Mibe fektessünk: a legkisebb rossz kiválasztása

Az elmúlt napokban sokat töprengtem azon, hogy mi lehet a következő pár év slágerterméke a befektetési piacon. Valószínűleg szelektált módon elsősorban reáleszközt (ingatlant, aranyat, földet és minőségi cégeket/részvényeket) lehet érdemes venni, de az időzítés szerepe fontosabb, mint valaha.

A következő alapvetésekkel éltem:

  • Egyrészt nem hiszem, hogy jelentős technológiai áttörés nélkül fenntartható lenne az elmúlt tíz év magas gazdasági növekedése. És itt nem olyasmire gondolok, mint az iPhone, mert az nem volt igazi technológiai áttörés. Az egy meglévő technológia okos ötvözete volt, amire egyébként komoly piaci igény volt. Sokkal inkább fontos lenne megoldást találni az elektromos áram tárolására, az olcsóbb és környezetbarát energiatermelésre, a hulladék és a károsanyagok feldolgozására és újrahasznosítására vagy éppen a gyógyászatban a rák és más krónikus betegségek gyógyítására. De ha itt nem érünk el sikert - értsd ez alatt piacképes terméket nem sikerül gyártani - az elmúlt évtized fogyasztásorientált növekedését nem lehet fenntartani.
  • A mostani járvány és a korábbi időszak felgyűlt adósságait ki kell fizetni. Ennek a legegyszerűbb módja az adósságok leértékelése a pénzmennyiség növelésével és a reálkamatok negatívban tartásával. A pénzügyi elnyomás, az új monetáris politika eredménye az lesz, hogy a nagy devizákban (dollár, euró, jen) lévő kötvények és a készpénz folyamatosan le fog értékelődni. A kisebb devizák esetében, mint a forint, ez nem keresztülvihető, de a reálkamatok itt is alacsonyak lesznek. Ezeket az eszközöket ezért nem célszerű huzamosabb ideig tartani.
  • A reáleszközöknél pedig figyelni kell az árazásra és az eszközök szelektív kiválasztására. A nagy likviditás és egy új generáció megjelenése a tőzsdén gyakran buborékokat eredményez, ami egyébként jól látható volt június elején a tőzsdéken.

Ezek alapján a helyes stratégia az lehet, ha kellő időben – a legnagyobb pesszimizmus idején – jó fundamentumokkal és perspektívákkal rendelkező ingatlant, céget vagy részvényeket vásárolnak a befektetők. Gazdasági pangás vagy gyenge növekedés esetén ezek várható hozama sem túl kedvező, de ezek még mindig a kisebbik rossznak tekinthetők a várhatóan negatív hozamot hozó kötvényekhez képest. Mint Zsiday Viktor is kifejtette a napokban, ebben az időszakban a megtakarítások reálértékének a megőrzése egy ambiciózus és elfogadható cél.

Az arany és ezüst is megfelelő kiegészítő lehet egy jó portfólióban, több ezer éves tapasztalat, hogy a nagy megpróbáltatások idején ezeket vette a világ. Biztosan elkerülném a nagyon túlhype-olt szektorokat, mint az IT, illetve itt is figyelném azt, mikor jön el a pesszimista világ. Ezek a papírok egyszerűen túl drágává váltak a véleményem szerint. Az egyik legjobb példa erre a Tesla, amely a 180 milliárd dollár kapitalizációjával hasonló értéket képvisel, mint legnagyobb hagyományos autógyártó, a Toyota, annak ellenére, hogy termelési volumene töredéke az utóbbinak. Az elektromos autó pedig korántsem biztos, hogy áttörést fog hozni a személygépkocsi használatban, mivel a mostani technológia túl drága, és nem biztosít hasonló hatótávolságot, mint a belsőégésű motor az utóbbi összes környezetvédelmi és egyéb hátrányaival együtt. De lehetne sorolni még a példákat. Az IT szektort ráadásul előbb-utóbb elérheti a sikeresek végzete: komoly esély van arra, hogy a következő évtizedekben a monopóliummá nőtt Google-t, Facebookot, Amazont vagy Netflixet szétdarabolják, vagy monopoltevékenységét más módon korlátozzák.

A tapasztalat, hogy rövidtávon lehet keresni a hullámokon, de a túlértékelt részvények előbb vagy utóbb arra szintre zuhannak, amit reális értékeltségnek hívunk. Valószínűleg nem kell félni a rossztól – a legjobb vételi lehetőségek akkor voltak az elmúlt 30-50 évben, amikor a hírek a kapitalizmus és az emberiség végét jósolták. Ha más nem, ilyenkor a jegybankok az új szerepüknek megfelelően ismét nagy likviditással megmentik a világot. Ez eddig mindig hatásosnak bizonyult, s amíg a befektetők és a közember hisz a belső érték nélküli pénz erejében, addig talán működni is fog.

Hasonló tartalmak

16:32 | jún. 4.Research Blog

Mitől gyengültek ekkorát a finomítói árrések Európában májusban?

A rendkívül erős április után a válság májusban utolérte a finomítói szektort is Európában. A MOL áprilisi 9,1 dollár/hordó marzsa májusra 0,4 dollár/hordó szintre esett. A csökkenés főleg a magasabb olajáraknak és az eddig sztártermék, a dízel túlkínálatának köszönhető. Sajnos a rövidtávú kilátások sem kedvezőek, de az év második felében lehet némi enyhülés.

10:13 | máj. 18.Research Blog

Finomítói marzsok: most jött el a várt összeesés?

Az olajfinomítói szektort egyelőre nem sújtotta annyira a járvány okozta válság, mint a termelőket. Ha rápillantunk a finn Neste cég által számított marzsra, akkor látszik, hogy az elmúlt két hét során változott a helyzet:

16:31 | máj. 14.Research Blog

Megszűnt a félelem, hogy elfogynak a kőolajtárolói kapacitások

A globális kőolajpiacon az elmúlt két hétben látványosan csökkent az aggodalom, hogy elfogynak az olajtárolói kapacitások. Még április végén mindenki arról beszélt, hogy néhány héten belül a termelők kénytelenek lesznek erőszakosan lefojtani a termelésüket, mivel nem lesz hol tárolni a kibányászott fekete aranyat. Mára drasztikusan megváltozott a helyzet. Ennek az oka a kereslet látványos...

11:30 | máj. 5.Research Blog

Mikor térhet vissza az olaj kereslete a korábbi szintekre?

A világ 100 millió hordó/nap olajat fogyasztott a koronavírus járvány előtt. Vajon mikor érjük el ismét el ezt a szintet? A legoptimistábbak szerint az év végére, mások szerint 1-2 év múlva, míg a legpesszimistábbak szerint soha. Nézzük végig, milyen a helyzet most.

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőjúl. 6.
Hétfőjúl. 6.
08:00
Ipari rendelésállomány (év/év) (GE)
Időszak: máj., előző: -36.6%, várt: -26%
09:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (HU)
Időszak: máj., előző: -10.2%, várt: -4%
10:00
Értékesített autók száma (UK)
Időszak: jún., előző: -88.98%
11:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (EMU)
Időszak: máj., előző: -19.6%
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jún., előző: 46.8
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jún., előző: 46.7, várt: 47
16:00
ISM szolgáltatóipari index (US)
Időszak: jún., előző: 45.4, várt: 50
Keddjúl. 7.
08:00
Ipari termelés (év/év) (GE)
Időszak: máj., előző: -25.3%, várt: -21.2%
09:00
Ipari termelés (év/év, igazított) (HU)
Időszak: máj., előző: -36.64%, várt: -23.8%
Szerdajúl. 8.
09:00
Fogyasztói árindex (év/év) (HU)
Időszak: jún., előző: 2.2%, várt: 3%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: júl., előző: -1.8%
Csütörtökjúl. 9.
01:50
Magánszektor gépipari rendelésállománya (év/év) (JP)
Időszak: máj., előző: -17.7%, várt: -17%
03:30
Fogyasztói árindex (év/év) (CHN)
Időszak: jún., előző: 2.4%, várt: 2.5%
08:00
Külkereskedelmi mérleg (milliárd euró) (GE)
Időszak: máj., előző: 3.6
08:00
Külkereskedelmi egyenleg (GE)
Időszak: máj., előző: -24%
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: jún., előző: -52.8%
08:00
Folyó fizetési mérleg (milliárd euró) (GE)
Időszak: máj., előző: 7.7
09:00
Külkereskedelmi mérleg (millió euró) - előzetes (HU)
Időszak: máj., előző: -561.24
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: júl., előző: 1427
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jún., előző: 19290
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: júl., előző: 43.3
ism.
Delta Airlines (US)
Időszak: 2020 Q2, előző: 2,35, várt: -4,36
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX35 931.52-291.06-0.8035 760.6236 492.207 078.99M
DAX12 508.06-100.40-0.8012 476.1312 649.981 619.92M
ATX2 271.08-17.25-0.752 257.142 296.2237.82M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF353.33+1.89+0.53351.10353.37
CHFHUF332.61+1.80+0.54330.13332.64
USDHUF314.19+1.52+0.48312.25314.45
EURUSD1.1249+0.0010+0.091.12201.1254
EURCHF1.0624-0.0001-0.011.06211.0638
EURGBP0.9015+0.0002+0.020.90010.9028
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
CIGPANNONIA182.0+7.0+4.00170.0182.038.33M
BIF304+4+1.333043040.58M
MTELEKOM385.0+4.5+1.18380.5386.0158.01M
AUTOWALLIS80.0-1.9-2.3279.882.92.87M
RICHTER6 795-100-1.456 7756 935784.65M
OTP10 760-140-1.2810 67010 9804 925.28M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBRCHTL132 626+305+13.612 6262 62618e
EBSPTS51587+59+11.1751360030.82M
EBOTPTS443 446+305+9.713 4363 4460.41M
EBOTPTL55905-178-16.448431 14343.24M
EBOTPTL541 414-200-12.391 3441 60419.66M
EBOTPTL531 926-210-9.831 8862 1363.7M

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.