Az USA palaolaj termelésének hatékonysága nő, de ez főleg a szolgáltatási árak összeomlásának köszönhető. A valódi hatékonyságjavulás ennél kisebb. A nagyobb kereslet pedig már az idén ismét 50 dollár felé viheti a termelési költséget, ami természetes fékerőt jelenthet a palaolaj termelésnek.
Az USA palaolaj szektora jelentős hatékonyságjavuláson esett át a 2013-2014-es időszakhoz képest. A Rystad Energy felmérése szerint 36-40 dollár/hordóra esett a homokpala rétegekből nyert nyersolaj termelés átlagköltsége a korábbi 60 dollár/hordó feletti árszintről. Fontos persze azt is kiemelni, hogy az amerikai palaolaj többsége, például a fő termelőhelynek tekintett Ford Eagle és Permian mezők esetében kísérő földgáz is termelésre kerül az olaj mellett. A termelési költségben ezt a földgázt is figyelembe veszik, miközben az értékesítési ár jóval alatta marad az olaj árának.
A hatékonyságjavulás azonban nagyon csalóka. Az oilprice.com egyik vezető cikke szerint ennek 90% nem valódi hatékonyságjavulás, sokkal inkább a szolgáltatások árainak eséséből következik. Arthur Berman szerint a fúrási díjak összeesés, a mérési szolgáltatások zuhanása vagy a fúróhomok árcsökkenése sokkal fontosabb tényező volt, mint a valódi technológiai változás. Az utóbbi is persze hatott: a mostani kutak kezdeti termelése például jelentősen meghaladja a 3 évvel ezelőtti szintet, viszont az ún. EUR, vagyis a várt teljes kitermelés, alacsonyabb. Emiatt összességében kisebb mennyiségű szénhidrogént hoznak a felszínre, de nyereségben jobbat ért a cég, mivel az első évben a korábbinál is több olaj és gáz kerül ki.
A palaolaj kutak teljesítménye
Forrás: oilprice.com
A 90%-os arány azért is lényeges, mert a kereslet emelkedésével a termelési költség várhatóan nőni fog. Ezért egy 60 dolláros olajár mellett a kitermelési költség mondjuk 45-50 dollár/hordó szintre is nőhet. Ennek a jelei már most egyértelműek: a repesztéshez használt homok költsége 15 dollár/tonnás mélypontról 30-40 dollárra ugrott, ami még alatta van a 2014-es 50 dollárnak, de már nincs attól messze. Idén a fúróberendezési bérleti díjak is 25%-kal ugrottak meg. Januárban már 9%-os év/év inflációt becsültek az iparban.
A befektetési szempontból ezek a hírek azért fontosak, mert az USA palaolaj sem fog a végtelenségig kínálatot biztosítani. Nem a lelőhelyek véglegessége miatt – ebből még mindig van bőven, hanem a jelentős költséginfláció miatt. Azt is mondhatjuk, hogy a fúróemberek előbb fogynak el, mint a fúrásra alkalmas területek. Emiatt pedig nő a költség, ami előbb-utóbb a palaolaj termelést is visszafogja. A felfokozott várakozások már az idei második félévben is akár 50 dollár köré vihetik a termelési költségeket, ami jelentős fékezőerő lehet az USA nyersolaj termelésben. Az IEA szerint egyébként a mostani 9,1 millió hordó/nap egyébként 2018. végére 10 millió hordó/napra emelkedett. Tehát van még tér, de az USA palaolaj termelésének is megvannak a maguk korlátjai.
Az USA palaolaj termelők költségábrája 2014 és 2017 között.
Forrás: zerohedge.com
Pletser Tamás
EMEA Olaj-, és Gázipar Elemző, Erste Befektetési Zrt.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának
