Az olajpiaci ralli valódi oka a globális jólét iránti vágy és az elégtelen beruházási aktivitás

Két fontos tényező, ami szerintem meghatározza a következő évek olajáralakulását, a globális jólét iránti vágy, ami fokozza az olaj iránti keresletet a fejlődő országok körében és az alacsony beruházási aktivitás, ami az új technológiák lehetséges megjelenése és az olajpiaci volatilitás miatt következett be. Ezek a tényezők változatlansága esetén – amire komoly esély van – további jelentős emelkedést láthatunk a piacon.

Az olajkeresletről már korábban írtam, mely szerint az elmúlt négy év átlag feletti keresletnövekedést hozott (évi 1,2 millió hordó fogyasztásbővülés az elmúlt 10 év átlaga). A GDP növekedés gyorsulása, ami főleg a fejlődő piacoknak köszönhető, hajtja ezt a keresletet, miután a GDP bővüléséhez ezen a fejlettségi szinten a finomított termékek iránti növekvő kereslet párosul. Ezt egyelőre messze nem lehet az új technológiákkal kielégíteni, a villanyautó még csak a jövő zenéje, arról nem is szólva, hogy a könnyű gépjűrművek mindössze 20%-át teszik ki a kőolaj felhasználásnak.

Van azonban egy másik nagyon fontos tényező, amiről talán kevés szó esik, ez pedig a kínálat bővítéséhez szükséges beruházások. Ezek elmaradnak a kívánt szinttől két ők miatt: a) az olajpiac bizonytalansága, a 2015 óta érvényes szlogen, mely szerint „Lower for longer” elriasztotta a befektetőket a beruházásoktól. Ma ez mantra kezdi érvényét veszíteni, de még mindig pesszimisták az olajtermelők többsége b) Az új technológiák megjelenése, főleg az elektromos autózás a következő években az olaj kereslet csúcsát (peak oil demand) okozhatják. A keresletnövekedés elmaradása pedig tartósan alacsony olajárat eredményezhet, ami miatt nem érdemes beruházni. Ez a bizonytalanság tartja alacsonyan a beruházási kedvet és a nemzetközi olajcégek is inkább osztalékot fizetnek, mintsem, hogy új projektekbe kezdjenek, főleg hosszú kifutási terveket dobtak a sutba.

Az eredmény jól látszik a következő ábrán: az olajipar beruházási aktivitása a 2010-2014-es csúcs után felére esett és azóta sem tud emelkedni. Bár volumenben kisebb a visszaesés, mint értékben (kb. 30%-os az értékbeli 50%-os zuhanáshoz képest), mivel a beruházási költségek jelentősen csökkentek, a növekvő keresletet egyre nehezebbben tudja kielégíteni a világ olajipara.

Az IEA által becsült olaj és gázipari kutatási és termelési beruházások (USD milliárd)
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Ha megnézzük ezen beruházások összetételét, még riasztóbb, hogy gyakorlatilag csak az USA palagáz beruházások nőnek, a kínálat 95%-át adó tradiciónális termelésbe történő pénzkihelyezés nem. A tengeri beruházások vagy drágább konvenciónális technológiák felé történő investíció szinte teljesen eltűntek a palettáról.

Az olajipari beruházások változása 2017/2016
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Képes lesz vajon örökké kielégíteni a kereslet növekedését az USA palaolaj ipara? Nekem ebben kétségeim vannak. Éppen most látjuk, hogy az elégtelen infrastruktúra miatt nem tud ez az amerikai olaj eljutni a világpiacra. A mezőkön belüli legjobb helyszíneket az USA termelői már megfúrták, a többinek a hatékonysága pedig alacsonyabb. Ez ahhoz vezethet, hogy volumenben és árban is falakba ütközhetnek az amerikaiak.

Még egy utolsó érdekes felvetés. A piac biztosra veszi, hogy Szaúd-Arábia 12,5 millió hordó napi termelési kapacitással rendelkezik, vagyis bármikor a mostani 10 milliós napi termelését jelentősen megemelheti. Csakhogy ezt az értéket jó pár éve közölték a szaúdiak a piaccal. Azóta nincs arról hír, hogy a beruházások megindultak volna, főleg az alacsony költségű szárazföldi mezők karbantartása irányába. Beruházások nélkül a szaúdi mezők évi 6%-kal kisebb termelésre képesek. Valóban létezik ez a szaúdi tartalék vagy csak papíron van meg? Talán az Aramco kibocsátása és a soronkövetkező OPEC ülés után többet tudunk meg ezekrők a kérdésekről.

Globális olaj kereslet és kínálat alakulása (millió hordó/nap)
Forrás: Nemzetközi Energiaügynökség

Ki rendelkezik szabad kapacitásokkal? (ezer hordó/nap)
Forrás: Bloomberg

Hasonló tartalmak

12:56 | máj. 16.Research Blog

A MOL jövője, a benzin alkonya, olajipari kilátások

Bence Balázs (portfolio.hu) videójában Pletser Tamással, az Erste olaj és gázipari elemzőjével tekinti át az olajipari folyamatokat.

15:56 | máj. 13.Research Blog

A sarokba szorított Irán nagyot lökhet az olaj árán

A közel-keleti feszültség láthatóan fokozódott a hétvégén, miután az USA növelte katonai jelenlétét a térségben. A hírek szerint két szaúdi tankert megtámadtak ma a Hormuzi-szorosban. A sarokba szorított Irán kiszámíthatatlan lépéseivel akár nagyot is lendíthet a kőolajáron. A feszültség fenntartása mindenkinek az érdeke rövid távon.

11:39 | máj. 9.Research Blog

Trump diszkont az olajárban – avagy miért az amerikai elnök most a kulcsszereplő?

Az elmúlt hetek olajár spekulációjában kulcsszerepet játszott az amerikai elnök. A legutóbbi meglepő húzása az Irán elleni szankciók újbóli, teljes kiterjesztése volt, ami ugyanúgy meglepte a piacot, mint a tavaly novemberi lépése, amikor nyolc országot felmentett a szankciók alól. Donald Trump egy elszabadult rombológolyó – ráadásul a mostani USA politika megalapozhatja egy jövőbeli olajár...

13:23 | máj. 3.Research Blog

Magyar üzemanyag fogyasztás: az egyetlen út felfelé?

Gyakran elhangzik a mondat a magyar emberektől, hogy az üzemanyag drága. Nos, ennek némileg ellentmond az elmúlt 20 év statisztikája.

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőmáj. 27.
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: ápr., előző: 13.9%
Keddmáj. 28.
11:00
Fogyasztói bizalom - végleges (EMU)
Időszak: máj., előző: -6.5, várt: -6.5
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: máj., előző: 0.9%, várt: 0.9%
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: márc., előző: 212.7, várt: 213.8
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: máj., előző: 129.2, várt: 130
Szerdamáj. 29.
08:45
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q1, előző: 1.1%, várt: 1.1%
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: ápr., előző: 3.6%, várt: 3.6%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: máj., előző: -12, várt: -7.5
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: máj., előző: 4.9%, várt: 4.9%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: máj., előző: 2.4%
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: máj., előző: 3, várt: 6
Csütörtökmáj. 30.
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: márc., előző: 12.1%, várt: 11.55%
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q1, előző: 3.2%, várt: 3.1%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: máj., előző: 1676
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: máj., előző: 211, várt: 214
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: máj., előző: 60.3
16:00
Függőben lévő lakásértékesítések (év/év) (US)
Időszak: ápr., előző: -3.2%, várt: -0.2%
Péntekmáj. 31.
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: ápr., előző: 2.5%, várt: 2.4%
01:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: ápr., előző: -4.3%, várt: -1.5%
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: ápr., előző: 1%, várt: 0.9%
01:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: ápr., előző: -0.6%, várt: 0.2%
03:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: máj., előző: 50.1, várt: 49.9
03:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: máj., előző: 54.3, várt: 54.3
08:00
Wizz Air (UK)
Időszak: 2019 Q4, előző: -0.37, várt: -0.01
08:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (GE)
Időszak: ápr., előző: -2.1%, várt: 1.4%
09:00
GDP (év/év, nyers) - végleges (HU)
Időszak: Q1, előző: 5.3%, várt: 5.3%
09:00
Külkereskedelmi mérleg (millió euró) - végleges (HU)
Időszak: márc., előző: 677
10:00
GDP (év/év, igazított) (IT)
Időszak: Q1, előző: 0.067%, várt: 0.1%
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: máj., előző: 2%, várt: 1.6%
14:30
PCE maginfláció (év/év) (US)
Időszak: ápr., előző: 1.55349%, várt: 1.6%
14:30
Személyi jövedelmek (hó/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 0.1%, várt: 0.3%
14:30
PCE infláció (év/év) (US)
Időszak: ápr., előző: 1.5%, várt: 1.6%
14:30
Személyi kiadások (hó/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 0.9%, várt: 0.2%
15:45
Chicagói beszerzési menedzser index (US)
Időszak: máj., előző: 52.6, várt: 54
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: máj., előző: 102.4, várt: 101.3
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX40 355.37+332.75+0.8339 929.7640 399.2196.68MHUF
DAX12 099.77+88.73+0.7412 077.0912 100.96113.31MEUR
ATX2 976.90+22.48+0.762 954.602 980.592.2MEUR
DJIA25 594.44+103.97+0.4125 496.2025 670.81-USD
S&P 5002 826.18+3.94+0.142 820.192 841.36-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF325.44-0.02-0.01325.10325.70
CHFHUF289.52-0.73-0.25289.04290.18
USDHUF290.50+0.18+0.06289.80290.54
EURUSD1.1202-0.0001-0.011.11991.1216
EURCHF1.1242+0.0018+0.161.12261.1257
EURGBP0.8794-0.0022-0.250.87910.8814
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
MTELEKOM418.0+8.0+1.95414.0418.03.27MHUF
RICHTER5 075+85+1.705 0205 07526.05MHUF
Appeninn488.0+8.0+1.67488.0488.04 880HUF
KONZUM202-6-2.662022052.24MHUF
MOL3 220+10+0.313 1483 22430.11MHUF
OPUS413.0+2.0+0.49412.0413.01.17MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBDAXTS582 602+431+19.9497.77MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.