| S&P500 - long | index | ||||
| Belépési pont: | piaci ár | Kiszállási pont: | 4.450 | Stop-loss: | 3.980 |
A fordulati jelei látszanak az amerikai inflációs folyamatokban, ez pedig fordulatot hozhat az amerikai részvénypiacon is, megtörve a hetek óta tartó csökkenő tendenciát. Mivel egy makro faktor megváltozására spekulálunk, így a jelentős vállalati lefedettséget biztosító S&P500 indexben javaslunk pozíciót felvenni.
Kezd megszelídülni az infláció réme
Az amerikai részvénypiac idei gyenge teljesítményének oka az összekapcsolódó inflációs és jegybanki folyamatokban keresendő. Az emelkedő infláció egyre szigorúbb monetáris politikát követel meg, ami negatívan hat a piacok likviditására és emeli az állampapírpiaci hozamokat is. Ez pedig közvetlenül is visszahat a részvénypiaci értékeltségekre, hiszen magasabb tőkeköltségét, így alacsonyabb diszkontrátát eredményez. Máshonnan nézve pedig befektetési alternatívaként újra megjelentek a hosszú kötvények.
Így aztán a részvénypiac vizsgálatakor a jelenlegi környezetben nem mehetünk el az inflációs adatok mellett, nevezetesen amellett, hogy egyre inkább úgy tűnik, hogy Amerikában megérkezett az inflációs fordulat.
A Fed által elsősorban figyelt év/év alapú PCE inflációs mutató áprilisban első alkalommal mutatott csökkenést. Erre még könnyedén rávágná az ember, hogy egy fecske nem csinál nyarat.
A PCE inflációs mutató alakulása az USA-ban
Forrás: Tradingeconomics.com
De nézzük csak meg a maginflációs mutatót is. Az már februárban tetőzhetett, és immár második hónapja mutat csökkenést. A jegybank pedig elsősorban a maginflációs mutatóra képes hatni, az élelmiszer- és energiaárakat is tartalmazó teljes (headline) inflációs mutatóra kisebb hatást tud csak kifejteni, hiszen ezen termékek ára nagymértékben függ a kínálati oldaltól, adott esetben az időjárástól, amire a monetáris politikának nincs ráhatása.
A PCE maginflációs mutató alakulása az USA-ban
Forrás: Tradingeconomics.com
Az inflációs fordulat megérkezte fontos fejlemény, ami az eszközárak tekintetében is fordulatot hozhat. Ráadásul csökken az esélye az úgynevezett policy failure-nek is, vagyis annak, hogy a Fed nem megfelelően reagál az infláció emelkedésére. Ennek hatása elsősorban a hosszú hozamokon érhető tetten. Az amerikai 10 és 30 éves állampapírhozamok az elmúlt hetekben csökkenésnek indultak. A rövidebb 1 éves állampapírok hozamszintje pedig stabilizálódott.
Az amerikai állampapírhozamok alakulása
Forrás: Bloomberg, Erste
Hasonló stabilizáció, enyhe csökkenés tapasztalható, ha az implikált Fed kamatokat nézzük a határidős kamatügyletek alapján. Ebben is enyhe, körülbelül 20 bázispontos csökkenés tapasztalható a csúcshoz képest. 2,9%-ról 2,7%-ra mérséklődött a decemberi ülésre vonatkozó kamatvárakozás.
A decemberi implied Fed kamat
Forrás: Bloomberg, Erste
Átlagos értékeltség
Az elmúlt hónapokban jelentősen csökkent az amerikai részvénypiac értékeltsége, az emelkedő állampapírpiaci hozamokkal összefüggésben, ezt a fenti részben jártuk körül. Az elmúlt hónapokat enyhén emelkedő eredményvárakozások és csökkenő részvénypiac jellemezte. Vagyis az index értékének csökkenését az értékeltség (P/E hányados) csökkenése vezérelte. Számításaink szerint a bekövetkező értékeltségi csökkenés megfelelt annak, amit a 10 éves hozamok emelkedése indokolt. Ennek eredményeként az elmúlt időszak rendkívül magas értékeltsége mostanra az elmúlt 10 év átlagára, 18,2-re mérséklődött.
Az S&P500 P/E értékeltsége az idei év végi várakozások alapján
Forrás: Bloomberg, Erste
Hasonló a helyzet, ha nem az idei, hanem a jövő évi előre tekintő eredményvárakozásokat vizsgáljuk. Ebben az esetben az átlagot minimálisan meghaladó 16,6-os előre tekintő P/E értékeltség tapasztalható.
Az S&P500 P/E értékeltsége a jövő év végi várakozások alapján
Forrás: Bloomberg, Erste
Megtört a csökkenő trend
Április második felétől csökkenő trend jellemezte az S&P 500 indexet. Ez tört meg múlt hét végén, és ez hozhat fordulatot az amerikai részvénypiacon. Az MACD indikátor már múlt héten vételi jelzést adott, ami szintén az emelkedést támogathatja.
Közeli támaszt a napokban hagyott apró rés jelent, melynek alja 4.075 pontnál található, de óvatos duhaj lévén ennél alacsonyabb, 4.000 pont alatti stop-loss szint alkalmazását javasoljuk.
Első ellenállást a május elején hagyott lokális csúcs jelent 4.308 pontnál, azonban a kiszállási pontot e fölé, a 200 napos mozgóátlag alá javasoljuk elhelyezni 4.450 ponthoz.
S&P 500 technikai kép
Forrás: Bloomberg, Erste
Higgy magadban és indíts Erste Future befektetést!
Jelen marketingközleménnyel kapcsolatos információk
A jelen marketingközleményben foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal.
A közleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A közleményben foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges.
A közlemény kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben.
A jelen marketingközleményben foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Kérjük, tanulmányozza a részletes közleményhez kapcsolódó feltételeket weboldalunkon!
- Az Erste Befektetési Zrt. felügyeleti szerve a Magyar Nemzeti Bank.
- Az ajánlást az Erste Befektetési Zrt. a kibocsátóval nem közölte.
- Az elemzésben közölt információk forrását az adott grafikon vagy táblázat alatt külön jelezzük.
Az elemzés készítése során használt módszertannal, értékeléssel, valamint a becslés, előrejelzés, célárfolyam készítésekor használt feltételezésekkel kapcsolatos további információkat az Elemzési hirdetményben találhat. Az Elemzési hirdetmény ezen túlmenően magyarázatot ad az ajánlások (Long, Short) jelentésére.
Az ajánlás a következő időtartamra (befektetési időtartam) vonatkozik: Az ajánlás a célárfolyam teljesüléséig, vagy a stop-loss aktiválódásáig érvényes.
Az ajánlás tervezett aktualizálása: Társaságunk az általa korábban kiadott elemzéseket külön nem aktualizálja. Amennyiben olyan tényező merül fel, amely a korábban kiadott elemzés módosítását indokolja, új elemzést bocsátunk ki. Erre tekintettel, kérjük vegye figyelembe a fent megjelölt befektetési időtartamot, amelyre ajánlásunk vonatkozik.
Kockázati figyelmeztetés: Felhívjuk figyelmét arra, hogy az értékpapírokba történő befektetés különböző kockázatokat hordoz magában, ezért befektetési döntése meghozatala előtt körültekintően értékelje az egyes értékpapírok termékparamétereit! Társaságunknál elérhető termékekről részletes tájékoztatás – mely tartalmazza az adott termékekben rejlő kockázatokat is – a weboldalunkon található Általános Terméktájékoztató anyagokban érthető el. A társaságunk által terjesztett befektetési ajánlások listája a következő helyen érhető el, ugyanitt megtalálhatók az adott instrumentumra esetlegesen adott korábbi ajánlások is.
Összeférhetetlenségi nyilatkozat
Társaságunk minden szükséges lépést megtesz az érdekellentétek lehető legteljesebb elkerülése érdekében. E cél megvalósítása érdekében - többek között - ún. kínai falak kerültek felállításra, amelyek elválasztják az üzleti és elemzési területet. A kínai fal tényleges és virtuális korlátok felállítását jelenti az információáramlás korlátozása, adott esetben megtiltása érdekében (például: fizikai elválasztás, informatikai elválasztás). Ezen kívül korlátozzuk és nyomon követjük munkavállalóink saját számlás kereskedését. A befektetési ajánlások tekintetében az összeférhetetlenség megelőzésére és elkerülésére létrehozott belső szervezeti és igazgatási megoldások, valamint információs korlátok leírása az Elemzési hirdetményben található.
Az Erste Befektetési Zrt. folyamatosan nyomon követi az ajánlásban foglalt kibocsátókkal kapcsolatos összeférhetetlenségi eseteket. Az azonosított összeférhetetlenségi esetekről a honlapunkról tájékozódhat.
