Miért gyengült a MOL részvényára?

Az elmúlt napok leggyakoribb kérdése, hogy vajon mi az oka a MOL árfolyamesésének? Számomra úgy tűnik, hogy nincs probléma fundamentálisan a céggel, a régiós kereslet is erős és a MOL-nak is jól megy a bolt. A nemzetközi környezet azonban egyáltalán nem támogató, a szektor iránti bizalom továbbra sem stabil. Az ajánlásunk továbbra is Felhalmozás, 3.720 forintos célárral, amit arra alapozunk, hogy a világ elkerüli a recessziót.

A MOL árfolyamalakulásán jó látszik, hogy a stabil emelkedés április vége óta megtört, azóta inkább csökkent a részvény ára, igaz nem szabad elfelejteni a részvényenkénti 142,5 forintos osztalékot sem, amit a cég június második felében fizetett ki (június 17. volt a fordulónap).

A MOL egyéves árfolyamalakulása forintban
Forrás: Bloomberg

Nem a cég fundamentumaival van probléma. A regionális olajkereslet erős, legalább is erről számolt be a MOL-on kívül a többi vállalat is.  Az olajár alatta van az egy évvel ezelőtti negyedéves átlagnak (74,4 dollár/hordó volt tavaly második negyedévben az ár szemben a mostani 68,8 dollár/hordónak) és a finomítói marzs is visszaesett az utóbbi időszakban (3,5 dollár/hordó az idei második negyedéves árrés szemben a tavalyi II. negyedév 5,5 dollár/hordó értékével). Ezt kompenzálja a magasabb kiskereskedelmi és nagykereskedelmi profit, illetve a magasabb petrolkémiai nyereségráta (a marzs 422 euró/tonnára nőtt a tavalyi 368 euró/tonnával szemben). A nyereség ezzel együtt némileg visszaeshet év/év alapon, de ez nem egy drasztikus romlás, az új hajózási sztenderdek 2020 év elejei bevezetése miatt pedig várhatóan javulni fognak az év vége felé a marzsok. A MOL nyereségére a mostani orosz olajmizéria sem hatott igazán, egyrészt mert a MOL tud alternatív úton is beszállítani, másrészt a déli irányba szinte mindig tiszta, nem szennyezett olaj jött. A MOL továbbra is egy masszív készpénzt termelő cég, az idei 2,3 milliárd dolláros EBITDA (adófizetés, amortizáció és kamatfizetés előtti nyereség) továbbra is reálisan elérhető.

A cég árazása a szektor átlag körül, illetve alatta van. A MOL 7,5x 2019-es PER ráta és 3,5x 2019 EV/EBITDA megfelel, illetve alatta van a szektor általunk becsült 7,3x-es és 4,5x-ös szorzóinak. A MOL mindig is a szektor mediánja alatt forgott EV/EBITDA alapon.

Azt gondolom, hogy a magyarázatot inkább a nemzetközi folyamatokban kell keresni. A világban erős a spekuláció, hogy az olajszektornak nehéz időszaka jön. Egyrészt fenyeget egy globális recesszió, ami mind az olajárakra, mind a finomítói és petrolkémiai árrésekre negatívan hathat. Másrészt a szektor hibáztatja részben a közvélemény a globális felmelegedésért. Gyakori vád, hogy az olaj és –gáz szektor nem tesz eleget a globális CO2 kibocsátás megfékezéséért. Ennek a hatása, hogy mind az USA-ban, mind Európában elég rosszul szerepeltek az olaj és –gázipari részvények az elmúlt három hónapban.

Stoxx Europe 600 olaj és gázszektor index egyéves árfolyamalakulása (euróban)
Forrás: Bloomberg

A S&P Olaj és –Gázszektor index egyéves árfolyamalakulása
(USA dollárban)
Forrás: Bloomberg

A MOL hivatalos ajánlásunk Felhalmozás, 3,720 forintos célárral. A recessziós veszély reális, a mostani ajánlásunkat arra alapoztuk, hogy a világ elkerüli ezt a forgatókönyvet. A második veszély, az hogy az olajszektort extra terhekkel sújtják a globális felmelegedés miatt, egyelőre inkább teoretikus. Abban nem hiszek, hogy globálisan sikerülne megadóztatni a szektor, a helyi szinten pedig egyelőre megfelelően alakulnak az adóbevételek, így talán nincs szükség különadók kivetésére. Persze ezzel együtt a bűnbak szerep megmaradhat és ez a félelem a befektetők jelentős részét is visszavetheti a részvényvásárlástól.

Hasonló tartalmak

17:14 | aug. 16.Research Blog

Az olajárak és a járműipar: kéz a kézben

A kőolajpiac mindig árgus szemmel követte a járműipar alakulását, mivel az új személygépkocsi eladások száma általában jól lekövette az olajkereslet alakulását. Vagyis aki új autót vagy nehézgépjárművet vett, az általában használta is, mégpedig az átlaghoz képest lényegesen többet. A járműgyártás dinamikája már tavaly is megtorpant, idén pedig még rosszabb a helyzet, ami az olajkeresletre nem...

11:54 | júl. 29.Research Blog

Nyári uborkaszezon vagy valami más?

Az elmúlt két hónapban az olajpiac volatilitása drasztikusan lecsökkent, a WTI lényegében 55 és 60 dollár között mozgott. Ez csak a nyári uborkaszezonnak köszönhető vagy inkább a bizonytalanság vette át az uralmat a piacon?

11:08 | júl. 17.Research Blog

Egy ábra, amely sokat elárul a világkereskedelem alakulásáról

Ma reggel találtam erre a Bloomberg ábrára, amely mutatja, hogy miként alakul a hajózási célú fűtőolaj kereslet Szingapúrban, a legnagyobb ázsiai piacon, ami az egész régióra meghatározó.

12:12 | júl. 5.Research Blog

A globális gázár összeomlás: okok és magyarázatok

Az elmúlt két hónap a fő globális energiapiaci fejlemény a földgázárak zuhanása volt. Annak ellenére, hogy az elemzések többsége szerint a földgáz évtizede jöhet, a gázárak 10 éves mélypontra estek Európában és Ázsiában, de az USA gázárai is mindenkori mélypontjuk közelében vannak. Az árcsökkenés nemcsak a közeli határidős jegyzések, hanem az éves határidős árak esetében is bekövetkezett. Ez...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőaug. 19.
Hétfőaug. 19.
01:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: júl., előző: -5.2%, várt: -2.1%
01:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: júl., előző: -6.6%, várt: -2.3%
11:00
Fogyasztói árindex - végleges (EMU)
Időszak: júl., előző: 1.1%, várt: 1.1%
Keddaug. 20.
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: júl., előző: 1.2%, várt: 1.1%
ny.e.
Home Depot (US)
Időszak: 2020 Q2, előző: 3.05, várt: 3.09
Szerdaaug. 21.
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: aug., előző: 21.7%
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: júl., előző: -1.68%, várt: 2.16%
20:00
Fed jegyzőkönyv (US)
Időszak: júl.
Csütörtökaug. 22.
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: aug., előző: 49.4
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: júl., előző: -33%
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: aug., előző: 43.2, várt: 43
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: aug., előző: 54.5, várt: 54
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: aug., előző: 53.2, várt: 52.8
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: aug., előző: 46.5, várt: 46.5
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: aug., előző: 50.4, várt: 50.5
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: aug., előző: 52.6
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: aug., előző: 53
15:45
Bloomberg gazdasági várakozások (US)
Időszak: aug., előző: 55
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: aug., előző: -6.6, várt: -6.8
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: júl., előző: -0.3%, várt: 0.2%
z.u.
Hewlett-Packard (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.54, várt: 0.55
01:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: júl., előző: 0.7%, várt: 0.6%
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: júl., előző: 646, várt: 640
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: júl., előző: 7%, várt: -0.9%
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX40 005.90-12.77-0.0339 984.1040 275.476 053.42M
DAX11 553.08+140.41+1.2311 447.3411 578.842 409.79M
ATX2 853.79+26.43+0.932 784.632 857.63134.15M
DJIA25 887.84+308.45+1.2125 678.1725 929.65-
S&P 5002 888.58+40.98+1.442 864.742 893.63-
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF324.55-1.14-0.35324.43325.79
CHFHUF298.66-1.54-0.52298.56300.23
USDHUF292.68-0.42-0.14292.35293.77
EURUSD1.1090-0.0017-0.151.10671.1113
EURCHF1.0851+0.0005+0.051.08451.0879
EURGBP0.9132--0.90930.9194
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
ANY1 305+20+1.561 2801 3056.15M
ALTEO774.0+6.0+0.78770.0774.01.16M
PANNERGY734.0+4.0+0.55724.0738.01.27M
TAKARÉK630.0-30.0-4.55618.0648.017.91M
WABERERS1 310-50-3.681 3001 36012.47M
DUNAHOUSE3 720-80-2.113 7203 7200.15M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBDAXTL982 966+516+21.062 5792 96637.83M
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.