Április elejétől közepéig egy korrekciót láthattunk a főbb piacokon. Az S&P500 és a Dow Jones mindegy 6, a Nasdaq pedig 8 százalékkal csökkent, míg a DAX vagy a BUX 5 százalékkal. Igaz, a BUX esetében ez a korrekció csak néhány napig tartott, s újra új...
Április elejétől közepéig egy korrekciót láthattunk a főbb piacokon. Az S&P500 és a Dow Jones mindegy 6, a Nasdaq pedig 8 százalékkal csökkent, míg a DAX vagy a BUX 5 százalékkal. Igaz, a BUX esetében ez a korrekció csak néhány napig tartott, s újra új történelmi csúcson van az index. A nagyokban is a csúcs közelébe mentek vissza az indexek. Ezzel különben ez az emelkedés már nagyobb mértékű, mint amit augusztusban láthattunk, a korrekció korrekciójaként. Így jogosan merül fel a kérdés, hogy akkor most más világban járunk, s ez nem a korrekció korrekciója?
Az elmúlt időszakban történtek jó és rossz dolgok is. Például, ha két évre előre nézünk, akkor az értékeltségek most így állnak:
Előremutató PE értékeltségek
Forrás: Bloomberg, Erste
Itt nagy változásokat láthatunk. Hiszen míg március elején az S&P500 20,6, a Nasdaq pedig 30,4-es PE értéken „forgott”, addig mostanra ezek jelentősen csökkentek (lásd a fenti ábrát és a március eleji értékelésünket). Ugyanez igaz az MSCI growth indexre is. Ugyanakkor az inkább value indexek esetében már jóval kisebb elmozdulást láthattunk, s ott is egyes esetekben lefelé. Szóval ez jónak mondható.
Az is jó, hogy a vállalati profitok erőteljesebb növekedés előtt állnak az elemzői várakozások szerint.
Az S&P500 EPS növekedése és növekedési kilátása
Forrás: WSJ, Factset
Vagyis elkezdődött az értékeltség konszolidációja, miközben nemhogy elhiszik az eredménybővülést, hanem még nagyobb javulást is várnak benne. Vagyis az előreszaladás mértéke csökkent, de azért még mindig jelentősnek mondható.
Mindeközben monetáris fonton inkább negatív hírek jöttek. Hiszen mostanra jó, ha két kamatcsökkentéssel számolhatunk idénre. A magasan maradó rövid hozamok pedig nem biztos, hogy minden cégnek jók. Vagyis lehetnek aknák a rendszerben.
Egy másik fontos tényező, hogy hiába láthatunk jó eredményeket, az árfolyamreakciók nagyon visszafogottak, s akkor finoman fogalmaztunk. A korábban írtakhoz képest továbbra sem jobb a helyzet. Az anyag-kapcsolt cégek, amelyek alapvetően vegyipari vállalatok, az egyetlenek, amelyek jó eredményre pozitív árfolyamreakciót tudtak felmutatni. A többi szektorban az eredménytől függetlenül negatív árfolyamreakciókat láthattunk.
Összegezve az elmondottakat: habár az eredmények jók, s a várakozások javulnak, sőt, az elmúlt hetekben az árfolyamok is emelkedtek, az értékelési rés továbbra is nagy, a szűkülés ellenére is. Korreláció nem alakult ki a piacokon, mindenki csinálja a maga dolgát. Akinek új csúcsra kell menni (lásd pl. BUX), az megteszi, stb. Vagyis ez továbbra is egy bika piac. Ugyanakkor azt gondoljuk, hogy az elmúlt hetek emelkedésével nem ért véget a korrekciós periódus. Tovább kellene konszolidálódnia az értékeltségeknek ahhoz, hogy újabb komolyabb emelkedési hullámot láthassunk a főbb piacokon. S ez szerintünk még odébb van.
a magyar, az amerikai, az osztrák
és a német piacokon.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának
