Az Amerikai Egyesült Államok és szövetségesei február 28-án támadást indítottak Irán ellen. Az első légibombázási hullám során Irán vezetője, Ali Khamenei, életét vesztette. Válaszul Irán több amerikai katonai bázist és...
Az Amerikai Egyesült Államok és szövetségesei február 28-án támadást indítottak Irán ellen. Az első légibombázási hullám során Irán vezetője, Ali Khamenei, életét vesztette. Válaszul Irán több amerikai katonai bázist és kulcsfontosságú infrastruktúrát támadott meg a szomszédos országokban. Ezek az események jelentős következményekkel járnak a nyersolaj és finomított termékek piacán.
Drágult a nyersolaj, mivel csökkent a Hormuzi-szoroson áthaladó forgalom. Hétfőn a Brent nyersolaj ára körülbelül 77-78 dollárra emelkedett hordónként, szemben a korábbi kb. 71 dollár/hordó árral. Az iráni megtorlástól való félelem és a növekvő biztosítási költségek miatt a Hormuzi-szoroson keresztül haladó forgalom a normál szint tizedére esett vissza. Naponta mintegy 20 millió hordó nyersolaj – vagyis a globális export kínálat 40%-a – halad át ezen a szűk csatornán az Arab-öbölből a világpiacokra. Ennek következtében az idei évre átlagosan 70 dollár/hordó Brent árat várunk, szemben a korábbi 60 dolláros előrejelzéssel. Arra számítunk, hogy a konfliktus viszonylag rövid lesz, és a nyersolaj ára áprilistól elejétől kezdve csökkenhet, de marad egy jelentős geopolitikai felár, ami indokolja a magasabb idei várható átlagárat.
A finomítói marzsok megugrottak a szaúdi Ras Tanura finomító elleni támadást követően. Irán rakétát lőtt ki a Ras Tanura finomítóra Szaúd-Arábiában, amely a Közel-Kelet legnagyobb finomítója 550 000 hordó/napos kapacitással, és kiváló középpárlat-termeléssel. Ennek eredményeként az európai dízel crack spreadek 16%-kal, a benzin árrések pedig 3%-kal emelkedtek. Aggodalomra ad okot, hogy Irán további eszközöket is támadhat a régióban. Ezért a finomítói marzsokat kissé magasabbnak várjuk, mint korábban. Új előrejelzésünk szerint a Brent crack komplex marzsa 8 dollár lehet 2026-ban hordónként, szemben a korábbi 7 dollárral.
Európában megugrott a földgáz ára a katari gáz elvesztésétől való félelem és a növekvő tárolási kötelezettségek miatt. Az iráni konfliktus a földgáz piacára is hatással van, hiszen Katar csak a Hormuzi-szoroson keresztül tudja exportálni cseppfolyósított földgázát. Katar jelenleg a világ LNG kínálatának 19%-át biztosítja. Az ország tegnap leállította cseppfolyós földgáz gyártó üzemeit, mivel az LNG szállító hajók nem tudnak áthaladni a szoroson. Az európai TTF árak (első havi) 44 EUR/MWh-ra emelkedtek a korábbi 30-32 EUR/MWh szintről. Európában alacsony a betárolt földgáz készletszint – jelenleg 30% –, amely a fűtési szezon végére 20-25%-ra csökkenhet, így további 20-25 milliárd köbméter LNG beszerzésére lesz szükség a következő tél előtt az előző évhez képest. Ha tovább romlik a katari ellátás, az ázsiai és európai vevők között verseny alakulhat ki. Ennek eredményeként az átlagos TTF day-ahead árprognózisunkat 32 EUR/MWh-ra emeljük 2026-ban a korábbi 30 EUR/MWh helyett.
OMV: Az osztrák vállalat napi 300 000 hordó olajegyenértékes szénhidrogént termel, ebből valamivel több a földgáz, mint a kőolaj, és a cég mintegy 500 000 hordó/nap finomítói kapacitással rendelkezik. Az OMV 2026-ra átlagosan 65 dolláros Brent olajárat és 30 EUR/MWh TTF gázárat prognosztizál, az indikátor finomítói marzsot pedig 8 dollár/hordóra becsüli. Az OMV tiszta CCS EBIT-je minden Brent-ár emelkedés után (1 dollár/hordó) 50 millió euróval, és minden TTF gázár növekedés után (1 EUR/MWh) 45 millió euróval nő. Ha az indikátor marzs 1 dollárral emelkedik, a tiszta CCS működési nyereség akár 110 millió euróval is nőhet. Az iráni konfliktus petrolkémiai marzsokra gyakorolt hatás továbbra is bizonytalan, jelenleg ez a legfontosabb külső tényező az OMV számára.
Orlen: A lengyel vállalat napi 215 000 hordó olajegyenértéket termel, ebből körülbelül 74% földgáz és 26% nyersolaj. A gáztermelés egy része Észak-Amerikában történik, ahol az árak eltérnek az európai piacoktól. Bár Orlen upstream üzletága profitálhat a magasabb olaj- és gázárakból, a helyi szabályozások miatt nem biztos, hogy teljes mértékben tovább tudja hárítani ezeket a költségeket a fogyasztókra, különösen a lengyel háztartások számára szállított belföldi földgáz esetében. Orlen a magasabb európai gázárakból is profitál, köszönhetően az amerikai cégekkel kötött hosszú távú LNG szerződéseknek, amelyek Henry Hub árhoz kötöttek. Ugyanakkor a Qatargas-szal kötött hosszú távú szerződés (2034-ig) érintett lehet, néhány szállítmány késhet vagy egyáltalán nem érkezhet meg a Hormuzi-szorosban kialakult helyzet miatt. Az Orlen finomítói kapacitása 900 000 hordó/nap, a vállalat komolyan nyer a javuló finomítói marzsokból. Összességében, bár a magasabb szénhidrogén árak és finomítói marzsok kedvezőek Orlen számára, az összesített pozitív hatás korlátozottnak tűnik.
MOL: A MOL körülbelül 100 000 hordó olajegyenértékes szénhidrogént termel naponta – a felszínre hozott szénhidrogének többségét el lehet magasabb árakon adni. A magyarországi gázkitermelés egy részét azonban előre meghatározott áron kerül értékesítésre. A MOL finomítói kapacitása 380 000 hordó/nap, az üzletág eredménye nő a javuló marzsok miatt. Jelenleg a magyar vállalat további kihívásokkal néz szembe: a Druzhba kőolajvezeték szállítása január 27. óta szünetel, és a legfontosabb egysége, a Dunai finomító, a tavalyi tűz miatt csak 70%-os kapacitással működhet októberig. Kétséges, hogy a MOL be tud-e hozni orosz nyersolajat az Adria kőolajvezetéken keresztül és az is kérdéses, hogy mekkora mennyiségre képes ez az útvonal. Végül egyáltalán nem látjuk megnyugtatónak és biztosnak, hogy a Barátság vezeték újra tud-e indulni. Az olcsó orosz kőolajhoz pedig egyelőre csak a Barátságon keresztül tud a vállalat jutni, mivel úgy tűnik, a horvát Janaf nem hajlandó orosz kőolajat átengedni rendszerein.
OMV Petrom: A román vállalat napi 100 000 hordó olajegyenértékes kőolajat és földgázt termel, a cég a Petrobrazi finomítót üzemelteti 90 000 hordó/napos finomítói kapacitással. A román szabályozás alapján a földgáz eladási árát várhatóan 110 RON/MWh-ban rögzítik a háztartások számára a következő szezonban (2026. április 1.–2027. április 1.). Az új Neptun Deep fekete-tengeri kitermelés csak 2027-ben indul.
Romgaz: A vállalat évente körülbelül 4,9 milliárd köbméter földgázt termel Romániában, de várhatóan ennek mintegy 80%-át rögzített áron értékesíti a következő szezonban. Az ár valószínűleg 110 RON/MWh-nál lesz meghatározva, és a román politikusok várhatóan a következő hetekben véglegesítik ezt a döntést.
Tupras 650 ezer hordó nyersolajat finomít naponta – a globális dízelhiány a közel-keleti egységek leállása miatt különösen kedvező fejlemény a török vállalat számára.
Becslésünk szerint az osztrák cég eredménye nőhet leginkább az iráni háborús konfliktus következtében.
a magyar, az amerikai, az osztrák
és a német piacokon.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának
