A közép-kelet európai finomítás jövője: 2020 után lejtmenet várható a piacon

A közép-kelet európai finomítók remek időszakot élnek át a dinamikusan megugró kereslet és az alacsony finomítói kapacitásbővítések miatt. Ehhez hozzájárul, hogy a globális hajózásban 2020 január 1-étől új alacsony kéntartalmú szabvány lép életbe, ami kedvező változást jelent a magas komplexitású üzemeknek. A kedvező klíma 2020 után azonban jó eséllyel drasztikusan megváltozhat, ami a kedvenc MOL részvények áralakulását is befolyásolhatja.

Az elmúlt napokban az egyik legjobb globális olaj és gázipari elemző és konzultáns cég szemináriumán vettem részt, ami még számomra is, aki lassan 20 éve az olajiparral foglalkozik, sok új és elgondolkodtató információt hozott. Az egyik fő kérdés, a globális finomítói marzsok alakulása volt. A lenti ábra mutatja 1997-től, hogy ezek a marzsok miként alakultak.

Európai finomítói marzsok (Rotterdam Brent és Ural Mediterrán Komplex) dollár/hordó
Forrás: Reuters

A grafikon jól mutatja, hogy mennyire volatilis volt ezen marzsok alakulása a múltban. 1997-től 2003-2004-ig egy alacsony marzs időszak volt, amit csak a 2000 előtti olajár összeomlás tudott kilendíteni, miközben a végtermékárak stabilak voltak. Kína belépése a világpiacra és a kínai finomítói kereslet gyakorlatilag a pénzügyi válságig egy masszív marzsemelkedést hozott. A pénzügyi válság aztán 3-4 évre ismét lenyomta a marzsokat, amiből 2012-2013-ban került ki ismét a piac. A magas olajárak 2014 közepéig lent tartották ismét a finomítói árréseket, majd az olajár összecsuklásával egy aranyidőszak indult ismét az európai finomítók számára.

Ez a piac 2017-ben érte el a csúcsát, miután az alacsonyabb termékárak Európában is megnövelték a keresletet, miközben a globális kínálat ezzel nem tudott lépést tartani. Az alacsony olajár ugyanis visszatartotta a fő beruházó közel-keleti, orosz és részben távol-keleti beruházókat is. A rekord 2017-es év lendülete idén is kitartott, annak ellenére, hogy az év elején sok pesszimista hangott hallottunk. Látható, hogy a finomítói piac akár évekre is kerülhet egy nyomott vagy akár egy brutálisan nyereséges időszakba, miután a piac rugalmassága alacsony, így az árváltozásokra sem tudnak hatékonyan reagálni a finomítók.

A jövőre nézve több fontos tényező is van:

  1. Az új hajózás üzemanyag standard. Az IMO2020-as új szabályozás az ENSZ által indított változás, ami maximum 0,5%-os kéntartalmú üzemanyagot enged meg 2020. Január 1-étől várhatón leginkább a komplex és a kénmentes olajat vásárló egyszerűbb európai finomítókat segíti, mivel ezek képesek lesznek akár alacsony kéntartalmú fűtőolaj, akár tengeri dízel előállítására. Ez a változás lendületet adhat 2020-ig, mivel számos egyszerűbb finomító bezárhat, míg a piacon többlet magas kéntartalmú olaj lehet, amit az energiaszektor felvásárolhat, ezzel növelve az olaj iránti együttes keresletet.
  2. 2020-tól megnő az új finomítói projektek száma, főleg az exportorientált egységeké mint a szaúdi Jizan (+400 ezer hordó/nap, 4Q2018), az indiai Reliance (+400 ezer hordó/nap, 3Q2023), a malajziai Pengerang (+300 ezer hordó/nap, 2Q2019) vagy a kuvaiti Al-Zour (+615 ezer hordó/nap, 1Q2020). A globális olajpiacon ezért többletkínálat jöhet 2020-tól. Ezek a finomítók döntő többsége a Szuezi csatornától keletre épülnek fel, vagy a Távol-Keleten vagy a Közel-Keleten.
  3. A globális recesszió eshetősége továbbra is fennáll. A globális olajkereslet 2019-ben is nőhet 1,1-1,5 millió hordó/nap mértékben, de egy kereskedelmi háború Kína és az USA között ezt a trendet derékba törheti. Rövidtávon talán ez a legnagyobb kockázat.

A Szuezi csatornától keletre történő finomítói kapacitásbővítések száma
Forrás: JBC Energy

Összességében elmondható, hogy 2018-2020 között várhatóan továbbra is kedvező környezet lehet a finomítók számára, hacsak nem a recesszió réme meg nem jelenik. Normál piaci körülmények között azonban a kedvező piac fennmaradhat. Utána viszont jelentős változás lehet, főleg ha fennmarad a 60 dollár feletti olajár, ami lehetővé teszi a közel-keleti projektek finanszírozását.

A MOL-ra nézve egy fontos dolog emelhető még ki, ez pedig a rijakai finomító kérdése. Az egység 20%-os magas kéntartalmú fűtőolaj kihozatallal rendelkezik. A MOL már évek óta sürgeti a beruházásokat, melyek lehetővé tennék a kénmentesítést. Egy késleltetett kokszoló 3-500 millió dolláros beruházással megoldaná az IMO2020-as kíhivást. A főleg politikai okok miatt elmaradó beruházás egyre nagyobb fejfájást okoz majd a cégnek, mivel 2020 után az egyság nyereségessé még inkább be fog zuhanni (az INA feldolgozás-kereskedelmi üzlete még a kedvező környezet ellenére is veszteséges). A vége könnyen az lehet, hogy Sisak mellett Rijeka is a bezárás sorsára jut. A kérdés, hogy akkor még a MOL lesz-e az irányító tulajdonos.

Hasonló tartalmak

14:48 | jan. 10.Research Blog

Az USA gázárai hullámvasúton: a nagy november-decemberi lendületet gyors visszarendeződés követte

Az USA gázárai jelentős hullámvasútszerű mozgáson vannak túl: a szokatlan, november végi-december elején tapasztalt hideg idő következtében a 3 dollár alatti tartományból 4,8 dollár/MMBTu szintig lendültek az árak. A piaci szereplők aggódtak, hogy ha az alacsony készletállomány rendkívül hideggel párosul, akkor a szezon végére komoly ellátási gondok lehetnek. A szokatlanul meleg december és...

12:19 | jan. 8.Research Blog

A dízel és benzin árrés: ismét fordul a kocka

Míg tavaly október elején nulla benzin/nyersolaj árrést és rekordra magasságra ugró dízel/nyersolaj árrést látunk, január elejére fordult a kocka és az európai benzinárrés soha nem látott 30 dollár főlé ugrott hordónként, míg a dízel árrése viszont visszaesett. Az alábbi rövid írás az okokat próbálja elemezni. Hosszútávon mindenesetre a dízel árrés növekedésére és a benzin stagnálásra számítunk.

12:27 | jan. 2.Research Blog

Olajár várakozás 2019-re: a mostaninál magasabb átlagár várható

A 2019-es év várhatóan nem szűkölködik a meglepetésekben, a volatilitás is biztosan erős lesz, de a mostani szintnél magasabb olajárra számítok. A legizgalmasabb kérdés a globális kereslet alakulása és az USA palatermelőinek válasza lesz az alacsonyabb árakra. A 60-80 dollár közti Brent ársávban hiszek továbbra is.

11:59 | 2018. dec. 13.Research Blog

Milyen tényezők lesznek 2019-ben meghatározóak az olajpiacon?

A bizonytalanság nem csökken a globális olajpiacon. Mind a keresleti oldalon, mind a kínálati oldalon számos olyan tényező van, amely elmozdíthatja az egyensúlyt, így nem véletlen, hogy 40 és 80 dollár közötti, vagyis nagyon széles sávon belül érkeznek jóslatok a jövő évi olajárra. A piac főleg a kínálati oldalra figyelt 2018-ban, de a keresleti oldal szerepe kezd egyre fontosabb lenni. Mi 60...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Csütörtökjan. 17.
11:00
Fogyasztói árindex - végleges (EMU)
Időszak: dec., előző: 1.6%, várt: 1.6%
13:00
Morgan Stanley (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 1.08, várt: 0.89
14:30
Kiadott építési engedélyek (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 5%, várt: -2.9%
14:30
Megkezdett lakásépítések (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 3.2%, várt: -0.5%
14:30
Kiadott építési engedélyek (ezer/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 1328, várt: 1289
14:30
Philadelphiai Fed index (US)
Időszak: jan., előző: 9.1, várt: 9.5
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jan., előző: 216, várt: 220
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jan., előző: 1722, várt: 1734
15:45
Bloomberg gazdasági várakozások (US)
Időszak: jan., előző: 50
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: jan., előző: 58.5
22:00
Netflix (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 0.50, várt: 0.24
22:05
American Express (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 1.60, várt: 1.80
Péntekjan. 18.
00:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 0.8%, várt: 0.3%
05:30
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: nov., előző: 1.4%
05:30
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: nov., előző: -1.1%
10:30
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (UK)
Időszak: dec., előző: 3.6%, várt: 3.6%
15:15
Kapacitás kihasználtság (US)
Időszak: dec., előző: 78.477%, várt: 78.5%
15:15
Ipari termelés (év/év) (US)
Időszak: dec., előző: 0.61%, várt: 0.2%
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - előzetes (US)
Időszak: jan., előző: 98.3, várt: 96.9
Hétfőjan. 21.
03:00
GDP (negyedév/negyedév) (CHN)
Időszak: Q4, előző: 1.6%, várt: 1.5%
03:00
GDP (év/év) (CHN)
Időszak: Q4, előző: 6.5%, várt: 6.4%
03:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (CHN)
Időszak: dec., előző: 8.1%, várt: 8.2%
03:00
Ipari termelés (év/év) (CHN)
Időszak: dec., előző: 5.4%, várt: 5.3%
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: dec., előző: 3.3%
Keddjan. 22.
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: nov., előző: 10.8%
10:30
Munkanélküli segélykérelmek számának változása (UK)
Időszak: dec., előző: 21.9
10:30
ILO munkanélküliségi ráta (UK)
Időszak: nov., előző: 4.1%
10:30
Átlagbérek változása 3 hónap (UK)
Időszak: nov., előző: 3.3%
11:00
ZEW index (EMU)
Időszak: jan., előző: -21
11:00
ZEW index (GE)
Időszak: jan., előző: 45.3
ny.e.
Halliburton (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 0.53, várt: 0.37
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 1.92%, várt: -0.94%
22:05
IBM (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 4.98, várt: 4.84
Szerdajan. 23.
00:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 0.1%
00:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 12.5%
07:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: -18.3%
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: jan., előző: -8
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: jan., előző: -6.2
22:01
Texas Instruments (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 1.12, várt: 1.23
22:15
Ford Motors (US)
Időszak: 2018 Q4, előző: 0.20, várt: 0.33
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX40 933.04+332.78+0.8240 470.2740 933.047 072MHUF
DAX10 922.54+30.75+0.2810 866.3910 947.871 913.13MEUR
ATX2 928.79+35.81+1.242 893.522 932.7273.4MEUR
DJIA24 202.55+136.96+0.5724 119.7224 288.61-USD
S&P 5002 615.68+5.38+0.212 612.682 625.76-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF321.41+0.04+0.01321.37321.46
CHFHUF284.92-1.99-0.70284.92284.92
USDHUF282.02-0.11-0.04281.93282.19
EURUSD1.1394-0.0004-0.041.13931.1401
EURCHF1.1288+0.0006+0.051.12811.1288
EURGBP0.8850+0.0008+0.090.88420.8851
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
Appeninn550.0+51.0+10.22495.0573.0570.36MHUF
KONZUM244+5+2.0923724540.7MHUF
OPUS500.0+10.0+2.04488.0512.0396.23MHUF
PANNERGY794.0-10.0-1.24778.0796.055.47MHUF
ZWACK17 050-50-0.2917 05017 15015.8MHUF
RICHTER5 825+15+0.265 7605 825791.16MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL1152+11+26.8344530.38MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS4684-51-37.78731374.79MHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.