13.100 forintra csökkentettük MOL célárunkat

Ma megjelent szektor elemzésünkben a korábbi 14.500 forintról 13.100 forintra csökkentettük MOL célárfolyamunkat, és megtartottuk tartási ajánlásunkat. Az árfolyam csökkenésének köszönhetően a részvény értékeltsége attraktívvá vált az elmúlt hónapokban, ennek ellenére nem látunk olyan katalizátort, amely komoly árfolyam növelési tényező lehetne, ugyan a kitermelés mintegy 20 százalékkal növekedhet az elkövetkező években, és a finomítói marzsok is relatíve jók jelen pillanatban, a közeljövőben (a karbantartások befejezését követően) visszatérő finomító kapacitások újra nyomás alá helyezhetik a jövedelmezőséget.

Itthon a legfontosabb bejelentés volt, hogy a kormány 5 százalékpontos költségvetési kiigazításra készül az elkövetkező években, amely ráadásul a kiadási oldalon jöhet. Így az államadóság gyorsabban, és most már ténylegesen csökkenhet. Ez segít abban, hogy az évi 3 milliárd eurós európai támogatásokat ne fagyasszák be. A hír pozitív, reméljük, hogy tényleges kiadáscsökkentés jön, ami jelentősen növeli Magyarország versenyképességét, és csökkenti kockázati prémiumát, ami az eszközárak emelkedésében ölthet testet (pl. részvény árfolyamok tartós emelkedése).

Tegnap nagyot zuhant a DAX index, ami elsősorban a gépjármű gyártó cégek árfolyamának csökkenésén keresztül valósult meg. Látszott, hogy a konjunktúra körül kialakult aggodalmaknak volt köszönhető az árcsökkenés, hiszen az ahhoz kapcsolódó cégek árfolyama csökkent. Persze a Deutsche Bank körül újra felhevült Kirsch-ügy (hamisan tanúztak a DB vezetői) is kést döfött a DAX szívébe. Így a DAX index gyakorlatilag a 9.550 és 9.580 pont környékére tehető támasz közelébe esett, ahonnan a mai napon megpróbálhat elrugaszkodni. A BUX esetében is kis emelkedést várunk.

- Folytatódott az esés a tengerentúlon
- Az Osram útjára lép a Phillips?
- Nyomás alatt a WTI, az arany korrigált az elmúlt hetek esése után
- Varga szavaira nagyot erősödött a forint
- Tovább emelkedett a kínai részvénypiac
- 13.100 forintra csökkentettük MOL célárunkat
- 5 százalékponttal csökkentené a költségvetési kiadásokat a kormány
- 2,1% maradt az alapkamat
- Kis emelkedés jöhet ma a börzén

- A tegnapi kereskedés sem sikerült jól a tengerentúlon, már a nyitás után elindultak lefelé a börzék, és zárásig nem enyhült a negatív hangulat (Dow -0,68%, Nasdaq -0,41%, S&P500 -0,57%).
- A Markit feldolgozóipari beszerzési menedzser index értéke nem változott, így szeptemberben is 57,9 ponton maradt, ami négyéves rekordnak számít. A piac ennél hajszálnyival magasabbra, 58 pontra számított.
- Megváltoztatta a társasági adózási szabályokat az amerikai kormány azért, hogy a vállalatok nehezebben tudják elkerülni adófizetési kötelezettségüket. Eddig több technikát is alkalmaztak a vállalatok, hogy kevesebb adót kelljen fizetniük, például nem hozták haza a profitot, vagy egy fúziót követően külföldre helyezték át a székhelyüket. A közelmúltban például a Burger King is kihasználta ezt a menekülő utat, de a Pfizer is hasonló okok miatt tervezi megvenni a londoni AstraZenecát.
- A Stabucks úgy döntött, hogy megvásárolja a japán partnerének, a Starbucks Coffe Japan Ltd.-nek az eddig nem tulajdonolt 60,5%-át, több mint 900 millió dollárért. A Starbucks 1995-ben jelent meg Japánban, és jelenleg már több mint 1.000 vendéglátó egysége és 25.000 alkalmazottja van.
- Augusztusi újlakás építési adatokat és új lakásértékesítéseket publikálnak délután a tengerentúlon.

- Az eladók uralták tegnap a piacokat Európában, aminek köszönhetően a FTSE 100 index 1,44%-ot, a DAX index 1,58%-ot, míg a CAC 40 index 1,87%-ot veszített az értékéből.
- A NATO szerint Oroszország jelentős mértékben vont ki katonai csapatokat Kelet-Ukrajnából, a szakadárok pedig megkezdték a nehéztüzérség leépítését. A tűzszünet törékenysége miatt azonban még nem tudunk fellélegezni.
- Ed Balls, a brit munkáspárt kancellárja szerint a külföldiek 2 millió font feletti ingatlanvásárlásaira (110 ezer ingatlant érintene Angliában) évesített adót kell kivetni, amit az egészségügy fejlesztésére fordítanának. A növekvő adóbevételek mellett az ingatlanpiaci lufi visszafogását is támogatná egy ilyen intézkedés.
- Az ügyhöz közel álló források szerint a Pfizer és az Actavis közötti felvásárlási tárgyalások nem folytatódnak tovább, ami az AstraZeneca részvényesei számára kimondottan jó hír.
- A Phillips leválasztaná világítástechnikai üzletágát. A Siemens-Osram páros esetén már láthattunk hasonló példát az előbbi leválásra. A pontos részletekről 2015-ben tájékoztatják a befektetőket, de nem lennénk meglepve, ha a tőzsdei bevezetés az első helyen állna.
- Ma a 11 órakor megjelenő német IFO üzleti bizalmi index mellett a svájci jegybank délután publikálandó harmadik negyedéves riportjára figyelünk.

- A WTI 91,8 dollár volt ma reggel, miközben korábban 91 dollár alatt is volt az árfolyam, ami 16 havi mélypontot jelent. A piac a mai készletadatokra figyel, a várakozás 750 ezer hordó bővülés 363 millió hordóra. A líbiai kitermelés felfutása várható, míg Irakból is ömlik az olaj, ami további nyomást ad az olaj árára.
- Az arany viszont 1.224 dollárra korrigált az elmúlt napok heves esése után. A befektetők elsősorban a közel-keleti feszültségekre figyeltek, hiszen az USA bombázásokkal gyengíti az ISIS befolyását, míg sokan bíznak nagyobb indiai és kínai fizikai keresletben, ami általában az év vége felé fokozódik.

- Varga Mihály pénzügyminiszter tegnapi szavaira a negatív globális hangulat ellenére is erősödött a forint. A miniszter devizában denominált kötvény kibocsátásának lehetőségéről és a költségvetés kiadási oldalának lefaragásáról beszélt. Mindkét tényező pozitív, és a forint erősödését támogatja. A hír hatására a forint 312-ről 310,7-ig erősödött a dollárral szemben.
- Napon belül nagy kilengést mutatott az EUR/USD árfolyam, azonban nap végére a nyitó 1,285-ös árfolyamhoz tért vissza a devizapár. Az EURUSD árfolyamában továbbra is a negatív trend a meghatározó.

- A Shanghai index 1,4%-ot, a Hang Seng 0,7%-ot emelkedett, míg a Nikkei esetében tovább tart a korrekció, így 0,3%-kal csökkent az index értéke.
- Elsősorban a termelő vállalatok tudtak emelkedést felmutatni, amit még a tegnapi vártnál jobb PMI adat vezérelt.
- A Goldman Sachs az idei 7,3%-os GDP előrejelzését változatlanul hagyta, azonban jövő évben már csak 7,1%-os növekedésre számít Kínában, míg korábban 7,6%-ra számítottak. A Bloomberg által gyűjtött elemzői konszenzus is a vártnál a korábban vártnál kissé lassabb GDP növekedést valószínűsít. Eszerint 2016-ig fokozatosan 7,0%-ra fog csökkenni a kínai gazdaság növekedési üteme.
- A China Mobil csaknem 1%-ot emelkedett, miután utolsó fázisába érkezett az iPhone6 kínai engedélyeztetésének folyamata.

- Vegyes képet mutattak a határidős piacok ma reggel, de a főbb indexek (Dow, S&P, Nasdaq, DAX) is a pozitív tartományban voltak.

- A MOL 12 havi célárát 13.100 forintra csökkentettük, és fenntartjuk tartás javaslatunkat a részvényre. A MOL csökkenő fundamentumokkal rendelkezik, a következő évre 90 dolláros kőolajárat várunk, míg a finomítói marzsok továbbra is nyomás alatt vannak. Nem látunk változást a horvát ügyben sem. A kurdisztáni termelés lehet az egyetlen hajtóerő, azonban egyelőre a kurdok nem tudnak exportálni a központi kormány engedélye nélkül, a hazai eladás pedig alacsonyabb árak mellett mehet csak.
- A horvát sajtóban megjelent, hogy még ezen a héten döntenek az INA finomítóinak (Sisak, Fiume) sorsáról. Akár a bezárás is elképzelhető. A MOL vezérigazgatója és a horvát gazdasági miniszter a sajtóban üzengetnek egymásnak.
- A horvát legfelsőbb bíróság úgy döntött, hogy Hernádi Zsolt távollétében is elkezdődhet büntetőperének bírósági szakasza. Az ügy tárgyalása hamarosan kezdődhet Horvátországban.
- Az Oekom Research nevű független elemzőház legújabb távközlési összefoglalójában harmadik helyre rangsorolta a Magyar Telekomot.

- A várakozásoknak megfelelően 2,1%-on hagyta az alapkamatot az MNB monetáris tanácsa tegnap.
- A kormány szándékában áll 5 százalékponttal csökkenteni a költségvetési kiadásokat, ami pozitív hír.
- Varga Mihály egy konferencián arról beszélt, hogy az elkövetkező években 5 százalékponttal csökkentenék a költségvetési kiadásokat.
- A csökkentés hatása már a jövő évi költségvetésben is látható lesz.
- A jövő évi költségvetést az önkormányzati választásokat követően, október végén nyújtják be.
- Korábbi újsághírek arról szóltak, hogy egészségügyi, oktatási és társadalombiztosítási változásokra készül a kormány. Állítólag a népszerűtlennek tűnő lépéseket Orbán Viktor is támogatná. Megítélésünk szerint a kormány a jelenlegi magas, 85%-os GDP arányos államadósság csökkentését szeretné felgyorsítani a lépésekkel. Korábban az Európai Bizottság már figyelmeztette Magyarországot, ami végső soron az évi 3 milliárd euró (GDP 3%-a) EU forrás befagyasztását is eredményezhetné. A lépés egyértelműen pozitív, de nem szabad elfelejteni, hogy 3 éve a kormány már indított egy költségcsökkentő programot, látható eredmények nélkül. A sikeres költségvetési lefaragás csökkenthetné Magyarország kockázati felárát, ami pozitív hatással lenne a cash flow alapú értékeltségre.