Bajban lesz-e 2020-ban a globális finomítói szektor?

Európa finomítói – benne a magyar publikum számára közismert nevek, mint MOL, OMV vagy az OMV Petrom – remek időszakon vannak túl. A kőolajtermék fogyasztás az EU-28-ban 2014 óta ismét nő, megtörve a 2000-es évek eleje óta tartó csökkenő trendet. A finomítói marzsok 2015 közepe óta magasan vannak, a kimagasló 2017-es év után, 2018 és 2019 is remek esztendők voltak. A viharfellegek viszont gyűlekeznek – hamarosan vége lehet ennek a ciklusnak is.

A közel 20 éves olaj és gázelemzői karrierem során eddig három komoly felfelé lendülő finomítói ciklust láttam. Ebből az első kettőt 3-5 boldog év után hasonló hosszúságú kiábrándulás követett. Olvasva erről az iparágról és látva hosszú évek statisztikáit, jogosan feltételezhető, hogy ez a mostani harmadik ciklus is dugába dől valamikor. A jelek ráadásul sokasodnak, hogy a 2015 óta tartó finomítói fellendülés elérte a csúcsát, ahonnan az út valószínűleg lefelé vezet.

Európai finomítói marzsok (Rotterdam Brent Cracking és Ural Med Complex) – USD/bbl 1997-től
Forrás: Refinitiv, Erste gyűjtés.

Egyrészt érdemes megnézni, hogy miként alakult a finomítói termékek iránti kereslet. Az EU-28 fogyasztás valahol 2000 körül érte el a csúcsát, azóta lefelé csökkent a kereslet, főleg amiatt, mert a motorok hatékonyabbak lettek, miközben a használat csak  kismértékben nőtt. 2014 óta azonban fellendülő ciklusban vagyunk részben az alacsonyabb kőolajárak, részben az EU keleti fele miatt, ahol nagyot nőtt a fogyasztás (Magyarországon 2014 és 2018 között a motorbenzin és dízel üzemanyagok forgalma 22,6%-kal nőtt a NAV statisztikái szerint, idén az első kilenc hónapban további 5,6%-os növekedés volt). Nyilván lesz egy pont, amikor Közép-Kelet Európa is telítődni fog, és akkor visszatérhetünk a normálisnak tekinthető, csökkenő trendre, különösen annak fényében, hogy az elektrifikáció a személygépkocsik vagy a buszok esetében küszöbön áll.

Az EU-28 finomított termék fogyasztása 1990 óta (millió tonna olaj ekvivalensben)
Forrás: Eurostat

A másik fő tényező, hogy a globális finomítói kínálat drasztikusan nő. A bécsi JBC elemzéseit figyelem, az ő határozott álláspontjuk, hogy 2019-ban napi 2 millió hordót megközelíthető új finomítói kapacitás lép be a világpiacra, majd 2020-ban is közel 1,5 millió hordó/nap kapacitásbővülés lehet. Olyan óriások kerülnek átadásra, mint a kuvatit Al-Zour I 2020 közepén (410 ezer hordó/nap), a szaúdi Jizan (2019 októbere, 400 ezer hordó/nap) vagy a kínai Hengli Petroleum 400 ezer hordó/napos projektje, ami már idén elkezdte működését. Egy finomítónak 3-6 hónap szükséges, hogy a termelés megindulásától kezdve elérje a névleges kapacitást. Ezek a számok bőven meghaladják az idénre várt 1,0 és a jövőre várt 1,2 millió hordó/nap kőolaj kereslet növekedést, amit az IEA publikál és ami egyébként a piac szerint nagyon optimista.

Globális finomítói kapacitás bővülés (ezer hordó/nap)
Forrás: JBC Energy

A ciklikusság normális egyébként az iparágban. Arról van szó, hogy amikor jól megy a szekér, a beruházóknak van pénzük, a növekvő keresletre alapozva új egységeket építenek. Ez a finomításban 1-4 év közti időt jelent az egységtől függően, ami a döntés és az új üzem beléptetése között eltelik. Azonban ha hirtelen lelassul a kereslet bővülése, akkor kialakul egy túlkínálatos helyzet, ami a marzsok gyors szűkűlését hozza. Erre a finomítók rövid távon a kapacitáskihasználtság rontásával, hosszabb távon a gyengébb egységek bezárásával reagálnak, ha ez politikailag keresztül vihető. Európában 2014-ig cirka 2 millió hordó/nap feles finomítói kapacitás volt. Az elmúlt években közel 1 millió hordó/nappal nőtt a kereslet, a kínálat pedig csak kismértékben bővült például a 214 ezer hordó/nap török Star finomítónak köszönhetően. Igaz ez utóbbi kihozatalának csak 60-65%-a üzemanyag, a többi vegyipari alapanyagként kerül ki az üzemből. Tehát Európa már most is némileg túlkínálatos a teljes kőolaj termék spektrumra vetítve, ami ha visszatér a csökkenő pályára a felhasználás, ismét súlyosbodhat.

A piac egyelőre optimista, különösen az IMO2020 fényében, ami betiltja a magas kéntartalmú olajtermékek tengeri használatát. Azonban nem szabad elfelejteni, hogy az IMO nem hat a teljes termékkeresletre, csak átalakítja azt, kedvezve ezzel a magas kompexitású egységeknek, akik várhatóan olcsóbban vehetnek nehéz kőolajat és magasabb dízel árrést érhetnek el. A hajózásban használt HSFO egyébként 3,5 millió hordó/nap mennyiséget ér el, ebből a tisztítótornyoknak (scrubber) miatt úgy 1 millió hordó/nap kereslet meg is marad, míg a maradék 2,5 millió hordó kereslet vagy LSFO (alacsony kéntartalmú fűtőolaj) vagy MGO (hajózási gázolaj) irányba változik. Az előzetes becslések szerint a világ finomítói ipar meg fog felelni a kihívásnak, sőt az utóbbi hónapok gyengébb globális kőolaj kereslete tulajdonképpen kényelmes többletet is jelenhet.

Az mindenesetre aggasztó jel, hogy a lassuló idei keresletnövekedés és az új egységeknek köszönhetően a távol-keleti finomítói marzsok 2008 óta a legalacsonyabb értékükre estek, főleg a gyenge dízel árréseknek köszönhetően. Elképzelhető, hogy az új közel-keleti egységek a gyenge crackek miatt inkább Európa felé adnak el dízelt, leverve az itteni, egyébként egészsége 15 dollár/hordós árréseket. Nő az esélye annak, hogy 2020-ban rosszabb marzsokat látunk idehaza is, főleg ha a régió keresletnövekedése is megtorpan a globális finomítói túlkínálat mellett.

Szingapúr Dubai complex margin alakulása (USD/hordó)
Forrás: Bloomberg

Hasonló tartalmak

13:04 | dec. 3.Research Blog

OPEC ülés: ez a kvótacsökkentés lesz a végső?

Az OPEC tagállamok csütörtökön és pénteken ülnek össze ismét, immár 177. alkalommal Bécsben. A kérdés, hogy sikerül-e összehozni Szaúd-Arábiának még egyszer a kőolaj termelés összehangolt csökkentését és akár tovább szorítani az OPEC össztermelési kvótáját? Az előjelek sok szempontból kedvezőtlenek, de egy adu ász lehet a szaúdiak kezében: elképzelhető, hogy ez a termelésvágás lesz az utolsó,...

11:54 | dec. 2.Research Blog

Aramco IPO: a héten lezárul a világ legnagyobb kibocsátása

Az Aramco elsődleges kibocsátása (IPO) a végéhez közeledik. Már most látható, hogy a tranzakció sikerrel zárul. Az egyéni befektetőknek felajánlott részvényeket a múlt héten már lejegyezték, míg az intézményi befektetőknek felajánlott 1%-nyi Aramco részvényre is érkezett már annyi vételi ajánlat, hogy december 4-én valóban lezárható a jegyzés. A világ legnagyobb IPO-jával december 11-én...

16:00 | nov. 27.Research Blog

IMO2020: a három várt változásból csak egy következett be

Az IMO2020 bevezetésével három piaci hatást vártak a szakértők, amiből egyelőre mindössze egy következett be. Úgy tűnik, a finomítói, kereskedői és tengeri szállítási szektor gyorsabban alkalmazkodott a helyzethez, mint amire várni lehetett. Emellett a 2019-es gazdasági lassulás, s az emiatt bekövetkezett finomított termék és kőolajkereslet csökkenés is feje tetejére állította a piacot.

12:23 | nov. 18.Research Blog

Az SUV-ék és a klímaváltozás: mi van, ha a vásárló nem elektromos autót szeretne

A legutóbbi Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) (Forrás: https://www.iea.org/newsroom/news/2019/october/growing-preference-for-suvs-challenges-emissions-reductions-in-passenger-car-mark.html) jelentés egyik legérdekesebb pontja, hogy az elmúlt 9 év autóipari forradalma nem az elektromos autó térnyerés volt, hanem az SUV-ék (sport utility vehicle) globális robbanása. Ami megdöbbentő, hogy az IEA...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfődec. 9.
00:50
GDP (évesített negyedév/negyedév) (JP)
Időszak: Q3, előző: 0.2%, várt: 0.6%
08:00
Külkereskedelmi mérleg (milliárd euró) (GE)
Időszak: okt., előző: 21.2, várt: 19.1
08:00
Külkereskedelmi egyenleg (GE)
Időszak: okt., előző: 1.5%, várt: -0.2%
08:00
Folyó fizetési mérleg (milliárd euró) (GE)
Időszak: okt., előző: 25.5, várt: 20
09:00
Külkereskedelmi mérleg (millió euró) - előzetes (HU)
Időszak: okt., előző: 538.9, várt: 240
11:00
Államháztartási egyenleg (év eleje óta, milliárd Ft) (HU)
Időszak: nov., előző: -575.4
ism.
Metro (GE)
Időszak: 2019 Q4, előző: 0.58, várt: 0.46
Kedddec. 10.
02:30
Fogyasztói árindex (év/év) (CHN)
Időszak: nov., előző: 3.8%, várt: 4.4%
07:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: nov., előző: -37.4%
09:00
Fogyasztói árindex (év/év) (HU)
Időszak: nov., előző: 2.9%, várt: 3.4%
10:30
Külkereskedelmi mérleg (millió font) (UK)
Időszak: okt., előző: -3360, várt: -2600
10:30
Ipari termelés (év/év) (UK)
Időszak: okt., előző: -1.4%, várt: -1.2%
11:00
ZEW index (EMU)
Időszak: dec., előző: -1
11:00
ZEW index (GE)
Időszak: dec., előző: -24.7, várt: -22
Szerdadec. 11.
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: dec., előző: -9.2%
14:30
Maginfláció (év/év) (US)
Időszak: nov., előző: 2.3%, várt: 2.3%
14:30
Fogyasztói árindex (év/év) (US)
Időszak: nov., előző: 1.8%, várt: 2%
20:00
Fed kamatdöntés (US)
Időszak: dec., előző: 1.75%, várt: 1.75%
20:00
Költségvetési egyenleg (milliárd dollár) (US)
Időszak: nov., előző: -134.468
Csütörtökdec. 12.
00:50
Magánszektor gépipari rendelésállománya (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: 5.1%, várt: -1.7%
08:00
Fogyasztói árindex (év/év) - végleges (GE)
Időszak: nov., előző: 1.1%, várt: 1.1%
11:00
Ipari termelés (év/év) (EMU)
Időszak: okt., előző: -1.7%, várt: -2.3%
13:45
Európai Központi Bank kamatdöntés (EMU)
Időszak: dec., előző: 0%, várt: 0%
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: dec., előző: 203, várt: 215
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 1693
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: dec., előző: 61.7
ism.
Adobe (US)
Időszak: 2019 Q4, előző: 1.38, várt: 2.26
z.u.
Oracle (US)
Időszak: 2020 Q2, előző: 0.64, várt: 0.88
Péntekdec. 13.
00:50
Tankan üzleti hangulat index (JP)
Időszak: Q4, előző: 5, várt: 3
00:50
Tankan üzleti hangulat index előremutató (JP)
Időszak: Q4, előző: 2, várt: 4
05:30
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: -7.4%
05:30
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: okt., előző: -4.2%
14:30
Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó) (US)
Időszak: nov., előző: 0.3%, várt: 0.4%
14:30
Import árindex (hó/hó) (US)
Időszak: nov., előző: -3%
16:00
Üzleti raktárkészlet állomány (US)
Időszak: okt., előző: 0%, várt: 0.2%
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX44 207.50+25.43+0.0644 013.1044 289.536 122.99M
DAX13 166.25+111.45+0.8513 055.9813 171.212 856.29M
ATX3 143.98+30.26+0.973 109.493 150.9060.62M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF330.93-0.22-0.07330.87331.05
CHFHUF302.08+0.48+0.16302.08302.08
USDHUF299.36+0.03+0.01299.12299.47
EURUSD1.1058--1.10551.1061
EURCHF1.0952+0.0001+0.011.09471.0955
EURGBP0.8412-0.0009-0.110.84100.8419
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
TAKARÉK578.0+38.0+7.04554.0600.040.5M
OPUS325.0+14.0+4.50313.0326.0360.86M
RABA1 200+20+1.691 1701 20021.11M
GSPARK5 000-80-1.575 0005 10012.19M
RICHTER5 830-65-1.105 8155 9301 506.86M
ZWACK17 400-50-0.2917 40017 6000.99M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBDAXTS582 602+431+19.9497.77MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBOTPTS30453-249-35.474534531.71M
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.