A közép-kelet európai finomítás jövője: 2020 után lejtmenet várható a piacon

A közép-kelet európai finomítók remek időszakot élnek át a dinamikusan megugró kereslet és az alacsony finomítói kapacitásbővítések miatt. Ehhez hozzájárul, hogy a globális hajózásban 2020 január 1-étől új alacsony kéntartalmú szabvány lép életbe, ami kedvező változást jelent a magas komplexitású üzemeknek. A kedvező klíma 2020 után azonban jó eséllyel drasztikusan megváltozhat, ami a kedvenc MOL részvények áralakulását is befolyásolhatja.

Az elmúlt napokban az egyik legjobb globális olaj és gázipari elemző és konzultáns cég szemináriumán vettem részt, ami még számomra is, aki lassan 20 éve az olajiparral foglalkozik, sok új és elgondolkodtató információt hozott. Az egyik fő kérdés, a globális finomítói marzsok alakulása volt. A lenti ábra mutatja 1997-től, hogy ezek a marzsok miként alakultak.

Európai finomítói marzsok (Rotterdam Brent és Ural Mediterrán Komplex) dollár/hordó
Forrás: Reuters

A grafikon jól mutatja, hogy mennyire volatilis volt ezen marzsok alakulása a múltban. 1997-től 2003-2004-ig egy alacsony marzs időszak volt, amit csak a 2000 előtti olajár összeomlás tudott kilendíteni, miközben a végtermékárak stabilak voltak. Kína belépése a világpiacra és a kínai finomítói kereslet gyakorlatilag a pénzügyi válságig egy masszív marzsemelkedést hozott. A pénzügyi válság aztán 3-4 évre ismét lenyomta a marzsokat, amiből 2012-2013-ban került ki ismét a piac. A magas olajárak 2014 közepéig lent tartották ismét a finomítói árréseket, majd az olajár összecsuklásával egy aranyidőszak indult ismét az európai finomítók számára.

Ez a piac 2017-ben érte el a csúcsát, miután az alacsonyabb termékárak Európában is megnövelték a keresletet, miközben a globális kínálat ezzel nem tudott lépést tartani. Az alacsony olajár ugyanis visszatartotta a fő beruházó közel-keleti, orosz és részben távol-keleti beruházókat is. A rekord 2017-es év lendülete idén is kitartott, annak ellenére, hogy az év elején sok pesszimista hangott hallottunk. Látható, hogy a finomítói piac akár évekre is kerülhet egy nyomott vagy akár egy brutálisan nyereséges időszakba, miután a piac rugalmassága alacsony, így az árváltozásokra sem tudnak hatékonyan reagálni a finomítók.

A jövőre nézve több fontos tényező is van:

  1. Az új hajózás üzemanyag standard. Az IMO2020-as új szabályozás az ENSZ által indított változás, ami maximum 0,5%-os kéntartalmú üzemanyagot enged meg 2020. Január 1-étől várhatón leginkább a komplex és a kénmentes olajat vásárló egyszerűbb európai finomítókat segíti, mivel ezek képesek lesznek akár alacsony kéntartalmú fűtőolaj, akár tengeri dízel előállítására. Ez a változás lendületet adhat 2020-ig, mivel számos egyszerűbb finomító bezárhat, míg a piacon többlet magas kéntartalmú olaj lehet, amit az energiaszektor felvásárolhat, ezzel növelve az olaj iránti együttes keresletet.
  2. 2020-tól megnő az új finomítói projektek száma, főleg az exportorientált egységeké mint a szaúdi Jizan (+400 ezer hordó/nap, 4Q2018), az indiai Reliance (+400 ezer hordó/nap, 3Q2023), a malajziai Pengerang (+300 ezer hordó/nap, 2Q2019) vagy a kuvaiti Al-Zour (+615 ezer hordó/nap, 1Q2020). A globális olajpiacon ezért többletkínálat jöhet 2020-tól. Ezek a finomítók döntő többsége a Szuezi csatornától keletre épülnek fel, vagy a Távol-Keleten vagy a Közel-Keleten.
  3. A globális recesszió eshetősége továbbra is fennáll. A globális olajkereslet 2019-ben is nőhet 1,1-1,5 millió hordó/nap mértékben, de egy kereskedelmi háború Kína és az USA között ezt a trendet derékba törheti. Rövidtávon talán ez a legnagyobb kockázat.

A Szuezi csatornától keletre történő finomítói kapacitásbővítések száma
Forrás: JBC Energy

Összességében elmondható, hogy 2018-2020 között várhatóan továbbra is kedvező környezet lehet a finomítók számára, hacsak nem a recesszió réme meg nem jelenik. Normál piaci körülmények között azonban a kedvező piac fennmaradhat. Utána viszont jelentős változás lehet, főleg ha fennmarad a 60 dollár feletti olajár, ami lehetővé teszi a közel-keleti projektek finanszírozását.

A MOL-ra nézve egy fontos dolog emelhető még ki, ez pedig a rijakai finomító kérdése. Az egység 20%-os magas kéntartalmú fűtőolaj kihozatallal rendelkezik. A MOL már évek óta sürgeti a beruházásokat, melyek lehetővé tennék a kénmentesítést. Egy késleltetett kokszoló 3-500 millió dolláros beruházással megoldaná az IMO2020-as kíhivást. A főleg politikai okok miatt elmaradó beruházás egyre nagyobb fejfájást okoz majd a cégnek, mivel 2020 után az egyság nyereségessé még inkább be fog zuhanni (az INA feldolgozás-kereskedelmi üzlete még a kedvező környezet ellenére is veszteséges). A vége könnyen az lehet, hogy Sisak mellett Rijeka is a bezárás sorsára jut. A kérdés, hogy akkor még a MOL lesz-e az irányító tulajdonos.

Hasonló tartalmak

14:49 | okt. 30.Research Blog

Az olajpiac már nem optimista – drasztikusan esett a nettó long pozíciók száma

Az elmúlt hetek olajpiaci árfolyamcsökkenése elsősorban annak volt betudható, hogy a legnagyobb piaci erővel bíró pénzügyi befektetők elveszítették optimizmusukat az olaj áralakulásával kapcsolatban és tömegével zárták vételi pozícióikat. A 1,5 milliárd hordós idei januári csúcs után a múlt héten már csak nettó 801 millió hordó vételi pozíció volt a piacokon.

17:25 | okt. 26.Research Blog

A globális olajpiac megingott – a recesszió egyre beláthatóbb közelségben

Az elmúlt hét igazán izgalmas volt a globális olajpiacon. A töretlen optimizmus, ami szeptember óta jellemezte a piacot, gyorsan megtört és a WTI 10 dollárt zuhant egy hét alatt. Az esés fő oka, hogy kezd megtörni a bizalom, hogy a globális gazdasági növekedés kitarthat 2019-ben is. Az olaj valódi támasza már évek óta a kereslet. E nélkül nehéz lesz elképzelni magasabb árakat.

12:03 | okt. 15.Research Blog

Miként alakul az üzemanyagár a dollár/forint és az olajár függvényében?

A 100 dolláros üzemanyagár a mostani forint/dollár kurzus mellett 440 forintos benzinárat és 466 forintos dízel üzemanyagárat jelent minden más feltételt (adó, kiskereskedelmi és nagykereskedelmi haszonrés, üzemanyag/nyersolaj árrés) azonosnak véve.

13:49 | okt. 3.Research Blog

A közép-kelet-európai finomítói árrések zuhannak a magasabb nyersolajárak miatt

A legfrissebb számok azt mutatták, hogy a kedvező nyári európai finomítói környezetet jóval gyengébb szeptember követte. A rövid távú nyersolaj áremelkedés a közép-kelet-európai finomító ágazatot negatívan érinti, mivel nő a finomítás költsége és a magas termékárak fékezhetik a fogyasztói keresletet, így a finomítói és petrolkémiai marzsok is visszaeshetnek. A szektor hosszú távú kilátásai...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Keddnov. 13.
08:00
Fogyasztói árindex (év/év) - végleges (GE)
Időszak: okt., előző: 2.3%, várt: 2.5%
10:30
Munkanélküli segélykérelmek számának változása (UK)
Időszak: okt., előző: 23.2
10:30
Átlagbérek változása 3 hónap (UK)
Időszak: szept., előző: 2.8%, várt: 3%
10:30
ILO munkanélküliségi ráta (UK)
Időszak: szept., előző: 4%, várt: 4%
11:00
ZEW index (EMU)
Időszak: nov., előző: -19.4
11:00
ZEW index (GE)
Időszak: nov., előző: 70.1, várt: 65
12:00
Home Depot (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.84, várt: 2.26
ism.
Bayer (GE)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.69, várt: 0.99
20:00
Költségvetési egyenleg (milliárd dollár) (US)
Időszak: okt., előző: 119.116, várt: -100
Szerdanov. 14.
00:50
GDP (évesített negyedév/negyedév) (JP)
Időszak: Q3, előző: 3%, várt: -1%
03:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (CHN)
Időszak: okt., előző: 9.2%, várt: 9.2%
03:00
Ipari termelés (év/év) (CHN)
Időszak: okt., előző: 5.8%, várt: 5.8%
05:30
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: szept., előző: -1.1%
05:30
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: szept., előző: -2.9%
07:00
RWE (GE)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.34
07:30
E.ON (GE)
Időszak: 2018 Q3, előző: -0.05, várt: 0.03
07:30
Raiffeisen (A)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.97
08:00
GDP (év/év, munkanaphatással igazított) (GE)
Időszak: Q3, előző: 2%, várt: 1.3%
09:00
GDP (év/év, nyers) - előzetes (HU)
Időszak: Q3, előző: 4.8%, várt: 4.4%
10:30
Fogyasztói árindex (év/év) (UK)
Időszak: okt., előző: 2.4%, várt: 2.5%
11:00
GDP (év/év, igazított) (EMU)
Időszak: Q3, előző: 1.7%, várt: 1.7%
11:00
Ipari termelés (év/év) (EMU)
Időszak: szept., előző: 0.9%, várt: 0.3%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: nov., előző: -4%
14:30
Fogyasztói árindex (év/év) (US)
Időszak: okt., előző: 2.3%, várt: 2.5%
14:30
Maginfláció (év/év) (US)
Időszak: okt., előző: 2.2%, várt: 2.2%
z.u.
Cisco Systems (US)
Időszak: 2019 Q1, előző: 0.52, várt: 0.72
Csütörtöknov. 15.
10:30
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (UK)
Időszak: okt., előző: 3%, várt: 2.8%
12:00
Wal-Mart Stores (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.00, várt: 1.01
14:30
Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 0.1%, várt: 0.5%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 1623, várt: 1625
14:30
Philadelphiai Fed index (US)
Időszak: nov., előző: 22.2, várt: 20
14:30
Import árindex (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 3.5%, várt: 3.3%
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 214, várt: 213
14:30
New York-i feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 21.1, várt: 20
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: nov., előző: 61.3
16:00
Üzleti raktárkészlet állomány (US)
Időszak: szept., előző: 0.5%, várt: 0.3%
ism.
Henkel (GE)
Időszak: 2018 Q3, előző: 1.54, várt: 1.58
22:20
Nvidia (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.21, várt: 1.92
Pénteknov. 16.
11:00
Fogyasztói árindex - végleges (EMU)
Időszak: okt., előző: 2.2%, várt: 2.2%
15:15
Kapacitás kihasználtság (US)
Időszak: okt., előző: 78.1119%, várt: 78.2%
15:15
Ipari termelés (év/év) (US)
Időszak: okt., előző: 0.25%, várt: 0.2%
Hétfőnov. 19.
00:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: -1.3%
00:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: 7%
16:00
NAHB házár index (US)
Időszak: nov., előző: 68, várt: 68
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX38 252.65+144.19+0.3838 073.7138 488.4415 461.14MHUF
DAX11 483.07+157.63+1.3911 349.9411 495.693 017.91MEUR
ATX3 145.33-16.19-0.513 124.733 184.2591.31MEUR
DJIA25 328.11-59.07-0.2325 193.7825 511.03-USD
S&P 5002 727.92+1.70+0.062 716.362 754.60-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF322.92+0.65+0.20322.13323.57
CHFHUF284.09+0.12+0.04283.43284.46
USDHUF286.32-0.74-0.26285.99287.64
EURUSD1.1278+0.0059+0.531.12211.1293
EURCHF1.1365+0.0023+0.201.13381.1388
EURGBP0.8697-0.0035-0.400.86580.8741
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
OTP11 300+300+2.7311 00011 30011 563.96MHUF
WABERERS2 250+40+1.812 2002 27011.49MHUF
MTELEKOM405.0+3.0+0.75399.0405.0225.54MHUF
MASTERPLAST605.0-20.0-3.20605.0625.06.41MHUF
KONZUM230-7-2.9523024392.24MHUF
RICHTER5 260-90-1.685 2605 3801 508.67MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBBMWTL01169+36+27.071321716.41MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS416-61-90.606274.3MHUF
EBWTIOILTL741 200-1 033-46.261 0851 75764.51MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.