| RX1 - short | államkötvény | ||||
| Belépési pont: | 159.6 | Kiszállási pont: | 155.1 | Stop-loss: | 160.5 |
Bár az amerikai hozamemelkedés már egy jó ideje zajlik, az európai hozamok emelkedése csak az elmúlt hetekben vált igazán szembetűnővé. Például a német 5 éves hozam a december közepi mínusz 40 bázispont környékéről mostanra 0 százalékra emelkedett, a 10 éves német kötvények hozama néhány hét alatt megduplázódott és már 70 bázisponton áll. Úgy tűnik, hogy az emelkedésnek még nincs vége. Ráadásul az amerikai kötvények esetében a 2014-es, a német kötvényeknél pedig már a 2015-ös szinteken járunk.
Bekövetkezett a régóta várt letörés
Az elmúlt fél évben többször is a 160,3 eurós támasz tartotta meg az árfolyamot, azonban az elmúlt napokban letört ez a szint is, ezzel tér nyílt a hosszabb távú csökkenés irányába.
Az árfolyam jelenleg egy csökkenő trendcsatorna alsó élén, ráadásul egy támaszszinten tartózkodik, ezért egy kisebb felpattanásra lehet számítani, így a jelenlegi árfolyamon még nem, csak 159,6 eurós árfolyamon javasoljuk a short pozíciók felvételét.
A kiszállási pontot a letörés alapján 155,1 euróhoz javasoljuk elhelyezni, a kockázatlimitáló stop-loss megbízást pedig 160,5 euróhoz helyezzük el.
Forrás: Bloomberg, Erste
Az elmúlt időszak hozammozgásairól
Az elmúlt 1 hónap alatt jelentősen megugrottak a német hozamok a hozamgörbe egészén, de a leglátványosabb mozgás a 6-10 év közötti szakaszon volt, melyen 30 bázispontot ugrottak a hozamok.
Talán a legérzékletesebben azzal lehet jellemezni az elmúlt időszak eseményeit, hogy míg év elején még a 7 éves kötvények hozama is 0% környékén volt, addig ma már „csak” az 5 éves kötvénynél rövidebbek forognak negatív hozam mellett.
Forrás: Bloomberg, Erste
Ébred a vásárlóerő
Az elmúlt években egyfajta érdekes paradoxon jellemezte a gazdaságot, ugyanis globális jelenség volt, hogy a kedvező gazdasági környezet ellenére nem volt érdemi infláció tapasztalható. Ez részben az alacsony nyersanyagárakkal, részben az alacsony inflációs várakozások önbeteljesítő hatásával magyarázható. Most azonban úgy tűnik, hogy a gazdasági növekedés meghozza hatását és emelkedésnek indultak az inflációs várakozások is.
Az inflációs várakozások egyik legjobb mérési eszköze az 5 év múlvai 5 éves inflációs swapok, melyek szorosan együtt mozognak a 10 éves hozamokkal is, ahogy az a lenti ábrán is látható.
Forrás: Bloomberg, Erste
A ma délelőtt megjelent januári eurózónás inflációs adatok a várakozásoknak megfelelően alakultak. A maginfláció 0,9%-ról 1%-ra emelkedett, miközben az inflációs főmutató 1,3% lett, minimálisan meghaladva az 1,2%-os piaci várakozást, de elmaradva a decemberi 1,4%-tól.
Változik az EKB kommunikációja
Az elmúlt években Mario Draghi folyamatosan a kockázatokat hangsúlyozta és a jegybank támogató szerepére helyezte a hangsúlyt, már-már klasszikusnak számított „we will do whatever it takes” kijelentése.
Ehhez képest az idei első sajtótájékoztatón pozitívan nyilatkozott a gazdasági kilátásokat és az inflációt illetően is. Az inflációs kilátások emelkedéséről és arról beszélt, hogy azok közelítik, de még nem érik el a jegybanki 2%-os inflációs célt.
A piac már eddig is arról spekulált, hogy a januári ülésen az EKB elkezdheti felkészíteni a piacot az eszközvásárlási program megváltoztatására, esetleg annak leállítására, ezek a spekulációk viszont erőteljesen felerősödtek a múlt csütörtöki ülés óta, amit a hozamok emelkedése követett.
Kereskedhető eszközök
A gazdasági növekedés által kiváltott infláció és a kötvényvásárlások leállítása együtt a hozamok tartós emelkedéséhez, mondhatni normalizálódásához vezethet, mely trend hosszú hónapon át meghatározó lehet majd. Erre egyrészt a változó kamatozású kötvényekkel, vagy még direktebben a hosszú német kötvények shortolásával, például az RX1 kötvényindex eladásával lehet spekulálni.
Az RX1 egy német kötvényinstrumentum, ami 8,5-10,5 év közötti lejárattal rendelkező német államkötvényekből áll. A hosszú, jelenleg 8,3 éves átlagos futamidejéből (duration) adódóan a hozamérzékenység meglehetősen magas. (A kötvények átlagos futamideje jellemzően alacsonyabb, mint a lejáratig hátralévő idő az időközben esedékes kamatfizetések miatt.) Az RX1 árfolyamát lejáratából adódóan leginkább a hosszú hozamok mozgatják. A kötvényinstrumentum például Euro Bund certifikát formájában érhető el.
Potenciális részvénypiaci hatások
A részvénypiacok számára eddig minden igen kedvező volt, úgynevezett Goldilock szituáció volt. Hiszen kedvező gazdasági környezet, erőteljes növekedés és alacsony hozamok együttese jellemezte a minket körülvevő világot. Ebből most a hozamkörnyezet változni látszik, ami leginkább az osztalékpapírok, mint például a közműszektor számára hozhat negatív változást.
Jelen marketingközleménnyel kapcsolatos információk
A jelen marketingközleményben foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal.
A közleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A közleményben foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges.
A közlemény kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A jelen marketingközleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes közleményhez kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről a honlapunkról tájékozódhat.
