50 dolláros ár körül van a palaolaj termelők fedezeti pontja

A napokban jelent meg egy érdekes elemzés arról, hogy az idei második negyedévben (április és június között) a 15 legnagyobb amerikai palaolaj termelő cég összesített nettó vesztesége 470 millió dollárt tett ki. Ebben az időszakban a WTI átlagára 48 dollár volt. Ez és az iparági szakértők becslése szerint is az 50 dolláros WTI ár az, amely mellett a palaolaj termelők nullszaldósak. A kérdés persze, hogy ez meddig marad így, mert erős a költségnyomás a szolgáltató vállalatok részéről.

A napokban érdekes ábrát tett közre a Reuters a 15 legnagyobb USA palaolaj és gáz kitermelésben érdekelt vállalat összesített nettó nyereségéről. Ezek alapján 470 millió dollár volt az összes nettó veszteség a második negyedévben, ami a kamat és adófizetés utáni profitot jelenti 48 dolláros átlag WTI ár mellett. A működési nyereség valószínűleg nullszaldó lehetett ebben az időszakban, a nettó veszteséghez már inkább az adó és főleg a kamatfizetés tett hozzá. A szórás egyébként nagy volt: a 15 vállalatból 9 már nyereséges volt, sőt volt olyan cég is, mely 40 dollár alatti WTI ár melletti fedezeti pontról beszélt. Ez valószínűsítheti, hogy 50 dolláros WTI ár kell ahhoz, hogy nettó eredményben nullszaldós legyen a szektor. Ez egyébként még nem elég a részvénybefektetőknek, hiszen ez még mindig alatta van a tőke elvárt hozamának. A képet az is árnyalja, hogy ezek a vállalatok természetesen földgázt is termelnek az olaj mellett, de nem túlzás az a feltételezés, hogy az utóbbi kitermelése inkább enyhe veszteséget termel és nem változtat a nagy képen.

A teljes nettó nyeresége 15 kiválasztott USA független olaj– és gáztermelő vállalat esetében (milliárd USA dollár)
Forrás: John Kemp, Reuters

Az 50 dolláros „breakeven” árat megerősítették iparági szakértők is, például a Continental legendás alapítója, Harold Hamm, aki a minap arról beszélt, hogy 50 dollár feletti WTI mellett lesz fenntartható a két nagy mező, az Észak-Dakota és Oklahoma termelése. A legígéretesebb mező a texasi Permian, ennél jobb eredményeket produkál, azonban arról nem szabad megfeledkezni, hogy a legolcsóbban kitermelhető rétegekből már nagy erőkkel bányásszák az amerikaiak az olajat és a gázt, így az új beruházások már némileg magasabb áron jöhetnek felszínre, mivel nem a legolcsóbb rétegeket célozzák már kizárólag.

Az olaj árfolyamára egyszerűen, forintban is spekulálhat a Budapesti Értéktőzsdén az Erste WTI Oil Turbo Warrantok segítségével!

Az ábra további érdekessége, hogy a legnagyobb 15 cég már 2014 dereka óta nem termelt nyereséget. Az olcsó amerikai kamatok és a kötvénybefektetők hozaméhsége azonban olyan alacsony szintre lökte a finanszírozási költségeket, hogy még ilyen kockázat mellett is ömlik a pénz a szektorba. A közel 2000 milliárdos magas hozamú (high-yield) kötvénypiac 17-18%-a az energia, ami közel 350 milliárd dollár kölcsönt jelentett. Ezt szinte teljes egészében a nem konvencionális szénhidrogén termelők bocsátották ki.

Fontos továbbá kiemelni, hogy ez az ötvendolláros olajárszint a mostani szolgáltatói árak mellett igaz csak. Jövőre a becslések szerint akár 8%-kal is emelkedhetnek a szolgáltatások (fúróberendezés bérlés, mérések, fúróiszap, repesztés) árai. Ez önmagában közel 4 dollárral emeli a „break-even” költségszintet.

Véleményem szerint 60 dolláros WTI ár lehet 2-3 éven belül az egyensúlyi olajár. Ez az a szint, ami elfogadható a termelőknek és a fogyasztóknak is. Ezen árszint mellett a palaolaj termelők és a szolgáltató cégek is elérik a kívánt tőkearányos nyereséget, az OPEC tagállamok többségének is elfogadható ez (bár Szaúd-Arábiának van még mit tennie, hogy a 80 dolláros szintről lejjebb kerüljön) és a fogyasztók is vásárolnak ezen a szinten.

Az 50 dollár mindenestre erősen kezd beégni az agyakba: a WTI egyelőre képtelen ezen szint fölé kerülni. Az elmúlt hetekben a közeli WTI határidő az 50 dolláros támasz alatt maradt, bár folyamatosan próbálkozott az olaj az áttöréssel. Az 50 dollár feletti szinten a palaolaj termelők fedezeti ügyletei is belépnek a piacra, ami extra kínálatot okoz. Ez és a fedezeti alapok óvatossága az, ami itt tartja a kurzust véleményem szerint. Csak egy folyamatos és pozitív hírfolyam az, ami ezt azt óvatosságot átlendítheti a bika oldalra.

A WTI közeli határidős árfolyama (USD/hordó)
Forrás: Bloomberg


Pletser Tamás
EMEA Olaj-, és Gázipar Elemző, Erste Befektetési Zrt. 

Hasonló tartalmak

15:38 | jan. 19.Research Blog

Befektetési tipp: amerikai finomítói szektor

Az USA finomítói szektor két oldalról is jelentős lökést kaphat 2018-ban. Egyrészt a cégek kedvező finomítói árrésekkel szembesülnek. Az USA nyersolaj kereslete erős, az exportpiacok is egyre versenyképesebbek, miközben a növekvő nyersolaj kínálat miatt olcsóbb lehet az alapanyag. Eközben a Trump kormányzat jelentős adókedvezményt adott az amerikai vállalatoknak, ami a finomítóknál jelentős...

12:09 | jan. 12.Research Blog

Három éves csúcsok az olajpiacon – mehet ez a ralli tovább?

A Brent 70 dolláros szintet ostromolja, miközben a WTI 64 dollár felett volt tegnap. Mehet vajon ez a ralli tovább? A fő kérdés a kínálati oldalon van: mennyivel nőhet az USA termelése és a geopolitikai kockázat mekkora mértékben realizálódhat. A következő hetekben jó eséllyel megyünk tovább felfelé.

14:49 | jan. 4.Research Blog

A kanadai olajtermelés tovább hizlalhatja az olaj vételben játszó spekulánsokat

A tavalyi év végének egy legérdekesebb fejleménye a kanadai olajárak összeomlása volt. 2017 termelésnövekedése és az infrastruktúra hiánya miatt a kanadai olajárak december közepén összeomlottak. Az irányadó WSC (Western Canada Select) ár a november közepi 40-41 dollár/hordó szintről december közepére 30 dollárra esett. A csökkenő árakra a piac is azonnal reagált: a december 29-i Baker Hughes...

10:45 | jan. 2.Research Blog

2018 az arany és az olaj éve lehet

A nyersanyagok mostanában nem voltak a befektetők kedvencei, mivel a kriptodevizák és a részvények bőven túlszárnyalták az olaj és az arany árváltozását az elmúlt 2-3 évben. 2018 azonban jelentős fordulatot hozhat: a pénzbőség mellett a geopolitikai spekuláció a fő hajtóerő mindkét piacon. Már tavaly is hangulatváltozás volt, az arany 2017-es év végi rallija 7 év óta a legnagyobb emelkedés, az...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőjan. 22.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: jan., előző: -7.7
12:45
Halliburton (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.04, várt: 0.47
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: dec., előző: 0.15, várt: 0.25
22:05
Netflix (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.15, várt: 0.41
Keddjan. 23.
07:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 48.3%
11:00
ZEW index (EMU)
Időszak: jan., előző: 29
11:00
ZEW index (GE)
Időszak: jan., előző: 89.3, várt: 89.5
13:00
Verizon Communications (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.86, várt: 0.88
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: jan., előző: 20, várt: 18
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: jan., előző: 0.5, várt: 0.6
22:00
Texas Instruments (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 1.05, várt: 1.09
Szerdajan. 24.
00:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 16.2%, várt: 9.8%
00:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 17.2%, várt: 12.4%
01:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: jan., előző: 54
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: jan., előző: 55.8, várt: 55.5
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: jan., előző: 63.3, várt: 63
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: jan., előző: 56.6, várt: 56.4
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: jan., előző: 60.6, várt: 60.3
10:30
Munkanélküli segélykérelmek számának változása (UK)
Időszak: dec., előző: 5.9
10:30
ILO munkanélküliségi ráta (UK)
Időszak: nov., előző: 4.3%, várt: 4.3%
10:30
Átlagbérek változása 3 hónap (UK)
Időszak: nov., előző: 2.5%, várt: 2.5%
ny.e.
General Electric (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.60, várt: 0.29
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: jan., előző: 4.1%
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jan., előző: 53.7, várt: 54.4
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jan., előző: 54.1
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jan., előző: 55.1, várt: 55.1
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 5.6%, várt: -1.89%
23:30
Ford Motors (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.25, várt: 0.43
Csütörtökjan. 25.
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: jan., előző: 117.2, várt: 117
ny.e.
Celgene (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 1.18, várt: 1.96
12:59
Biogen (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 4.70, várt: 5.47
13:30
Caterpillar (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.61, várt: 1.75
13:45
Európai Központi Bank kamatdöntés (EMU)
Időszak: jan., előző: 0%, várt: 0%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jan., előző: 1952, várt: 1915
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jan., előző: 220, várt: 235
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: jan., előző: 53.8
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 733, várt: 675
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: dec., előző: 0.4%, várt: 0.5%
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 17.5%, várt: -7.9%
22:00
Intel (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.74, várt: 0.87
22:04
Starbucks (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.52, várt: 0.57
Péntekjan. 26.
00:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 0.6%, várt: 1.1%
02:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: dec., előző: 14.9%
10:30
GDP (év/év) - előzetes (UK)
Időszak: Q4, előző: 1.7%, várt: 1.4%
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q4, előző: 3.2%, várt: 3%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 1.3%, várt: 0.9%
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX40 021.89+357.97+0.9039 621.2840 021.897 974.54MHUF
DAX13 432.40+150.97+1.1413 294.8113 445.474 018.25MEUR
ATX3 642.80+14.46+0.403 622.173 658.50120.74MEUR
DJIA26 071.00+53.19+0.2025 942.8326 071.00-USD
S&P 5002 810.30+12.27+0.442 798.082 810.30-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF309.15+1.02+0.33309.15309.15
CHFHUF262.76+0.20+0.08262.76262.76
USDHUF252.97+1.06+0.42252.97252.97
EURUSD1.2222-0.0017-0.141.22221.2222
EURCHF1.1770+0.0034+0.291.17701.1770
EURGBP0.8819-0.0002-0.020.88190.8819
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
MOL3 098+64+2.113 0383 0982 330.16MHUF
CIGPANNONIA490.0+10.0+2.08481.0493.087.41MHUF
PANNERGY758.0+6.0+0.80754.0760.011.25MHUF
WABERERS4 880-90-1.814 8604 9903.08MHUF
DUNAHOUSE3 920-20-0.513 9203 9400.28MHUF
Appeninn697.0-2.0-0.29692.0701.028.55MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBMOLTL22724+55+1 375.006767242.12MHUF
EBMOLTL23522+55+1 375.0047452214.07MHUF
EBMOLTL21910+34+850.008839100.16MHUF
EBRCHTS08744-38-542.86744787-HUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBMTELTS01184-1-100.00184184-HUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.