartós növekedést biztosíthat.
Beérett a stratégia
Az elemzői várakozások szerint dinamikus növekedés előtt állhat az SAP. A Bloomberg várakozása alapján az árbevétel 2026-ban devizahatástól szűrve 12-14%-kal növekedhet, elsősorban a felhő üzletágtól várható 20% fölötti növekedési ütem fennmaradásának köszönhetően. Az elmúlt hat negyedév során átlagosan 29%-kal bővült a szegmens bevétele.
Az SAP felhő üzletágának bevétele
Forrás Bloomberg; Erste
2021 óta egyre inkább a felhő alapú bevételek felé tolódott el az árbevételi szerkezet, ezen bevételek aránya hamarosan átlépheti a 70%-ot is. Ez már jelentős méretelőnyöket rejt magában. A felhőre való áttéréssel csökkentek a szoftverértékesítésből származó egyszeri, nagy bevételek, de hosszabb távon nagyobb bevétel és egyben nagyobb nyereség realizálható a felhő megoldásokkal. Az elmúlt években, a felfuttás fázisában jelentős költségigénye volt a felhő infrastruktúra kiépítésének, ami átmenetileg szűkítette a marzsokat. A mostani érettségi szakaszban viszont már a marzsok tágulása várható, hiszen az infrastruktúra nagyrészt már kiépült, miközben a szegmens még mindig dinamikusan növekszik.
A marzsok alakulása
Forrás: Bloomberg; Erste
A vállalati adatok nagy része világszinten az SAP rendszerekben áll rendelkezésre, így a cég a mesterséges intelligencia alkalmazásának egyik nagy nyertese lehet, hiszen a különböző implementációs projektek során lényegében megkerülhetetlen. Ezt a potenciált valószínűleg inkább hosszabb, több éves távon tudja kihasználni a társaság.
Közelgő eredmény
A társaság a német részvénypiacon az elsők között, január 29-én fogja közzétenni negyedik negyedéves eredményét.
A Bloomberg konszenzus szerint az egy részvényre jutó eredmény 1,51 euró lehetett a negyedévben, ami 7,9%-os növekedés az egy évvel ez előtti tisztított eredményhez képest.
A magasabb növekedés kompenzálja az értékeltséget
Az előretekintő P/E mutatók alapján az SAP az átlagnál és a mediánnál is némileg magasabb értékeltségen forog, azonban ehhez az enyhén magasabb értékeltséghez magasabb növekedés is társul.
P/E értékeltség
Forrás: Bloomberg; Erste
Az előrejelzések szerint 2025 és 2027 között évi átlag 12%-kal bővülhet az SAP eredménye. Ha egy regressziós egyenes segítségével az értékeltség és a növekedés kapcsolatát vizsgáljuk, akkor az látható, hogy az SAP (piros ponttal jelölve) pontosan illeszkedik a regressziós egyenesre, vagyis a nagyobb növekedés teljes mértékben kompenzálja az átlagnál magasabb P/E értékeltséget.
Regressziós értékelés
Forrás: Bloomberg; Erste
A Bloomberg szerinti elemzői konszenzusos célár 282 euró, ami közel 35%-os felértékelődési potenciált jelent a jelenlegi árfolyamhoz képest. A peer-group esetében szintén tipikusan 30-40% közötti felértékelődési potenciál látható az elemzői konszenzus alapján.
Amerikai kockázatok
Az EU és az USA közti kereskedelmi kapcsolat továbbra sincs teljeskörűen rendezve. Az USA az EU-ban kivetett digitális adó csökkentését szeretné elérni, melyből a nagy amerikai technológiai cégek profitálhatnának. Ellenkező esetben hasonló adó kivetésével fenyegeti az európai cégeket, többek között az SAP-t is.
A társaság bevételeinek körülbelül egyharmada az USA-ból származik, így ezek a fenyegetések potenciálisan kockázatot jelenthetnek.
Dupla aljból jöhet a kitörés
Az elmúlt két hónapban egy dupla alj formáció rajzolódott ki az SAP grafikonján. Sikeres kitörést követően ebből 232 euró környékéig jöhetne egy emelkedés, ami szűk 8%-os emelkedést jelentene. Időközben a 200 napos mozgóátlag is ennek környékére süllyedhet, így itt rövidtávon elakadhat majd az emelkedés. Ugyanakkor hosszabb távon is bizakodóak vagyunk a részvénnyel, így hosszútávú célként a tavaly nyári 267,7 eurós lokális csúcsot célozzuk meg.
Ennek megfelelően 266,9 eurónál javaslunk profit realizálást. A veszteséglimitáló stop-loss megbízást a dupla alj mélypontja (200 euró) alá, 198 euróhoz javasoljuk elhelyezni. Így a pozíció hozam/kockázat aránya 3:1.
Technikai kép
Forrás: Bloomberg; Erste
a biztonságos befektetések
kedvelőinek.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. Jelen dokumentum a rá irányadó jogszabályok alapján marketing közleménynek minősül, nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja.. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Erste Market Dokumentumok – Erste Market anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
A Társaság képviselői és alkalmazottai a törvények által lehetővé tett mértékben a Vállalat értékpapírjaiban pozícióval (vagy a Vállalattal kapcsolatos opciókkal, warrantokkal vagy jogokkal, vagy a Vállalat pénzügyi eszközeiben vagy más értékpapírjaiban érdekeltséggel) rendelkezhetnek. Továbbá a Társaság, annak társult vállalatai, képviselői és alkalmazottai befektetési banki szolgáltatásokat ajánlhatnak fel a Vállalatnak. Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről és kezelésükről az alábbiakban tájékozódhat.
