Jelentős átalakulás az európai gázpiacon, a román cégek nyertesek lehetnek

Az európai gázpiacon jelentős változások zajlanak, amelyek alapvetően átalakítják az elmúlt évtizedek során kialakult ellátási rendszereket. Az LNG előretörése és az alternatív ellátási lehetőségek kiépülése segíthet a növekvő igények kielégítésében, miközben szerintünk a legversenyképesebb orosz vezetékes gáz növelheti leginkább piaci részesedését. Az általunk elemzett cégek közül a román OMV Petrom és Romgaz, valamint az osztrák OMV profitálhat leginkább a fejleményekből.

Az európai gázpiacon gyors átalakulás zajlik. A keresleti oldalon további emelkedés várható a 2014-es mélyponthoz képest, amikor a fogyasztás 16 ezer terajoule-ra (kb. 420 milliárd köbméter) esett a 2010-es 20,8 ezer terajoule-hoz (547 milliárd köbméter) képest. Az előrejelzések szerint a fogyasztás tovább fog emelkedni és 2030-ra a 618 milliárd köbmétert is elérheti (The Oxford Institute of Energy Studies). A fő hajtóerő amellett, hogy a gáz elégetése fele annyi Co2 kibocsátással jár (1 kwh energia előállításakor 0.20kg Co2 keletkezik szemben a kőszén 0,34-0,41 kg/kwh értékével), így jobban megfelel a klímacéloknak, hogy a földgáz kiválóan illeszkedik a megújuló energiatermeléshez. Az ellátás biztonsága ugyanis megköveteli egy 20-25%-os részarány felett a pótlólagos, bármikor használatos áramtermelés megléte. Erre pedig a legalkalmasabbak és a legolcsóbbak a földgázalapú termelési formák, főleg a modern CCGT (combined cycle gas turbines), amely akár 55-56%-os hatékonyságot is tudnak biztosítani. Vagyis 1kwh gázból 0,55-0,56 kwh elektromos áram termelő ezen egységekkel, miközben a forró gőzt és vizet is lehet hasznosítani.

EU-28 földgáz fogyasztás (ezer TJ)
Forrás: Eurostat

Az Oxford Institute ráadásul még nem számolt olyan hatásokkal, mint például a német kőszén alapú áramtermelés várható leállítása. A szóbeszéd szerint a németek miután 2022-ig leállítják a nukleáris erőműveiket, a következő célpontnak a kőszén alapú áramtermelést vették célba. Mivel megújulóval nem lehet teljesen pótolni a kieső kapacitást anélkül, hogy sérülne az ellátásbiztonság, ez önmagában további 30-40 milliárd köbméterrel növeli az európai földgáz fogyasztást.

A növekvő európai fogyasztás viszont szélesebb palettáról elégíthető ki. A tradicionális európai belföldi termelés egyre kisebb hányadot tesz ki, már most is 50% alatt van. Ráadásul ennek a többségét adó holland Groningen mezőt a kormány 2030-ig be szeretné zárni a növekvő földrengésveszély miatt. Ennek megfelelően az importnak és az új hazai kitermelésnek lesz döntő szerepe.

Az import oldalán a legnagyobb növekedés az LNG esetében lehet. A mostani 10% körüli arány (kb. 50 milliárd köbméter) várhatóan jelentősen nő – ehhez már most adott mintegy 120 milliárd köbméter körüli fogadókapacitás. Ami hiányzik, az a belső csőhálózat nagyobb áteresztőképessége és további országhatárok közti interkonnektorok megléte. A globális LNG kínálat jelenleg bőséges köszönhetően az ausztrál, katari és az USA termináloknak, bár az előrejelzések szerint 2020 után ismét szűkül a piac a drasztikus indiai és kínai keresletnövekedés miatt. A nemrég átadott Maryland-i (Cove Point) LNG terminál mindenesetre célba veheti az európai piacot, mivel földrajzilag ez a legközelebbi nagy méretű piac ettől a termináltól.

Az LNG mellett a belső termelés növekedhet: ebből a legnagyobb részt a romániai tengeri termelés teheti ki, amely 3-4 milliárd köbméter európai exportot jelenthet 2021-2022-től. Emellett tervek vannak a Földközi-tengeri óriáslelőhelyek (egyiptomi Zohr mező, C iprus, Izrael), illetve az azeri források (TAP vezeték, 10 milliárd köbméter) jelenthetnek alternatívát. A norvég és afrikai (Algéria és Líbia) lelőhelyek kitermelése várhatóan csökkeni fognak a jövőben, bár Líbia stabilizálódásával még ez a trend is fordulhat.

A növekedés legnagyobb részét így is az orosz Gazprom felezheti le. Érdekesség, hogy a növekvő igények miatt az oroszok várhatóan nemcsak a két építendő új vezetéket (Északi Áramlat 2, Török Áramlat) használhatják ki, de a tradicionális Jamal és Testvériség vezetékeket. Az utóbbin a 2019 után lejáró ukrán szerződést követően is évi 10-20 milliárd köbméter gázt szállíthat az orosz vállalat köszönhetően a növekvő igényeknek. A Gazprom a mostani 194 milliárd köbméteres termelését tudja növelni, részben a többi orosz olaj és gázcég termelése, részben új mezők kiaknázása révén. Vezetékes gázt csak a Gazprom exportálhat.

Az orosz vezetékes földgázexport az Európai Unió irányába
Forrás: Economist.com

A változásoknak az általam elemzett cégek közül a két román vállalat, az OMV Petrom és a Romgaz, valamint az osztrák OMV lehet a legnagyobb nyertese. Az OMV Petrom (Erste ajánlása és 12 hónapos célára: vétel & RON 0.3950) az egyik legnagyobb befektető a Neptun tengeri projektben, amely idén indulhat el és 2021-2022-re készülhet el. A Romgaz (Erste ajánlása és 12 havi célára: Felhalmozás & RON 40.4) Románia második legnagyobb termelője, jelentős szárazföldi készletekkel és tengeri kutatással rendelkezik. Az előbbi esetben ráadásul alacsony kitermelési ár van, ami még ennél jóval alacsonyabb gázárak mellett is nyereséges termelést biztosít.

A román részvényeknél az alacsony árazás (4-es EV/EBITDA alatti mutatók) és a jelentős növekedés potenciál mellett egy fontos tényezőt érdemes figyelembe venni. Ez pedig az, hogy az ország tőkepiacát a határmenti (frontier) kategóriából fejlődő (emerging) kategóriába sorolhatják. Ennek az előfeltétele, hogy legalább egy likvid részvénnyel növekedjen a román értékpapírpiac. Erre leginkább akkor van esély, ha a Hidroelectronica nevű vállalatot privatizálják. Sajnos ez politikai és egyéb okok miatt egyre inkább csúszik és 2019 előtt nincs rá esély.

Az osztrák OMV (Erste ajánlás és 12- havi célár célár: vétel, EUR 60.8) is profitálhat a növekvő európai gázkeresletből. A cég egyrészt 51%-os tulajdonos az OMV Petromnak, másrészt két orosz mezőben is vett részesedést, amit a Gazprommal közösen termel. Emellett részesedése van a rotterdami LNG terminálban, ami az egyik legnagyobb Európában.

A holland TTF tőzsde gázárai (EUR/MWh)
Forrás: Bloomberg

Hasonló tartalmak

11:18 | szept. 18.Research Blog

Hozhatnak-e Trump elnök Irán elleni szankciói három számjegyű olajárat?

Az IEA legfrissebb szeptemberi elemzésének legfontosabb üzenete: öveket bekötni, szűkül a globális olajpiac, főleg a zuhanó venezuelai és iráni termelés miatt. A szeptemberi iráni exportadat még inkább meglepte a piacot, mivel az 1,6 millió hordó/nap export 800 ezer hordó/nap zuhanást mutat az augusztusi 2,4 millió hordó/nappal szemben. Egyelőre nem látom elérhetőnek a 100 dolláros olajárat,...

10:56 | szept. 11.Research Blog

A közép-kelet európai finomítás jövője: 2020 után lejtmenet várható a piacon

A közép-kelet európai finomítók remek időszakot élnek át a dinamikusan megugró kereslet és az alacsony finomítói kapacitásbővítések miatt. Ehhez hozzájárul, hogy a globális hajózásban 2020 január 1-étől új alacsony kéntartalmú szabvány lép életbe, ami kedvező változást jelent a magas komplexitású üzemeknek. A kedvező klíma 2020 után azonban jó eséllyel drasztikusan megváltozhat, ami a kedvenc...

13:05 | szept. 3.Research Blog

Drasztikus augusztusi gázáremelkedés Európában – kik lehetnek a nyertesek?

Az elmúlt egy hónapban drasztikus áremelkedés volt az európai gázpiacon. Ez a szárnyalás számos ok miatt következett be, a meleg nyári idő miatti extra kereslet mellett ki kell emelni, hogy strukturálisan is nő a gázigény, miközben a marginális szállítók csökkentették a szállításokat. A legnagyobb nyertese a fejleményeknek az orosz Gazprom lehet.

11:38 | aug. 21.Research Blog

Forró ősz várható az olajpiacon: annyi tényezővel kell kalkulálni, mint még soha

Az olajpiac teljesen bizonytalan az árak alakulásával kapcsolatban. A befektetők legalább tucatnyi kedvező és kedvezőtlen hatást látnak maguk előtt, ember legyen a talpán, aki ebből eltalálja, hogy mely faktorok lesznek dominánsak. A magas változékonyság viszont szinte biztosan visszatérhet.

Gazdasági naptár

teljes naptár
Keddszept. 25.
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: júl., előző: 213.07
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: szept., előző: 24, várt: 21
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: szept., előző: 133.4, várt: 132
22:15
Nike (US)
Időszak: 2019 Q1, előző: 0.57, várt: 0.63
Szerdaszept. 26.
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 5.3%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: szept., előző: 1.6%
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 627, várt: 630
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: -1.7%, várt: 0.5%
20:00
Fed kamatdöntés (US)
Időszak: szept., előző: 2%, várt: 2.25%
Csütörtökszept. 27.
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: aug., előző: 16.2%
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: aug., előző: 3.6%, várt: 3.5%
11:00
Fogyasztói bizalom - végleges (EMU)
Időszak: szept., előző: -2.9, várt: -2.9
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: szept., előző: 2%, várt: 2%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: szept., előző: 1645, várt: 1675
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: szept., előző: 201, várt: 210
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - végleges (US)
Időszak: Q2, előző: 4.2%, várt: 4.2%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: -1.7%, várt: 1.9%
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: szept., előző: 60.2
16:00
Függőben lévő lakásértékesítések (év/év) (US)
Időszak: aug., előző: -0.5%
Péntekszept. 28.
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: aug., előző: 2.5%, várt: 2.5%
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 1.5%, várt: 2.1%
01:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: aug., előző: 2.2%, várt: 1.5%
01:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: aug., előző: -0.1%, várt: 1.5%
03:45
Caixin feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 50.6, várt: 50.5
09:00
Termelői árindex (év/év) (HU)
Időszak: aug., előző: 8.4%
09:00
GDP (év/év, igazított) (SP)
Időszak: Q2, előző: 2.7%, várt: 2.7%
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: szept., előző: 5.2%, várt: 5.2%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: szept., előző: -8, várt: -9
10:30
Folyó fizetési mérleg (milliárd font) (UK)
Időszak: Q2, előző: -17.72, várt: -19.35
10:30
GDP (év/év) - végleges (UK)
Időszak: Q2, előző: 1.3%, várt: 1.3%
11:00
Fogyasztói árindex (év/év) (EMU)
Időszak: szept., előző: 2%, várt: 2.1%
13:00
BlackBerry (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: -0.12, várt: 0.01
14:30
Személyi jövedelmek (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 0.3%, várt: 0.4%
14:30
Személyi kiadások (hó/hó) (US)
Időszak: aug., előző: 0.4%, várt: 0.3%
15:45
Chicagói beszerzési menedzser index (US)
Időszak: szept., előző: 63.6, várt: 62
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: szept., előző: 100.8, várt: 100.5
03:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 54.2, várt: 54
03:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: szept., előző: 51.3, várt: 51.2
Hétfőokt. 1.
01:50
Tankan üzleti hangulat index előremutató (JP)
Időszak: Q3, előző: 21, várt: 20
01:50
Tankan üzleti hangulat index (JP)
Időszak: Q3, előző: 21, várt: 22
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: szept., előző: 52.9
09:00
Beszerzési menedzser index (HU)
Időszak: szept., előző: 56.2
09:55
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (GE)
Időszak: szept., előző: 53.7
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (EMU)
Időszak: szept., előző: 53.3
10:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (UK)
Időszak: szept., előző: 52.8
11:00
Munkanélküliségi ráta (EMU)
Időszak: aug., előző: 8.2%
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: szept., előző: 55.6
16:00
ISM feldolgozóipari index (US)
Időszak: szept., előző: 61.3, várt: 60.3
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX35 666.24-117.24-0.3335 556.2335 811.534 121.96MHUF
DAX12 356.88-74.00-0.6012 349.3012 409.962 119.3MEUR
ATX3 370.37+1.46+0.043 367.463 390.4476.57MEUR
DJIA26 562.25-181.25-0.6826 548.6826 709.94-USD
S&P 5002 919.53-10.14-0.352 912.632 923.79-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF323.60+0.12+0.04323.53323.73
CHFHUF285.12-0.25-0.09285.09285.61
USDHUF275.59+0.12+0.04275.13275.83
EURUSD1.1742-0.0006-0.051.17311.1759
EURCHF1.1349+0.0014+0.121.13321.1350
EURGBP0.8960+0.0007+0.080.89530.8965
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
KONZUM2 605+125+5.042 4602 625313.44MHUF
CIGPANNONIA390.0+6.0+1.56385.0397.08.66MHUF
ZWACK16 650+150+0.9116 50016 6500.88MHUF
WABERERS2 530-90-3.442 5102 61014.69MHUF
MASTERPLAST620.0-15.0-2.36620.0625.011.62MHUF
TAKARÉK598.0-10.0-1.64598.0610.03.01MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBDAXTS582 602+431+19.9497.77MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.