| AST SpaceMobile - long | távközlés | ||||
| Belépési pont: | piaci | Kiszállási pont: | 38,49 | Stop-loss: | 17,45 |
A mi kis országunk lakói a fejlettnek mondható telekommunikációs hálózattal és szélessávú internettel talán nem is értik az olyan „harmadik világbéli” problémákat, mint amilyennel mondjuk Közép-Wales dombsága küszködik. Ugyanis innen...
A mi kis országunk lakói a fejlettnek mondható telekommunikációs hálózattal és szélessávú internettel talán nem is értik az olyan „harmadik világbéli” problémákat, mint amilyennel mondjuk Közép-Wales dombsága küszködik. Ugyanis innen zajlott le a világ első űr telefonhívása, onnan, ahol soha nem volt térerő. Legalábbis idáig. A texasi AST SpaceMobile az első és egyetlen űralapú mobil szélessávú hálózat kiépítésén dolgozik. Ellentétben például a Starlink-féle megoldással, az AST közvetlenül csatlakozik a már jelenleg is forgalomban lévő hagyományos okostelefonokhoz, bármilyen módosítás vagy extra vevőeszköz nélkül, ráadásul minden funkciót (hívás, SMS, internet stb.) lefed a szolgáltatása. Tehát a cég célja, hogy globális lefedettséget biztosítson, kiküszöbölve a jelenlegi hálózati hiányosságokat, és elérhetővé téve a mobil szélessávú kapcsolatot olyan területeken is, ahol eddig erre nem volt lehetőség. A cég számításai szerint globálisan 500 millió embert érint a lefedettség teljes hiánya, 3,2 milliárdnak pedig csak részlegesen elérhetők a jelenlegi földi hálózatok.
Partnerségek
Az ebből adódó piaci rést a már létező telekommunikációs cégekkel karöltve célozzák meg, az ebből származó árbevétel megosztásával. Jó úton is haladnak, a vállalat jelenleg már több, mint 45 telekommunikációs céggel áll szerződésben. A legnagyobbak közülük is az AT&T, a Verizon és a Vodafone. Emellett februárban szerződött az amerikai kormányzattal, mégpedig az Űrfejlesztési Ügynökséggel (SDA), hogy a kormányzati szervek számára is elérhető és biztonságos infrastruktúrát tudjon kifejleszteni.
Korai stádiumban, de a potenciál megvan
A vállalat a saját fejlesztésű BlueBird műholdjait használja, amelyek a kisebb válaszidő érdekében alacsony Föld körüli pályán (LEO), körülbelül 4-500km magasan keringenek. Ezek a műholdak lényegében "űrbéli mobiltornyokként" működnek, lehetővé téve a felhasználók számára a hanghívásokat, üzenetküldést és adatátvitelt. Külön fontos lehet megemlíteni a vertikális integrációt, ugyanis a cég alá tartozik az ellátási lánc nagyjából 95%-a. A gyártás nagyrészt házon belül történik, csak egy kis része jön az Államokon kívülről. A Madridban levő, lényegesen kisebb telephelyük pedig már inkább az európai expanzióra fókuszál. Így a mostani vámemelésekkel szemben reziliensebbnek tekinthetők, és kevésbé függenek a beszállítói kapacitásoktól.
Tavaly szeptember 12-én lőtték fel az első öt éles szatellitjüket, a Bluebird 1-5 projekt keretében. Miután januárban jóváhagyta a Szövetségi Kommunikációs Bizottság a tesztelést, így elérhetővé vált az Egyesült Államokban az AT&T és a Verizon béta tesztelői számára a szolgáltatás. Ám mivel jelenleg csak ez az öt darab éles (és a 2022-ben felküldött teszt) műhold van Föld körüli pályán, így az elérhetőség nagyjából napi 1 órára korlátozódik, több szegmensre bontva. A cég becslése szerint az USA teljes lefedettséghez nagyjából 45 Bluebird Block2-re lenne szükség, ahhoz pedig, hogy a korai stádiumban megcélzott teljes piacot ki tudják szolgálni, 60 darabra. Ez az Egyesült Államokat, Japánt és Európát jelenti, mivel ez a három régió nagy átfedésben van a szélességi fokokat tekintve, így a keringés miatt állandó lefedettséget tud nyújtani mindhárom helyen.
A Block2 pedig a következő generációs műhold, amit a cég elnöke, Scott Wisniewski állítása szerint már idén, a második negyedév végén fellőhetnek. Már megvan a dátum is, amikor az indiai kilövőállomásról feljuttatják majd az első rakétát. A dátum persze még változhat. A Block2-ről érdemes tudni, hogy a világ legnagyobb kereskedelmi célú szatellitje, méretében 3-szor nagyobb, mint elődje, nagyjából 223 négyzetméter, és jelentősen megnövelt maximális sávszélességet (120 Mbps) képes biztosítani.
Szintén fontos információ, hogy hosszútávon az alacsony Föld körüli pálya miatt a cég kénytelen pótolni a műhold flottáját. Bár hivatalos információ nincs az AST-től, de az ekkora magasságban keringő szatellitek esetén átlagosan 10 év a becsült hasznos üzemidő.
A feketeleves
A műholdhálózat kiépítése előtt azonban nincs lehetőség érdemi bevételszerzésre sem, ami megmutatkozik az imént taglaltakban is.
Az általános működési költség 247,2 millió dollár volt 2024-ben, ami a cég 7 milliárdos kapitalizációjához képest soknak tekinthető. Ezen felül a tőkeberuházás csak az utolsó negyedévében 82 millió dollár volt, főként a műholdgyártás és az infrastruktúra fejlesztés miatt. Mivel ez közel fele az egész éves 174 milliónak, ez összeegyeztethető a cég azon kommunikációjával, hogy felgyorsult a Block2 gyártása. A 2025-re vonatkozó capex becslések attól függően változnak, hogy milyen ütemben tudják végrehajtani a műholdak fellövését.
Fontos megjegyezni, hogy az újgenerációs Block2 szatellit bekerülési költsége a pályára állásig a korábbi 16-18 millió dolláros becslésnél magasabb, 19-21 millió dollár lehet. Jelenlegi információnk szerint a 2025-2026-ban lezajló projekt keretein belül 45 ilyen kerül fellövésre a SpaceX, a Blue Origin és az indiai ISRO által. Ezen felül a cégnek opciója van további 15 műhold felküldésére is. Az összesen 60 darab így nagyjából 1,2 milliárd dolláros beruházást jelent, aminek egy része már 2024-ben esedékes volt.
A működési cash flow 2024-ben -215,4 millió dollár volt, ami azt mutatja, hogy a cég jelentős mértékben égeti a rendelkezésére álló készpénzt. A szabad cash flow szintén negatív volt, -300 millió dollár, ami tovább erősíti a külső finanszírozás szükségességét. Ennek kedvezőtlen eredménye, hogy tavaly meghirdették, januárban pedig lezárták a tőkeemelésüket. Ennek keretében 460 millió dollár értékben bocsátottak ki átváltható kötvényeket 2032-es lejárattal, amik 27 dolláros árfolyamon válthatóak át részvényre. Ez a részvényállományt tekintve 7%-os hígulást jelenthet a jövőben. (17,05 millió új részvény a meglévő 227,1 millióhoz) A tőkeemeléssel együtt nagyjából 1 milliárd dollárnyi pénzeszköz áll rendelkezésre, amiből majdnem teljes egészében tudják finanszírozni az idei és a jövő évre várt beruházásokat. A későbbiekben azonban szükség lehet további tőkeemelésre is.
Habár hatalmas növekedési potenciállal rendelkeznek az űr-telekommunikációs iparban, a vállalat jelenleg nem termel számottevő bevételt. Tavaly mindössze 4,4 millió dolláros árbevételre tett szert, ám a Bloomberg konszenzusa szerint az elemzők az idei évre már 84,3 millió dollárt, jövőre 574 milliót várnak, ami 2029-re pedig akár 5,9 milliárd dollárra is felmehet a Bloomberg adatai szerint. Ehhez hozzátartozik, hogy a flottát bővíteni tervezik 2026 után is, hogy az egész világot képesek legyenek 24 órában lefedni. 2027-ben további nagyjából 60-70 működő műholddal számolnak, azonban ennek jelentős részét feltehetően már a befolyó árbevételből tervezik fedezni, a végső cél pedig, hogy 2028-ban a darabszám elérje a 168-at, amivel a jelenlegi számítások alapján az egész világ lefedettsége megoldható. Ettől a ponttól kezdve pedig az amortizációból adódó utánpótlás és a szolgáltatás minőségének javítása a cél.
Az AST és a versenytársak értékeltsége
Forrás: Bloomberg, Erste
Ami a profitabilitást illeti, az a jelenlegi becslések szerint már 2026 második felében elérhető, ami a gyakorlatban a hamarosan induló kilövési program befejezését követő időt jelenti. Így először az Egyesült Államokból, Európából és Japánból várnak a fedezeti ponton túlmutató eredményeket. A növekedés ütemét jól jelzi, hogy míg 2027-re 20 körüli előremutató P/E rátával számolnak, addigra 2028-ban és 2029-ben már 4, majd 2 körül várják a jelenlegi részvényárfolyam mellett.
Technikai kép
Forrás: Bloomberg, Erste
Az idei csúcsról az árfolyam jelentősen, közel 40%-ot korrigált. Aggályosabb, hogy a 200 napos mozgóátlag alá épp a héten nézett be az árfolyam, azonban hasonlóra volt már példa idén, így elképzelhető, hogy egy leszúrásnak vagyunk szemtanúi. Mindenesetre a tavaly augusztusi megugrásnál kialakult (nagy forgalom mellett nagyot emelkedő nap), 21,58 dolláros „támasz” még tartja magát. Ami külön megsüvegelendő, hogy ez a támasz a naptári év legrosszabb tőzsdei napján is fontos szintnek bizonyul, ugyanis a 20 dolláros lokális mélypontról is ide pattant fel. A jövőben fontos szint lehet még a mostani leszúrás adta 20 dollár is. Az RSI 40 alatti szintje miatt valószínűbb a korrekció enyhülése, vagy az árfolyam felpattanása erről a szintről.
Az AST részvényeit fűszerként javasoljuk a portfólióba, mivel a magas potenciális nyereség mellé magas kockázat is társul, viszont érdekes lehet azok számára, akik a következő generációs innovációs ciklus egyik lehetséges nyertesébe szeretnének befektetni hosszútávon.
Higgy magadban és indíts Erste Future befektetést!
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. Jelen dokumentum a rá irányadó jogszabályok alapján marketing közleménynek minősül, nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja.. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Erste Market Dokumentumok – Erste Market anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
A Társaság képviselői és alkalmazottai a törvények által lehetővé tett mértékben a Vállalat értékpapírjaiban pozícióval (vagy a Vállalattal kapcsolatos opciókkal, warrantokkal vagy jogokkal, vagy a Vállalat pénzügyi eszközeiben vagy más értékpapírjaiban érdekeltséggel) rendelkezhetnek. Továbbá a Társaság, annak társult vállalatai, képviselői és alkalmazottai befektetési banki szolgáltatásokat ajánlhatnak fel a Vállalatnak. Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről és kezelésükről az alábbiakban tájékozódhat.
