| Yahoo - long | IT | ||||
| Belépési pont: | piaci ár | Kiszállási pont: | 44,9 | Stop-loss: | 38,6 |
A Yahoo lehet Trump elnökségének egyik nagy nyertese az alacsonyabb társasági adókulcson keresztül. Ugyanis a Yahoo értékének nagy részét leányvállalataiban (Yahoo Japan és az Alibaba ) meglévő részesedései adják. Ezek megítélésében pedig akár 10,5 milliárd dolláros növekedést is okozhat az alacsonyabb adókulcs. Technikailag a csökkenő trendcsatorna aljára esett az árfolyam, így kedvező hozam-kockázat arány mellett nyithatunk pozíciót.
Szeptember óta egy csökkenő trendcsatornában mozog a Yahoo árfolyama. Az elmúlt néhány nap kedvezőtlen hangulatában a Yahoo árfolyama a trendcsatorna alját közelítette meg, ami jó beszállási lehetőséget jelent az erős támaszszintek miatt. Az erős támaszokról valószínűleg megfordulhat az árfolyam és ismét emelkedésbe kezdhet a Yahoo.
A kiszállási pontot az idei csúcs alá, 44,9 dollárhoz, a stop megbízást pedig konzervatív módon 38,6 dollárhoz, a 200 napos mozgóátlag és a korábbi lokális minimum alá javasoljuk elhelyezni.
A fenti paraméterekkel nyitott pozíció hozam/kockázat aránya nagyon attraktív, meghaladja a 3,5-es arányt is.
Nagyot nyerhet az alacsonyabb adón
A Yahoo értékének legnagyobb részét az Alibaba-ban és a Yahoo Japan-ben meglévő részesedés adja. Ezek értékesítése után eddig 35%-os adókulccsal kellett volna adóznia a társaságnak, ezért az értékesítés nem volt reális alternatíva. A kiskapus megoldásokat pedig folyamatosan elutasította az amerikai adóhivatal.
Trump megválasztása után viszont 15%, vagy akár 10%-os adókulccsal is adózhatna a Yahoo. Vagyis minimum 20%-os, jobb esetben pedig akár 25%-os adómegtakarítás is keletkezhet. Így pedig már valószínűleg értékesíti ezen részesedéseket a Yahoo, ami pozitív a részvényesek számára is.
Az, hogy 15% vagy 10% adókulccsal adózik, attól függ, hogy milyen gyorsan sikerül értékesíteni az eszközöket. Trump ígérete szerint a vállalati adókulcs 15%-ra fog csökkenni, de egy átmeneti időszakban a külföldről hazavitt befektetések után 10%-os adókulccsal is teljesíthetik majd adófizetési kötelezettségüket a vállalatok. Vagyis ha a Yahoo gyors, akkor akár 10%-os adókulccsal is megúszhatja a tranzakciót, de ha ez nem jön össze, akkor sem kell kétségbeesni, a 15%-os adókulcs is sokkal jobb, mint a jelenleg érvényes 35%.
A fenti táblázatból látható, hogy adókulcstól függően 8,4-10,5 milliárd dollár között lehet az adómegtakarítás értéke, ami részvényenként 8,8-11 dollár körüli összeget jelentene a Yahoo számára.
A leányvállalatok értékesítését követően a fő kérdés az lenne, hogy mit kezd a Yahoo a befolyt összeggel. Két út áll előtte. Vagy kifizeti osztalékként, vagy pedig újra befekteti. Nem is kérdés, hogy a részvényesek melyiknek örülnének jobban, az osztalék kifizetést biztosan jobban díjaznák.
Összehasonlításképpen a Yahoo jelenlegi piaci kapitalizációja mindössze 39 milliárd dollár. Vagyis ha 10%-os adókulcsot tételezünk fel, akkor a Yahoo internetes üzletágát és a benne lévő nettó 4 milliárd dollárt szinte semmire sem értékelik. Vagyis a leányvállalatok értékesítése és az alacsony adókulcs együtt jelentős felértékelődési lehetőséget rejt magában.
Meghiúsulhat a Verizon tranzakció?
A Yahoo már megegyezett a Verizonnal a Yahoo internetes üzletágának értékesítéséről, amikor kiderült, hogy hackerek 500 millió Yahoo felhasználó adatait ellopták. Ezzel pedig veszélybe került a tranzakció sikere. Kérdésessé vált, hogy az eredetileg 4,83 milliárd dolláros ügylet milyen feltételekkel fog megvalósulni. A Verizon állítólag a hackertámadásról szóló hírek megjelenését követően egyből közölte, hogy 1 milliárd dollárral alacsonyabb vételárat hajlandó csak fizetni, de az adatszivárgás akár az ügylet meghiúsulásához is vezethet. Azonban a Verizon terjeszkedésében fontos lépés a Yahoo internetes üzletágának akvirálása, így ha nehézségek árán is, de valószínűleg megvalósul a tranzakció.
A Verizonnal folytatott tárgyalások kimenetele mindenképpen kockázatot jelent, de a mostani árfolyam már olyan mértékű diszkontot tartalmaz, ami miatt érdemesnek látjuk a részvények vételét.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. Jelen dokumentum a rá irányadó jogszabályok alapján marketing közleménynek minősül, nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja.. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Erste Market Dokumentumok – Erste Market anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
A Társaság képviselői és alkalmazottai a törvények által lehetővé tett mértékben a Vállalat értékpapírjaiban pozícióval (vagy a Vállalattal kapcsolatos opciókkal, warrantokkal vagy jogokkal, vagy a Vállalat pénzügyi eszközeiben vagy más értékpapírjaiban érdekeltséggel) rendelkezhetnek. Továbbá a Társaság, annak társult vállalatai, képviselői és alkalmazottai befektetési banki szolgáltatásokat ajánlhatnak fel a Vállalatnak. Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről és kezelésükről az alábbiakban tájékozódhat.
