| Duna House - long | ingatlan | ||||
| Belépési pont: | Kiszállási pont: | 4.800 | Stop-loss: | 3.740 | |
Március közepén megjelent kereskedési ötletünk óta a Duna House árfolyama nem változott érdemben, a részvény az elmúlt hónapokban oldalazó mozgást mutatott be a 4.000 és 4.200 forint közötti sávban. Az alacsony likviditás miatt az elmúlt napok...
Március közepén megjelent kereskedési ötletünk óta a Duna House árfolyama nem változott érdemben, a részvény az elmúlt hónapokban oldalazó mozgást mutatott be a 4.000 és 4.200 forint közötti sávban. Az alacsony likviditás miatt az elmúlt napok általános részvénypiaci esése sem hatott a részvény árfolyamára. A papír forgalma változatlanul alacsony, így a technikai elemzés alacsonyabb relevanciával bír.
Forrás: Bloomberg, Erste
Első negyedéves eredmény
Az első negyedévben kiugróan jó eredményt ért el a Duna House, ami főleg az ingatlanbefektetési szegmens számviteli sajátosságából adódik. Ugyanis az ingatlanfejlesztési tevékenységgel kapcsolatos eredmények elszámolása a lakások átadásához kapcsolódik. Mivel a negyedévben átadták a Reviczky Liget lakásainak 70 százalékát (az értékesíthető terület 65 százalékát), ezért az értékesítésükből származó eredmény is elszámolhatóvá vált, így az ingatlanbefektetési szegmens 588 millió forinttal járult hozzá a csoportszintű működési eredményhez.
Még ha az eredményt tisztítjuk is az ingatlanfejlesztési tevékenység eredményével, akkor is a működési eredmény kismértékű javulása tapasztalható.
Forrás: Duna House, Erste
Kilátások az idei évre
A menedzsment tartotta a 2018-as várakozásait. A menedzsment a MyCity nélküli tevékenységtől 950-1150 millió forint, a Reviczky projekttől 680 millió forint, a Forest Hill projekttől pedig 1060 millió forint adózott eredményt vár.
Bár az első negyedévben a tisztított adózott eredmény csak 157 millió forint lett, azonban az első negyedév szezonálisan gyenge, a téli hónapokban visszaesik az ingatlan tranzakciók száma, ami magával húzza a hitelközvetítéseket is. Ráadásul Csehországban és Lengyelországban is néhány egyszeri tétel rontotta az eredményt. Így a core tevékenységre vonatkozó eredmény előrejelzést továbbra is tarthatónak tekintjük.
Az ingatlanfejlesztésre vonatkozó profit előrejelzést pedig még konzervatívnak is gondoljuk. Hiszen a Reviczky Liget esetében az ingatlanok kétharmadának átadásán 518 millió forintos adózott eredményt realizáltak, miközben az egész évre vonatkozó vezetőségi előrejelzés 680 millió forint volt, és információink szerint idén átadásra kerül a teljes ingatlan.
Egyes szegmensek teljesítménye
A Duna House mind a három országban (Magyarország, Lengyelország, Csehország) tudta növelni eredményét az első negyedévben, azonban adózott szinten Csehországban és Lengyelországban is veszteséges maradt, bár ennek mértékét sikerült csökkenteni. 2018. első negyedévében 9 millió forint összegű követelés leírás rontotta a lengyel tevékenység működési és adózott eredményét, amit a menedzsment a normális mértéket meghaladónak és egyszeri tételnek tekint. Csehországban a pozitív működési eredmény ellenére a mintegy 10 millió forintnyi halasztott adókövetelés csökkenése negatív adózott eredményt okozott.
A franchise szegmensben az értékesítés nettó árbevétele 11%-kal, a bruttó fedezet 18%-kal javult. A növekedés oka a hálózat méretének és a tranzakciószámnak a növekedése, valamint az ingatlanárak emelkedésének folytatódása volt. Ugyanakkor a működési eredmény 50,9 millióról 40,9 millió forintra esett vissza a közvetlen működési költségek megugrása miatt, amiben kulcsszerepet játszott az televíziós- és rádiós marketing kampányok egyszeri költsége is.
A saját iroda szegmensben az árbevétel 11%-kal, a bruttó fedezet pedig 9%-kal nőtt. Itt fontos megemlíteni a cseh iroda kiugró teljesítményét. A szegmens működési eredménye 16,5 millióról 22,6 millióra javult a negyedévben.
A pénzügyi termékek közvetítésének szegmense főként a hitelkereslet növekedésének köszönhetően zárhatott erős negyedévet, ugyanis a közvetített hitel volumen év/év alapon 39,4%-kal növekedett. Az értékesítés nettó árbevétele 29%-kal, a bruttó fedezet 4%-kal, a működési eredmény 3%-kal 103 millió forintra javult. Az eltérés egyrészt abból adódik, hogy az alacsonyabb fedezettel bíró Lengyelországban volt nagyobb a növekedés, másrészt a jutalékok beérkezése időbeli eltérést mutat.
A kapcsolódó szolgáltatások szegmens a dinamikus növekedés ellenére is csak minimális mértékben járul hozzá a csoportszintű profithoz.
Szép osztalék várható
A társaság publikálta osztalékfizetési rendjét. Ez alapján a törzsrészvényekre 176 forint osztalék kerül kifizetésre, ez több mint 4%-os osztalékhozamnak felel meg, miközben a társaságban a komoly növekedési lehetőség is adott.
Utoljára június 8-án lehet osztalékra jogosító részvényekkel kereskedni.
Kiadvánnyal kapcsolatos információk
Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Elemzési hirdetmény
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el:
www.ersteinvestment.hu/hu/erste_befektetesi_zrt_befektetesek.html
A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is:
www.erstemarket.hu/elemzesek/elemzoi-ajanlasaink
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Elemzési hirdetmény
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről az alábbi linken tájékozódhat:
www.erstemarket.hu/elemzesek/elemzoi-ajanlasaink
A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes kiadványhoz kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
