A közép-kelet európai finomítás jövője: 2020 után lejtmenet várható a piacon

A közép-kelet európai finomítók remek időszakot élnek át a dinamikusan megugró kereslet és az alacsony finomítói kapacitásbővítések miatt. Ehhez hozzájárul, hogy a globális hajózásban 2020 január 1-étől új alacsony kéntartalmú szabvány lép életbe, ami kedvező változást jelent a magas komplexitású üzemeknek. A kedvező klíma 2020 után azonban jó eséllyel drasztikusan megváltozhat, ami a kedvenc MOL részvények áralakulását is befolyásolhatja.

Az elmúlt napokban az egyik legjobb globális olaj és gázipari elemző és konzultáns cég szemináriumán vettem részt, ami még számomra is, aki lassan 20 éve az olajiparral foglalkozik, sok új és elgondolkodtató információt hozott. Az egyik fő kérdés, a globális finomítói marzsok alakulása volt. A lenti ábra mutatja 1997-től, hogy ezek a marzsok miként alakultak.

Európai finomítói marzsok (Rotterdam Brent és Ural Mediterrán Komplex) dollár/hordó
Forrás: Reuters

A grafikon jól mutatja, hogy mennyire volatilis volt ezen marzsok alakulása a múltban. 1997-től 2003-2004-ig egy alacsony marzs időszak volt, amit csak a 2000 előtti olajár összeomlás tudott kilendíteni, miközben a végtermékárak stabilak voltak. Kína belépése a világpiacra és a kínai finomítói kereslet gyakorlatilag a pénzügyi válságig egy masszív marzsemelkedést hozott. A pénzügyi válság aztán 3-4 évre ismét lenyomta a marzsokat, amiből 2012-2013-ban került ki ismét a piac. A magas olajárak 2014 közepéig lent tartották ismét a finomítói árréseket, majd az olajár összecsuklásával egy aranyidőszak indult ismét az európai finomítók számára.

Ez a piac 2017-ben érte el a csúcsát, miután az alacsonyabb termékárak Európában is megnövelték a keresletet, miközben a globális kínálat ezzel nem tudott lépést tartani. Az alacsony olajár ugyanis visszatartotta a fő beruházó közel-keleti, orosz és részben távol-keleti beruházókat is. A rekord 2017-es év lendülete idén is kitartott, annak ellenére, hogy az év elején sok pesszimista hangott hallottunk. Látható, hogy a finomítói piac akár évekre is kerülhet egy nyomott vagy akár egy brutálisan nyereséges időszakba, miután a piac rugalmassága alacsony, így az árváltozásokra sem tudnak hatékonyan reagálni a finomítók.

A jövőre nézve több fontos tényező is van:

  1. Az új hajózás üzemanyag standard. Az IMO2020-as új szabályozás az ENSZ által indított változás, ami maximum 0,5%-os kéntartalmú üzemanyagot enged meg 2020. Január 1-étől várhatón leginkább a komplex és a kénmentes olajat vásárló egyszerűbb európai finomítókat segíti, mivel ezek képesek lesznek akár alacsony kéntartalmú fűtőolaj, akár tengeri dízel előállítására. Ez a változás lendületet adhat 2020-ig, mivel számos egyszerűbb finomító bezárhat, míg a piacon többlet magas kéntartalmú olaj lehet, amit az energiaszektor felvásárolhat, ezzel növelve az olaj iránti együttes keresletet.
  2. 2020-tól megnő az új finomítói projektek száma, főleg az exportorientált egységeké mint a szaúdi Jizan (+400 ezer hordó/nap, 4Q2018), az indiai Reliance (+400 ezer hordó/nap, 3Q2023), a malajziai Pengerang (+300 ezer hordó/nap, 2Q2019) vagy a kuvaiti Al-Zour (+615 ezer hordó/nap, 1Q2020). A globális olajpiacon ezért többletkínálat jöhet 2020-tól. Ezek a finomítók döntő többsége a Szuezi csatornától keletre épülnek fel, vagy a Távol-Keleten vagy a Közel-Keleten.
  3. A globális recesszió eshetősége továbbra is fennáll. A globális olajkereslet 2019-ben is nőhet 1,1-1,5 millió hordó/nap mértékben, de egy kereskedelmi háború Kína és az USA között ezt a trendet derékba törheti. Rövidtávon talán ez a legnagyobb kockázat.

A Szuezi csatornától keletre történő finomítói kapacitásbővítések száma
Forrás: JBC Energy

Összességében elmondható, hogy 2018-2020 között várhatóan továbbra is kedvező környezet lehet a finomítók számára, hacsak nem a recesszió réme meg nem jelenik. Normál piaci körülmények között azonban a kedvező piac fennmaradhat. Utána viszont jelentős változás lehet, főleg ha fennmarad a 60 dollár feletti olajár, ami lehetővé teszi a közel-keleti projektek finanszírozását.

A MOL-ra nézve egy fontos dolog emelhető még ki, ez pedig a rijakai finomító kérdése. Az egység 20%-os magas kéntartalmú fűtőolaj kihozatallal rendelkezik. A MOL már évek óta sürgeti a beruházásokat, melyek lehetővé tennék a kénmentesítést. Egy késleltetett kokszoló 3-500 millió dolláros beruházással megoldaná az IMO2020-as kíhivást. A főleg politikai okok miatt elmaradó beruházás egyre nagyobb fejfájást okoz majd a cégnek, mivel 2020 után az egyság nyereségessé még inkább be fog zuhanni (az INA feldolgozás-kereskedelmi üzlete még a kedvező környezet ellenére is veszteséges). A vége könnyen az lehet, hogy Sisak mellett Rijeka is a bezárás sorsára jut. A kérdés, hogy akkor még a MOL lesz-e az irányító tulajdonos.

Hasonló tartalmak

11:18 | szept. 18.Research Blog

Hozhatnak-e Trump elnök Irán elleni szankciói három számjegyű olajárat?

Az IEA legfrissebb szeptemberi elemzésének legfontosabb üzenete: öveket bekötni, szűkül a globális olajpiac, főleg a zuhanó venezuelai és iráni termelés miatt. A szeptemberi iráni exportadat még inkább meglepte a piacot, mivel az 1,6 millió hordó/nap export 800 ezer hordó/nap zuhanást mutat az augusztusi 2,4 millió hordó/nappal szemben. Egyelőre nem látom elérhetőnek a 100 dolláros olajárat,...

13:05 | szept. 3.Research Blog

Drasztikus augusztusi gázáremelkedés Európában – kik lehetnek a nyertesek?

Az elmúlt egy hónapban drasztikus áremelkedés volt az európai gázpiacon. Ez a szárnyalás számos ok miatt következett be, a meleg nyári idő miatti extra kereslet mellett ki kell emelni, hogy strukturálisan is nő a gázigény, miközben a marginális szállítók csökkentették a szállításokat. A legnagyobb nyertese a fejleményeknek az orosz Gazprom lehet.

11:38 | aug. 21.Research Blog

Forró ősz várható az olajpiacon: annyi tényezővel kell kalkulálni, mint még soha

Az olajpiac teljesen bizonytalan az árak alakulásával kapcsolatban. A befektetők legalább tucatnyi kedvező és kedvezőtlen hatást látnak maguk előtt, ember legyen a talpán, aki ebből eltalálja, hogy mely faktorok lesznek dominánsak. A magas változékonyság viszont szinte biztosan visszatérhet.

11:50 | aug. 16.Research Blog

Az USA földgáz tartalékai lassan töltődnek – egy hideg tél komoly árfelrobbanást hozhat

Az USA-ban, hasonlóan Európához, október végéig töltik fel a cégek a kereskedelmi tárolókat földgázzal. Az idei évben azonban ez nagyon lassan halad, jelenleg az 5-éves minimum szint alatt vagyunk a tárolói feltöltöttség szintjében. Ez azt jelentheti, hogy egy hidegbetörés esetén a téli hónapokban kilőhet az amerikai földgáz ára. Hosszabb távon nem vagyunk ennyire optimisták, mivel a palaolaj...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Keddszept. 25.
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: júl., előző: 213.07
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: szept., előző: 24, várt: 21
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: szept., előző: 133.4, várt: 132
22:15
Nike (US)
Időszak: 2019 Q1, előző: 0.57, várt: 0.63
Szerdaszept. 26.
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 5.3%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: szept., előző: 1.6%
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 627, várt: 630
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: -1.7%, várt: 0.5%
20:00
Fed kamatdöntés (US)
Időszak: szept., előző: 2%, várt: 2.25%
Csütörtökszept. 27.
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: aug., előző: 16.2%
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: aug., előző: 3.6%, várt: 3.5%
11:00
Fogyasztói bizalom - végleges (EMU)
Időszak: szept., előző: -2.9, várt: -2.9
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: szept., előző: 2%, várt: 2%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: szept., előző: 1645, várt: 1675
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: szept., előző: 201, várt: 210
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - végleges (US)
Időszak: Q2, előző: 4.2%, várt: 4.2%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: -1.7%, várt: 1.9%
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: szept., előző: 60.2
16:00
Függőben lévő lakásértékesítések (év/év) (US)
Időszak: aug., előző: -0.5%
Péntekszept. 28.
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: aug., előző: 2.5%, várt: 2.5%
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 1.5%, várt: 2.1%
01:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 2.2%, várt: 1.5%
01:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: aug., előző: -0.1%, várt: 1.5%
03:45
Caixin feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 50.6, várt: 50.5
09:00
Termelői árindex (év/év) (HU)
Időszak: aug., előző: 8.4%
09:00
GDP (év/év, igazított) (SP)
Időszak: Q2, előző: 2.7%, várt: 2.7%
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: szept., előző: 5.2%, várt: 5.2%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: szept., előző: -8, várt: -9
10:30
Folyó fizetési mérleg (milliárd font) (UK)
Időszak: Q2, előző: -17.72, várt: -19.35
10:30
GDP (év/év) - végleges (UK)
Időszak: Q2, előző: 1.3%, várt: 1.3%
11:00
Fogyasztói árindex (év/év) (EMU)
Időszak: szept., előző: 2%, várt: 2.1%
13:00
BlackBerry (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: -0.12, várt: 0.01
14:30
Személyi jövedelmek (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 0.3%, várt: 0.4%
14:30
Személyi kiadások (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 0.4%, várt: 0.3%
15:45
Chicagói beszerzési menedzser index (US)
Időszak: szept., előző: 63.6, várt: 62
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: szept., előző: 100.8, várt: 100.5
03:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 54.2, várt: 54
03:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 51.3, várt: 51.2
Hétfőokt. 1.
01:50
Tankan üzleti hangulat index előremutató (JP)
Időszak: Q3, előző: 21, várt: 20
01:50
Tankan üzleti hangulat index (JP)
Időszak: Q3, előző: 21, várt: 22
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: szept., előző: 52.9
09:00
Beszerzési menedzser index (HU)
Időszak: szept., előző: 56.2
09:55
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (GE)
Időszak: szept., előző: 53.7
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (EMU)
Időszak: szept., előző: 53.3
10:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (UK)
Időszak: szept., előző: 52.8
11:00
Munkanélküliségi ráta (EMU)
Időszak: aug., előző: 8.2%
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: szept., előző: 55.6
16:00
ISM feldolgozóipari index (US)
Időszak: szept., előző: 61.3, várt: 60.3
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX35 666.24-117.24-0.3335 556.2335 811.534 121.96MHUF
DAX12 356.88-74.00-0.6012 349.3012 409.962 119.3MEUR
ATX3 370.37+1.46+0.043 367.463 390.4476.57MEUR
DJIA26 562.25-181.25-0.6826 548.6826 709.94-USD
S&P 5002 919.53-10.14-0.352 912.632 923.79-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF323.62+0.08+0.02323.53323.73
CHFHUF285.14-0.26-0.09285.14285.61
USDHUF275.63+0.11+0.04275.13275.83
EURUSD1.1745-0.0002-0.021.17311.1759
EURCHF1.1349+0.0014+0.121.13321.1349
EURGBP0.8961+0.0008+0.090.89530.8965
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
KONZUM2 605+125+5.042 4602 625313.44MHUF
CIGPANNONIA390.0+6.0+1.56385.0397.08.66MHUF
ZWACK16 650+150+0.9116 50016 6500.88MHUF
WABERERS2 530-90-3.442 5102 61014.69MHUF
MASTERPLAST620.0-15.0-2.36620.0625.011.62MHUF
TAKARÉK598.0-10.0-1.64598.0610.03.01MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBDAXTS582 602+431+19.9497.77MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.