Erste Market belépés

Online befektetés belépés

Ha elfelejtetted NetBroker jelszavadat, hívd
ügyfélszolgálatunkat a 06 1 235 5151 telefonszámon.

Még nincsen értékpapírszámlád?
Online számlanyitás
GYIK Panaszkezelés
ELEMZÉS

Az olajrészvények még nem a Covid utáni időszakot árazzák

RESEARCH BLOG
RESEARCH BLOGPletser TamásOlaj- és gázipari elemző2020. november 24.   15:07

A globális olaj-és gázipari részvények piacán október vége óta elindult a Mikulás ralli. Az eddig nagyon rosszul szereplő integrált olaj-és gázipar ugyanis az egy hónappal ezelőtti mélypont elérése óta szárnyal. Aki Shellt, ENI-t, OMV-t vagy akár MOL-t vett akkortájt, pár hét alatt masszív hozamot ért el. Talán csak a Biden győzelmének örülő elektromos autó részvények szárnyalása hasonló ehhez az árfolyam ugráshoz. A kérdés, hogy az egyébként 2018 közepe óta szenvedő szektor emelkedése tartós marad-e vagy sem. A véleményem az, hogy erre jó esély van, sőt a Covid utáni időszak masszív áremelkedést hozhat az olaj és gázárakban, s ezzel együtt a részvényárakban is.

A BP, a Royal Dutch Shell, az ENI és az OMV részvények relatív áralakulása az elmúlt 5 évben


Forrás: Bloomberg

Ha megnézzük, hogy mik vezettek ehhez a masszív leértékelődéshez, ami az olaj és gázszektort sújtotta 2018 közepe óta, több tényezőt is találunk. Egyrészt a fundamentumokban, leginkább az olajárban csökkenés volt az elmúlt két évben, sőt a Covid-19 járvány minden eddiginél nagyobb összeomlást hozott. A második világháború óta, ha összeadjuk azon pár évnek a keresletváltozását, amikor mérséklődött az olajfogyasztás, akkor kisebb összeget kapunk, mint 2020-as év teljes keresleti zsugorodása. A globális kőolajkereslet 8-10%-os szabadesése példa nélküli az olajpiac történetében.

A szektort sújtotta az új befektetői „őrület”, az ESG megjelenése. Az angol betűszó olyan befektetéseket jelöl, melyek megfelelnek a környezetvédelmi, szociális és vállalatirányítási elveknek. Az olajszektor tevékenysége a környezetvédelmi szempontok miatt nem felel meg az ESG szempontoknak, sőt tulajdonképpen a piac és a közvélemény a szektorban látja a bűnöst, mint a globális felmelegedés egyik fő okozóját. Ez nemcsak megítélésben okoz gondot, de várható, hogy az olajipar extra terheket kap a nyakába, illetve rá lesz kényszerítve tevékenységének megváltoztatására is. Ezek a tényezők önmagukban pénzügyileg rontják a nettó jelenértéket, tehát a vállalatok értékét. Nem is beszélve arról, hogy az erőfeszítéseknek és az új technológiáknak köszönhetően a jövőben eléri az olajfogyasztás növekedés a csúcsát. Nem véletlen, hogy főleg az európai integrált cégek látványos befektetői prezentációkat tartottak, melyek során bemutatták, hogy miként fordulnak el rohamléptekkel a hagyományos olaj-és gázkitermeléstől, s fektetnek megújuló energiába vagy más tevékenységbe, ami alkalmazkodik ehhez a megváltozott világhoz.

Véleményem szerint azonban naivság lenne abban hinni, hogy gyorsan vége lesz a növekvő olajkeresletnek. Az olaj iránti igény még évekig nőni fog, az olajfogyasztási csúcsra még legalább 10 évet várni kell. A kőolaj technológia ugyanis olcsó és kiforrott, és hiába látjuk, hogy mondjuk a könnyű gépjárművek esetében – ami egyébként 20%-át adja a kőolaj igénynek - az alternatív meghajtások terjednek, a tömeges elterjedés nem történik meg ennyire gyorsan. Arról nem is beszélve, hogy a fejlődő világ gazdasági növekedése – ami masszív olaj és gázigénnyel bír - még egy darabig ellensúlyozza ezt a csökkenő hatást, s a könnyű gépjárműveken kívüli igényt - nehéz gépjárművek, hajók, repülők, petrolkémia – pedig nehéz alternatívákkal felváltani. A kínai példa jól mutatja, hogy alig 10 hónappal a Covid-19 okozta sokk után gyakorlatilag visszaállt az olajkereslet arra a szintre, ahol a járvány előtt volt.

A problémát pedig tetézi, amiről a Nemzetközi Energiaügynökség is beszél, hogy eközben pont a szektor sújtó negatív megítélés és az alacsony olajárak miatt az olaj és gáz kutatás-termelésre fordított beruházások mértéke 500 milliárd dollárról 330 milliárd dollárra zuhan az idén. Az IEA szerint ez az alacsony beruházási volumen önmagában mintegy 2 millió hordó/nappal csökkenti a napi termelést 2025-re. Ha marad ez a beruházási mérték a következő évek során is, az már akár 9 millió hordó/nappal szűkítheti a kínálatot 5 év múlva. Nem kell mondani, hogy ennek milyen hatása lesz, ha időközben visszaáll a kereslet a korábbi 100 millió hordó/nap szintre.

Az új árzuhanás-robbanás ciklus a globális kőolajpiacon?


Forrás: Varró László előadása – Nemzetközi Energia Ügynökség

Emiatt szerintem van még tere az emelkedésnek, annak ellenére, hogy a következő 2-3 negyedév még okozhat negatív meglepetéseket. Az olajkereslet ugyanis akkor fog tartósan ismét a korábbi 100 millió hordó/nap szint felé nőni, ha széles tömegek lesznek immunisak a SARS-COV2-vel szemben. Ez reálisan a jövő év második felében várható legkorábban, de mivel az új vakcinák hatékonyságáról és távlati hatásairól csak évek múlva kapunk képet, a korlátozások egy része hosszabb ideig is fennmaradhat. A mostani járvány pedig okoz maradandó változásokat is: egyrészt a home office nem fog eltűnni, ami ugyebár lejjebb szorítja az olajkeresletet, másrészt a hiányzó jövedelmek miatt a turizmusnak is legalább 2-3 év kell, hogy helyreálljon. Ezt persze ellensúlyozhatja az egyéni közlekedés vagy az egyszer használatos műanyagok előretörése – az IEA becslése szerint egy autóval való bejárás olajigénye 12 tömegközlekedéssel történő utazásnak felel meg. Mindenesetre az említett kínai példa megfelelő indikáció lehet, hogy nem stagnáló kőolaj kereslet várható, ha végre a koronavírus terjedése kordában tartható lesz. A visszaerősödő kőolaj kereslet pedig az alacsonyabb beruházások miatt kisebb kínálattal szembesülhet, ami emelkedő olajárakat és szárnyaló olajipari részvényárakat hozhat.

A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának

ELEMZÉS

Tovább menetelhet az UniCredit

Az idei évben jelentős európai felülteljesítés volt eddig...

AGRÁR SAROK

Hatással van az élelmiszerpiacra a fogyásgyógyszer

Ki ne hallott volna a - már nem is olyan - új slágerről, a fogyásgyógyszerekről. Ez a tudomány frappáns válasza a könnyű fogyás iránti oldhatatlan...

2025. július 8.

Az Erste Befektetési Zrt. (székhelye: 1138 Bp., Népfürdő utca 24-26., 8. emelet; "az Erste") EZEN oldalon található adatkezelési tájékoztató ismeretében, a "Mentés" gomb megnyomásával egyértelműen és kifejezetten hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat kezelje abból a célból, hogy az Erste Befektetési Zrt. részemre az általa nyújtott befektetési szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön, az adatkezelési tájékoztatóban foglalt időtartamig.

A "Mentés" gombra való kattintással továbbá hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste Befektetési Zrt. az Erste Bank Hungary Zrt. (1138 Bp., Népfürdő utca 24-26.; a „Bank”) részére a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat továbbítsa annak érdekében, hogy a Bank részemre az általa nyújtott pénzügyi szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön a Bankoldalon található adatkezelési tájékoztatójában foglaltak szerint az ott meghatározott időtartam alatt.

Erste tájékoztatását elfogadom, miszerint Erste a személyes adataimnak feldolgozásával az Idealap Kft.-t bízta meg adatfeldolgozási szerződés keretében.

Ezen felül tudomásul veszem, hogy jelen hozzájárulásomat akár az info@ersteinvestment.hu címre küldött nyilatkozatommal, akár a 06-1-2355-151 telefonszámon az Erste ügyfélszolgálatán, akár személyesen bármelyik Erste bankfiókban bármikor korlátozás és indokolás nélkül visszavonhatom.

Rendben