Miért nem térnek vissza a bullok az olajpiacra?

Az elmúlt hetek olajár emelkedése sokkal inkább a rövid pozíciók zárása miatt következett be, mintsem új vételi pozíciók nyitása miatt. Nagyon úgy tűnik, hogy a kedvező hírek ellenére (OPEC+ termeléscsökkentés, csökkenő iráni export, a részvénypiacok stabilizálódása és az USA és Kína közti kereskedelmi tárgyalások) a stabil olajvevők elhagyják a piacot. Sokak szerint a tavalyi harmadik negyedéves szárnyalás volt az utolsó jelentős emelkedés. Az akkor magukat megégető fedezeti alapok messze elkerülik a globális olajpiacot.

A Brent árfolyama a múlt héten 10 kereskedelmi napból 9-ben emelkedett. A piacon még sincs hurrá hangulat, az emelkedést ugyanis inkább a short pozíciók zárása okozta, nem az új vételi pozíciók nyitása, legalább is erre utalnak a friss statisztikák a NYMEX-ről és az ICE-ről. A Brent olaj a karácsony előtti 50 dollár körüli szintről 60 dollárig emelkedett. Úgy tűnik, hogy a fedezeti alapok, melyek nagyon megégették magukat tavaly, amikor október elején 86 dolláron tetőző Brent zuhanórepülésbe kezdett, kerülik ezt a piacot. Vajon miért nincs az alapoknak okuk az optimizmusra? Hiszen fundamentálisan inkább jó hírek érkeztek, mint az OPEC+ megállapodás, amit Szaúd-Arábia keményen betart, a kisebb iráni export -az iráni olajtermelés a szankciók alóli felmentések ellenére sem nő napi 1 millió hordó fölé - vagy az enyhülés a kínai-amerikai viszonyban, amely a kereskedelmi háború lezárásával kecsegtet?

A válasz az amerikai palaolaj termelés, mely sokkal rugalmasabbnak bizonyult, mint azt korábban várták a befektetők. Az amerikai olajtermelés a növekvő 2018. II-III. negyedéves áraknak köszönhetően ugyanis magasabb sebességbe kapcsolt, a tegnap megjelenti 11,9 millió hordós napi termelési adat (bár ez a később korrigálandó heti statisztika) is azt mutatja, hogy az amerikai palatermelők rendkívüli gyorsan reagálnak, ha szükséges és adottak a feltételek, vagyis magas olajár és erős kereslet.

Az elmúlt hetek emelkedése inkább egy túllövő piac korrekciója volt: az 50 dollár alatti WTI ár, ami az infrastruktúra hiánya miatt 8-10 dollárral a Brent alatt van, ugyanis már kritikus szintet jelent az amerikai palaolaj cégeknek. A jegyzett WTI árhoz képest ezek a befektetők ugyanis még további 6-10 dollárral alacsonyabb árakkal szembesülnek (ún. kútfej ár), ami gyakorlatilag alatta van a 30-50 dollár/hordó közti jellemző önköltségi áraknak. A WTI tehát tartósan nem maradhat 50 dollár alatt, mert az amerikai termelők behúzzák előbb-utóbb a féket.

A 65 dollár feletti WTI árak esetében hasonló a helyzet: ilyen szinteken begyorsul a beruházási aktivitás, vagyis nagy volumenű olaj kerülhet viszonylag gyorsan, hónapokon belül a piacra. A piac gyakorlatilag elveszítette a hitet, hogy ennél magasabb árak alakulhatnak ki tartósan, mivel az amerikaiak ilyen esetben elárasztják a világpiacot. Ezért nem térnek vissza a fedezeti alapok a nagy leégés után erre a piacra tartós vételi pozíciókkal.

Próbálja ki az olajkereskedést 10 millió forinttal, demó számlán!
Erste Trader demó regisztráció


A piaci bullokat azt sem segíti, hogy a pozíciók görgetésével lehessen pénzt keresni. Amikor rövidtávon hiány van, akkor általában „backwardation” alakul ki a piacon, ami azt jelenti, hogy a közeli határidős árak magasabbak a távolabbi határidős árakhoz képest. A befektetők a már birtokolt közeli határidős jegyzést eladják és lezárják, ezzel egy időben pedig eggyel későbbi határidős kötést vásárolnak, lefelezve a két jegyzés közti árkülönbséget. Ilyen piaci helyzetben, ha a közeli határidős ár nem mozdul, a befektető akkor is megkeresi a görgetésből adódó különbséget. Tehát a közeli határidő tartása és lejárat előtti átkötési a következő időbeli határidős jegyzésre önmagában is termeli a nyereséget.

A WTI és a Brent piaca azonban mély „kontangó” állapotban van, vagyis a jövőbeli árak meghaladják a közeli határidős jegyzéseket. Vagyis ezt a játékot sem lehet eljátszani. A pozíciók tartása és görgetése veszteséget termel, ha az árfolyam nem változik. Ezért is nehéz tartós bullnak lenni.

A WTI forward jegyzése (USD/hordó)
Forrás: Bloomberg

Végezetül egy érdekes felmérés jelent meg a napokban John Kemp-től, a Reuters vezető energiaelemzőjétől, aki egy piac felmérést készített a jövőbeli árvárakozásokról iparági szereplők (spekulánsok, olajcégek, elemzők, bankárok) részvételével. Az eredmény az volt, hogy a Brent olajár 65-70 dollár közti sávban horgonyozhat le 2023-ig. A WTI 2020-ig ennél 5-10 dollárral olcsóbb lehet, majd ha az infrastrukturális szűk keresztmetszet kitágul, akkor megszűnik a két olajfajta közti árkülönbség. A szereplők 65 dolláros Brent átlagárat várnak 2019-ben és 2020-ban is. A megkérdezettek közül szinte alig várt bárki is 100 dollár feletti árat, még 2023-ra is a legtöbben 60 és 80 dollár közti olajárra tippeltek. Érdekesség, hogy a korábbi évek előrejelzéseihez képest sokkal egyöntetűbb volt a piac abban, hogy 65 dollár lesz az idei Brent átlagár: a megkérdezettek 33% ezt az értéket jelölte meg at ötdolláronként emelkedő árskálán. A piac tehát nem hisz az emelkedésben, az alapvárakozás az árak stagnálása a következő évekre nézve.

A Reuters olajárra vonatkozó közvélemény kutatásának eredménye – a 2019-re várt átlag Brent ár szórása (dollár/hordó)
Forrás: Reuters, John Kemp

A Reuters olajárra vonatkozó közvélemény kutatásának eredménye – a 2019-2023-re várt átlag Brent ár szórása (dollár/hordó)
Forrás: Reuters, John Kemp

Hasonló tartalmak

11:08 | júl. 17.Research Blog

Egy ábra, amely sokat elárul a világkereskedelem alakulásáról

Ma reggel találtam erre a Bloomberg ábrára, amely mutatja, hogy miként alakul a hajózási célú fűtőolaj kereslet Szingapúrban, a legnagyobb ázsiai piacon, ami az egész régióra meghatározó.

12:12 | júl. 5.Research Blog

A globális gázár összeomlás: okok és magyarázatok

Az elmúlt két hónap a fő globális energiapiaci fejlemény a földgázárak zuhanása volt. Annak ellenére, hogy az elemzések többsége szerint a földgáz évtizede jöhet, a gázárak 10 éves mélypontra estek Európában és Ázsiában, de az USA gázárai is mindenkori mélypontjuk közelében vannak. Az árcsökkenés nemcsak a közeli határidős jegyzések, hanem az éves határidős árak esetében is bekövetkezett. Ez...

10:23 | júl. 4.Research Blog

A megtorpanó kereslet mélybe viheti az olaj árát

A globális olajpiacot általában rövidtávon a kínálati hírek, mint a politikai feszültségek, embargók, szankciók és új mezők beállítása, mozgatják. A fókusz azonban az elmúlt két hónapban átterelődött a kereslet oldalra, amire a 2009-es válság óta nem volt példa. Hiába szűkíti kínálatát az OPEC, hiába torpant meg az amerikai palaolaj termelés júniusban, vevők nélkül nem lesz olajár emelkedés....

12:56 | máj. 16.Research Blog

A MOL jövője, a benzin alkonya, olajipari kilátások

Bence Balázs (portfolio.hu) videójában Pletser Tamással, az Erste olaj és gázipari elemzőjével tekinti át az olajipari folyamatokat.

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőjúl. 22.
Hétfőjúl. 22.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: júl., előző: -7
ny.e.
Halliburton (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.58, várt: 0.30
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: jún., előző: -0.05
Keddjúl. 23.
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: jún., előző: -38%
ny.e.
Lockheed Martin (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 4.32, várt: 4.78
ny.e.
Hasbro (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.48, várt: 0.50
ny.e.
Coca-Cola Co (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.61, várt: 0.62
ny.e.
Biogen (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 5.36, várt: 7.52
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: júl., előző: 0.9%, várt: 0.9%
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: jún., előző: 2.5%, várt: 0.1%
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: júl., előző: -7.2, várt: -7.4
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: júl., előző: 3, várt: 5
ism.
Banco Santander (SP)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.13, várt: 0.12
z.u.
Visa (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.08, várt: 1.31
ism.
Xerox (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.73, várt: 0.88
z.u.
Texas Instruments (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.42, várt: 1.22
Szerdajúl. 24.
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: júl., előző: 49.3
07:30
Metro (GE)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.14, várt: 0.26
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: júl., előző: 45, várt: 45.1
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: júl., előző: 55.8, várt: 55.3
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: júl., előző: 47.6, várt: 47.6
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: júl., előző: 53.6, várt: 53.3
ny.e.
Boeing (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 3.76, várt: 1.91
ny.e.
AT&T (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.99, várt: 0.89
13:00
UPS (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.94, várt: 1.93
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: júl., előző: -1.1%
13:30
Caterpillar (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 2.97, várt: 3.12
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: júl., előző: 51.5
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: júl., előző: 51.5
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: júl., előző: 50.6, várt: 50.9
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: jún., előző: 626, várt: 659
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: jún., előző: -7.8%, várt: 5.3%
ism.
Deutsche Bank (GE)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.08, várt: 0.16
ism.
Daimler (GE)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.89, várt: 1.26
22:15
Ford Motors (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.28, várt: 0.30
z.u.
Tesla (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: -3.74, várt: -0.35
ism.
PayPal (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.54, várt: 0.74
z.u.
Facebook (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.74, várt: 1.88
Csütörtökjúl. 25.
07:00
BASF (GE)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.49, várt: 0.67
07:00
Nokia (FI)
Időszak: 2019 Q2, előző: -0.01, várt: 0.03
07:30
Volkswagen (GE)
Időszak: 2019 Q2, előző: 8.97, várt: 7.61
07:30
Telefonica (SP)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.19, várt: 0.19
08:00
Wizz Air (UK)
Időszak: 2020 Q1, előző: 0.39, várt: 0.39
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: júl., előző: 97.4, várt: 97
ny.e.
Valero Energy (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 2.15, várt: 1.43
ny.e.
Newmont Mining (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.27, várt: 0.24
ny.e.
Bristol-Myers Squibb (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.02, várt: 1.07
13:45
Európai Központi Bank kamatdöntés (EMU)
Időszak: júl., előző: 0%, várt: 0%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: júl., előző: 1686
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: jún., előző: -1.3%, várt: 0.8%
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: júl., előző: 216
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: júl., előző: 64.7
ism.
Total (FR)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.32, várt: 1.04
z.u.
Starbucks (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.67, várt: 0.72
z.u.
Juniper Networks (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.33, várt: 0.40
z.u.
Intel (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.91, várt: 0.89
ism.
Dow Chemical (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.36, várt: 0.84
ism.
Celgene (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.47, várt: 2.63
z.u.
Alphabet (US)
Időszak: 2019 Q2, várt: 11.15
ism.
Amazon.com (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 3.88, várt: 5.58
ny.e.
Renault (FR)
Időszak: 2019 Q2
13:00
Twitter (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.13, várt: 0.19
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q2, előző: 3.1%, várt: 1.8%
ism.
Allergan (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.13, várt: 4.33
ism.
McDonald's (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 1.87, várt: 2.05
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: jún., előző: 1.1%
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX41 707.26+424.80+1.0341 288.1641 792.1210 296.86M
DAX12 261.28+33.43+0.2712 211.6712 340.112 731.87M
ATX2 946.87-7.03-0.242 935.822 971.8256.89M
DJIA27 157.59-65.38-0.2427 145.7827 342.96-
S&P 5002 976.86-18.25-0.612 975.863 006.02-
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF324.98-0.79-0.24324.81326.02
CHFHUF295.05+0.74+0.25293.88295.34
USDHUF289.65+0.74+0.26288.81290.13
EURUSD1.1222-0.0055-0.491.12051.1282
EURCHF1.1018-0.0053-0.481.10141.1083
EURGBP0.8974--0.89570.8998
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
DUNAHOUSE3 800+100+2.703 8003 8200.87M
MOL3 086+56+1.853 0443 1202 431.35M
OTP12 830+180+1.4212 65012 8306 126.28M
CIGPANNONIA360.0-5.0-1.37353.0365.018.81M
GSPARK3 770-30-0.793 7703 77038e
MASTERPLAST718.0-4.0-0.55710.0720.01.5M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBMOLTL35285+50+21.2823630610.71M
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.