Ha tippeket kellene adnom, akkor az idei év a réz, a lítium és az amerikai földgáz jó szerepléséről fog szólni, ami valószínűleg meghaladja az arany és az ezüst áremelkedését azzal együtt, hogy az utóbbi két nemesfém kilátásai is kedvezőek. Mellettük a hadiipar számára fontos alapanyagok, mint az antimon és a volfrám is keresett marad, a törékeny amerikai-kínai ritkaföldfém megegyezés felbomlása és a kereskedelmi háború kirobbanása pedig általánosan lendíthet a teljes szektoron, mivel szinte kivétel nélkül Kína birtokolja a feldolgozó kapacitások zömét. Emiatt, most talán optimistábbak vagyunk az áralakulással kapcsolatban, mint valaha.
Az elmúlt pár hónapban a figyelem középpontjába kerültek a nyersanyagpiacok, különösen a nemes- és ipari fémek. Az arany, az ezüst, a réz, a lítium, a nikkel, az alumínium és a platina/palládium/ródium csoport masszív drágulását láttuk, több új történelmi csúcsot is döntött. Az energiahordozókon (kőolaj, földgáz, urán, kőszén), illetve a mezőgazdasági alapanyagokon kívül gyakorlatilag szinte az összes jelentős ipari alapanyag átértékelődésnek vagyunk a tanúi. Vélekedésem szerint egy nagy átfogó nyersanyag szuperciklus első felében vagyunk, a második körben az energiahordozók, majd a puha nyersanyagok (mezőgazdasági alapanyagok) drágulása fog bekövetkezni az évtized végéig.
Az okok elsősorban abban keresendők, hogy ezeknek az ipari nyersanyagoknak a kínálata nem nőtt az elmúlt évtizedben, az alacsony árak miatt elégtelen volt a beruházási aktivitás. Most a mesterséges intelligencia, a zöldítés és az elektrifikáció előtérbe kerülésével hirtelen jelentős kereslet mutatkozott. Ez a tendencia folytatódik, a fent említett három tényező kibontakozása most indul be igazán.
Emellett Kína — ezen alapanyagok legnagyobb termelője és feldolgozója — mesterségesen szűkíti az export kínálatot. Ennek politikai és gazdasági oka van. Kína üzen az Egyesült Államoknak, hogy az exporton keresztül jelentős zsarolási potenciállal bír. Az ázsiai ország a saját maga által feldolgozott fémet elsődlegesen a hazai vállalatai számára kívánja biztosítani. Az arany és az ezüst esetében a kereslet részben a belső érték nélküli devizákba, illetve a jelenlegi monetáris rendszerbe vetett hit megrendülése és a visszafizethetetlen adósságok miatt nőtt.
Arany
Az aranypiacon folytatódik az emelkedő trend. A fő tényezők – a jegybankok vásárlásai, a geopolitikai bizonytalanság, a dollár és a belső érték nélküli devizák leértékelődése – továbbra is komoly hajtóerő. A mi tippünk az, hogy az arany tovább drágul, akár 5000 dollár felett is lehet idén az árfolyam, de a nagy és látványos emelkedés után már csak kisebb tér van felfelé. A könnyű pénz időszakának vége az aranyban, de van még tér az áremelkedésre, továbbra is „bullish” az álláspontunk.
Az arany tőzsdei ára az elmúlt 5 évben (USD/uncia)
Forrás: Bloomberg
Ezüst
Az elmúlt időszak legnagyobb sztárja az ezüst volt, amely tavaly januárban még 30 dollár volt unciánként, mostanra pedig már a 90 dolláros szintig nőtt. Az elmúlt hetekben folyamatosan lehetett olyan híreket hallani, hogy fizikai ezüst hiány van globálisan. A nagy felhasználó tech és napelemgyártó cégek a szóbeszédek szerint fizikai készletet gyűjtenek, mivel náluk a bedolgozandó ezüst hiánya a termelés leállását okozhatja. A termékeik – chipek, elektronikai eszközök, napelemek, fegyverek – általában csak pár grammnyi ezüstöt igényelnek, de ha ez hiányzik, akkor az adott eszköz nem előállítható. Az ezüst jövőbeli áralakulásával kapcsolatban optimisták vagyunk, de az elmúlt időszakhoz hasonló drágulást valószínűleg már nem látunk majd. Ha abbamarad a fizikai felhalmozás, akkor az ezüst ára is stabilizálódhat és egy lassabb árnövekedési pályára kerülhet a kurzus.
Az ezüst tőzsdei ára az elmúlt 5 évben (USD/uncia)
Forrás: Bloomberg
Réz
Az utóbbi hónapokban a réz ára is jelentős emelkedésnek indult. Az előrejelzések szerint 2030-ig jelentős, évi 1-1,5 millió tonna réz hiány lesz a világpiacon, vagyis ennyivel lesz kisebb a felhasználáshoz képest a bányák kínálata. Sokan a rézben látják a következő ezüstöt, amely akár duplázhatja vagy triplázhatja az árát. A gyengülő ciklus ellenére a réz emelkedik, ami talán jelzi, hogy a sárga fém korábbi gazdasági konjunktúra előrejelző szerepe (Dr. Copper) már nem érvényes összefüggés. A réz esetében nagyobb potenciált látunk most felfelé, mivel a kereslet stabil, az elektrifikációhoz pedig elengedhetetlen ez a nyersanyag, miközben a kínálati oldal kifeszített. Érdekes példa volt, hogy amikor a FreeportMcMoRan kezében lévő indonéziai Grasberg bánya, amely a világ réz kínálatának 3%-át adja, leállt tavaly szeptemberben egy természeti katasztrófa miatt, a réz ára közel 10%-ot ugrott. Ez mutatja, mennyire kifeszített a globális rézpiac.
A réz közeli havi határidős ára az elmúlt 5 évben (USD/tonna, London Metal Exchange)
Forrás: Bloomberg
Lítium
Az ezüst mellett a másik nagyon jelentős árugrást mutató eszköz a lítium volt, mely a korábbi 8500-9000 dollár/tonna szintről 18 ezer dollár fölé nőtt pár hónap alatt. Igaz, ez a mostani ár még mindig bőven alatta van a 2021-2022-es, 80 ezer dollár feletti szinteknek. A lítium kereslet gyorsan nő, az új lítium vas-foszfátos akkumulátorokra hatalmas a kereslet. Rövidtávon nehéz növelni a lítium kínálatot, mivel az előállítás jelentős része sós-vizes párologtatással történik, amelynek másfél-két év az átfutási ideje. Jó eséllyel a lítium ára is tovább szárnyal, az idei év nagy sztárja lehet ez a nyersanyag a rézzel együtt.
A lítium-karbonát tőzsdei ára az elmúlt 5 évben (CNY/tonna, Shanghai Metals Market)
Forrás: Trading Economics
Platina
A platina is felébredt tavaly a korábbi csipkerózsika álomból, és a korábbi 1000-1200 dolláros szintről 2400 dollárig nőtt a jegyzésára. A csoport többi tagja, a palládium és a ródium is meglendült, de a platina áremelkedése magasodott ki. A kereslet egyelőre erős a fém iránt, amelyet főleg a hibrid benzines autók katalizátorába használnak. A korábbi várakozások, miszerint az elektromos autók végleg kiszorítják a belső égésű motorú járműveket, nem bizonyult igaznak. A platinának kiváló tulajdonságai vannak, így elképzelhető, hogy más területen is fennmarad a felhasználás, ami stabilabb jövőképet adhat. A palládiumot elsősorban a dízel autók katalizátoraiban használják, a ródiumot pedig szintén katalizátorként, ékszerként, illetve reflektív tulajdonságai miatt az optikai iparban használják fel.
A platina tőzsdei ára az elmúlt 5 évben (USD/uncia)
Forrás: Bloomberg
Amerikai földgázárak
Végül még egy fontos nyersanyagról szeretnék pár szót szólni, ez pedig az észak-amerikai földgáz. Bár tavaly év végén volt egy jelentős árugrás, az utóbbi hetek meleg időjárása miatt ismét 3 dollár közelébe esett a Henry Hub jegyzésár. Az idei év azonban jóval magasabb árakat hozhat. Az Amerikai Energiaügynökség előrejelzései szerint az amerikai LNG-export 2026-ban 9%-kal (napi 1,3 milliárd köblábbal, azaz 1,3 Bcf/nap) növekedhet, majd 2027-ben további 11%-kal emelkedik, miután a tavalyi évben 11,3 Bcf/nap szintről 2026 elejére 14,7 Bcf/nap szintre nőtt a teljes USA LNG cseppfolyósító kapacitás. Ez az új LNG kapacitás jelentős árnövelő tényező lehet az amerikai földgázpiacon. Emellett kiemelkedő lesz a belső kereslet növekedése is az USA-ban az áramtermelés földgáz irányba történő eltolódása miatt. Úgy vélem, hogy 2027 és 2030 között inkább a 4-6 dollár/MMBTu szint lehet jellemző a Henry Hub gázárak esetében. A jelenlegi Henry Hub gázár 3,1 dollár/MMBTu.
Az amerikai Henry Hub földgáz első havi jegyzésára az elmúlt 5 évben (USD/MMBTu)
Forrás: Bloomberg
a magyar, az amerikai, az osztrák
és a német piacokon.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának
