| Micron Technology - long | félvezetőszektor | ||||
| Belépési pont: | Piaci | Kiszállási pont: | 64,6 | Stop-loss: | 45,3 |
Egyre több jel mutat abba az irányba, hogy elkezdődhet egy felfelé ívelő ciklus a memóriachipek piacán, aminek a Micron Technology lehet az egyik nagy nyertese. Hosszútávon az okostelefonok, a számítógépek, a nagy adatközpontok vagy akár az autók növekvő memóriaigénye stabil alapot ad a növekedésre, rövidebb távon azonban komolyabb ciklikusság jellemzi az iparágat.
2018 első felében túlkínálat kezdett el kialakulni a memóriapiacon, aminek hatására komoly áresés következett. Erre a nagy gyártók a gyártókapacitások visszavágásával reagáltak, sokáig azonban ez sem éreztette a hatását, mert több negyedévre elegendő készletek halmozódtak fel a vevőknél. Ennek a folyamatnak egyre inkább úgy tűnik, hogy elértük a végét, és már az idei első félévben érdemi fordulat következhet.
A keresleti oldalon egyszerre több pozitív hatás is érvényesülni kezdett. Egyfelől a nagy felhőalapú szolgáltatók ismét komolyabb beruházási ciklusba kezdtek az elmúlt hónapokban, ami többek között az Intel, az AMD vagy az Nvidia gyorsjelentéseiből is látszott. Emellett a nagyobb számítógépgyártók is elkezdték időben feltölteni memóriachip-készleteiket, attól tartva, hogy a csökkentett gyártókapacitások miatt akár komolyabb túlkereslet is kialakulhat. Az okostelefonok piacán egyelőre az 5G elterjedése inkább csak az idei év utolsó harmadában, illetve jövőre várható, így ez majd később jelenthet addicionális hátszelet.
A fenti folyamatok a memóriachipárak alakulásán is egyre inkább meglátszanak:
A fenti ábrákból azt láthatjuk, hogy a NAND flashmemóriák ára már elkezdett felfelé araszolni, míg a DRAM memóriák esetében egyelőre csak a spot árakban érhető tetten ugyanez. Ezt azonban több hónapos késéssel a szerződéses árak is általában le szokták követni.
A DRAMeXchange piackutató intézet szerint ez a pozitív trend az idei első félévben tovább folytatódhat. A DRAM árak esetében enyhe emelkedést vár negyedév/negyedév alapon a sok elemző által idézett intézet, míg a NAND árak esetében újabb 10% feletti negyedév/negyedév alapú emelkedést hasonlóan az előző negyedévhez. Február elején a Goldman Sachs által rendezett technológiai konferencián a Micron Technology pénzügyi igazgatója, David Zinser is részt vett, ő is hasonlóan optimista képet festett le a piaci folyamatokkal kapcsolatban.
Vonzó értékeltség
A fent vázolt fordulatot a befektetők ugyan már egy ideje elkezdték beárazni, azonban a jelenlegi értékeltségi szintek még mindig kedvező pontot nyújtanak egy vételi pozíció nyitására. A P/E vagy EV/EBITDA mutató a Micron esetében kevésbé használható, ugyanis erős ciklikussága miatt a múltban többször mutatott negatív eredményt fel a cég.
Emiatt az ár/könyvszerinti érték mutatót használjuk arra, hogy felmérjük a cég értékeltségét:
A fenti ábrán az látszik, hogy jelenleg 1,58-on tartózkodik ez a mutató, míg a legutóbbi felívelő ciklus során (2016-2018) a 2-2,5 közötti sávban, azelőtt (2013-2014) pedig a 3-3,5 közötti sávban tetőzött. Noha még messze lehet a most kezdődött felfelé ívelő ciklus vége, 2022-re 9,5 milliárd dolláros tisztított profitot várnak az elemzők a cégtől. Amennyiben konzervatív módon változatlan sajáttőkét feltételezünk addigra, ez 26%-os sajátőke-arányos megtérülést jelenthetne. Ezt a megtérülést, illetve a mostani sajáttőke-költséget (9,31%) használva 2,8-as elméleti ár/könyvszerinti értéket kapnánk addigra, amennyiben konzervatív módon a növekedéstől eltekintünk. Ez a mostaninál 77%-kal magasabb árfolyamot jelentene 2022 végére, a sajáttőke változatlansága mellett.
Számolás folyamata:
ár/könyvszerinti érték (P/B) = sajáttőkearányos megtérülés (ROE) / sajáttőkeköltség (COE)
ROE = 26% (elemzői várakozások alapján)
COE = kockázatmentes hozam + részvényektől elvárt prémium * adott részvény kockázata a piachoz képest (ß)
COE = 1,5% + 5,5%*1,42 = 9,31%
P/B = ROE/COE = 26%/9,31% = 2,8
Technikai kép
2019 júliusa óta egy emelkedő trendcsatorna alakult ki a grafikonon, aminek az utóbbi napok heves esésének hatására az aljához érkezett az árfolyam. Ezen a ponton egy kisebb technikai támaszszint is található 51,4 dollárnál. Ezekről a szintekről akár egy fordulat is érkezhet a heves esés után, így most érdemes lehet piacra lépni. A nagyobb volatilitás miatt mindezt tágabb stop megbízással célszerű megtenni, ezzel a 45,4 dollárnál lévő rés alá helyezni a stopot. Profitcélnak a technikai kép alapján a történelmi csúcsot érdemes megjelölni 64,6 dollárnál, amivel nagyjából 1,8-as hozam/kockázat arányt kapunk. Hosszabb távon, 2022 végére a fent bemutatott fundamentális elemzés alapján 92 dollár környéki célárfolyamot kapunk.
Jelen marketingközleménnyel kapcsolatos információk
A jelen marketingközleményben foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal.
A közleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A közleményben foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges.
A közlemény kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A jelen marketingközleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes közleményhez kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről a honlapunkról tájékozódhat.
