Változékony olajárakat hozhat 2024, a geopolitika növeli a kiszámíthatatlanságot
A 2024-es esztendő változékony kereskedést hozhat a globális kőolaj piacon.
Ha az alapfundamentumokat nézzük, a kőolaj árváltozásának iránya inkább lefelé mutat. A globális kőolaj kereslet növekedése 2024-ben elmaradhat az előző évitől, a Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) szerint 1,1 millió hordó/nap mértékű lehet ez a tavalyi év 2,3 millió hordó/nap fogyasztás emelkedéséhez képest. Más előrejelző cégek még ennél is kisebb növekedésre számítanak a magasabb dollár kamatok és a lassuló gazdasági aktivitás miatt.
A kínálati oldal ugyanakkor több meglepetéssel is szolgált 2023-ban, aminek a lendülete idén is velünk marad. Brazília, Guyana és az Egyesült Államok is új nyersolaj kihozatali rekordot döntött a nem-OPEC országok közül, míg Oroszország exportja sem rendült meg a nyugati szankciók ellenére. Ez a dinamika folytatódhat, az IEA szerint 1,2 millió hordó/nap mértékben növekedhet 2023-ban a globális kőolaj termelés mértéke. Vagyis a piac egyensúlyban lesz, sőt a kínálat bővülése könnyen meg is haladhatja az igények alakulását. Ez pedig alapvetően a mostaninál kisebb árakat eredményezhet.
Forrás: www.shutterstock.com
Van egy tényező azonban, amit szinte lehetetlen kiszámítani. Ez pedig a geopolitikai helyzet alakulása, különösen a közel-keleti térségben. Az igazi nem várt, fekete hattyú esemény a Hormuzi-szoros lezárása lehet, ahol naponta 23-25 millió hordó halad át, a világ exportjának közel a fele. A szorost Irán ellenőrzi a rajta lévő szigeteken keresztül. Az elmúlt hetekben több támadást történt húti lázadók részéről a Vörös-tenger kapujánál, Báb el-Mandebnél, ami szintén fontos tengeri kőolajszállítási útvonal. Itt kb. napi 6 millió hordó kőolaj és termék halad át az európai piacok felé. A helyzet drasztikus romlása ebben az esetben is áremelkedést okozna, de nem akkor mértékűt, mint a Hormuzi-szoros lezárása.
A nagy olajipari cégek, mind a Chevron vagy az Exxon nyerhetnek az olaj és gázárak emelkedéséből, illetve a feldolgozás-kereskedelem nyereségéből. Mivel 2024 inkább lassulást hoz a világgazdaságban, várható, hogy ezen vállalatok nyeresége is nyomás alatt lesz. Ezzel szemben áll viszont az a tény, hogy az olaj és gázszektor részvényei továbbra is nagyon olcsóak: az Exxon 11,1x, a Chevron 10,8x 2024-es PER mutató mellett forognak.
Ezek a papírok recessziós környezetben sem tudnak jelentős részvényár leértékelődést felmutatni az alacsony jelenleg értékeltség miatt. Az osztrák OMV is hasonló kilátásokkal rendelkezik annyi különbséggel, hogy a vállalatnál jelentős a petrolkémia aránya a teljes portfolión belül. A petrolkémiai marzsok jelenleg mélyen vannak, de egy javuló környezet gyors változásokat eredményezhet. Az OMV is kifejezetten olcsónak tekinthető: a cég részvénye 5,4x PER érték mellett forog, a P/Cash Flow mutatója 2,5x. Ez utóbbi mutató lényegében azt jelenti, hogy 2 és fél év működési pénzáramlásnak megfelelő értéken forog a részvénytársaság jelenleg, ami a hosszútávú, kevésbe kedvező kilátásokkal együtt is alkalmi vételnek tűnik.
5 éves Brent chart
a magyar, az amerikai, az osztrák
és a német piacokon.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának
