| Vonovia - Long | ingatlan | ||||
| Belépési pont: | piaci ár | Kiszállási pont: | 36,9 | Stop-loss: | 32,4 |
Német ingatlanokba fektetni, sokkal egyszerűbb, mint azt elsőre gondolnánk. A Vonovia részvényekkel például egyszerre több, mint 300 ezer ingatlanból álló portfolió részeseivé válhatunk. Az ingatlanok bérbeadásából származó 4,6-4,8%-os jövedelemre pedig anélkül is szert tehetünk, hogy nekünk kéne foglalkozni az ingatlan hasznosításával, esetleg annak karbantartásával.
Hamarosan jöhet a vételi jelzés
Egy korrekciós perióduson van túl a Vonovia. A 32,5 eurós támaszszintnek sikerült megállítania az árfolyam csökkenését és a támaszról egy emelkedés vette kezdetét.
A 20 napos mozgóátlagról egyelőre lepattant az árfolyam, de az MACD-n hamarosan kialakulhat a vételi jelzés, ami kellő erőt adhat a rövidtávú mozgóátlag és a csökkenő trendvonal áttöréséhez is.
Árfolyamcélként az augusztusi lokális csúcsot jelöljük meg, ezért a javasolt kiszállási pontunk 36,9 euró.
A kockázatlimitáló stop-loss megbízást a szeptemberi lokális mélypont alá javasoljuk elhelyezni 32,4 euróhoz. Így a pozíció hozam kockázat aránya meghaladja a 2:1 arányt.
A társaság bemutatása
A Vonovia fő területe a lakossági ingatlanszektor Németországban. Elsősorban ingatlanok bérbeadásával foglalkozik, de profitjának kisebb része ingatlanok értékesítéséből származik, ingatlanokat elsősorban a stratégia alakítása érdekében értékesít a társaság. Ingatlanportfoliójában 340 ezer lakás, 87 ezer garázs és parkoló, valamint 3500 kereskedelmi ingatlan is megtalálható, melyek együttes értéke 24 milliárd euró körül alakul.
A társaság főként az alsó és középosztályt célozza meg, ez abból is látszik, hogy az átlagos bérbeadási díj 5,9 euró/négyzetméter. Az ingatlanok többsége az iparáról ismert Észak-Rajna-Vesztfáliában található.
Miben speciális egy ingatlancég?
Az ingatlancégek értékelése jellemzően a cash flow termelő képesség alapján történik. Az amortizáció torzító hatása kiszűrése érdekében legtöbbször az úgynevezett FFO1 jövedelmet szokás figyelembe venni. Ez az amortizáció és ingatlanok értékesítésének hatást is kiszűri, vagyis tisztán azt mutatja, hogy az ingatlanok bérbeadásával mekkora jövedelemre képes a társaság szert tenni. A Vonovia menedzsmentje szerint részvényenként 1,59-1,63 euró közötti FFO1 eredményt lesznek képesek 2016-ban elérni. Ez a mostani árfolyam mellett 4,6-4,8% körüli hozamnak fel meg, miközben a német államkötvények tartósan negatív hozam mellett forognak. De ha a picit konzervatívabb piaci várakozást használjuk fel, akkor is 4,5%-os értéket kapunk.
A másik fontos mutató, amivel az ingatlancégek értékelésénél az egy részvényre jutó nettó eszközérték (NAV). Ez a Vonovia esetében 30 euró volt az első félév végén, de 31 euróig emelkedhet a társaság előrejelzése szerint az év végéig. Az elmúlt időszak németországi ingatlan áremelkedésének hatására pedig akár még e fölé is emelkedhet. Elsősorban Berlinben volt látványos ingatlan áremelkedés, ahol a Vonovia ingatlanjainak nagyjából 9%-a található, így ezek esetében tűnik reálisnak egy átértékelés. A jelenlegi árfolyam 10%-os prémiumot jelent a nettó eszközértékhez képest, ami átlag alattinak nevezhető a régiós ingatlancégek körében.
A következő táblázatba a Vonovia és néhány szektortársának a legfontosabb mutatóit hasonlítottuk össze. A táblázatból is látható, hogy a Vonovia kedvező értékeltséggel rendelkezik.
Nem tűnnek drágának a német ingatlanok
A német ingatlanszektornak egyébként is van egy nagy vonzereje. Bár az ingatlanárak az elmúlt időszakban emelkedésnek indultak, de még mindig nem drasztikusan drágultak, így abszolút nem beszélhetünk lufi szerű jelenségről. Ugyanez látható a bérleti díjak piacán is. A Vonovia átlagos 5,9 eurós négyzetméterenkénti bérleti díja sokkal jobban hasonlít a budapesti díjakra, mint mondjuk a londoniakra, pedig már ez is 5,6%-os emelkedést jelent tavalyhoz képest. A Vonovia pedig csak németországi ingatlanokkal foglalkozik.
A német ingatlanpiac számára a Brexit új lehetőségeket rejthet, hiszen több cég is gondolkodik azon, hogy Londonból áthelyezi a központját és a lehetséges helyszínek között gyakran szerepel Németország is, ez pedig extra keresletet támaszthatna a német ingatlanok iránt. Azonban ez a folyamat csak hosszabbtávon érvényesülhet, hiszen a Brexitel kapcsolatos tárgyalások még csak el sem kezdődtek, sőt Theresa May hivatalosan még be sem nyújtotta kilépési szándékát.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. Jelen dokumentum a rá irányadó jogszabályok alapján marketing közleménynek minősül, nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja.. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Erste Market Dokumentumok – Erste Market anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
A Társaság képviselői és alkalmazottai a törvények által lehetővé tett mértékben a Vállalat értékpapírjaiban pozícióval (vagy a Vállalattal kapcsolatos opciókkal, warrantokkal vagy jogokkal, vagy a Vállalat pénzügyi eszközeiben vagy más értékpapírjaiban érdekeltséggel) rendelkezhetnek. Továbbá a Társaság, annak társult vállalatai, képviselői és alkalmazottai befektetési banki szolgáltatásokat ajánlhatnak fel a Vállalatnak. Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről és kezelésükről az alábbiakban tájékozódhat.
