Az olajpiaci ralli valódi oka a globális jólét iránti vágy és az elégtelen beruházási aktivitás

Két fontos tényező, ami szerintem meghatározza a következő évek olajáralakulását, a globális jólét iránti vágy, ami fokozza az olaj iránti keresletet a fejlődő országok körében és az alacsony beruházási aktivitás, ami az új technológiák lehetséges megjelenése és az olajpiaci volatilitás miatt következett be. Ezek a tényezők változatlansága esetén – amire komoly esély van – további jelentős emelkedést láthatunk a piacon.

Az olajkeresletről már korábban írtam, mely szerint az elmúlt négy év átlag feletti keresletnövekedést hozott (évi 1,2 millió hordó fogyasztásbővülés az elmúlt 10 év átlaga). A GDP növekedés gyorsulása, ami főleg a fejlődő piacoknak köszönhető, hajtja ezt a keresletet, miután a GDP bővüléséhez ezen a fejlettségi szinten a finomított termékek iránti növekvő kereslet párosul. Ezt egyelőre messze nem lehet az új technológiákkal kielégíteni, a villanyautó még csak a jövő zenéje, arról nem is szólva, hogy a könnyű gépjűrművek mindössze 20%-át teszik ki a kőolaj felhasználásnak.

Van azonban egy másik nagyon fontos tényező, amiről talán kevés szó esik, ez pedig a kínálat bővítéséhez szükséges beruházások. Ezek elmaradnak a kívánt szinttől két ők miatt: a) az olajpiac bizonytalansága, a 2015 óta érvényes szlogen, mely szerint „Lower for longer” elriasztotta a befektetőket a beruházásoktól. Ma ez mantra kezdi érvényét veszíteni, de még mindig pesszimisták az olajtermelők többsége b) Az új technológiák megjelenése, főleg az elektromos autózás a következő években az olaj kereslet csúcsát (peak oil demand) okozhatják. A keresletnövekedés elmaradása pedig tartósan alacsony olajárat eredményezhet, ami miatt nem érdemes beruházni. Ez a bizonytalanság tartja alacsonyan a beruházási kedvet és a nemzetközi olajcégek is inkább osztalékot fizetnek, mintsem, hogy új projektekbe kezdjenek, főleg hosszú kifutási terveket dobtak a sutba.

Az eredmény jól látszik a következő ábrán: az olajipar beruházási aktivitása a 2010-2014-es csúcs után felére esett és azóta sem tud emelkedni. Bár volumenben kisebb a visszaesés, mint értékben (kb. 30%-os az értékbeli 50%-os zuhanáshoz képest), mivel a beruházási költségek jelentősen csökkentek, a növekvő keresletet egyre nehezebbben tudja kielégíteni a világ olajipara.

Az IEA által becsült olaj és gázipari kutatási és termelési beruházások (USD milliárd)
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Ha megnézzük ezen beruházások összetételét, még riasztóbb, hogy gyakorlatilag csak az USA palagáz beruházások nőnek, a kínálat 95%-át adó tradiciónális termelésbe történő pénzkihelyezés nem. A tengeri beruházások vagy drágább konvenciónális technológiák felé történő investíció szinte teljesen eltűntek a palettáról.

Az olajipari beruházások változása 2017/2016
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Képes lesz vajon örökké kielégíteni a kereslet növekedését az USA palaolaj ipara? Nekem ebben kétségeim vannak. Éppen most látjuk, hogy az elégtelen infrastruktúra miatt nem tud ez az amerikai olaj eljutni a világpiacra. A mezőkön belüli legjobb helyszíneket az USA termelői már megfúrták, a többinek a hatékonysága pedig alacsonyabb. Ez ahhoz vezethet, hogy volumenben és árban is falakba ütközhetnek az amerikaiak.

Még egy utolsó érdekes felvetés. A piac biztosra veszi, hogy Szaúd-Arábia 12,5 millió hordó napi termelési kapacitással rendelkezik, vagyis bármikor a mostani 10 milliós napi termelését jelentősen megemelheti. Csakhogy ezt az értéket jó pár éve közölték a szaúdiak a piaccal. Azóta nincs arról hír, hogy a beruházások megindultak volna, főleg az alacsony költségű szárazföldi mezők karbantartása irányába. Beruházások nélkül a szaúdi mezők évi 6%-kal kisebb termelésre képesek. Valóban létezik ez a szaúdi tartalék vagy csak papíron van meg? Talán az Aramco kibocsátása és a soronkövetkező OPEC ülés után többet tudunk meg ezekrők a kérdésekről.

Globális olaj kereslet és kínálat alakulása (millió hordó/nap)
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Ki rendelkezik szabad kapacitásokkal? (ezer hordó/nap)
Forrás: Bloomberg

Hasonló tartalmak

11:23 | aug. 13.Research Blog

Az IEA szerint a IV. negyedév kőolaj kínálati piaca kihívásokkal teli

A Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) szerint a globális olajpiac a IV. negyedévben kínálati oldalról tele lesz kihívásokkal (a kulcsszó angolul a „challenging”). Ennek fő oka, hogy november elején életbe lépnek az Irán elleni USA szankciók második köre, ami az olajexport dollár elszámolását tiltja meg. Ennek hatására akár 1,5 millió hordóval is eshet az iráni olajexport.

12:14 | aug. 7.Research Blog

Irán es Törökország: két gyenge láncszem

A globális olajpiac egyik kevésbé figyelmet keltő témája két közel-keleti, fejlődő piaci ország kálváriája. Irán vagy Törökország gazdasági összeomlása az egyik legnagyobb durranás lehet a világban a következő 12 hónapban és messze túlmutató hatásai lehetnek.

11:25 | aug. 6.Research Blog

Az USA kőolajtermelése csökkent májusban – vajon mi áll ennek a hátterében?

Az USA energiahivatalának (EIA) havi statisztikái ellentmondtak a heti becsléseknek, ami különösen szembeötlő volt az idei májusi USA olajtermelésre vonatkozóan. A múlt héten publikált havi statisztikák szerint ugyanis napi 30 ezer hordóval kisebb termelés volt idén májusban, mint a megelőző hónapban, míg a korábban közzétett heti statisztikák szerint április eleje és május vége között 244...

13:16 | júl. 30.Research Blog

Trump elnök és az autógyárak: kinek tesz jót a politikai enyhítés?

Trump elnök újabb kampányígéretét valósítja meg és eltörli még az Obama adminisztráció idején megszabott 2026-os célkitűzést, mely a személygépjárművek esetében átlagosan 47 mérföldes út megtételét tűzte ki célul 1 gallon (4.2 liter) üzemanyag felhasználásával (mpg). Ez azt jelenti, hogy maradhat a korábbi 37 mpg-os cél. A különbség napi félmillió hordó olajfogyasztást jelent az Egyesült...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Keddaug. 14.
04:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (CHN)
Időszak: júl., előző: 9%, várt: 9,1%
04:00
Ipari termelés (év/év) (CHN)
Időszak: júl., előző: 6%, várt: 6,3%
06:30
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: jún., előző: -0,2%
06:30
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: jún., előző: 4,2%
07:00
RWE (GE)
Időszak: 2018 Q2
08:00
GDP (év/év, munkanaphatással igazított) (GE)
Időszak: Q2, előző: 2,1%, várt: 2,1%
08:00
Fogyasztói árindex (év/év) - végleges (GE)
Időszak: júl., előző: 2,1%, várt: 2%
09:00
GDP (év/év, nyers) - előzetes (HU)
Időszak: Q2, előző: 4,4%, várt: 4,1%
10:30
Munkanélküli segélykérelmek számának változása (UK)
Időszak: júl., előző: 7,8
10:30
ILO munkanélküliségi ráta (UK)
Időszak: jún., előző: 4,2%, várt: 4,2%
10:30
Átlagbérek változása 3 hónap (UK)
Időszak: jún., előző: 2,5%, várt: 2,5%
11:00
ZEW index (EMU)
Időszak: aug., előző: -18,7
11:00
ZEW index (GE)
Időszak: aug., előző: 72,4, várt: 72,1
11:00
Ipari termelés (év/év) (EMU)
Időszak: jún., előző: 2,4%, várt: 2,4%
11:00
GDP (év/év, igazított) (EMU)
Időszak: Q2, előző: 2,1%, várt: 2,1%
ny.e.
Home Depot (US)
Időszak: 2019 Q2
Szerdaaug. 15.
10:30
Fogyasztói árindex (év/év) (UK)
Időszak: júl., előző: 2,4%, várt: 2,5%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: aug., előző: -3%
14:30
Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó) (US)
Időszak: júl., előző: 0,5%, várt: 0,1%
14:30
New York-i feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: aug., előző: 22,6, várt: 20
15:15
Ipari termelés (év/év) (US)
Időszak: júl., előző: 0,62%, várt: 0,3%
15:15
Kapacitás kihasználtság (US)
Időszak: júl., előző: 77,9917%, várt: 78,2%
16:00
Üzleti raktárkészlet állomány (US)
Időszak: jún., előző: 0,4%, várt: 0,1%
22:05
Cisco Systems (US)
Időszak: 2018 Q4
Csütörtökaug. 16.
01:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: júl., előző: 6,7%, várt: 6,3%
01:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: júl., előző: 2,6%, várt: 14,2%
07:30
Henkel (GE)
Időszak: 2018 Q2
10:30
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (UK)
Időszak: júl., előző: 2,9%, várt: 2,9%
12:00
Wal-Mart Stores (US)
Időszak: 2019 Q2
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: aug., előző: 213, várt: 215
14:30
Kiadott építési engedélyek (ezer/hó) (US)
Időszak: júl., előző: 1292, várt: 1310
14:30
Philadelphiai Fed index (US)
Időszak: aug., előző: 25,7, várt: 22
14:30
Kiadott építési engedélyek (hó/hó) (US)
Időszak: júl., előző: -0,7%, várt: 1,4%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: aug., előző: 1755, várt: 1740
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: aug., előző: 59,3
15:45
Bloomberg gazdasági várakozások (US)
Időszak: aug., előző: 53,5
22:20
Nvidia (US)
Időszak: 2019 Q2
Péntekaug. 17.
11:00
Fogyasztói árindex - végleges (EMU)
Időszak: júl., előző: 2,1%, várt: 2,1%
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: júl., előző: 0,5%, várt: 0,4%
Hétfőaug. 20.
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: júl., előző: 3%
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX36 006.20+312.37+0.8835 836.0336 181.439 277.37MHUF
DAX12 363.83+5.09+0.0412 294.9012 461.822 337.13MEUR
ATX3 287.28-11.17-0.343 272.493 310.6893.95MEUR
DJIA25 302.73+115.03+0.4625 201.8725 324.06-USD
S&P 5002 839.20+17.27+0.612 826.582 842.54-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF323.08-0.09-0.03322.10323.43
CHFHUF286.35+1.17+0.41284.02286.77
USDHUF284.71+1.42+0.50281.97285.10
EURUSD1.1347-0.0062-0.541.13341.1428
EURCHF1.1281-0.0050-0.441.12671.1355
EURGBP0.8919-0.0018-0.200.89030.8939
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
DUNAHOUSE3 860+80+2.123 8003 9004.55MHUF
MOL2 828+54+1.952 7742 8602 320.09MHUF
Appeninn607.0+8.0+1.34597.0612.015.99MHUF
WABERERS2 670-100-3.612 6702 80032.64MHUF
PANNERGY684.0-10.0-1.44684.0690.03.3MHUF
ZWACK16 850-100-0.5916 85016 9503.09MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBDAXTS582 602+431+19.9497.77MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.