| Adobe - long | technológia | ||||
| Belépési pont: | piaci ár | Kiszállási pont: | 425 | Stop-loss: | 310 |
Mindenki használja, vagy legalább hallott már minimum egy termékéről. Ha máshonnan nem, akkor a „photoshoppolás” szó miatt ismerősen csenghet az Adobe neve. Első ránézésre a termékportfóliójából adódóan természetes ellensége a...
Mindenki használja, vagy legalább hallott már minimum egy termékéről. Ha máshonnan nem, akkor a „photoshoppolás” szó miatt ismerősen csenghet az Adobe neve. Első ránézésre a termékportfóliójából adódóan természetes ellensége a mesterséges intelligencia, aminek a gyors fejlődése a kép- és videógenerálásban megkérdőjelezte, hogy van-e létjogosultsága a költséges szoftvereknek. Elvégre így szélesedett azoknak a feladatoknak a köre, ahol az olcsóbb, akár ingyenes megoldások is kiválthatóvá tették a feladatok egy részét papíron. Viszont az Adobe tartalomkészítő elemeinek is van ingyenesen elérhető verziója, bár a fizetős, prémium verziókhoz képest korlátozott funkciókkal. Ez is hozzájárulhatott, hogy év/év alapon 15%-kal nőtt az aktív havi felhasználók száma.
Meglepő pénzügyi stabilitás
Az ARR (Annual Recurring Revenue), vagyis az éves, már meglévő felhasználók által termelt („megújuló”) árbevétel 19,2 milliárdot tett ki a 23,8 milliárd dollárból. Az üzleti évben a teljes árbevétel háromnegyedét a technológiai fejlődésnek leginkább kitett, Digital Media szegmens adta, amely 12%-kal bővült év/év alapon. Ebbe beletartozik miden, ami a videó- és képszerkesztéshez, grafikai tervezéshez és képalkotáshoz szükséges, többek között a Photoshop és az Illustrator is. A cég saját generatív AI modellje, a Firefly is ide sorolható, ami különálló programként és a többi programba integrált asszisztensként is elérhető. Előnye, hogy az Adobe saját, jogvédett képein tanították be, ami által a kereskedelmi célú felhasználásban is legálisan alkalmazható. Az árbevétel többi részét közel maradéktalanul a Digital Experience hozta, ami az Adobe marketing és analitikai területe.
December 10-én az üzleti év negyedik negyedévéről adott számot a cég. A gyorsjelentés rekordbevételt és megbízható profitot hozott, és egy újabb megerősítés volt, hogy korai még temetni a vállalatot. Az árbevétel 10%-kal 6,2 milliárd dollárra növekedett, az 5,5 dolláros korrigált részvényenkénti nyereség pedig ismét felülmúlta az elemzői várakozásokat. Negyedéves bontásban az elmúlt 10 évben egyetlen egyszer, 2018-ban maradt alul a piaci becslésekkel szemben a profit soron a vállalat.
A jövő is némileg fényesebbnek mutatkozik, a menedzsment megemelte a teljes 2026-os pénzügyi évre vonatkozó előrejelzését. 26 milliárd dollár körüli árbevételt várnak, míg az EPS 23,4 dollár körül alakulhat. Ez az árbevétel esetében valamivel több mint 9%, az eredmény tekintetében pedig közel 12%-os bővülést jelent.
Novemberben jelentették be, hogy a marketing piacon való hatékonyabb érvényesülés érdekében 1,9 milliárd dollárért felvásárolják a Semrush-t. A folyamat várhatóan 2026 első felében zárul le.
Az említetteken túl az AI-ba való beruházások és a fejlesztésekkel való lemaradás árának lehet tekinteni az alacsony árazást. Az iparág megítélése viszont gyorsan változik, az év közepén még attól tartottak a befektetők, hogy túl keveset fordítanak AI-ra a cégek, az év vége felé közeledve pedig már pont az ellenkezőjétől. Amennyiben a várttól elmaradó ütemű fejlődés valósul meg az AI esetében, az fellendülést hozhat többek között az Adobe-nak is. Vagyis a visszafogottabb költekezés akár még kedvező megítélésűvé is válhat befektetői szemmel, az innovatív megközelítés helyett pedig a költséghatékonyabb, trendkövető magatartás is felértékelődhet. Bár ezzel még korai lehet számolni.
Előremutató értékeltség és regressziós egyenes
Forrás: Bloomberg, Erste
Forrás: Bloomberg, Erste
Mivel az Adobe 2025-ös üzleti éve már lezárult, ezért az előremutató értékeltségét 2026-tól érdemes figyelni. Akárcsak 2025-ben, a következő években is lényegesen az átlag, valamint a medián alatti értékekkel találkozunk P/E mutató alapján, melyhez azonban lényegesen alacsonyabb növekedési ütem is tartozik. A cég a regressziós egyenes szerint is alulértékeltnek tekinthető a csoportban. Abban az esetben, ha erre az egyenesre állítanánk, peer-group alapon 46% körül alakul a felértékelődési potenciál. A technikai kép viszont bonyolítja az elméletet.
Technikai kép
Forrás: Bloomberg, Erste
Az árfolyam lényegében megfeleződött a 2024 eleji lokális csúcshoz képest, miután a cégnek egyre erőteljesebb konkurenciával kellett szembenéznie az átalakuló IT piacon. A mostani szintekről képes lehet építkezni az árfolyam. Elsőkörben ijesztőnek tűnhet a 200 napos mozgóátlag közelsége, innen rövidtávon elképzelhető egy lefordulás, ami késleltetheti az árfolyam esetleges megugrását is. A visszafogott várakozások, valamint az alacsony értékeltség miatt megfontolandó választás lehet az Adobe. A stop-losst a friss, novemberi lokális mélypont adta támasz alá, 310 dollárhoz húzzuk meg. A célárfolyamot pedig a betöltésre váró, márciusban hagyott rés 431 dolláros felső éle alá, 425 dollárhoz javasoljuk tenni. Ezzel a hozam-kockázat valamivel a 2:1 arány alatt van.
Higgy magadban és indíts Erste Future befektetést!
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. Jelen dokumentum a rá irányadó jogszabályok alapján marketing közleménynek minősül, nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja.. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Erste Market Dokumentumok – Erste Market anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
A Társaság képviselői és alkalmazottai a törvények által lehetővé tett mértékben a Vállalat értékpapírjaiban pozícióval (vagy a Vállalattal kapcsolatos opciókkal, warrantokkal vagy jogokkal, vagy a Vállalat pénzügyi eszközeiben vagy más értékpapírjaiban érdekeltséggel) rendelkezhetnek. Továbbá a Társaság, annak társult vállalatai, képviselői és alkalmazottai befektetési banki szolgáltatásokat ajánlhatnak fel a Vállalatnak. Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről és kezelésükről az alábbiakban tájékozódhat.
