Szétválás?!

Tegnap Jerome Powell már enyhébb hangnemet ütött meg, ami nem csak dollárgyengülést hozott, hanem a részvénypiacokon újabb emelkedést is. Ugyan szerinte is (ahogy a korábban megszólaló jegybankárok szerint is) hosszabb ideig fenn kell tartani a magasabb kamatokat, a piac mégis úgy értékelte, hogy a Fed most már „megalkuvóbb”, hiszen az inflációs folyamatokat pozitívan ítélte meg. Így erősödtek az év végére vonatkozó kamatcsökkentési várakozások.

Mindeközben az Eurózónában hiába csökkent az infláció, a maginfláció a történelmi 5,2 százalékos értéken maradt. Ennek az az oka, amit Spanyolország vagy Franciaország esetében is láthattunk, hogy az energiaárak már „csak” 17,2 százalékkal emelkedtek a decemberi 25,5 százalékot követően, messze elmaradva az októberben mért 41,5 százaléktól. A nem feldolgozott élelmiszerek ára is hasonló pályát futott be. Az utóbbi most már „csak” 11,6 százalékkal növekedett az októberi 15,5 százalékos csúcs után. Ugyanakkor a kellemetlen az, hogy a feldolgozott élelmiszerek árának növekedése a decemberi 14,3-ról 14,9 százalékra gyorsult tovább. Az egyetlen igazán pozitív tényező, hogy a szolgáltatások áremelkedése 4,2 százalékra lassult a decemberi 4,4 százalékról. Így teljesen jogos a piacnak az a feltételezése, hogy az EKB ma 50 bázisponttal 3 százalékra emeli tovább az alapkamatot, s hasonló mértékű emelés jöhet még márciusban is, mielőtt lassítanák az emelésket.

Ez pedig egyre erősebb szétválást jelent az EMU és az USA között, ami meglátszik az EURUSD árfolyamon is. Ugyanakkor a részvénypiacokra is jó hatással van, pedig a feldolgozóipari indexek tovább csökkentek. S akkor még arról nem is beszéltünk, hogy a gyorsjelentési szezon félidejéhez közeledve az S&P500 vállalatainak eredménye egy „izmos” 0,15 százalékos emelkedést tud felmutatni az előző negyedévi 3 százalékhoz képest. Azaz tovább lassul az eredménybővülés. Mindeközben a technikai kép fényes. Nem csak a csökkenő trendcsatornából tört ki az index január végén, hanem tegnap átmenetileg áttörte a 4.119 pontnál levő ellenállást is, majd gyakorlatilag azon zárt. Szóval a fundamentumok és a technikai kép között is szétválást láthatunk. Persze az is igaz, hogy egyelőre minden a korábbi elképzelésünk (nem csak a mienk) szerint halad. A lejtőn szépen lépegetünk lefelé. Csökken az infláció és romlik a gazdaság a vártnak megfelelően, vagy talán az utóbbi még picit jobb is. Európában is azt vártuk, hogy az inflációs fordulat picit később jön el, s ez így is van. Szóval ha eddig igazunk van (piacot értünk ez alatt), akkor miért ne higgyünk az év második felére vonatkozó feltámadásban? S itt jön be az, hogy még mindig relatíve sok pénz van a gazdaságban, hiszen van pénz arra is, hogy megjátsszuk a vélt vagy valós igazunkat.

A DAX jelentősebb emelkedést mutat a délelőtti órákban, míg a magyar piac most is kissé lemaradó.

Jerome Powell sajtótájékoztatóját követően csökkentek a kamatvárakozások, ami főként az IT és a nem alapvető fogyasztási cikkek szektorában okozott komoly vételi erőt. Bár a Dow stagnált, de az S&P500 1,1%-ot, a Nasdaq 2%-ot emelkedett.

Európában vegyes volt a kép. A FTSE100 0,1%-ot csökkent, míg az Euro Stoxx50 0,2%-ot, a DAX 0,4%-ot emelkedett. A szektorok is vegyesen teljesítettek. Az emelkedést itt is az IT vezette, míg leggyengébben az egészségügy szerepelt.

Ázsiában sem volt egyértelmű irány. A Nikkei 0,2%-ot emelkedett, míg a Hang Seng 0,1%-ot, a CSI300 pedig 0,3%-ot csökkent.

Az első pénzügyi negyedévben az Infineon 3,95 milliárd eurós árbevétele enyhén elmaradt a 4 milliárd eurós piaci várakozástól. A vártnál magasabb marzsoknak köszönhetően ugyanakkor az 1,1 milliárd eurós üzemi eredmény felülmúlta a 979 millió eurós várakozást. A 729 millió eurós adózott eredmény szintén jobb volt, mint a 635 millió eurós konszenzus. A második negyedévre vonatkozó előrejelzés is kedvező. Az üzemi marzs az első negyedévi 28%-ról 25%-ra mérséklődhet, de így is meghaladhatja a 23,7%-os elemzői előrejelzést. A negyedéves árbevétel 3,9 milliárd euró lehet, ami szintén meghaladhatja a 3,83 milliárd eurós előrejelzést. A 2023-as év előrejelzését is felfelé módosították. Továbbra is 15,5 milliárd eurós árbevételt várnak, de már 25%-os, nem pedig 24%-os marzs mellett. A vezérigazgató szerint a chip piacon szétválás tapasztalható. Az energiahatékonyság, a zöld energia térnyerése valamint az elektromos autók növelik a chipek iránti igényt, amiből az Infineon profitálni tud. Ugyanakkor az okostelefon, a számítógép és az adatközpontok terén a kereslet csökkenése tapasztalható.

A Banco Santander 2,3 milliárd eurós adózott eredménnyel zárta a negyedik negyedévet, felülmúlva a 2,1 milliárd eurós várakozást. A korrigált tőke arányos nyereség (ROTE) 12,8% volt. A felülteljesítés fő oka a vártnál erősebb kereskedési eredmény, ami viszont némileg egyszeri tételnek tekinthető. Az idei évre 15% fölötti korrigált tőke arányos nyereség (ROTE) elérését tűzte ki a bank, ami jócskán felülmúlja a várakozást.

A Deutsche Bank bevétele több üzletág esetében is elmaradt a várttól a negyedik negyedévben. A várakozásnál gyengébben teljesített a kötvény-, az alapkezelői és a befektetési banki üzletág is. Ezt nem tudta ellensúlyozni a vállalati banki és privát banki szegmensek jobb teljesítménye sem. Ráadásul a működési költségek minimálisan magasabbak lettek a vártnál. Ennek eredményeként a 775 millió eurós adózás előtti profit jócskán elmaradt a várt 1,25 milliárd eurótól. Az adózott eredmény viszont furcsa módon már felülteljesítést mutatott, aminek az az oka, hogy 1,2 milliárd euró értékű adójóváírást kapott a bank. Ez azonban nem része a normál üzletmenetnek és egyszeri tételnek számít.

40 milliárd dolláros részvény-visszavásárlási programot indít a Meta – tette közzé tegnap piaczárás utáni negyedik negyedéves gyorsjelentésében a tech óriás. A cég bevétele éves összevetésben 4,5%-kal 32,2 milliárd dollárra csökkent, felülmúlva a piac 31,65 milliárdos várakozását. A nyereség részvényenként 52%-kal esett vissza a négy negyedévvel korábbihoz képest és 1,67 dollár lett, ami elmaradt az elemzők 2,26 dolláros várakozásától. A cég 26-28,5 milliárd dollár közötti bevételt vár a jelenlegi negyedévben, míg az egész 2023-as évre vonatkozó bevétel várakozása 89-95 milliárd. A negyedéves előrejelzés megfelel az elemzők 27,25 milliárdos becslésének, azonban az egész éves már elmarad a várt 95,2 milliárdtól. Mark Zuckerberg vezérigazgató a „hatékonyság évének” nevezte a 2023-ast, arra célozva, hogy több középvezetőtől megválva karcsúsítani fogják a cégstruktúrát. A befektetők nagyszerűen fogadták a gyorsjelentést, a Meta papírjai 20%-ot emelkedtek a zárás utáni kereskedésben.

Nem tudta tegnap elutalni a hozzávetőleg milliárd dolláros fizetési kötelezettségét a Bed, Bath & Beyond. Ezzel kezdetét vette a 30 napos türelmi időszak, melynek a végén, fizetésképtelenség esetén elindulhat a csődeljárás az üzletlánc ellen.

Szerdán minimálisan erősödött a forint az euró ellenében, továbbra is 390 körül ingadozik a kurzus. A dollár gyengülése is alapvetően támogatólag hat a magyar devizára.

A Fed vártnál lényegesen visszafogottabb tegnapi kommunikációja nagyjából másfél százalékába került a dollárnak az euróval szemben. Ennek eredményeként 10 hónapos mélypontra került az amerikai deviza, 1,10-ig mozdult az EURUSD kurzusa. Ma az EKB-ra és a tengerentúli munkapiaci adatokra figyel a piac.

A WTI 77,2, a Brent pedig 83 dollár/hordó volt ma reggel az áprilisi határidőre, míg az Ural azonnali árjegyzése 56,2 dollár/hordót tett ki. A tegnapi napon csökkent a kőolaj ára a keresleti bizonytalanságokra, ma reggel viszont ismét enyhe emelkedést látunk a kedvező tőkepiaci hangulat és a Fed tegnapi döntése nyomán. Az amerikai jegybank a vártnak megfelelően 25 bázisponttal emelte irányadó kamatát. Jerome Powell jegybankelnök finoman jelezte, hogy a kamatemelési ciklus vége elérhető közelségben van. Ez a piac számára jelzés volt, hogy még néhány, a tegnapihoz hasonló lépésre sor kerülhet. Az USA irányadó kamat várhatóan 5% körül éri el a csúcsát. Az OPEC a korábbi várakozásoknak megfelelően nem változtatott termelési kvótáin, a miniszerek szerint meg kell nézni, hogy a kínai gazdasági növekedés és Oroszország kőolaj termelésének visszaesése miként alakul az idén, mielőtt a kartell változtatna a kihozatali volumenen.

Az arany 1.958 dollárig emelkedett ma reggel. A nagy emelkedés mögött Jerome Powell mondatai állnak, mely szerint az amerikai jegybank már csak néhány, a tegnapihoz hasonló 25 bázispontos kamatemelésre készül, mielőtt stabilizálná az alapkamatot. Ez a piac számára azt jelenti, hogy a dollár alapkamata várhatóan nem emelkedik 5% fölé. Az arany számára ez kedvező hír, mivel a kisebb hozamok kedvezőbb helyzetbe hozzák a kamatot nem fizető nemesfémet. A szituáció hasonlít a 70-es évekre, aminek a második felében az arany volt a legjobban szereplő eszközosztály az infláció visszaszorításával párhuzamosan.