Jelentős átalakulás az európai gázpiacon, a román cégek nyertesek lehetnek

Az európai gázpiacon jelentős változások zajlanak, amelyek alapvetően átalakítják az elmúlt évtizedek során kialakult ellátási rendszereket. Az LNG előretörése és az alternatív ellátási lehetőségek kiépülése segíthet a növekvő igények kielégítésében, miközben szerintünk a legversenyképesebb orosz vezetékes gáz növelheti leginkább piaci részesedését. Az általunk elemzett cégek közül a román OMV Petrom és Romgaz, valamint az osztrák OMV profitálhat leginkább a fejleményekből.

Az európai gázpiacon gyors átalakulás zajlik. A keresleti oldalon további emelkedés várható a 2014-es mélyponthoz képest, amikor a fogyasztás 16 ezer terajoule-ra (kb. 420 milliárd köbméter) esett a 2010-es 20,8 ezer terajoule-hoz (547 milliárd köbméter) képest. Az előrejelzések szerint a fogyasztás tovább fog emelkedni és 2030-ra a 618 milliárd köbmétert is elérheti (The Oxford Institute of Energy Studies). A fő hajtóerő amellett, hogy a gáz elégetése fele annyi Co2 kibocsátással jár (1 kwh energia előállításakor 0.20kg Co2 keletkezik szemben a kőszén 0,34-0,41 kg/kwh értékével), így jobban megfelel a klímacéloknak, hogy a földgáz kiválóan illeszkedik a megújuló energiatermeléshez. Az ellátás biztonsága ugyanis megköveteli egy 20-25%-os részarány felett a pótlólagos, bármikor használatos áramtermelés megléte. Erre pedig a legalkalmasabbak és a legolcsóbbak a földgázalapú termelési formák, főleg a modern CCGT (combined cycle gas turbines), amely akár 55-56%-os hatékonyságot is tudnak biztosítani. Vagyis 1kwh gázból 0,55-0,56 kwh elektromos áram termelő ezen egységekkel, miközben a forró gőzt és vizet is lehet hasznosítani.

EU-28 földgáz fogyasztás (ezer TJ)
Forrás: Eurostat

Az Oxford Institute ráadásul még nem számolt olyan hatásokkal, mint például a német kőszén alapú áramtermelés várható leállítása. A szóbeszéd szerint a németek miután 2022-ig leállítják a nukleáris erőműveiket, a következő célpontnak a kőszén alapú áramtermelést vették célba. Mivel megújulóval nem lehet teljesen pótolni a kieső kapacitást anélkül, hogy sérülne az ellátásbiztonság, ez önmagában további 30-40 milliárd köbméterrel növeli az európai földgáz fogyasztást.

A növekvő európai fogyasztás viszont szélesebb palettáról elégíthető ki. A tradicionális európai belföldi termelés egyre kisebb hányadot tesz ki, már most is 50% alatt van. Ráadásul ennek a többségét adó holland Groningen mezőt a kormány 2030-ig be szeretné zárni a növekvő földrengésveszély miatt. Ennek megfelelően az importnak és az új hazai kitermelésnek lesz döntő szerepe.

Az import oldalán a legnagyobb növekedés az LNG esetében lehet. A mostani 10% körüli arány (kb. 50 milliárd köbméter) várhatóan jelentősen nő – ehhez már most adott mintegy 120 milliárd köbméter körüli fogadókapacitás. Ami hiányzik, az a belső csőhálózat nagyobb áteresztőképessége és további országhatárok közti interkonnektorok megléte. A globális LNG kínálat jelenleg bőséges köszönhetően az ausztrál, katari és az USA termináloknak, bár az előrejelzések szerint 2020 után ismét szűkül a piac a drasztikus indiai és kínai keresletnövekedés miatt. A nemrég átadott Maryland-i (Cove Point) LNG terminál mindenesetre célba veheti az európai piacot, mivel földrajzilag ez a legközelebbi nagy méretű piac ettől a termináltól.

Az LNG mellett a belső termelés növekedhet: ebből a legnagyobb részt a romániai tengeri termelés teheti ki, amely 3-4 milliárd köbméter európai exportot jelenthet 2021-2022-től. Emellett tervek vannak a Földközi-tengeri óriáslelőhelyek (egyiptomi Zohr mező, C iprus, Izrael), illetve az azeri források (TAP vezeték, 10 milliárd köbméter) jelenthetnek alternatívát. A norvég és afrikai (Algéria és Líbia) lelőhelyek kitermelése várhatóan csökkeni fognak a jövőben, bár Líbia stabilizálódásával még ez a trend is fordulhat.

A növekedés legnagyobb részét így is az orosz Gazprom felezheti le. Érdekesség, hogy a növekvő igények miatt az oroszok várhatóan nemcsak a két építendő új vezetéket (Északi Áramlat 2, Török Áramlat) használhatják ki, de a tradicionális Jamal és Testvériség vezetékeket. Az utóbbin a 2019 után lejáró ukrán szerződést követően is évi 10-20 milliárd köbméter gázt szállíthat az orosz vállalat köszönhetően a növekvő igényeknek. A Gazprom a mostani 194 milliárd köbméteres termelését tudja növelni, részben a többi orosz olaj és gázcég termelése, részben új mezők kiaknázása révén. Vezetékes gázt csak a Gazprom exportálhat.

Az orosz vezetékes földgázexport az Európai Unió irányába
Forrás: Economist.com

A változásoknak az általam elemzett cégek közül a két román vállalat, az OMV Petrom és a Romgaz, valamint az osztrák OMV lehet a legnagyobb nyertese. Az OMV Petrom (Erste ajánlása és 12 hónapos célára: vétel & RON 0.3950) az egyik legnagyobb befektető a Neptun tengeri projektben, amely idén indulhat el és 2021-2022-re készülhet el. A Romgaz (Erste ajánlása és 12 havi célára: Felhalmozás & RON 40.4) Románia második legnagyobb termelője, jelentős szárazföldi készletekkel és tengeri kutatással rendelkezik. Az előbbi esetben ráadásul alacsony kitermelési ár van, ami még ennél jóval alacsonyabb gázárak mellett is nyereséges termelést biztosít.

A román részvényeknél az alacsony árazás (4-es EV/EBITDA alatti mutatók) és a jelentős növekedés potenciál mellett egy fontos tényezőt érdemes figyelembe venni. Ez pedig az, hogy az ország tőkepiacát a határmenti (frontier) kategóriából fejlődő (emerging) kategóriába sorolhatják. Ennek az előfeltétele, hogy legalább egy likvid részvénnyel növekedjen a román értékpapírpiac. Erre leginkább akkor van esély, ha a Hidroelectronica nevű vállalatot privatizálják. Sajnos ez politikai és egyéb okok miatt egyre inkább csúszik és 2019 előtt nincs rá esély.

Az osztrák OMV (Erste ajánlás és 12- havi célár célár: vétel, EUR 60.8) is profitálhat a növekvő európai gázkeresletből. A cég egyrészt 51%-os tulajdonos az OMV Petromnak, másrészt két orosz mezőben is vett részesedést, amit a Gazprommal közösen termel. Emellett részesedése van a rotterdami LNG terminálban, ami az egyik legnagyobb Európában.

A holland TTF tőzsde gázárai (EUR/MWh)
Forrás: Bloomberg

Hasonló tartalmak

10:52 | ápr. 19.Research Blog

Miért tetszik nekünk az Energy Select Szektor SPDR ETF?

2017 eleje óta az Energy Select Szektor SPDR ETF (Bloomberg: XLE US) lemaradó volt a kőolajárak emelkedéséhez képest. A XLE árváltozása közel nulla volt, míg a spot WTI kőolajárak több mint 20%-kal emelkedtek ugyanezen a 16 hónapos időszak alatt. Ez a diverzifikált ETF-t jelentősen emelkedhet, ha a kőolaj ára tovább nő és a befektetők felismerik ezt a lemaradást. Az Erste várakozása szerint...

12:12 | ápr. 10.Research Blog

Miért nő ismét a Brent-WTI spread?

A két fő irányadó olajféleség, a WTI és a Brent közti különbség időben folyamatosan változik. Az elmúlt napokban jelentősen nőtt a különbség, mivel a WTI kínálata folyamatosan nő a palaolaj termelés felfutása miatt, miközben a hiányzó infrastruktúra egyre inkább ahhoz vezet, hogy a Permian mezőn felgyülemlik a nyersolaj. Ez a várható WTI készletnövekedés és a nemzetközi piacokon tapasztalt...

10:59 | márc. 26.Research Blog

A hedge fundok ismét vásárolják az olajat, az optimizmus újra a csúcson

A fedezeti alapok és egyéb pénzügyi befektetők ismét vásárolják a kőolaj és származékok határidős termékeit, ami jelentősen hozzájárult, hogy a WTI 66 dollár közelébe került újra. A tavalyi év során az olajbullok háromszor is éles késbe futottak, mivel a fellendülést hasonló esés és a pozíciók rohamszerű zárása követte, jelentős veszteséget okozva az alapoknak. Azonban az idén januárban indult...

11:38 | márc. 22.Research Blog

Januári csúcsok közelében ismét a WTI olajár

Az elmúlt napokban ismét emelkedni kezdett a WTI árfolyama és megközelítette a januári csúcsokat. Pedig igazából nem változott meg a fundamentális helyzet, a befektetők egyszerűen kezdik észrevenni, hogy a bull olajpiac pillérei továbbra is stabilan állnak. A globális kereslet masszív, a kínálati oldalon pedig bizonytalanságok vannak, aminek egyedül az USA palaolaj termelői tudnak keresztbe...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Péntekápr. 20.
01:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: márc., előző: 1.5%, várt: 1.1%
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: márc., előző: 1.8%, várt: 2%
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: feb., előző: 13.8%, várt: 12.25%
ny.e.
General Electric (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.18, várt: 0.12
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: ápr., előző: 0.1, várt: -0.1
Hétfőápr. 23.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: ápr., előző: -5.8
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: ápr., előző: 53.1
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: ápr., előző: 53.9, várt: 53.7
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: ápr., előző: 58.2, várt: 57.5
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: ápr., előző: 54.9, várt: 54.6
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: ápr., előző: 56.6, várt: 56.1
ny.e.
Hasbro (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.54
12:45
Halliburton (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.04
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: márc., előző: 0.88, várt: 0.25
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: ápr., előző: 54, várt: 54
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: ápr., előző: 55.6, várt: 55
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: ápr., előző: 54.2
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: márc., előző: 2.97%, várt: 0.18%
z.u.
Alphabet (US)
Időszak: 2018 Q1
Keddápr. 24.
03:30
Fogyasztói árindex (év/év) (AU)
Időszak: Q1, előző: 1.9%, várt: 2%
ny.e.
SAP (GE)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.53
ny.e.
Banco Santander (SP)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.13
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: márc., előző: 28.1%
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: ápr., előző: 103.2, várt: 102.8
ny.e.
Biogen (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 3.56
12:25
Eli Lilly (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.84
12:55
Coca-Cola Co (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.43
13:30
Verizon Communications (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.95
13:30
Caterpillar (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.28
13:30
Lockheed Martin (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 3.00
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: ápr., előző: 0.9%, várt: 0.9%
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: feb., előző: 205.1
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: ápr., előző: 15, várt: 16
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: márc., előző: 618, várt: 626.5
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: márc., előző: -0.6%, várt: 1.4%
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: ápr., előző: 127.7, várt: 126
22:00
Texas Instruments (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.90
ism.
Xerox (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.52
Szerdaápr. 25.
07:30
Linde (GE)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.71
ny.e.
Boeing (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 2.37
13:00
Twitter (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: -0.10
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: ápr., előző: 4.9%
22:01
AT&T (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.60
22:05
Facebook (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.04
22:10
PayPal (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.34
22:15
eBay (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.29
z.u.
Visa (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.81
z.u.
Qualcomm (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 1.16
z.u.
Advanced Micro Devices (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: -0.08
23:30
Ford Motors (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.40
Csütörtökápr. 26.
07:00
Nokia (FI)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.02
ny.e.
Fiat Chrysler Automotives (IT)
Időszak: 2018 Q1
07:30
Lufthansa (GE)
Időszak: 2018 Q1, előző: -0.18
07:30
Telefonica (SP)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.17
08:00
Total (FR)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.97
08:00
Shell (NL)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.44
ny.e.
Bristol-Myers Squibb (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.87
ny.e.
Newmont Mining (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.25
12:00
PepsiCo (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.94
ny.e.
Time Warner (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.66
ny.e.
Valero Energy (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.68
13:00
UPS (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.32
13:00
ConocoPhillips (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: -0.18
13:45
Európai Központi Bank kamatdöntés (EMU)
Időszak: ápr., előző: 0%, várt: 0%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: márc., előző: 3%, várt: 1.2%
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: ápr., előző: 232
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: ápr., előző: 1863
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: ápr., előző: 58.1
ism.
Volkswagen (GE)
Időszak: 2018 Q1, előző: 6.92
ism.
Deutsche Bank (GE)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.49
22:00
Intel (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.59
22:01
Amazon.com (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.48
22:09
Microsoft (US)
Időszak: 2018 Q3, előző: 0.70
22:24
Starbucks (US)
Időszak: 2018 Q2, előző: 0.46
ism.
Dow Chemical (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.04
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: márc., előző: 2.5%, várt: 2.5%
01:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: márc., előző: 1.6%, várt: 2%
01:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: márc., előző: 2%, várt: 0.5%
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: márc., előző: 1.7%, várt: 1.5%
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: márc., előző: 10.8%
06:30
Airbus (FR)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.29
07:30
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q1, előző: 2.5%, várt: 2.3%
07:30
Sanofi-Aventis (FR)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.07
07:30
Daimler (GE)
Időszak: 2018 Q1, előző: 2.08
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: márc., előző: 3.8%, várt: 3.9%
09:00
GDP (év/év, igazított) (SP)
Időszak: Q1, előző: 3.1%, várt: 2.9%
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: ápr., előző: 5.3%, várt: 5.3%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: ápr., előző: -19, várt: -15
10:30
GDP (év/év) - előzetes (UK)
Időszak: Q1, előző: 1.4%, várt: 1.4%
ny.e.
Moody's (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.47
14:00
Exxon Mobil (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.95
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q1, előző: 2.9%, várt: 2%
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: ápr., előző: 97.8, várt: 98
ism.
Banco Bilbao (SP)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.18
ism.
Chevron (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 1.04
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX38 122.87-540.23-1.4038 117.6138 669.707 071.61MHUF
DAX12 537.47-29.95-0.2412 490.7712 585.373 382.32MEUR
ATX3 473.37-1.74-0.053 460.063 485.4878.74MEUR
DJIA24 463.22-201.67-0.8224 375.0424 678.07-USD
S&P 5002 670.24-22.89-0.852 660.612 693.94-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF310.83+0.64+0.21310.20310.94
CHFHUF259.81+1.26+0.49258.47259.96
USDHUF252.95+1.64+0.65251.15253.40
EURUSD1.2288-0.0057-0.461.22561.2352
EURCHF1.1980-0.0011-0.091.19521.2006
EURGBP0.8769+0.0004+0.050.87360.8790
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
GSPARK3 550+50+1.433 4903 55035.61MHUF
ZWACK17 400+50+0.2917 30017 4501.15MHUF
MTELEKOM456.0+1.0+0.22454.5458.0190.95MHUF
Appeninn683.0-36.0-5.01675.0716.0133.84MHUF
WABERERS4 200-100-2.334 2004 3002.36MHUF
CIGPANNONIA450.0-10.5-2.28450.0462.041.31MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBWTIOILTS691 348+308+29.621 1601 40520.72MHUF
EBMOLTS19300+66+25.982363001.37MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.