Miért nem térnek vissza a bullok az olajpiacra?

Az elmúlt hetek olajár emelkedése sokkal inkább a rövid pozíciók zárása miatt következett be, mintsem új vételi pozíciók nyitása miatt. Nagyon úgy tűnik, hogy a kedvező hírek ellenére (OPEC+ termeléscsökkentés, csökkenő iráni export, a részvénypiacok stabilizálódása és az USA és Kína közti kereskedelmi tárgyalások) a stabil olajvevők elhagyják a piacot. Sokak szerint a tavalyi harmadik negyedéves szárnyalás volt az utolsó jelentős emelkedés. Az akkor magukat megégető fedezeti alapok messze elkerülik a globális olajpiacot.

A Brent árfolyama a múlt héten 10 kereskedelmi napból 9-ben emelkedett. A piacon még sincs hurrá hangulat, az emelkedést ugyanis inkább a short pozíciók zárása okozta, nem az új vételi pozíciók nyitása, legalább is erre utalnak a friss statisztikák a NYMEX-ről és az ICE-ről. A Brent olaj a karácsony előtti 50 dollár körüli szintről 60 dollárig emelkedett. Úgy tűnik, hogy a fedezeti alapok, melyek nagyon megégették magukat tavaly, amikor október elején 86 dolláron tetőző Brent zuhanórepülésbe kezdett, kerülik ezt a piacot. Vajon miért nincs az alapoknak okuk az optimizmusra? Hiszen fundamentálisan inkább jó hírek érkeztek, mint az OPEC+ megállapodás, amit Szaúd-Arábia keményen betart, a kisebb iráni export -az iráni olajtermelés a szankciók alóli felmentések ellenére sem nő napi 1 millió hordó fölé - vagy az enyhülés a kínai-amerikai viszonyban, amely a kereskedelmi háború lezárásával kecsegtet?

A válasz az amerikai palaolaj termelés, mely sokkal rugalmasabbnak bizonyult, mint azt korábban várták a befektetők. Az amerikai olajtermelés a növekvő 2018. II-III. negyedéves áraknak köszönhetően ugyanis magasabb sebességbe kapcsolt, a tegnap megjelenti 11,9 millió hordós napi termelési adat (bár ez a később korrigálandó heti statisztika) is azt mutatja, hogy az amerikai palatermelők rendkívüli gyorsan reagálnak, ha szükséges és adottak a feltételek, vagyis magas olajár és erős kereslet.

Az elmúlt hetek emelkedése inkább egy túllövő piac korrekciója volt: az 50 dollár alatti WTI ár, ami az infrastruktúra hiánya miatt 8-10 dollárral a Brent alatt van, ugyanis már kritikus szintet jelent az amerikai palaolaj cégeknek. A jegyzett WTI árhoz képest ezek a befektetők ugyanis még további 6-10 dollárral alacsonyabb árakkal szembesülnek (ún. kútfej ár), ami gyakorlatilag alatta van a 30-50 dollár/hordó közti jellemző önköltségi áraknak. A WTI tehát tartósan nem maradhat 50 dollár alatt, mert az amerikai termelők behúzzák előbb-utóbb a féket.

A 65 dollár feletti WTI árak esetében hasonló a helyzet: ilyen szinteken begyorsul a beruházási aktivitás, vagyis nagy volumenű olaj kerülhet viszonylag gyorsan, hónapokon belül a piacra. A piac gyakorlatilag elveszítette a hitet, hogy ennél magasabb árak alakulhatnak ki tartósan, mivel az amerikaiak ilyen esetben elárasztják a világpiacot. Ezért nem térnek vissza a fedezeti alapok a nagy leégés után erre a piacra tartós vételi pozíciókkal.

Próbálja ki az olajkereskedést 10 millió forinttal, demó számlán!
Erste Trader demó regisztráció


A piaci bullokat azt sem segíti, hogy a pozíciók görgetésével lehessen pénzt keresni. Amikor rövidtávon hiány van, akkor általában „backwardation” alakul ki a piacon, ami azt jelenti, hogy a közeli határidős árak magasabbak a távolabbi határidős árakhoz képest. A befektetők a már birtokolt közeli határidős jegyzést eladják és lezárják, ezzel egy időben pedig eggyel későbbi határidős kötést vásárolnak, lefelezve a két jegyzés közti árkülönbséget. Ilyen piaci helyzetben, ha a közeli határidős ár nem mozdul, a befektető akkor is megkeresi a görgetésből adódó különbséget. Tehát a közeli határidő tartása és lejárat előtti átkötési a következő időbeli határidős jegyzésre önmagában is termeli a nyereséget.

A WTI és a Brent piaca azonban mély „kontangó” állapotban van, vagyis a jövőbeli árak meghaladják a közeli határidős jegyzéseket. Vagyis ezt a játékot sem lehet eljátszani. A pozíciók tartása és görgetése veszteséget termel, ha az árfolyam nem változik. Ezért is nehéz tartós bullnak lenni.

A WTI forward jegyzése (USD/hordó)
Forrás: Bloomberg

Végezetül egy érdekes felmérés jelent meg a napokban John Kemp-től, a Reuters vezető energiaelemzőjétől, aki egy piac felmérést készített a jövőbeli árvárakozásokról iparági szereplők (spekulánsok, olajcégek, elemzők, bankárok) részvételével. Az eredmény az volt, hogy a Brent olajár 65-70 dollár közti sávban horgonyozhat le 2023-ig. A WTI 2020-ig ennél 5-10 dollárral olcsóbb lehet, majd ha az infrastrukturális szűk keresztmetszet kitágul, akkor megszűnik a két olajfajta közti árkülönbség. A szereplők 65 dolláros Brent átlagárat várnak 2019-ben és 2020-ban is. A megkérdezettek közül szinte alig várt bárki is 100 dollár feletti árat, még 2023-ra is a legtöbben 60 és 80 dollár közti olajárra tippeltek. Érdekesség, hogy a korábbi évek előrejelzéseihez képest sokkal egyöntetűbb volt a piac abban, hogy 65 dollár lesz az idei Brent átlagár: a megkérdezettek 33% ezt az értéket jelölte meg at ötdolláronként emelkedő árskálán. A piac tehát nem hisz az emelkedésben, az alapvárakozás az árak stagnálása a következő évekre nézve.

A Reuters olajárra vonatkozó közvélemény kutatásának eredménye – a 2019-re várt átlag Brent ár szórása (dollár/hordó)
Forrás: Reuters, John Kemp

A Reuters olajárra vonatkozó közvélemény kutatásának eredménye – a 2019-2023-re várt átlag Brent ár szórása (dollár/hordó)
Forrás: Reuters, John Kemp

Hasonló tartalmak

11:28 | febr. 20.Research Blog

Jobban függnek gázügyben az oroszok Európától, mint fordítva

Pletser Tamás, olaj-, és gázipari szakértőnk friss blogbejegyzése a G7.hu-ról.

11:08 | febr. 15.Research Blog

Miért nem hajlandó az emberiség megfékezni a klímaváltozást?

Pletser Tamás, olaj-, és gázipari szakértőnk friss blogbejegyzése a Pénz Beszél blogról.

16:32 | febr. 5.Research Blog

A finomítói marzsok gyengülése a régióban

Pénteken a MOL az elmúlt 6 év leggyengébb januári finomítói marzsáról adott számot. Van okuk a befektetőknek a pánikra vagy a helyzet csak ideiglenes és a finomítók nyeresége visszatér az elmúlt években jól megszokott, magasabb szintekre?

11:19 | jan. 29.Research Blog

A venezuelai végjáték és az olajárak

Venezulában felpörögtek az események az elmúlt hetekben. Az Egyesült Államok nyíltan Juan Guaido mögé állt. Trump elnök szankciókkal fenyegette meg a szerintük törvénytelen szocialista kormányzatot. A katonság egyelőre kiáll a vezető, Nicolas Maduro mellett. A két fél és a mögöttük felsorakozott nemzetközi erők küzdelme kiszámíthatatlan helyzetet teremthet a világ legnagyobb olajtartalékán ülő...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőfebr. 25.
Hétfőfebr. 25.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: feb., előző: -12.1
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: jan., előző: 0.27
Keddfebr. 26.
07:00
BASF (GE)
Időszak: 2018 Q4, előző: 1.62, várt: 0.64
12:00
Home Depot (US)
Időszak: 2019 Q4, előző: 1.63, várt: 2.16
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: feb., előző: 0.9%, várt: 0.9%
14:30
Megkezdett lakásépítések (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 3.2%, várt: -0.4%
14:30
Kiadott építési engedélyek (ezer/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 1322, várt: 1290
14:30
Kiadott építési engedélyek (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 4.5%, várt: -2.9%
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: dec., előző: 213.66
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: feb., előző: -2, várt: 8
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: feb., előző: 120.2, várt: 124.2
Szerdafebr. 27.
07:30
Bayer (GE)
Időszak: 2018 Q4, előző: 0.74, várt: 0.89
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: jan., előző: 3.6%
11:00
Fogyasztói bizalom - végleges (EMU)
Időszak: feb., előző: -7.4
ny.e.
Office Depot (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 0.08, várt: 0.08
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: feb., előző: 3.6%
16:00
Függőben lévő lakásértékesítések (év/év) (US)
Időszak: jan., előző: -9.5%
16:00
Ipari rendelésállomány (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: -0.6%, várt: 1.4%
16:00
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 1.2%
z.u.
Hewlett-Packard (US)
Időszak: 2019 Q1, előző: 0.48, várt: 0.52
Csütörtökfebr. 28.
00:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: jan., előző: 1.3%, várt: 1.5%
00:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: jan., előző: -1.9%, várt: 1.3%
00:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: jan., előző: -0.1%, várt: -2.5%
02:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: feb., előző: 49.5, várt: 49.5
02:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: feb., előző: 54.7, várt: 54.5
08:45
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q4, előző: 0.9%
09:00
Termelői árindex (év/év) (HU)
Időszak: jan., előző: 4.7%
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: feb., előző: 1.4%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: feb., előző: 1725
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q4, előző: 3.4%, várt: 2.5%
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: feb., előző: 216
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: feb., előző: 59.6
15:45
Chicagói beszerzési menedzser index (US)
Időszak: feb., előző: 56.7, várt: 58
22:05
Autodesk (US)
Időszak: 2019 Q4, előző: -0.52, várt: 0.42
00:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: jan., előző: 2.4%, várt: 2.4%
01:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: feb., előző: 48.5
02:45
Caixin feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: feb., előző: 48.3, várt: 48.7
ny.e.
OTP (HU)
Időszak: 2018 Q4, előző: 227.05, várt: 250.56
09:00
GDP (év/év, nyers) - végleges (HU)
Időszak: Q4, előző: 5%
09:00
Beszerzési menedzser index (HU)
Időszak: feb., előző: 54
09:55
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (GE)
Időszak: feb., előző: 47.6
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: feb., előző: -2, várt: -5
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: feb., előző: 5%, várt: 5%
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (EMU)
Időszak: feb., előző: 49.2
10:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (UK)
Időszak: feb., előző: 52.8, várt: 52.2
11:00
Munkanélküliségi ráta (EMU)
Időszak: jan., előző: 7.9%, várt: 7.9%
11:00
Fogyasztói árindex (év/év) (EMU)
Időszak: feb., előző: 1.4%, várt: 1.5%
14:30
Személyi jövedelmek (hó/hó) (US)
Időszak: jan., előző: 0.2%, várt: 0.3%
14:30
PCE infláció (év/év) (US)
Időszak: dec., előző: 1.8%, várt: 1.7%
14:30
PCE maginfláció (év/év) (US)
Időszak: dec., előző: 1.9, várt: 1.9%
14:30
Személyi kiadások (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 0.4%, várt: 0.3%
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: feb., előző: 53.7
16:00
ISM feldolgozóipari index (US)
Időszak: feb., előző: 56.6, várt: 56
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: feb., előző: 95.5, várt: 96
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX40 799.97+78.49+0.1940 526.8740 877.037 611.47MHUF
DAX11 468.79+45.51+0.4011 420.7411 504.712 019.36MEUR
ATX3 028.76+0.54+0.023 020.063 052.9080.51MEUR
DJIA26 030.83+180.20+0.7025 906.2726 052.90-USD
S&P 5002 792.46+17.58+0.632 779.112 794.20-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF317.79+0.21+0.07317.25318.10
CHFHUF280.35+0.47+0.17279.52280.48
USDHUF280.40+0.16+0.06279.60281.02
EURUSD1.1344--1.13201.1357
EURCHF1.1339-0.0008-0.071.13321.1355
EURGBP0.8690+0.0007+0.080.86780.8728
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
RICHTER5 590+90+1.645 4855 6001 707.23MHUF
OTP11 780+70+0.6011 62011 7803 567.47MHUF
Appeninn540.0+3.0+0.56534.0542.019.44MHUF
KONZUM224-6-2.6122322951.05MHUF
MASTERPLAST665.0-15.0-2.21665.0670.00.2MHUF
MTELEKOM463.0-5.5-1.17460.5467.5173.01MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBRCHTL15600+100+20.004926001.44MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.