50 dolláros ár körül van a palaolaj termelők fedezeti pontja

A napokban jelent meg egy érdekes elemzés arról, hogy az idei második negyedévben (április és június között) a 15 legnagyobb amerikai palaolaj termelő cég összesített nettó vesztesége 470 millió dollárt tett ki. Ebben az időszakban a WTI átlagára 48 dollár volt. Ez és az iparági szakértők becslése szerint is az 50 dolláros WTI ár az, amely mellett a palaolaj termelők nullszaldósak. A kérdés persze, hogy ez meddig marad így, mert erős a költségnyomás a szolgáltató vállalatok részéről.

A napokban érdekes ábrát tett közre a Reuters a 15 legnagyobb USA palaolaj és gáz kitermelésben érdekelt vállalat összesített nettó nyereségéről. Ezek alapján 470 millió dollár volt az összes nettó veszteség a második negyedévben, ami a kamat és adófizetés utáni profitot jelenti 48 dolláros átlag WTI ár mellett. A működési nyereség valószínűleg nullszaldó lehetett ebben az időszakban, a nettó veszteséghez már inkább az adó és főleg a kamatfizetés tett hozzá. A szórás egyébként nagy volt: a 15 vállalatból 9 már nyereséges volt, sőt volt olyan cég is, mely 40 dollár alatti WTI ár melletti fedezeti pontról beszélt. Ez valószínűsítheti, hogy 50 dolláros WTI ár kell ahhoz, hogy nettó eredményben nullszaldós legyen a szektor. Ez egyébként még nem elég a részvénybefektetőknek, hiszen ez még mindig alatta van a tőke elvárt hozamának. A képet az is árnyalja, hogy ezek a vállalatok természetesen földgázt is termelnek az olaj mellett, de nem túlzás az a feltételezés, hogy az utóbbi kitermelése inkább enyhe veszteséget termel és nem változtat a nagy képen.

A teljes nettó nyeresége 15 kiválasztott USA független olaj– és gáztermelő vállalat esetében (milliárd USA dollár)
Forrás: John Kemp, Reuters

Az 50 dolláros „breakeven” árat megerősítették iparági szakértők is, például a Continental legendás alapítója, Harold Hamm, aki a minap arról beszélt, hogy 50 dollár feletti WTI mellett lesz fenntartható a két nagy mező, az Észak-Dakota és Oklahoma termelése. A legígéretesebb mező a texasi Permian, ennél jobb eredményeket produkál, azonban arról nem szabad megfeledkezni, hogy a legolcsóbban kitermelhető rétegekből már nagy erőkkel bányásszák az amerikaiak az olajat és a gázt, így az új beruházások már némileg magasabb áron jöhetnek felszínre, mivel nem a legolcsóbb rétegeket célozzák már kizárólag.

Az olaj árfolyamára egyszerűen, forintban is spekulálhat a Budapesti Értéktőzsdén az Erste WTI Oil Turbo Warrantok segítségével!

Az ábra további érdekessége, hogy a legnagyobb 15 cég már 2014 dereka óta nem termelt nyereséget. Az olcsó amerikai kamatok és a kötvénybefektetők hozaméhsége azonban olyan alacsony szintre lökte a finanszírozási költségeket, hogy még ilyen kockázat mellett is ömlik a pénz a szektorba. A közel 2000 milliárdos magas hozamú (high-yield) kötvénypiac 17-18%-a az energia, ami közel 350 milliárd dollár kölcsönt jelentett. Ezt szinte teljes egészében a nem konvencionális szénhidrogén termelők bocsátották ki.

Fontos továbbá kiemelni, hogy ez az ötvendolláros olajárszint a mostani szolgáltatói árak mellett igaz csak. Jövőre a becslések szerint akár 8%-kal is emelkedhetnek a szolgáltatások (fúróberendezés bérlés, mérések, fúróiszap, repesztés) árai. Ez önmagában közel 4 dollárral emeli a „break-even” költségszintet.

Véleményem szerint 60 dolláros WTI ár lehet 2-3 éven belül az egyensúlyi olajár. Ez az a szint, ami elfogadható a termelőknek és a fogyasztóknak is. Ezen árszint mellett a palaolaj termelők és a szolgáltató cégek is elérik a kívánt tőkearányos nyereséget, az OPEC tagállamok többségének is elfogadható ez (bár Szaúd-Arábiának van még mit tennie, hogy a 80 dolláros szintről lejjebb kerüljön) és a fogyasztók is vásárolnak ezen a szinten.

Az 50 dollár mindenestre erősen kezd beégni az agyakba: a WTI egyelőre képtelen ezen szint fölé kerülni. Az elmúlt hetekben a közeli WTI határidő az 50 dolláros támasz alatt maradt, bár folyamatosan próbálkozott az olaj az áttöréssel. Az 50 dollár feletti szinten a palaolaj termelők fedezeti ügyletei is belépnek a piacra, ami extra kínálatot okoz. Ez és a fedezeti alapok óvatossága az, ami itt tartja a kurzust véleményem szerint. Csak egy folyamatos és pozitív hírfolyam az, ami ezt azt óvatosságot átlendítheti a bika oldalra.

A WTI közeli határidős árfolyama (USD/hordó)
Forrás: Bloomberg


Pletser Tamás
EMEA Olaj-, és Gázipar Elemző, Erste Befektetési Zrt. 

Hasonló tartalmak

15:27 | nov. 10.Research Blog

Lassan vége az olcsó energia korának – ez hozza el a recessziót?

Ha az elmúlt évek áralakulásait nézzük, gyakorlatilag elmondható, hogy vége az olcsó energia korának, ugyanis gyakorlatilag minden energiahordozó emelkedő pályára lépett. Ez igaz nemcsak a kőolajra és a földgázra, amit mi gyakran elemzünk, de megfigyelhető hasonló tendencia a szén vagy az uránium esetében. A 2013 és 2016 közötti mélypontok tehát a múlté – a gyors globális gazdasági fellendülés...

10:55 | nov. 9.Research Blog

Képesek-e az amerikai palaolaj termelők reagálni a magasabb olajárakra?

Az olajpiac egyik leginkább érdekes kérdése, hogy az augusztus óta közel 20%-kal megugró nyersolaj árakra képes-e a kínálati oldal, különösen az USA palaolaj szektora megfelelő választ adni. Ha megkapargatjuk a felszínt, könnyen kiderülhet, hogy annyira nem rugalmasak ezek a termelők, mint amennyire gondoljuk őket. A geopolitikai feszültségek miatt emelkedő olajárra ugyanis az aktivitás...

12:07 | okt. 26.Research Blog

Meg lehet-e reformálni Szaúd-Arábiát?

Mohammed bin Salman (későbbiekben MbS), a mindössze 32 éves szaúdi koronaherceg, az ország kvázi vezetője, a hétvégén drámai beszédet tartott. Ennek lényege az volt, hogy Szaúd-Arábiát a moderált iszlám felé kell fordítani, mivel ez az egyik fő akadálya a reformfolyamatnak, melynek hiányában gazdasági összeomlás vár az arab nagyhatalomra a szénhidrogén korszak elmúlásával. A kérdés, hogy a 35...

12:29 | okt. 6.Research Blog

Az USA földgáz és fűtőolaj készletei szűkek a tél előtt

A következő hónapok izgalmas spekulációt hozhatnak. A két legnagyobb fűtőanyag, a földgáz és fűtőolaj lehet a figyelem középpontjában, mivel a készletek szűkösek a tél beállta előtt az Egyesült Államokban. Az elmúlt két tél megtréfálta a piacokat, mivel jóval melegebb volt, mint általában a La Nina effektus ellenére is. Ha az idei tél viszont hideg lesz, az alacsony készletek miatt igencsak...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőnov. 20.
00:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: 12.1%, várt: 20.2%
00:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: 14.1%, várt: 15.7%
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: okt., előző: 3.1%, várt: 2.7%
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: okt., előző: -0.2%, várt: 0.6%
Keddnov. 21.
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: nov., előző: 0.9%, várt: 0.9%
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: okt., előző: 0.17
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 0.75%, várt: 0.35%
z.u.
Hewlett-Packard (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.14
Szerdanov. 22.
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: szept., előző: 13.2%, várt: 13.1%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: nov., előző: 3.1%
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 249, várt: 240
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 1860
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 2%, várt: 0.3%
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: nov., előző: 52.1
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: nov., előző: 97.8, várt: 98
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: nov., előző: -1, várt: -0.9
20:00
Fed jegyzőkönyv (US)
Csütörtöknov. 23.
07:00
Thyssenkrupp (GE)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.43
08:00
GDP (év/év, munkanaphatással igazított) (GE)
Időszak: Q3, előző: 2.8%, várt: 2.8%
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: nov., előző: 60.6, várt: 60.3
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: nov., előző: 54.7, várt: 55
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: nov., előző: 58.5, várt: 58.2
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: nov., előző: 55, várt: 55.2
10:30
GDP (év/év) - előzetes (UK)
Időszak: Q3, előző: 1.5%, várt: 1.5%
Pénteknov. 24.
01:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: nov., előző: 52.8
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: nov., előző: 116.7, várt: 116.5
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 55.3, várt: 55.4
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 55.2
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 54.6, várt: 55
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX39 280+297+0.7638 92139 3248 919.17MHUF
DAX12 997.48-49.74-0.3812 984.6713 089.723 217.4MEUR
ATX3 314.70-17.29-0.523 312.713 332.31113.11MEUR
DJIA23 357.93-100.43-0.4323 356.0123 433.77-USD
S&P 5002 578.75-6.89-0.272 577.622 583.96-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF311.83-0.14-0.04311.83311.83
CHFHUF267.40+0.96+0.36267.40267.40
USDHUF264.39-0.59-0.22264.39264.39
EURUSD1.1795+0.0024+0.201.17951.1795
EURCHF1.1661-0.0041-0.351.16611.1661
EURGBP0.8923+0.0001+0.010.89230.8923
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
FHB592+22+3.8657059395.19MHUF
MOL3 199+74+2.373 1033 1991 952.84MHUF
Appeninn830+6+0.73810839178.59MHUF
DUNAHOUSE3 622-73-1.983 6223 6961.08MHUF
WABERERS4 810-40-0.824 7034 85012.63MHUF
PANNERGY541-2-0.375365454.19MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBMTELTL0786+86+100.008686-HUF
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBWTIOILTS671 577-233-12.871 5771 8145.96MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.