50 dolláros ár körül van a palaolaj termelők fedezeti pontja

A napokban jelent meg egy érdekes elemzés arról, hogy az idei második negyedévben (április és június között) a 15 legnagyobb amerikai palaolaj termelő cég összesített nettó vesztesége 470 millió dollárt tett ki. Ebben az időszakban a WTI átlagára 48 dollár volt. Ez és az iparági szakértők becslése szerint is az 50 dolláros WTI ár az, amely mellett a palaolaj termelők nullszaldósak. A kérdés persze, hogy ez meddig marad így, mert erős a költségnyomás a szolgáltató vállalatok részéről.

A napokban érdekes ábrát tett közre a Reuters a 15 legnagyobb USA palaolaj és gáz kitermelésben érdekelt vállalat összesített nettó nyereségéről. Ezek alapján 470 millió dollár volt az összes nettó veszteség a második negyedévben, ami a kamat és adófizetés utáni profitot jelenti 48 dolláros átlag WTI ár mellett. A működési nyereség valószínűleg nullszaldó lehetett ebben az időszakban, a nettó veszteséghez már inkább az adó és főleg a kamatfizetés tett hozzá. A szórás egyébként nagy volt: a 15 vállalatból 9 már nyereséges volt, sőt volt olyan cég is, mely 40 dollár alatti WTI ár melletti fedezeti pontról beszélt. Ez valószínűsítheti, hogy 50 dolláros WTI ár kell ahhoz, hogy nettó eredményben nullszaldós legyen a szektor. Ez egyébként még nem elég a részvénybefektetőknek, hiszen ez még mindig alatta van a tőke elvárt hozamának. A képet az is árnyalja, hogy ezek a vállalatok természetesen földgázt is termelnek az olaj mellett, de nem túlzás az a feltételezés, hogy az utóbbi kitermelése inkább enyhe veszteséget termel és nem változtat a nagy képen.

A teljes nettó nyeresége 15 kiválasztott USA független olaj– és gáztermelő vállalat esetében (milliárd USA dollár)
Forrás: John Kemp, Reuters

Az 50 dolláros „breakeven” árat megerősítették iparági szakértők is, például a Continental legendás alapítója, Harold Hamm, aki a minap arról beszélt, hogy 50 dollár feletti WTI mellett lesz fenntartható a két nagy mező, az Észak-Dakota és Oklahoma termelése. A legígéretesebb mező a texasi Permian, ennél jobb eredményeket produkál, azonban arról nem szabad megfeledkezni, hogy a legolcsóbban kitermelhető rétegekből már nagy erőkkel bányásszák az amerikaiak az olajat és a gázt, így az új beruházások már némileg magasabb áron jöhetnek felszínre, mivel nem a legolcsóbb rétegeket célozzák már kizárólag.

Az olaj árfolyamára egyszerűen, forintban is spekulálhat a Budapesti Értéktőzsdén az Erste WTI Oil Turbo Warrantok segítségével!

Az ábra további érdekessége, hogy a legnagyobb 15 cég már 2014 dereka óta nem termelt nyereséget. Az olcsó amerikai kamatok és a kötvénybefektetők hozaméhsége azonban olyan alacsony szintre lökte a finanszírozási költségeket, hogy még ilyen kockázat mellett is ömlik a pénz a szektorba. A közel 2000 milliárdos magas hozamú (high-yield) kötvénypiac 17-18%-a az energia, ami közel 350 milliárd dollár kölcsönt jelentett. Ezt szinte teljes egészében a nem konvencionális szénhidrogén termelők bocsátották ki.

Fontos továbbá kiemelni, hogy ez az ötvendolláros olajárszint a mostani szolgáltatói árak mellett igaz csak. Jövőre a becslések szerint akár 8%-kal is emelkedhetnek a szolgáltatások (fúróberendezés bérlés, mérések, fúróiszap, repesztés) árai. Ez önmagában közel 4 dollárral emeli a „break-even” költségszintet.

Véleményem szerint 60 dolláros WTI ár lehet 2-3 éven belül az egyensúlyi olajár. Ez az a szint, ami elfogadható a termelőknek és a fogyasztóknak is. Ezen árszint mellett a palaolaj termelők és a szolgáltató cégek is elérik a kívánt tőkearányos nyereséget, az OPEC tagállamok többségének is elfogadható ez (bár Szaúd-Arábiának van még mit tennie, hogy a 80 dolláros szintről lejjebb kerüljön) és a fogyasztók is vásárolnak ezen a szinten.

Az 50 dollár mindenestre erősen kezd beégni az agyakba: a WTI egyelőre képtelen ezen szint fölé kerülni. Az elmúlt hetekben a közeli WTI határidő az 50 dolláros támasz alatt maradt, bár folyamatosan próbálkozott az olaj az áttöréssel. Az 50 dollár feletti szinten a palaolaj termelők fedezeti ügyletei is belépnek a piacra, ami extra kínálatot okoz. Ez és a fedezeti alapok óvatossága az, ami itt tartja a kurzust véleményem szerint. Csak egy folyamatos és pozitív hírfolyam az, ami ezt azt óvatosságot átlendítheti a bika oldalra.

A WTI közeli határidős árfolyama (USD/hordó)
Forrás: Bloomberg


Pletser Tamás
EMEA Olaj-, és Gázipar Elemző, Erste Befektetési Zrt. 

Hasonló tartalmak

10:18 | szept. 18.Research Blog

Erős kereslet kimozdíthatja a WTI az 50 dollár alatti szintről

A múlt hét fő fejleménye, hogy szinte minden jelentősebb kutatócsapat növekvő keresletet jelez előre a globális kőolajpiacon. A világ továbbra is olajfüggő, különösen a fejlődő világ, de az alacsony árak az európai és amerikai fogyasztókat is arra ösztönzik, hogy használják járműveiket. A hírek sorozata akár 50 dollár fölé is emelheti tartósan a WTI típusú kőolajat, ráadásul a Harvey hurrikán...

17:37 | szept. 5.Research Blog

Harvey hurrikán és az USA finomítói szektor

A legfrissebb hírek szerint már „csak” 1,9 millió hordónyi napi finomítói kapacitás áll az USA-ban a Harvey hurrikán utóhatásaként, még két napja ez a mutató 4 millió hordó volt. Az érintett finomítói cégek egyelőre nem jelentettek jelentős károkat. A Harvey hatásaként az USA finomítói részvényei emelkedtek az elmúlt két hétben, főleg azok a cégek részvényei, melyek egységeit nem érintette a...

12:50 | aug. 29.Research Blog

Harvey és az olajpiac – rossz hír a WTI bulloknak

Az évszázad hurrikánja, a Harvey, drasztikus változásokat generált az olajpiacon, mivel jelentős finomító és kitermelési kapacitásokat kellett leállítani az Egyesült Államokban. A jelenlegi helyzet alapján napi 1,4 millió hordó többlet kőolaj jelenik meg az USA piacán, miközben 600-800 ezer hordó/nap hiány alakul ki benzinből és kb. 700 ezer hordó/nap a közép-desztillátumokból (dízel, kerozin,...

14:10 | aug. 2.Research Blog

Kőolaj piac: 50 dollár felett elfogy a levegő

A WTI 50 dollár fölé nehezen emelkedik, mivel a piaci szereplők szkeptikusak, hogy az OPEC-nek sikerül-e tartósan befolyásolni a piacot. Úgy tűnik, a pénzpiaci szereplők nettó vételi pozícióinak száma a legerősebb rövidtávú tényező, ami mozgatja az amerikai kőolajat. A következő két hónap kritikus lesz a készletcsökkenés szempontjából és csak tartós pozitív adatfolyam képes megtörni a...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőszept. 25.
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: szept., előző: 52.2
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: szept., előző: 115.9, várt: 116
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: aug., előző: -0.01, várt: -0.25
Keddszept. 26.
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: júl., előző: 200.54
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: szept., előző: 122.9, várt: 120
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: -9.4%, várt: 2.9%
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: szept., előző: 14, várt: 13
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 571, várt: 587.5
22:15
Nike (US)
Időszak: 2018 Q1
Szerdaszept. 27.
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: aug., előző: 16.5%
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 36.3%
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: aug., előző: 4.2%, várt: 4.1%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: szept., előző: -9.7%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: -6.8%, várt: 1%
16:00
Függőben lévő lakásértékesítések (év/év) (US)
Időszak: aug., előző: -0.5%
Csütörtökszept. 28.
11:00
Fogyasztói bizalom - végleges (EMU)
Időszak: szept., előző: -1.2, várt: -1.2
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: szept., előző: 1.8%, várt: 1.8%
14:00
BlackBerry (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: -0.10
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: szept., előző: 1980, várt: 1995
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: szept., előző: 259, várt: 270
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - végleges (US)
Időszak: Q2, előző: 3%, várt: 3.1%
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: szept., előző: 50.6
Péntekszept. 29.
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: aug., előző: 2.8%, várt: 2.8%
01:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 0.4%, várt: 0.6%
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 1.8%, várt: 2.5%
01:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: aug., előző: -0.8%, várt: 1.8%
01:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 4.7%, várt: 5.2%
03:45
Caixin feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 51.6, várt: 51.5
08:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (GE)
Időszak: aug., előző: 2.7%, várt: 3.2%
09:00
Termelői árindex (év/év) (HU)
Időszak: aug., előző: 1.2%
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: szept., előző: 5.7%, várt: 5.7%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: szept., előző: -5, várt: -5
10:30
Folyó fizetési mérleg (milliárd font) (UK)
Időszak: Q2, előző: -16.895, várt: -15.85
10:30
GDP (év/év) - végleges (UK)
Időszak: Q2, előző: 1.7%, várt: 1.7%
11:00
Fogyasztói árindex (év/év) (EMU)
Időszak: szept., előző: 1.5%, várt: 1.6%
14:30
Személyi jövedelmek (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 0.4%, várt: 0.2%
14:30
Személyi kiadások (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 0.3%, várt: 0.1%
15:45
Chicagói beszerzési menedzser index (US)
Időszak: szept., előző: 58.9, várt: 58.7
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: szept., előző: 95.3, várt: 95.3
03:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 51.7, várt: 51.5
03:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 53.4
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX37 981-197-0.5237 86638 2444 582.1MHUF
DAX12 609.95+17.60+0.1412 564.8412 633.061 235.28MEUR
ATX3 302.06-3.91-0.123 293.433 307.0139.13MEUR
DJIA22 357.25-1.98-0.0122 299.5822 364.31-USD
S&P 5002 503.25+2.65+0.112 496.542 503.42-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF310.20+0.31+0.10310.20
CHFHUF268.40+1.18+0.44
USDHUF261.37+2.03+0.78261.37
EURUSD1.1868-0.0085-0.711.1868
EURCHF1.0950-0.0001-0.01
EURGBP0.8782-0.0071-0.800.8782
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
CIGPANNONIA279+5+1.8227227927.57MHUF
DUNAHOUSE3 815+65+1.733 7503 81541eHUF
FHB523+2+0.385205236.62MHUF
RICHTER6 717-74-1.096 6806 8141 937.52MHUF
WABERERS5 000-49-0.974 9625 0000.33MHUF
MOL24 235-195-0.8024 12024 485777.73MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBMTELTL0791+91+96.819191-HUF
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBEURUSDTS18173+35+24.311541737.07MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBEURUSDTL24138-26-15.851381500.47MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.