A közép-kelet-európai finomítói árrések zuhannak a magasabb nyersolajárak miatt

A legfrissebb számok azt mutatták, hogy a kedvező nyári európai finomítói környezetet jóval gyengébb szeptember követte. A rövid távú nyersolaj áremelkedés a közép-kelet-európai finomító ágazatot negatívan érinti, mivel nő a finomítás költsége és a magas termékárak fékezhetik a fogyasztói keresletet, így a finomítói és petrolkémiai marzsok is visszaeshetnek. A szektor hosszú távú kilátásai ugyanakkor továbbra is pozitívak, főleg a 2020-as új hajózási üzemanyag standardnak köszönhetően. A részvényárak esése jó belépési pontot jelenthet. A MOL részvények is kedvező árazásúak 3000 forint alatt.

A közép-kelet-európai finomítói és a petrolkémiai árrések a következő két negyedévben a nyersolaj emelkedő ára miatt nyomás alatt állhatnak. A magasabb olajárak több oldalról is negatívan hatnak a szektorra: egyrészt 8-10%-át a kőolajnak elhasználják az üzemek a finomítás során, aminek a költsége nő, ha magasabb az olaj és gázár, másrészt a magasabb finomítói termékárak fékezhetik a keresletet. Ez utóbbi hatás egyébként már globális szinten is látszik: az USA benzinkereslete idén már stagnál, miközben 2015-2017 között komoly növekedés volt a benzin iránti keresletben az Egyesült Államokban. Úgy tűnik, hogy 80 dollár/hordós Brent ár felett az olajvállalatok már nem tudják teljes mértékben átadni a magasabb nyersanyag költségeket a fogyasztók felé.

USA benzinfogyasztás alakulása (millió hordó/nap)
Forrás: EIA

A gyors olajár emelkedés fő oka, hogy a szankciókkal sújtott iráni kínálat gyorsabban csökken, mint más termelők kínálata és termelésnövekedése rövidtávon. Az iráni export, mely 2017-ben 2,6 millió hordó/nap volt, nem helyettesíthető ugyanis gyorsan. A november 4-étől életbe lépő szankciók az iráni export döntő részét eltűntetheti a piacról röpke három hónap alatt. A piaci becslések 0,5-1,2 millió hordó/nap iráni export elérését tartják reálisnak a szankciók bevezetése után, csak Kína és Törökország maradhat várhatóan iráni olaj vásárló.  A globális nyerspiacon a következő két negyedévben ez az eltűnő export hiányt és globális olajkészlet csökkenést okozhat. A szűkös piaci helyzet enyhülni fog a jövő év második negyedévétől, amikor az OPEC, Oroszország, Brazília és az amerikai palaolaj termelők felfuttatják termelésüket. Rövid távon tehát további áremelkedés lehet, akár 100 dollár feletti olajárral. Ez a magas ár egyértelműen rossz hír rövidtávon a finomítói cégeknek.

Ha megnézzük egyesével a termelők helyzetet, látható, hogy az USA palaolaj kihozatala akár 1 millió hordó/nap mértékben nőhet jövőre átlagban, de az elégtelen infrastruktúra miatt lényegesen több olaj nem éri el a világpiacot az Egyesült Államok palamezőiről a jövő év közepéig, mint most. Oroszország 11,356 millió hordó/nap termeléssel új rekordot döntött szeptemberben, ami a mostani maximum. További jelentős felfutás rövidtávon nem igazán lehetséges.

Szaúd-Arábia 10,6 millió hordó/nap termelése tovább nőhet – papíron a királyság akár 12,5 millió hordó/nap termelést is elérhet. Csakhogy erre nincsen más bizonyíték, csak az ország vezetőinek ígéretei. Szaúd-Arábia soha nem termelt 11 millió hordó/nap olajnál többet. Ezért a piac nagyon szkeptikus. Valószínű, hogy 11 millió hordó/nap feletti termelés is elérhető az arab országban, de ez nem fenntartható. A 11 millió hordó/nap termelési szint a fenntartható szint a szakértők szerint. A termelés növeléséhez is 6-12 hónap idő kell a szaúdi királyságnak, tehát azonnali kínálatnövelés innen sem várható.

Ami még képbe jöhet, az Brazília. Az ország tengeri mezőiből akár napi 1-1,5 millió hordó/nap termelés is jöhet. A jó hír, hogy hosszú időn tartó lassú beruházási tevékenység után idén felgyorsultak a folyamatok, így 2019-ben már várhatóan valóban olaj jut a piacokra, ami 2020-ban akár „game changer” is lehet.

A rövidtávú magas olajárak miatt profitesést középtávon az IMO2020-nak nevezett új hajózási üzemanyag standard ellentételezheti. Ez a szabályozás 2020. január 1-étől betiltja a tengeri hajózásban a 0,5%-nál magasabb kéntartalmú üzemanyagok használatát. A hajózási szektor a világ nagy részén ma 3,5%-os fűtőolajat használ. Ezt a terméket a jövőben vagy ultra alacsony kéntartalmú dízelolajjal vagy 0,5%-nál alacsonyabb kéntartalmú fűtőolajjal fogják pótolni, ami jelentős előnybe részesíti a komplex finomítókat. A MOL dunai és pozsonyi finomítója alapvetően ilyen típusú üzem. Egyedül a rijekai finomító nem felel meg ennek, a MOL hiába próbálja már évek óta keresztülvinni akaratát, hogy beruházások révén csökkentsék a rijekai finomítói 3,5%-os fűtőolaj kihozatalát. A horvát hatóságok kevés hajlandóságot mutatnak arra, hogy támogassák a cég késleltetett kokszoló beruházását, ami megoldhatná ezt a kérdést. Az eredmény könnyen az lehet, hogy Rijeka lemarad a versenyben, még a cég saját egységeivel szemben is. A MOL azonban összességében így is nyertese lehet a folyamatnak, a rijekai finomítónak köszönhetően, csoportszinten 4%-os magas kéntartalmú fűtőolaj termelés ellenére is.

Hasonló tartalmak

12:03 | okt. 15.Research Blog

Miként alakul az üzemanyagár a dollár/forint és az olajár függvényében?

A 100 dolláros üzemanyagár a mostani forint/dollár kurzus mellett 440 forintos benzinárat és 466 forintos dízel üzemanyagárat jelent minden más feltételt (adó, kiskereskedelmi és nagykereskedelmi haszonrés, üzemanyag/nyersolaj árrés) azonosnak véve.

15:01 | szept. 27.Research Blog

Antero Resources: vételi szinteken az árfolyam

A három legnagyobb független USA palagáztermeléssel foglalkozó cég, az Antero Resources (AR US), a Cabot Oil&Gas (COG US) és az EQT (EQT US) részvényárfolyamai igencsak gyenge teljesítményt mutattak az elmúlt években. A fundamentumok azonban egyáltalán nem ezt a pesszimista képet mutatják. A piac aggódik az alacsony jövőbeli gázárak miatt, de ahogy az Antero példáján is bemutattom, az igazi...

12:08 | szept. 25.Research Blog

Az energiaszektor ismét bekerülhet a befektetői rivaldafénybe

Az energiaszektor az elmúlt években nem tartozott a befektetők kedvencei közé. A FAANG és technológia elvitte az érdeklődést. Az emelkedő olaj és gázárak azonban könnyen átértékelődéshez vezethetnek a hozamra éhes közönség körében.

11:18 | szept. 18.Research Blog

Hozhatnak-e Trump elnök Irán elleni szankciói három számjegyű olajárat?

Az IEA legfrissebb szeptemberi elemzésének legfontosabb üzenete: öveket bekötni, szűkül a globális olajpiac, főleg a zuhanó venezuelai és iráni termelés miatt. A szeptemberi iráni exportadat még inkább meglepte a piacot, mivel az 1,6 millió hordó/nap export 800 ezer hordó/nap zuhanást mutat az augusztusi 2,4 millió hordó/nappal szemben. Egyelőre nem látom elérhetőnek a 100 dolláros olajárat,...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Csütörtökokt. 18.
01:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: szept., előző: 15.3%, várt: 13.7%
01:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: szept., előző: 6.6%, várt: 2.1%
10:30
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (UK)
Időszak: szept., előző: 3.4%, várt: 3.6%
12:30
Bank of New York (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.95, várt: 1.04
12:59
Philip Morris International (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 1.27, várt: 1.28
14:30
Philadelphiai Fed index (US)
Időszak: okt., előző: 22.9, várt: 20
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: okt., előző: 1640, várt: 1662.5
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: okt., előző: 210, várt: 211
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: okt., előző: 59.5
15:45
Bloomberg gazdasági várakozások (US)
Időszak: okt., előző: 57.5
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: szept., előző: 0.4%, várt: 0.5%
22:15
PayPal (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.33, várt: 0.54
z.u.
American Express (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 1.61, várt: 1.77
Péntekokt. 19.
01:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: szept., előző: 1.3%, várt: 1.3%
04:00
GDP (év/év) (CHN)
Időszak: Q3, előző: 6.7%, várt: 6.6%
04:00
GDP (negyedév/negyedév) (CHN)
Időszak: Q3, előző: 1.8%, várt: 1.6%
04:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (CHN)
Időszak: szept., előző: 9%, várt: 9%
04:00
Ipari termelés (év/év) (CHN)
Időszak: szept., előző: 6.1%, várt: 6%
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: aug., előző: 12.8%, várt: 12.3%
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: szept., előző: 0%, várt: -0.94%
Hétfőokt. 22.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: okt., előző: -8.3
ny.e.
Hasbro (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 2.09, várt: 2.24
12:45
Halliburton (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.42, várt: 0.49
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: szept., előző: 0.18, várt: 0.25
ism.
Ryanair (IR)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.76, várt: 0.71
Keddokt. 23.
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: szept., előző: 3.1%, várt: 2.9%
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: szept., előző: 2.8%
ny.e.
Biogen (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 5.92, várt: 6.78
ny.e.
McDonald's (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 1.76, várt: 2.00
13:30
Lockheed Martin (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 3.24, várt: 4.32
13:30
Verizon Communications (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.98, várt: 1.19
13:30
Caterpillar (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 1.87, várt: 2.85
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: okt., előző: 29, várt: 25
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: okt., előző: -2.9, várt: -3.2
22:01
Texas Instruments (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 1.31, várt: 1.53
z.u.
Juniper Networks (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.43, várt: 0.45
Szerdaokt. 24.
01:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: okt., előző: 52.5
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: okt., előző: 55.9, várt: 55.5
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: okt., előző: 53.7, várt: 53.3
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: okt., előző: 53.2, várt: 52.9
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: okt., előző: 54.7, várt: 54.5
ny.e.
Boeing (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 3.09, várt: 3.51
13:00
AT&T (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.60, várt: 0.94
13:00
UPS (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 1.45, várt: 1.82
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: okt., előző: -7.1%
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: okt., előző: 53.9
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: okt., előző: 53.5, várt: 54
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: okt., előző: 55.6, várt: 55.5
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: szept., előző: 629, várt: 630
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: szept., előző: 3.5%, várt: 0.2%
ism.
Deutsche Bank (GE)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.35, várt: 0.24
22:09
Microsoft (US)
Időszak: 2019 Q1, előző: 0.79, várt: 0.96
22:15
Ford Motors (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.45, várt: 0.28
z.u.
Advanced Micro Devices (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.07, várt: 0.12
z.u.
Visa (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 0.90, várt: 1.20
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX37 485.01+85.90+0.2337 189.6437 540.0212 795.12MHUF
DAX11 599.19-115.84-0.9911 586.3211 791.223 683.82MEUR
ATX3 261.78-24.26-0.743 260.213 301.86105.12MEUR
DJIA25 361.47-345.21-1.3425 236.0125 691.46-USD
S&P 5002 768.35-40.86-1.452 755.182 806.04-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF323.61+1.50+0.47321.84323.67
CHFHUF283.45+2.00+0.71281.05283.88
USDHUF282.11+2.00+0.71279.25282.52
EURUSD1.1469-0.0031-0.271.14531.1527
EURCHF1.1418-0.0027-0.241.14011.1465
EURGBP0.8802+0.0031+0.350.87720.8806
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
TAKARÉK640.0+50.0+8.47580.0640.035.43MHUF
PANNERGY684.0+10.0+1.48668.0688.020.17MHUF
RABA1 280+15+1.191 2701 2901.41MHUF
ALTEO680.0-15.0-2.16670.0680.05.51MHUF
KONZUM278-3-0.89272307574.29MHUF
OPUS502.0-3.0-0.59490.0540.0871.27MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBDAXTS582 602+431+19.9497.77MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.