Az olajpiaci ralli valódi oka a globális jólét iránti vágy és az elégtelen beruházási aktivitás

Két fontos tényező, ami szerintem meghatározza a következő évek olajáralakulását, a globális jólét iránti vágy, ami fokozza az olaj iránti keresletet a fejlődő országok körében és az alacsony beruházási aktivitás, ami az új technológiák lehetséges megjelenése és az olajpiaci volatilitás miatt következett be. Ezek a tényezők változatlansága esetén – amire komoly esély van – további jelentős emelkedést láthatunk a piacon.

Az olajkeresletről már korábban írtam, mely szerint az elmúlt négy év átlag feletti keresletnövekedést hozott (évi 1,2 millió hordó fogyasztásbővülés az elmúlt 10 év átlaga). A GDP növekedés gyorsulása, ami főleg a fejlődő piacoknak köszönhető, hajtja ezt a keresletet, miután a GDP bővüléséhez ezen a fejlettségi szinten a finomított termékek iránti növekvő kereslet párosul. Ezt egyelőre messze nem lehet az új technológiákkal kielégíteni, a villanyautó még csak a jövő zenéje, arról nem is szólva, hogy a könnyű gépjűrművek mindössze 20%-át teszik ki a kőolaj felhasználásnak.

Van azonban egy másik nagyon fontos tényező, amiről talán kevés szó esik, ez pedig a kínálat bővítéséhez szükséges beruházások. Ezek elmaradnak a kívánt szinttől két ők miatt: a) az olajpiac bizonytalansága, a 2015 óta érvényes szlogen, mely szerint „Lower for longer” elriasztotta a befektetőket a beruházásoktól. Ma ez mantra kezdi érvényét veszíteni, de még mindig pesszimisták az olajtermelők többsége b) Az új technológiák megjelenése, főleg az elektromos autózás a következő években az olaj kereslet csúcsát (peak oil demand) okozhatják. A keresletnövekedés elmaradása pedig tartósan alacsony olajárat eredményezhet, ami miatt nem érdemes beruházni. Ez a bizonytalanság tartja alacsonyan a beruházási kedvet és a nemzetközi olajcégek is inkább osztalékot fizetnek, mintsem, hogy új projektekbe kezdjenek, főleg hosszú kifutási terveket dobtak a sutba.

Az eredmény jól látszik a következő ábrán: az olajipar beruházási aktivitása a 2010-2014-es csúcs után felére esett és azóta sem tud emelkedni. Bár volumenben kisebb a visszaesés, mint értékben (kb. 30%-os az értékbeli 50%-os zuhanáshoz képest), mivel a beruházási költségek jelentősen csökkentek, a növekvő keresletet egyre nehezebbben tudja kielégíteni a világ olajipara.

Az IEA által becsült olaj és gázipari kutatási és termelési beruházások (USD milliárd)
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Ha megnézzük ezen beruházások összetételét, még riasztóbb, hogy gyakorlatilag csak az USA palagáz beruházások nőnek, a kínálat 95%-át adó tradiciónális termelésbe történő pénzkihelyezés nem. A tengeri beruházások vagy drágább konvenciónális technológiák felé történő investíció szinte teljesen eltűntek a palettáról.

Az olajipari beruházások változása 2017/2016
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Képes lesz vajon örökké kielégíteni a kereslet növekedését az USA palaolaj ipara? Nekem ebben kétségeim vannak. Éppen most látjuk, hogy az elégtelen infrastruktúra miatt nem tud ez az amerikai olaj eljutni a világpiacra. A mezőkön belüli legjobb helyszíneket az USA termelői már megfúrták, a többinek a hatékonysága pedig alacsonyabb. Ez ahhoz vezethet, hogy volumenben és árban is falakba ütközhetnek az amerikaiak.

Még egy utolsó érdekes felvetés. A piac biztosra veszi, hogy Szaúd-Arábia 12,5 millió hordó napi termelési kapacitással rendelkezik, vagyis bármikor a mostani 10 milliós napi termelését jelentősen megemelheti. Csakhogy ezt az értéket jó pár éve közölték a szaúdiak a piaccal. Azóta nincs arról hír, hogy a beruházások megindultak volna, főleg az alacsony költségű szárazföldi mezők karbantartása irányába. Beruházások nélkül a szaúdi mezők évi 6%-kal kisebb termelésre képesek. Valóban létezik ez a szaúdi tartalék vagy csak papíron van meg? Talán az Aramco kibocsátása és a soronkövetkező OPEC ülés után többet tudunk meg ezekrők a kérdésekről.

Globális olaj kereslet és kínálat alakulása (millió hordó/nap)
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Ki rendelkezik szabad kapacitásokkal? (ezer hordó/nap)
Forrás: Bloomberg

Hasonló tartalmak

13:49 | jún. 7.Research Blog

Az OPEC döntés megfordíthatja az olajárak emelkedő trendjét?

Az OPEC és a vele szövetséges nem-OPEC termelők június 22-én Bécsben ismét asztalhoz ülnek, hogy döntsenek a jelenlegi kvóták változtatásáról. A hírek szerint a kartell hajlandó 1 millió hordóval növelni a napi termelést, amit támogat Oroszország is. A véleményem szerint ez elegendő lesz a mostani áremelkedés pár hónapos megfékezésére, de az alapvető emelkedő trendet csak egy globális...

11:55 | máj. 25.Research Blog

Az OPEC és Oroszország csökkentheti a növekvő olajárak miatt feszültséget a bécsi találkozón

A világon egyre több hír jelenik meg, hogy a gyorsan emelkedő üzemanyagárak milyen felháborodást okoznak. A brazil fuvarozók sztrájkja, a szenátusi képviselőknek írt levelek az USA-ban vagy az indiai motorosok dühös tiltakozása mind azt mutatja, hogy a világ nem készült fel az olaj és üzemanyagár ilyen hirtelen emelkedésére, különösen az USA dollár egy időben történő erősödésével. Az OPEC...

12:29 | máj. 18.Research Blog

Üzemanyag áremelkedés határok nélkül

A magyar üzemanyagárak ismét a 400 forintos lélektani határt támadják, amire 2014 októbere óta nem volt példa. A benzin és dízel üzemanyag árak az elmúlt hetekben kaptak jelentős lendületet, a forint és a dollárban mért nagykereskedelmi jegyzések egyaránt emelkedtek, ami ritkán fordul elő egyidőben és ami dupla csapást jelent a magyar fogyasztókra. Eközben a magyar üzemanyag fogyasztás ismét...

10:54 | máj. 16.Research Blog

Rekordméretűre nőtt a WTI-Brent spread – mi áll mögötte?

A Brent-WTI árkülönbség ismét 7 dollár közelében van, amire tavaly december óta nem került sor. Az USA nyersolaj termelése továbbra is emelkedik, miközben az év végéig nem épül annyi infrastruktúra – kőolajvezeték és vasúti pálya -, hogy ezt a növekvő mennyiségű kőolaj elszállítható legyen a világpiacra és az Öböl menti finomítókba. Emiatt a spread további növekedése várható, ami nem túl jó...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Szerdajún. 20.
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: máj., előző: 2%, várt: 2.5%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: jún., előző: -1.5%
14:30
Folyó fizetési mérleg (milliárd dollár) (US)
Időszak: Q1, előző: -128.16, várt: -129
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: máj., előző: -2.5%, várt: 1.1%
Csütörtökjún. 21.
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: máj., előző: 14.9%
08:30
Folyó fizetési mérleg (millió euró) (HU)
Időszak: Q1, előző: 197.3, várt: 900
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: ápr., előző: 11.3%, várt: 10.5%
13:00
BoE kamatdöntés (UK)
Időszak: jún., előző: 0.5%, várt: 0.5%
13:00
BoE eszközvásárlási cél (milliárd font) (UK)
Időszak: jún., előző: 435, várt: 435
14:30
Philadelphiai Fed index (US)
Időszak: jún., előző: 34.4, várt: 29
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jún., előző: 1697, várt: 1710
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jún., előző: 218, várt: 220
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: jún., előző: 55.8
15:45
Bloomberg gazdasági várakozások (US)
Időszak: jún., előző: 54.5
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: máj., előző: 0.4%, várt: 0.4%
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: jún., előző: 0.2, várt: 0
Péntekjún. 22.
01:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: máj., előző: 0.6%, várt: 0.6%
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: jún., előző: 52.8
08:45
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q1, előző: 2.1%, várt: 2.2%
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: jún., előző: 52.1, várt: 52.2
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: jún., előző: 56.9, várt: 56.3
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: jún., előző: 53.8, várt: 53.8
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: jún., előző: 55.5, várt: 55
13:00
BlackBerry (US)
Időszak: 2019 Q1, várt: 0.01
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jún., előző: 56.8, várt: 56.5
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jún., előző: 56.6
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jún., előző: 56.4, várt: 56.1
Hétfőjún. 25.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: jún., előző: -7.5
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: jún., előző: 102.2
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: máj., előző: 0.34
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: máj., előző: 662, várt: 670
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: máj., előző: -1.5%, várt: 1.2%
Keddjún. 26.
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: ápr., előző: 208.62
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: jún., előző: 16, várt: 15
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: jún., előző: 128, várt: 127.2
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX35 604.80+632.45+1.8134 969.2335 604.803 224.59MHUF
DAX12 741.06+63.09+0.5012 701.2612 760.201 192.1MEUR
ATX3 276.77+8.17+0.253 264.193 287.8529.06MEUR
DJIA24 700.56-286.91-1.1524 567.7524 763.59-USD
S&P 5002 762.80-10.95-0.392 743.192 765.05-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF323.62+1.14+0.35321.74323.67
CHFHUF280.55+0.84+0.30278.91280.64
USDHUF279.95+1.74+0.63277.78280.02
EURUSD1.1561-0.0029-0.251.15431.1596
EURCHF1.1536+0.0014+0.121.15151.1543
EURGBP0.8787-0.0010-0.110.87760.8801
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
OTP9 850+250+2.609 6609 8502 257.58MHUF
PANNERGY694.0+14.0+2.06686.0694.00.52MHUF
MOL2 644+50+1.932 6162 650409.3MHUF
Appeninn610.0-3.0-0.49610.0613.04.89MHUF
ZWACK17 600+100+0.5717 45017 6001.82MHUF
MTELEKOM413.5+2.5+0.61410.5413.537.63MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBOTPTL28702+210+42.6855270213.06MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.