Jelentős átalakulás az európai gázpiacon, a román cégek nyertesek lehetnek

Az európai gázpiacon jelentős változások zajlanak, amelyek alapvetően átalakítják az elmúlt évtizedek során kialakult ellátási rendszereket. Az LNG előretörése és az alternatív ellátási lehetőségek kiépülése segíthet a növekvő igények kielégítésében, miközben szerintünk a legversenyképesebb orosz vezetékes gáz növelheti leginkább piaci részesedését. Az általunk elemzett cégek közül a román OMV Petrom és Romgaz, valamint az osztrák OMV profitálhat leginkább a fejleményekből.

Az európai gázpiacon gyors átalakulás zajlik. A keresleti oldalon további emelkedés várható a 2014-es mélyponthoz képest, amikor a fogyasztás 16 ezer terajoule-ra (kb. 420 milliárd köbméter) esett a 2010-es 20,8 ezer terajoule-hoz (547 milliárd köbméter) képest. Az előrejelzések szerint a fogyasztás tovább fog emelkedni és 2030-ra a 618 milliárd köbmétert is elérheti (The Oxford Institute of Energy Studies). A fő hajtóerő amellett, hogy a gáz elégetése fele annyi Co2 kibocsátással jár (1 kwh energia előállításakor 0.20kg Co2 keletkezik szemben a kőszén 0,34-0,41 kg/kwh értékével), így jobban megfelel a klímacéloknak, hogy a földgáz kiválóan illeszkedik a megújuló energiatermeléshez. Az ellátás biztonsága ugyanis megköveteli egy 20-25%-os részarány felett a pótlólagos, bármikor használatos áramtermelés megléte. Erre pedig a legalkalmasabbak és a legolcsóbbak a földgázalapú termelési formák, főleg a modern CCGT (combined cycle gas turbines), amely akár 55-56%-os hatékonyságot is tudnak biztosítani. Vagyis 1kwh gázból 0,55-0,56 kwh elektromos áram termelő ezen egységekkel, miközben a forró gőzt és vizet is lehet hasznosítani.

EU-28 földgáz fogyasztás (ezer TJ)
Forrás: Eurostat

Az Oxford Institute ráadásul még nem számolt olyan hatásokkal, mint például a német kőszén alapú áramtermelés várható leállítása. A szóbeszéd szerint a németek miután 2022-ig leállítják a nukleáris erőműveiket, a következő célpontnak a kőszén alapú áramtermelést vették célba. Mivel megújulóval nem lehet teljesen pótolni a kieső kapacitást anélkül, hogy sérülne az ellátásbiztonság, ez önmagában további 30-40 milliárd köbméterrel növeli az európai földgáz fogyasztást.

A növekvő európai fogyasztás viszont szélesebb palettáról elégíthető ki. A tradicionális európai belföldi termelés egyre kisebb hányadot tesz ki, már most is 50% alatt van. Ráadásul ennek a többségét adó holland Groningen mezőt a kormány 2030-ig be szeretné zárni a növekvő földrengésveszély miatt. Ennek megfelelően az importnak és az új hazai kitermelésnek lesz döntő szerepe.

Az import oldalán a legnagyobb növekedés az LNG esetében lehet. A mostani 10% körüli arány (kb. 50 milliárd köbméter) várhatóan jelentősen nő – ehhez már most adott mintegy 120 milliárd köbméter körüli fogadókapacitás. Ami hiányzik, az a belső csőhálózat nagyobb áteresztőképessége és további országhatárok közti interkonnektorok megléte. A globális LNG kínálat jelenleg bőséges köszönhetően az ausztrál, katari és az USA termináloknak, bár az előrejelzések szerint 2020 után ismét szűkül a piac a drasztikus indiai és kínai keresletnövekedés miatt. A nemrég átadott Maryland-i (Cove Point) LNG terminál mindenesetre célba veheti az európai piacot, mivel földrajzilag ez a legközelebbi nagy méretű piac ettől a termináltól.

Az LNG mellett a belső termelés növekedhet: ebből a legnagyobb részt a romániai tengeri termelés teheti ki, amely 3-4 milliárd köbméter európai exportot jelenthet 2021-2022-től. Emellett tervek vannak a Földközi-tengeri óriáslelőhelyek (egyiptomi Zohr mező, C iprus, Izrael), illetve az azeri források (TAP vezeték, 10 milliárd köbméter) jelenthetnek alternatívát. A norvég és afrikai (Algéria és Líbia) lelőhelyek kitermelése várhatóan csökkeni fognak a jövőben, bár Líbia stabilizálódásával még ez a trend is fordulhat.

A növekedés legnagyobb részét így is az orosz Gazprom felezheti le. Érdekesség, hogy a növekvő igények miatt az oroszok várhatóan nemcsak a két építendő új vezetéket (Északi Áramlat 2, Török Áramlat) használhatják ki, de a tradicionális Jamal és Testvériség vezetékeket. Az utóbbin a 2019 után lejáró ukrán szerződést követően is évi 10-20 milliárd köbméter gázt szállíthat az orosz vállalat köszönhetően a növekvő igényeknek. A Gazprom a mostani 194 milliárd köbméteres termelését tudja növelni, részben a többi orosz olaj és gázcég termelése, részben új mezők kiaknázása révén. Vezetékes gázt csak a Gazprom exportálhat.

Az orosz vezetékes földgázexport az Európai Unió irányába
Forrás: Economist.com

A változásoknak az általam elemzett cégek közül a két román vállalat, az OMV Petrom és a Romgaz, valamint az osztrák OMV lehet a legnagyobb nyertese. Az OMV Petrom (Erste ajánlása és 12 hónapos célára: vétel & RON 0.3950) az egyik legnagyobb befektető a Neptun tengeri projektben, amely idén indulhat el és 2021-2022-re készülhet el. A Romgaz (Erste ajánlása és 12 havi célára: Felhalmozás & RON 40.4) Románia második legnagyobb termelője, jelentős szárazföldi készletekkel és tengeri kutatással rendelkezik. Az előbbi esetben ráadásul alacsony kitermelési ár van, ami még ennél jóval alacsonyabb gázárak mellett is nyereséges termelést biztosít.

A román részvényeknél az alacsony árazás (4-es EV/EBITDA alatti mutatók) és a jelentős növekedés potenciál mellett egy fontos tényezőt érdemes figyelembe venni. Ez pedig az, hogy az ország tőkepiacát a határmenti (frontier) kategóriából fejlődő (emerging) kategóriába sorolhatják. Ennek az előfeltétele, hogy legalább egy likvid részvénnyel növekedjen a román értékpapírpiac. Erre leginkább akkor van esély, ha a Hidroelectronica nevű vállalatot privatizálják. Sajnos ez politikai és egyéb okok miatt egyre inkább csúszik és 2019 előtt nincs rá esély.

Az osztrák OMV (Erste ajánlás és 12- havi célár célár: vétel, EUR 60.8) is profitálhat a növekvő európai gázkeresletből. A cég egyrészt 51%-os tulajdonos az OMV Petromnak, másrészt két orosz mezőben is vett részesedést, amit a Gazprommal közösen termel. Emellett részesedése van a rotterdami LNG terminálban, ami az egyik legnagyobb Európában.

A holland TTF tőzsde gázárai (EUR/MWh)
Forrás: Bloomberg

Hasonló tartalmak

13:42 | júl. 17.Research Blog

Trump elnök olcsóbb üzemanyagárakat szeretne

Az elmúlt napok fő eseményei a globális olajpiacon az árak mesterséges letörésére irányultak. Tartja magát a szóbeszéd, hogy Trump elnök alacsonyabb olaj és üzemanyagárat szeretne a novemberi időközi választások előtt, mivel a zömében közép-nyugati republikánus szavazók körében ez egy kulcskérdés. Rövidtávon sikeres lehet ez a retorikai háború, de a trendet aligha tudja megfordítani az...

10:39 | jún. 27.Research Blog

Kínálat oldali feszültségek hajtja felfelé az olajárat

Az OPEC döntése nem nyugtatta meg a kedélyeket, az elmúlt napok eseményei rámutattak a kínálati oldal problémáira. Eközben a WTI ismét a 71 dollárt ostromolja. A helyzet fokozodhat, látszik, hogy a drasztikus kereslet és az alacsony beruházási aktivitás miatt lassan elfogynak a világ termelőinek tartalékai.

16:12 | jún. 25.Research Blog

Miként is sikerült elérni a kompromisszumot Bécsben?

Úgy tűnik, az OPEC közös fellépése egyre inkább érték, másként miért is sikerült rávenni a vonakodó Venezuelát, Irakot és Iránt, hogy támogassák az OPEC kvótaemelését? A szaúdi és még inkább az orosz diplomácia sikeresen vizsgázott a mostani találkozón, így sikerült egy értelmes kompromisszumot elérni, ami persze önmagában alig változtatja meg az egyensúlyt, főleg ha Venezuela és Irán...

12:04 | jún. 21.Research Blog

Az OPEC döntés előtt teljes a bizonytalanság – maga a megegyezés is kérdéses

Az OPEC holnapi találkozója előtt tovább forr a levegő és egyelőre teljesen bizonytalan a tanácskozás kimenetele. Ami viszont fontos, az nem feltétlenül a kvóta megegyezés, hanem az, hogy ki mennyire képes növelni nyersolaj termelését. Az oroszok 300 ezer hordóval, a szaúdiak akár 500 ezer hordóval is bővíthetik a napi exportot – rajtuk kívül a többieknek szinte alig van lehetőségük a...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Péntekjúl. 20.
01:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: jún., előző: 0.7%, várt: 0.8%
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: jún., előző: 2.7%, várt: 3%
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: máj., előző: 12.6%, várt: 11.2%
10:00
Euróövezet folyó fizetési mérleg (milliárd euró) (EMU)
Időszak: máj., előző: 27.311
ny.e.
General Electric (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.20, várt: 0.18
Hétfőjúl. 23.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: júl., előző: -5.7
ny.e.
Hasbro (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.51, várt: 0.29
12:45
Halliburton (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.25, várt: 0.58
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: jún., előző: -0.15, várt: 0.3
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: júl., előző: -0.5, várt: -0.7
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: jún., előző: -0.37%, várt: 0.37%
ism.
Ryanair (IR)
Időszak: 2019 Q1, előző: 0.32, várt: 0.28
z.u.
Alphabet (US)
Időszak: 2018 Q2, várt: 9.51
Keddjúl. 24.
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: júl., előző: 53
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: júl., előző: 55.9, várt: 55.5
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: júl., előző: 54.5, várt: 54.5
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: júl., előző: 55.2, várt: 55
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: júl., előző: 54.9, várt: 54.6
ny.e.
Biogen (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 4.64, várt: 5.18
12:25
Eli Lilly (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.98, várt: 1.30
13:30
Lockheed Martin (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 3.23, várt: 3.92
13:30
Verizon Communications (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.96, várt: 1.14
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: júl., előző: 0.9%, várt: 0.9%
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: júl., előző: 56.5, várt: 56.5
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: júl., előző: 55.4, várt: 55.1
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: júl., előző: 56.2
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: júl., előző: 20, várt: 18
z.u.
AT&T (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.70, várt: 0.87
ism.
Texas Instruments (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.06, várt: 1.30
Szerdajúl. 25.
03:30
Fogyasztói árindex (év/év) (AU)
Időszak: Q2, előző: 1.9%, várt: 2.2%
ny.e.
Banco Santander (SP)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.12, várt: 0.12
07:30
Linde (GE)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.69, várt: 2.14
08:00
Wizz Air (GE)
Időszak: 2019 Q1, várt: 0.53
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: júl., előző: 101.8, várt: 101.5
12:55
Coca-Cola Co (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.69, várt: 0.60
13:00
UPS (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.58, várt: 1.93
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: júl., előző: -2.5%
13:30
Boeing (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 2.92, várt: 3.34
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: jún., előző: 689, várt: 670
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: jún., előző: 6.7%, várt: -2.8%
ism.
Fiat Chrysler Automotives (IT)
Időszak: 2018 Q2, várt: 0.84
ism.
Deutsche Bank (GE)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.14, várt: 0.17
22:05
Facebook (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.32, várt: 1.72
22:15
PayPal (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.34, várt: 0.56
z.u.
Visa (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.86, várt: 1.09
z.u.
Qualcomm (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.66, várt: 0.71
z.u.
Advanced Micro Devices (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: -0.02, várt: 0.13
23:30
Ford Motors (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.56, várt: 0.32
Csütörtökjúl. 26.
07:00
Nokia (FI)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.05, várt: 0.04
07:30
Daimler (GE)
Időszak: 2018 Q2, előző: 2.30, várt: 1.94
07:30
Telefonica (SP)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.16, várt: 0.18
08:00
Total (FR)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.75, várt: 1.19
ny.e.
Valero Energy (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.23, várt: 1.97
ny.e.
Newmont Mining (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.45, várt: 0.25
ny.e.
Mastercard (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.10, várt: 1.53
ny.e.
ConocoPhillips (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.14, várt: 1.07
ny.e.
Celgene (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.46, várt: 2.11
ny.e.
Bristol-Myers Squibb (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.00, várt: 0.88
ny.e.
Allergan (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: -0.40, várt: 4.12
12:30
Xerox (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.79, várt: 0.84
13:45
Európai Központi Bank kamatdöntés (EMU)
Időszak: júl., előző: 0%, várt: 0%
13:58
McDonald's (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.72, várt: 1.93
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: júl., előző: 207, várt: 215
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: júl., előző: 1751, várt: 1730
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: jún., előző: -0.4%, várt: 2.8%
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: júl., előző: 58.8
ism.
Airbus (FR)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.08, várt: 0.88
ism.
Shell (NL)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.39, várt: 0.69
22:00
Intel (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.35, várt: 0.96
22:01
Amazon.com (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.40, várt: 2.50
22:04
Starbucks (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.55, várt: 0.61
z.u.
Juniper Networks (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.48, várt: 0.44
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: jún., előző: 21.1%
07:00
BASF (GE)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.68, várt: 1.86
07:30
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q2, előző: 2.2%, várt: 1.9%
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: jún., előző: 3.7%, várt: 3.7%
ny.e.
Moody's (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.51, várt: 1.87
12:45
Merck (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.77, várt: 1.03
13:00
Twitter (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: -0.10, várt: 0.16
14:00
Exxon Mobil (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.78, várt: 1.27
14:30
Chevron (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.87, várt: 2.09
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q2, előző: 2%, várt: 4.1%
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: júl., előző: 97.1, várt: 97.2
ism.
Renault (FR)
Időszak: 2018 Q2
ism.
Banco Bilbao (SP)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.16, várt: 0.18
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX35 152.77+34.94+0.1034 887.9735 210.906 399.07MHUF
DAX12 506.56-179.73-1.4212 469.5012 706.842 816.2MEUR
ATX3 286.02-16.05-0.493 275.683 305.0550.21MEUR
DJIA25 047.05-17.45-0.0724 986.3525 048.65-USD
S&P 5002 804.69+0.20+0.012 801.272 805.00-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF325.53-0.94-0.29325.12326.90
CHFHUF279.47-1.04-0.37279.14280.84
USDHUF277.79-2.56-0.91277.49280.92
EURUSD1.1723+0.0080+0.691.16291.1723
EURCHF1.1649+0.0015+0.131.16271.1655
EURGBP0.8937-0.0009-0.100.89330.8958
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
MOL2 706+42+1.582 6602 710977.3MHUF
MTELEKOM402.5+2.5+0.63399.0404.0131.02MHUF
PANNERGY672.0+2.0+0.30660.0680.029.83MHUF
Appeninn571.0-9.0-1.55565.0576.04.22MHUF
DUNAHOUSE3 940-60-1.503 9403 9804.49MHUF
RICHTER4 820-52-1.074 7804 9202 644.05MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBEURUSDTL2476+28+58.3356815.61MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.