Alapvetően nem várunk más lefolyást, mint a SARS esetében, azaz néhány hónap alatt véget érhet a járvány. A korábbi tapasztalat azt mutatta, hogy pl. a SARS járványnak csak limitált hatása volt a piacokra, sőt a járvány végére magasabban álltak az árfolyamok, mint a járvány kezdetén. A jelenlegi árfolyamesést inkább korrekciónak tekintjük, a jelentős korábbi áremelkedések és a relatíve magas árazások miatt. A járványt inkább csak katalizátornak tartjuk ebben a folyamatban. (Persze nem zárható ki, hogy nem sikerül megállítani a járványt, de ennek kis valószínűséget adunk.)
A legújabb koronavírus járvány leginkább a 2002-2003-ban pusztító SARS (severe acute respiratory syndrome, azaz súlyos akut légzőszervi szindróma) járványhoz hasonlítható. A jelenlegi vírus genetikailag 80 százalékban a SARS vírushoz hasonlít, amelynek azóta sem fejlesztették ki az ellenszerét. A járvány hivatalosan 2002 novemberében tört ki és 2003 júliusáig tartott, de valójában 2003 elején indult Kína Kuangtung tartományából. A WHO 2003 februárjában azonosította a vírust, amely 2003. július 31-ig 8273 embert betegített meg, 715 esetben pedig halált okozott. Vagyis a halálozási ráta igen magas, mintegy 9 százalék volt. A jenlegi koronavírus eddig mintegy 2.700 embert fertőzött meg (a gyanús esetekkel együtt 6.000 környékén járunk), s 80-an vesztették életüket. A mostani járvány (i) egyrészt intenzívebbnek tűnik, mint a SARS volt, de (ii) hamarabb sikerült azonosítani a kórokozót és a járványt is, mint akkor. Most is igaz az, hogy az idősebb korosztályt és a legyengült szervezetűeket könnyebben támadja meg, és esetükben nagyobb eséllyel vezet halálozáshoz. Nehéz megjósolni a mostani járvány lefolyását, de azzal a naiv feltételezéssel élve, hogy hasonló lehet, mint a SARS esetében volt, néhány összehasonlítást elvégezhetünk.
Persze azt sem szabad elfelednünk, hogy akkor a dotcom lufi és a 911 utáni gazdasági lassulás és piaci összeomlás vége felé voltunk. Azaz egy amúgy is gyengébb piaci környezetben jelent meg a járvány. Nézzük mi zajlott le a piacokon.
DAX
Forrás: Bloomberg
S&P500
Forrás: Bloomberg
Nasdaq
Forrás: Bloomberg
BUX
Forrás: Bloomberg
Shanghai
Forrás: Bloomberg
Ahogy a fenti ábrákon is látszik, a piacokon láthattunk egy pár hónapos csökkenést, ami után egy jelentősebb árfolyam emelkedés következett. Az árfolyamok gyakorlatilag minden esetben magasabban álltak a járvány végére, mint a járvány kezdetén! Ez alól egyedül a leginkább érintett Shanghai index a kivétel, de januártól, amikor a járvány ténylegesen kitört, már ott is emelkedett az index.
Persze akkor, mint ahogy már korábban említettük, más volt a világgazdasági helyzet.
Forrás: IMF, 2019
Mint a fenti táblázatból is látszik, akkor egy jelentősebb fellendülés előtt állt a világ, míg jelenleg egy moderáltabb javulást vár az IMF az elkövetkező évekre, az elmúlt két évben látott lassulást követően.
Jelenleg a piacok relatíve magas értékeltségen forognak, köszönhetően a javuló eredményvárakozásoknak.
Forrás: Bloomberg, Erste
Forrás: Bloomberg, Erste
Forrás: Bloomberg, Erste
Azaz látható, hogy az amerikai és a német piac az elmúlt hónapok áremelkedéseinek köszönhetően kissé túlvetté vált. Míg a magyar piac továbbra is attraktívnak tekinthető P/E értékeltség alapon, ha a historikus értékeltségek átlagát nézzük. Összességében elmondható, hogy a jelenlegi járvány nagy valószínűséggel csak katalizálja az árfolyamcsökkenést, amelyet inkább egy korrekciónak tekintünk az elmúlt hónapok jelentős árfolyamemelkedését követően.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében.
