50 dolláros ár körül van a palaolaj termelők fedezeti pontja

A napokban jelent meg egy érdekes elemzés arról, hogy az idei második negyedévben (április és június között) a 15 legnagyobb amerikai palaolaj termelő cég összesített nettó vesztesége 470 millió dollárt tett ki. Ebben az időszakban a WTI átlagára 48 dollár volt. Ez és az iparági szakértők becslése szerint is az 50 dolláros WTI ár az, amely mellett a palaolaj termelők nullszaldósak. A kérdés persze, hogy ez meddig marad így, mert erős a költségnyomás a szolgáltató vállalatok részéről.

A napokban érdekes ábrát tett közre a Reuters a 15 legnagyobb USA palaolaj és gáz kitermelésben érdekelt vállalat összesített nettó nyereségéről. Ezek alapján 470 millió dollár volt az összes nettó veszteség a második negyedévben, ami a kamat és adófizetés utáni profitot jelenti 48 dolláros átlag WTI ár mellett. A működési nyereség valószínűleg nullszaldó lehetett ebben az időszakban, a nettó veszteséghez már inkább az adó és főleg a kamatfizetés tett hozzá. A szórás egyébként nagy volt: a 15 vállalatból 9 már nyereséges volt, sőt volt olyan cég is, mely 40 dollár alatti WTI ár melletti fedezeti pontról beszélt. Ez valószínűsítheti, hogy 50 dolláros WTI ár kell ahhoz, hogy nettó eredményben nullszaldós legyen a szektor. Ez egyébként még nem elég a részvénybefektetőknek, hiszen ez még mindig alatta van a tőke elvárt hozamának. A képet az is árnyalja, hogy ezek a vállalatok természetesen földgázt is termelnek az olaj mellett, de nem túlzás az a feltételezés, hogy az utóbbi kitermelése inkább enyhe veszteséget termel és nem változtat a nagy képen.

A teljes nettó nyeresége 15 kiválasztott USA független olaj– és gáztermelő vállalat esetében (milliárd USA dollár)
Forrás: John Kemp, Reuters

Az 50 dolláros „breakeven” árat megerősítették iparági szakértők is, például a Continental legendás alapítója, Harold Hamm, aki a minap arról beszélt, hogy 50 dollár feletti WTI mellett lesz fenntartható a két nagy mező, az Észak-Dakota és Oklahoma termelése. A legígéretesebb mező a texasi Permian, ennél jobb eredményeket produkál, azonban arról nem szabad megfeledkezni, hogy a legolcsóbban kitermelhető rétegekből már nagy erőkkel bányásszák az amerikaiak az olajat és a gázt, így az új beruházások már némileg magasabb áron jöhetnek felszínre, mivel nem a legolcsóbb rétegeket célozzák már kizárólag.

Az olaj árfolyamára egyszerűen, forintban is spekulálhat a Budapesti Értéktőzsdén az Erste WTI Oil Turbo Warrantok segítségével!

Az ábra további érdekessége, hogy a legnagyobb 15 cég már 2014 dereka óta nem termelt nyereséget. Az olcsó amerikai kamatok és a kötvénybefektetők hozaméhsége azonban olyan alacsony szintre lökte a finanszírozási költségeket, hogy még ilyen kockázat mellett is ömlik a pénz a szektorba. A közel 2000 milliárdos magas hozamú (high-yield) kötvénypiac 17-18%-a az energia, ami közel 350 milliárd dollár kölcsönt jelentett. Ezt szinte teljes egészében a nem konvencionális szénhidrogén termelők bocsátották ki.

Fontos továbbá kiemelni, hogy ez az ötvendolláros olajárszint a mostani szolgáltatói árak mellett igaz csak. Jövőre a becslések szerint akár 8%-kal is emelkedhetnek a szolgáltatások (fúróberendezés bérlés, mérések, fúróiszap, repesztés) árai. Ez önmagában közel 4 dollárral emeli a „break-even” költségszintet.

Véleményem szerint 60 dolláros WTI ár lehet 2-3 éven belül az egyensúlyi olajár. Ez az a szint, ami elfogadható a termelőknek és a fogyasztóknak is. Ezen árszint mellett a palaolaj termelők és a szolgáltató cégek is elérik a kívánt tőkearányos nyereséget, az OPEC tagállamok többségének is elfogadható ez (bár Szaúd-Arábiának van még mit tennie, hogy a 80 dolláros szintről lejjebb kerüljön) és a fogyasztók is vásárolnak ezen a szinten.

Az 50 dollár mindenestre erősen kezd beégni az agyakba: a WTI egyelőre képtelen ezen szint fölé kerülni. Az elmúlt hetekben a közeli WTI határidő az 50 dolláros támasz alatt maradt, bár folyamatosan próbálkozott az olaj az áttöréssel. Az 50 dollár feletti szinten a palaolaj termelők fedezeti ügyletei is belépnek a piacra, ami extra kínálatot okoz. Ez és a fedezeti alapok óvatossága az, ami itt tartja a kurzust véleményem szerint. Csak egy folyamatos és pozitív hírfolyam az, ami ezt azt óvatosságot átlendítheti a bika oldalra.

A WTI közeli határidős árfolyama (USD/hordó)
Forrás: Bloomberg


Pletser Tamás
EMEA Olaj-, és Gázipar Elemző, Erste Befektetési Zrt. 

Hasonló tartalmak

12:29 | máj. 18.Research Blog

Üzemanyag áremelkedés határok nélkül

A magyar üzemanyagárak ismét a 400 forintos lélektani határt támadják, amire 2014 októbere óta nem volt példa. A benzin és dízel üzemanyag árak az elmúlt hetekben kaptak jelentős lendületet, a forint és a dollárban mért nagykereskedelmi jegyzések egyaránt emelkedtek, ami ritkán fordul elő egyidőben és ami dupla csapást jelent a magyar fogyasztókra. Eközben a magyar üzemanyag fogyasztás ismét...

10:54 | máj. 16.Research Blog

Rekordméretűre nőtt a WTI-Brent spread – mi áll mögötte?

A Brent-WTI árkülönbség ismét 7 dollár közelében van, amire tavaly december óta nem került sor. Az USA nyersolaj termelése továbbra is emelkedik, miközben az év végéig nem épül annyi infrastruktúra – kőolajvezeték és vasúti pálya -, hogy ezt a növekvő mennyiségű kőolaj elszállítható legyen a világpiacra és az Öböl menti finomítókba. Emiatt a spread további növekedése várható, ami nem túl jó...

14:29 | máj. 10.Research Blog

Az Irán elleni szankciók hatásai kisebbek lehetnek, mint amit a piac gondol

Trump elnök május 9-én döntött az Irán elleni szankciók ismételt bevezetéséről és az USA kiléptetéséről a korábbi megállapodásból. A piac megrettent attól, hogy ismét akár napi 1 millió hordóval is csökkenhet a globális exportmennyiség, mint amit 2012-ben láttunk, amikor a nemzetközi közösség bevezette a szigorú szankciókat Irán ellen. Azt gondolom, hogy jóval kisebb lesz a mostani USA...

11:27 | máj. 7.Research Blog

Az USA gázpiaca a vihar előtti állapotban

Az USA gázpiaca sokkal kevésbé van most a figyelem középpontjában, mint az olajpiac, pedig a háttérben egyre inkább sűrűsödnek a jelek, hogy itt is egyensúlytalanság alakul ki. Az alacsony gázárak ugyanis nem feltétlenül lesznek elegendőek, hogy a következő téli időszak előtt elegendő mennyiségű gázt tároljanak be a szereplők, miközben a gázkészletek nagysága alatta van az elmúlt öt év...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Csütörtökmáj. 24.
08:00
GDP (év/év, munkanaphatással igazított) (GE)
Időszak: Q1, előző: 2.3%, várt: 2.3%
08:00
Wizz Air (GE)
Időszak: 2018 Q4
10:30
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (UK)
Időszak: ápr., előző: 1.1%, várt: 0.2%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: máj., előző: 1707, várt: 1746
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: máj., előző: 222, várt: 220
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: máj., előző: 54.6
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 1.1%, várt: -0.89%
22:01
Autodesk (US)
Időszak: 2019 Q1, előző: -0.65
Péntekmáj. 25.
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: máj., előző: 102.1, várt: 102
10:30
GDP (év/év) - előzetes (UK)
Időszak: Q1, előző: 1.2%, várt: 1.2%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 2.6%, várt: -1.3%
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: máj., előző: 98.8, várt: 98.8
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: ápr., előző: 3.1%
Hétfőmáj. 28.
Keddmáj. 29.
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: ápr., előző: 2.5%
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: ápr., előző: 3.9%
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: márc., előző: 206.67
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: máj., előző: 128.7, várt: 128
z.u.
Hewlett-Packard (US)
Időszak: 2018 Q2
Szerdamáj. 30.
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: ápr., előző: 1%
08:45
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q1, előző: 2.1%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: máj., előző: -7
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: máj., előző: 5.3%
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: máj., előző: 1.6%
14:15
ADP foglalkoztatottság változása (ezer/hó) (US)
Időszak: máj., előző: 204.1, várt: 195
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q1, előző: 2.3%, várt: 2.3%
20:00
Bézs könyv (US)
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX35 456.52-944.25-2.5935 338.0236 494.4916 422.42MHUF
DAX12 974.62-195.30-1.4812 929.9013 148.053 078.12MEUR
ATX3 475.07-39.39-1.123 461.973 514.71101.51MEUR
DJIA24 874.26+39.85+0.1624 667.1224 878.59-USD
S&P 5002 732.22+7.78+0.292 709.542 732.60-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF318.33-0.06-0.02318.31318.74
CHFHUF274.13+2.28+0.83274.13274.13
USDHUF271.93-0.31-0.11271.76272.24
EURUSD1.1707+0.0009+0.081.17011.1713
EURCHF1.1639-0.0006-0.051.16381.1646
EURGBP0.8764+0.0001+0.010.87540.8766
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
CIGPANNONIA466.0+4.0+0.87456.0468.044.31MHUF
ZWACK17 400+150+0.8717 35017 4002.42MHUF
RABA1 400+10+0.721 3551 42513.1MHUF
RICHTER5 350-170-3.085 3105 5403 008.24MHUF
FHB570.0-18.0-3.06563.0588.02.6MHUF
OTP10 190-320-3.049 99010 5808 129.02MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBDAXTS11EUR8.1925+2.4550+42.796.14758.2525780EUR
EBDAXTS762 600+779+42.781 9262 62242.18MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBOTPTL30245-494-66.8524575627.53MHUF
EBMOLTL3086-104-54.74861769.51MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.