Kroger - long | kiskereskedelem | ||||
Belépési pont: | piaci | Kiszállási pont: | 51,95 | Stop-loss: | 45,2 |
A Fed kamatemelései ellenére a fogyasztói kereslet nem látszik olyan mértékben csökkenni, ahogy azt a jegybankárok várták és szerették volna. A növekvő kamatkörnyezet ellenére az amerikai részvénypiacok értékelése historikus átlagaikhoz képest...
A Fed kamatemelései ellenére a fogyasztói kereslet nem látszik olyan mértékben csökkenni, ahogy azt a jegybankárok várták és szerették volna. A növekvő kamatkörnyezet ellenére az amerikai részvénypiacok értékelése historikus átlagaikhoz képest magas. Ugyan a piac nem vár recessziót, a Fed célja a munkaerőpiac lazítása, így érdemes lehet a defenzívebb részvények mellett letenni a voksunkat.
Defenzív részvény
A piac várakozásai alapján a Fed további 100 bázisponttal, 5,5-5,75 százalékra fogja emelni az irányadó kamatokat. Ilyen szintre legutóbb csak a 2000-es évek elején volt példa. Jerome Powell éppen a napokban volt az éves meghallgatásán a Kapitóliumban, ahol a Fed egyik eszközének nevezte a munkanélküliségi ráta egy százalékponttal történő növelését. Ezzel csökkentenék a fogyasztói keresletet az infláció letörése érdekében. A Fed célja a gazdaság visszalassítása, fő eszköze pedig a kamatráta növelése és magasan tartása. Ennek ellenére az idei évre várt nyereséggel kalkulált P/E ráta alapján az S&P 500 index értékeltsége továbbra is a 17 éves átlaga (15,1) felett, 16,6-on forog. Ez az egy évvel ezelőtti szintnél (17,6) is csak alig alacsonyabb, pedig akkor még meg sem történt a jegybank első kamatemelése (a mostani kamatemelési ciklusban).
Véleményünk szerint a piac jelenleg némileg túlértékelt, így próbálunk olyan papírokat keresni, amelyek esetében biztonságosabb értékeltségről és fenntarthatóbb profitszintről beszélhetünk. Ebből a szempontból jó választás lehet az alapvetően élelmiszer üzletláncként üzemelő Kroger (ISIN: US5010441013). A múlt héten vegyes eredményeket közlő kiskereskedelmi vállalatok közül a Kroger lehet az egyik üde színfolt. A vállalat 8,8 százalékkal 99 centre tudta növelni egy részvényre jutó profitját a januárban végződő 2023-as pénzügyi évének utolsó negyedévében. Ez meghaladta a 90 centes Bloomberg-konszenzust. Az idei évre vonatkozó előrejelzés is jobb az elemzők becslésénél (4,45-4,6 dollár vs. 4,17 dollár részvényenként). A vállalatnak több mint 2.700 üzlete van, ahol az élelmiszeren és alapvető háztartási eszközökön kívül gyógyszert is árul, és nagy részüknél benzinkutakat is üzemeltet. Előbbi alapvető szükségletnek számít, utóbbi pedig a vonzereje mellett addicionális profitot is biztosít a vállalat számára.
Albertsons felvásárlás
A Kroger tavaly októberben jelentette be, hogy 24,6 milliárd dolláros ajánlatot tett az Albertsons üzletláncra, amit a céltársaság el is fogadott. Az akvizíció célja, hogy az így létrejövő körülbelül ötezer üzletet üzemeltető óriás felvegye a versenyt a Walmarttal. Ezzel a Kroger piaci részesedése 15 százalék közelébe emelkedne (a Walmart 25 százalékával szemben). Ugyan a két üzletláncnál vannak területi átfedések, így néhány boltot vélhetően be kell majd zárni, de a Kroger ezzel új piacot szerezhet magának, elsősorban az Egyesült Államok észak-nyugati részén, illetve néhány déli államban. Mindemellett pedig ellátás-láncbeli előnyöket, és jobb termék-beszerzési pozíciót várnak az tranzakciótól, ami javíthatja a vállalat marzsait. A cég évente több, mint 1 milliárdos eredménynövekedést vár a szinergiáktól, ami a jelenlegi éves adózott eredmény körülbelül 30 százaléka. A felvásárlás 2024 első felében fejeződhet be.
Technikai kép
1. ábra: forrás: Bloomberg, Erste
A Kroger árfolyama hosszú ideje lefelé mozgott és alapvetően nem tudott kitörni ebből a negatív trendből. A múlt heti gyorsjelentés után ugrott az árfolyam, és először a 20 és a 30 napos mozgóátlagokat, majd később a 200 napos mozgóátlagot is sikerült áttörnie. Ezt az MACD vételi jelzése is támogatta, és a technikai kép alapján úgy tűnik, hogy megszűnt az eladói nyomás, szebb napok várhatnak a részvényre.
Értékeltség
2. ábra: forrás: Bloomberg, Erste
Ami a vállalat értékeltségét illeti, alapvetően jóval a szektortársak alatti áron forog. Az idei évet figyelembe véve a Kroger előremutató P/E rátája 10,8, míg szektortársak átlaga 17,6. Ez kb. 40 százalékos diszkontot jelent, ami valamelyest nagyobb az utóbbi évek 32-35 százalékos átlagánál. P/S alapon is kedvező a Kroger értékelése. Míg a versenytársak idei évre vonatkozó előremutató P/S alapon átlagosan 0,6-on forognak, addig a Kroger mindössze 0,22-n.
3. ábra: A Kroger előremutató P/E értékeltsége 2010 óta; forrás: Bloomberg
A jelenlegi 10-11 közötti előremutató P/E értékeltség alapvetőpen alacsonynak nevezhető, 2010 óta csak ritkán, és akkor is rövid ideig forgott ennyire alacsony forward P/E rátán a részvény.
Összegzés
Úgy tűnik, hogy a Fed nem fogja levenni a lábát a fékpedálról, de a befektetők egyelőre nem veszítik el hitüket a részvénypiacban, így a visszaeső profitok magas értékeltségeket okoznak. A Kroger nem csak átlag alatti értékeltségével, de biztonságos üzleti modelljével is jó lehetőséget kínál a beszállásra. A kedvező negyedéves gyorsjelentés után úgy tűnik, hogy jó hangulat övezi a cég papírjait, miközben az utóbbi néhány napban inkább az esés volt jellemző a piacokra.
Óriási robbanást nem várunk az árfolyamban, azonban a tavaly szeptemberi lokális csúcspont 52 dollár alatt jó célár lehet számunkra. A cég 4,45-4,6 dolláros EPS előrejelzése alapján ez 11,5 körüli P/E rátát jelentene, ami nem tűnik túlzónak. Stop-loss szintet érdemes lehet a hétfői felpattanás alá, 45,2 dollárhoz elhelyezni, mely felett a 200 napos mozgóátlag és a trendvonal is támaszként húzódik. Ezzel befektetésünk hozam-kockázat aránya körülbelül 2:1.
a magyar, az amerikai, az osztrák
és a német piacokon.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. Jelen dokumentum a rá irányadó jogszabályok alapján marketing közleménynek minősül, nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja.. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Erste Market Dokumentumok – Erste Market anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
A Társaság képviselői és alkalmazottai a törvények által lehetővé tett mértékben a Vállalat értékpapírjaiban pozícióval (vagy a Vállalattal kapcsolatos opciókkal, warrantokkal vagy jogokkal, vagy a Vállalat pénzügyi eszközeiben vagy más értékpapírjaiban érdekeltséggel) rendelkezhetnek. Továbbá a Társaság, annak társult vállalatai, képviselői és alkalmazottai befektetési banki szolgáltatásokat ajánlhatnak fel a Vállalatnak. Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről és kezelésükről az alábbiakban tájékozódhat.
Jelen marketingközleménnyel kapcsolatos információk
A jelen marketingközleményben foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal.
A közleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A közleményben foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges.
A közlemény kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A jelen marketingközleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes közleményhez kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről a honlapunkról tájékozódhat.