Hétfő
márc. 27.
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: márc., előző: 91.1, várt: 91
ny.e.
BioNTech (US)
Időszak: 2022 Q4, előző: 12.19, várt: 7.63
z.u.
Waberer's (HU)
Időszak: 2022 Q4, előző: 81.29
Kedd
márc. 28.
08:30
Folyó fizetési mérleg (millió euró) (HU)
Időszak: Q4, előző: -2452.4, várt: -3949
08:30
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: jan., előző: 18.1%, várt: 16.4%
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: márc., előző: 13%, várt: 13%
15:00
FHFA házárindex (US)
Időszak: jan., előző: -0.1, várt: -0.3
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: márc., előző: 102.9, várt: 101
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: márc., előző: -16, várt: -9
Szerda
márc. 29.
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: márc., előző: 3%
16:00
Függőben lévő lakásértékesítések (év/év) (US)
Időszak: feb., előző: -22.38%
Csütörtök
márc. 30.
11:00
Fogyasztói bizalom - végleges (EMU)
Időszak: márc., előző: -19.2
14:00
Harmonizált fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: márc., előző: 9.3%, várt: 7.4%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: márc., előző: 1694, várt: 1697
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: márc., előző: 191, várt: 196
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - végleges (US)
Időszak: Q4, előző: 2.7%, várt: 2.7%
Péntek
márc. 31.
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: feb., előző: 2.4%, várt: 2.4%
01:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: feb., előző: -5.3%, várt: 2.7%
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: feb., előző: 5%, várt: 5.8%
01:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: feb., előző: -3.1%, várt: -2.3%
03:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: márc., előző: 52.6, várt: 51.6
03:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: márc., előző: 56.3, várt: 54.9
08:00
GDP (év/év) - végleges (UK)
Időszak: Q4, előző: 0.4%, várt: 0.4%
08:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (GE)
Időszak: feb., előző: -4.2%, várt: -5.1%
08:00
Folyó fizetési mérleg (milliárd font) (UK)
Időszak: Q4, előző: -19.402, várt: -17.5
08:30
Termelői árindex (év/év) (HU)
Időszak: feb., előző: 35%
08:30
Külkereskedelmi mérleg (millió euró) - végleges (HU)
Időszak: jan., előző: -165
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: márc., előző: 5.5%, várt: 5.5%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: márc., előző: 2, várt: 0
11:00
Munkanélküliségi ráta (EMU)
Időszak: feb., előző: 6.6%, várt: 6.6%
11:00
Fogyasztói árindex (év/év) (EMU)
Időszak: márc., előző: 8.5%, várt: 7.1%
14:30
PCE infláció (év/év) (US)
Időszak: feb., előző: 5.4%, várt: 5.1%
14:30
PCE maginfláció (év/év) (US)
Időszak: feb., előző: 4.7%, várt: 4.7%
14:30
Személyi jövedelmek (hó/hó) (US)
Időszak: feb., előző: 0.6%, várt: 0.2%
14:30
Személyi kiadások (hó/hó) (US)
Időszak: feb., előző: 1.8%, várt: 0.3%
15:45
Chicagói beszerzési menedzser index (US)
Időszak: márc., előző: 43.6, várt: 43
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: márc., előző: 63.4, várt: 63.4

Itt jelentkezhet be korábban regisztrált Erste Market hozzáférésével.
Amennyiben korábban csak hírleveleinket kapta, és nem regisztrált, akkor hozzáférését ezen az oldalon tudja aktiválni.

ELEMZÉS

DAX: A hozamemelkedés okozza a gyenge teljesítményét

ÖTLETGYÁR MINI
ÖTLETGYÁR MININagy AndrásRészvényelemző2022. október 27.   14:59

A gyenge makrogazdasági kilátások nem igazán viselik meg a DAX indexet tömörítő vállalatok fundamentumait. Szinte egész évben javultak az eredményvárakozások, és a jövő évre is növekedés várható. A DAX gyenge teljesítményének oka máshol, elsősorban az emelkedő állampapírpiaci hozamokban keresendő. Az értékeltséget nézve az index az előre tekintő P/E alapján jócskán az elmúlt 16 év átlaga alatt forog, de a relatíve magas hozamszint részben indokolja is ezt az árazást.

Erste NetBroker
Állampapírok
a biztonságos befektetések
kedvelőinek.
Részletek
Erste Netbroker Állampapírok a biztonságos befektetések kedvelőinek. Részletek

A 40 legnagyobb német vállalat

A DAX indexet 40, a frankfurti tőzsdén jegyzett részvénytársaság alkotja. Szektorok szerinti bontásban az ipar (18,6%), a nyersanyagcégek (17,5%), valamint a pénzügyi szektor (15,3%) a legmeghatározóbb. Ebbe a három szektorba tartozó vállalatok adják az index több, mint felét.

A legnagyobb komponens 10% fölötti súllyal a Linde, de valószínűleg már nem sokáig. A társaság igazgatósága ugyanis egy holding struktúra kialakítására tett javaslatot a részvényeseknek. Ennek keretében a Linde távozna a frankfurti tőzsdéről, és a részvénnyel ezt követően csak a NYSE-n kereskednének. A frankfurti tőzsde elhagyása magával hozná a DAX indexből való kiesést is. Ebben az esetben a Linde helyét a Porsche AG vagy a Rheinmetall veheti majd át az indexben.

A lenti táblázatban a DAX indexet követő iShares Core DAX UCITS ETF portfoliója alapján mutatjuk be az index aktuális összetételét.

Eredményvárakozások

A negatív makrogazdasági kilátásoknak nyomát sem látni a DAX index eredményvárakozásaiban. A 2022-es és 2023-as EPS várakozásokat is emelkedés jellemzi, és csak az elmúlt néhány hétben volt megfigyelhető minimális, alig észrevehető visszaesés a várakozásokban. Azonban év elejéhez képest az idei várakozás ezzel együtt is 11,4%-ot, a jövő évi pedig 6%-ot emelkedett.

Bár az elemzői konszenzus Németországra 0,5%-os, az Eurózónára pedig 0,1%-os visszaeséssel számol jövőre, ennek ellenére a DAX index eredménye 3,7%-kal lehet magasabb jövőre, mint az idei évben.

Forrás: Bloomberg, Erste

Rég volt ennyire alacsony az értékeltség

Év eleje óta 17%-ot csökkent a DAX index értéke, miközben az idei és a jövő évi eredményvárakozások is emelkedtek, így értelemszerűen az előre tekintő P/E értékeltség jelentősen csökkent az idei évben.

Ennek oka kettős. Egyrészt emelkedett a hozamkörnyezet, ami növeli a tőkeköltséget, ezen keresztül alacsonyabb fair árazáshoz vezet. Másfelől nézve a kötvények ismét valós alternatívát jelenthetnek a részvénypiaci befektetésekkel szemben. A második tényező pedig a kockázatok emelkedése. Ez nem feltétlenül az eredményvárakozásokban csapódik le, hanem megjelenhet a kockázati prémium emelkedésében is, ami szintén magasabb tőkeköltséget és ezen keresztül alacsonyabb értékeltséget eredményez. Például az értékelési guru, Damodaran az év elején még 5,2 százalékos, mostanra pedig 6,01 százalékos kockázati prémiummal számol az amerikai és a német piacokra is.

Ha az idei évi eredményvárakozások alapján vizsgáljuk a DAX index értékeltségét, akkor azt láthatjuk, hogy rendkívül alacsony szinten van, mindössze 10,5-ös. Utoljára a Covid európai kirobbanásakor volt egy rövid ideig ennyire alacsony. Nem csak a 2006 óta számított átlagtól (13,1) marad el, de az egy szórásnyi távolságon kívülre esik, ami a normál eloszlás alapján rendkívüli mértékű kilengést jelez az átlagos értékeltséghez képest. Ugyanakkor azt is érdemes megjegyezni, hogy utoljára 2011-ben volt ennyire magas (2,1%) a 10 éves német bund hozama, akkor pedig a mostanihoz hasonló P/E értékeltség jellemezte a DAX indexet.

Forrás: Bloomberg, Erste

Hasonló eredményre jutunk, ha a jövő évi eredményvárakozások alapján vizsgáljuk az előre tekintő P/E értékeltséget. A jelenlegi 9,8-as értékeltség jelentősen elmarad az átlagtól. Az elmúlt években csak néhány alkalommal, akkor is csak rövid ideig volt ennyire alacsony az értékeltség. Ugyanakkor ha visszanézünk 2011-ig, amikor hasonló hozamszintek voltak mint ma, akkor a jelenlegihez hasonló értékeltségi mutatókat látunk.

Forrás: Bloomberg, Erste

Ha nemzetközi összehasonlításban próbáljuk meg elhelyezni a DAX indexet a jövő évi eredményvárakozások alapján, akkor sem tűnik drágának a német részvénypiac. Az összehasonlítás alapján látható, hogy a magyar BUX nagyon olcsónak tűnik, az S&P500 és a Nasdaq is átlagos értékeltség körül forog, a DAX pedig inkább olcsónak mondható.

Forrás: Bloomberg, Erste

Higgy magadban és indíts Erste Future befektetést!

Többet szeretne látni az amerikai piacból?

USA real-time adatok akár díjmentesen*
PODCAST

Most a valóság végzett el stressztesztet a bankokon

A Lehman Brothers csődje után mind Európában, mind az Egyesült Államokban (bár itt talán kevésbé) megszigorították a bankokra vonatkozó biztonsági...

Az Erste Befektetési Zrt. (székhelye: 1138 Bp., Népfürdő utca 24-26., 8. emelet; "az Erste") EZEN oldalon található adatkezelési tájékoztató ismeretében, a "Mentés" gomb megnyomásával egyértelműen és kifejezetten hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat kezelje abból a célból, hogy az Erste Befektetési Zrt. részemre az általa nyújtott befektetési szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön, az adatkezelési tájékoztatóban foglalt időtartamig.

A "Mentés" gombra való kattintással továbbá hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste Befektetési Zrt. az Erste Bank Hungary Zrt. (1138 Bp., Népfürdő utca 24-26.; a „Bank”) részére a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat továbbítsa annak érdekében, hogy a Bank részemre az általa nyújtott pénzügyi szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön a Bankoldalon található adatkezelési tájékoztatójában foglaltak szerint az ott meghatározott időtartam alatt.

Erste tájékoztatását elfogadom, miszerint Erste a személyes adataimnak feldolgozásával az Idealap Kft.-t bízta meg adatfeldolgozási szerződés keretében.

Ezen felül tudomásul veszem, hogy jelen hozzájárulásomat akár az info@ersteinvestment.hu címre küldött nyilatkozatommal, akár a 06-1-2355-151 telefonszámon az Erste ügyfélszolgálatán, akár személyesen bármelyik Erste bankfiókban bármikor korlátozás és indokolás nélkül visszavonhatom.

Rendben

Elfogadom
Jelen weboldal használatával hozzájárul a cookie-k használatához. Bővebben itt