Miért gyengült a MOL részvényára?

Az elmúlt napok leggyakoribb kérdése, hogy vajon mi az oka a MOL árfolyamesésének? Számomra úgy tűnik, hogy nincs probléma fundamentálisan a céggel, a régiós kereslet is erős és a MOL-nak is jól megy a bolt. A nemzetközi környezet azonban egyáltalán nem támogató, a szektor iránti bizalom továbbra sem stabil. Az ajánlásunk továbbra is Felhalmozás, 3.720 forintos célárral, amit arra alapozunk, hogy a világ elkerüli a recessziót.

A MOL árfolyamalakulásán jó látszik, hogy a stabil emelkedés április vége óta megtört, azóta inkább csökkent a részvény ára, igaz nem szabad elfelejteni a részvényenkénti 142,5 forintos osztalékot sem, amit a cég június második felében fizetett ki (június 17. volt a fordulónap).

A MOL egyéves árfolyamalakulása forintban
Forrás: Bloomberg

Nem a cég fundamentumaival van probléma. A regionális olajkereslet erős, legalább is erről számolt be a MOL-on kívül a többi vállalat is.  Az olajár alatta van az egy évvel ezelőtti negyedéves átlagnak (74,4 dollár/hordó volt tavaly második negyedévben az ár szemben a mostani 68,8 dollár/hordónak) és a finomítói marzs is visszaesett az utóbbi időszakban (3,5 dollár/hordó az idei második negyedéves árrés szemben a tavalyi II. negyedév 5,5 dollár/hordó értékével). Ezt kompenzálja a magasabb kiskereskedelmi és nagykereskedelmi profit, illetve a magasabb petrolkémiai nyereségráta (a marzs 422 euró/tonnára nőtt a tavalyi 368 euró/tonnával szemben). A nyereség ezzel együtt némileg visszaeshet év/év alapon, de ez nem egy drasztikus romlás, az új hajózási sztenderdek 2020 év elejei bevezetése miatt pedig várhatóan javulni fognak az év vége felé a marzsok. A MOL nyereségére a mostani orosz olajmizéria sem hatott igazán, egyrészt mert a MOL tud alternatív úton is beszállítani, másrészt a déli irányba szinte mindig tiszta, nem szennyezett olaj jött. A MOL továbbra is egy masszív készpénzt termelő cég, az idei 2,3 milliárd dolláros EBITDA (adófizetés, amortizáció és kamatfizetés előtti nyereség) továbbra is reálisan elérhető.

A cég árazása a szektor átlag körül, illetve alatta van. A MOL 7,5x 2019-es PER ráta és 3,5x 2019 EV/EBITDA megfelel, illetve alatta van a szektor általunk becsült 7,3x-es és 4,5x-ös szorzóinak. A MOL mindig is a szektor mediánja alatt forgott EV/EBITDA alapon.

Azt gondolom, hogy a magyarázatot inkább a nemzetközi folyamatokban kell keresni. A világban erős a spekuláció, hogy az olajszektornak nehéz időszaka jön. Egyrészt fenyeget egy globális recesszió, ami mind az olajárakra, mind a finomítói és petrolkémiai árrésekre negatívan hathat. Másrészt a szektor hibáztatja részben a közvélemény a globális felmelegedésért. Gyakori vád, hogy az olaj és –gáz szektor nem tesz eleget a globális CO2 kibocsátás megfékezéséért. Ennek a hatása, hogy mind az USA-ban, mind Európában elég rosszul szerepeltek az olaj és –gázipari részvények az elmúlt három hónapban.

Stoxx Europe 600 olaj és gázszektor index egyéves árfolyamalakulása (euróban)
Forrás: Bloomberg

A S&P Olaj és –Gázszektor index egyéves árfolyamalakulása
(USA dollárban)
Forrás: Bloomberg

A MOL hivatalos ajánlásunk Felhalmozás, 3,720 forintos célárral. A recessziós veszély reális, a mostani ajánlásunkat arra alapoztuk, hogy a világ elkerüli ezt a forgatókönyvet. A második veszély, az hogy az olajszektort extra terhekkel sújtják a globális felmelegedés miatt, egyelőre inkább teoretikus. Abban nem hiszek, hogy globálisan sikerülne megadóztatni a szektor, a helyi szinten pedig egyelőre megfelelően alakulnak az adóbevételek, így talán nincs szükség különadók kivetésére. Persze ezzel együtt a bűnbak szerep megmaradhat és ez a félelem a befektetők jelentős részét is visszavetheti a részvényvásárlástól.

Hasonló tartalmak

17:43 | aug. 28.Research Blog

Az USA olajtermelése elérhette a maximumot?

A napokban érdekes cikk látott napvilágot Dan Steffens tollából (https://oilprice.com/Energy/Crude-Oil/The-Real-Reason-Why-US-Oil-Production-Has-Peaked.html), aki az EPG csoport elnöke közel 20 évet töltött el az amerikai olajiparban. A becslése szerint idén első félévben az amerikai olajtermelés ideiglenes csúcsra juthatott. Ennél magasabb kitermelés egyelőre nem várható, hacsak nem az...

17:14 | aug. 16.Research Blog

Az olajárak és a járműipar: kéz a kézben

A kőolajpiac mindig árgus szemmel követte a járműipar alakulását, mivel az új személygépkocsi eladások száma általában jól lekövette az olajkereslet alakulását. Vagyis aki új autót vagy nehézgépjárművet vett, az általában használta is, mégpedig az átlaghoz képest lényegesen többet. A járműgyártás dinamikája már tavaly is megtorpant, idén pedig még rosszabb a helyzet, ami az olajkeresletre nem...

11:54 | júl. 29.Research Blog

Nyári uborkaszezon vagy valami más?

Az elmúlt két hónapban az olajpiac volatilitása drasztikusan lecsökkent, a WTI lényegében 55 és 60 dollár között mozgott. Ez csak a nyári uborkaszezonnak köszönhető vagy inkább a bizonytalanság vette át az uralmat a piacon?

11:08 | júl. 17.Research Blog

Egy ábra, amely sokat elárul a világkereskedelem alakulásáról

Ma reggel találtam erre a Bloomberg ábrára, amely mutatja, hogy miként alakul a hajózási célú fűtőolaj kereslet Szingapúrban, a legnagyobb ázsiai piacon, ami az egész régióra meghatározó.

Gazdasági naptár

teljes naptár
Keddokt. 22.
ny.e.
Biogen (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 6.31, várt: 8.27
ny.e.
Hasbro (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.92, várt: 2.21
ny.e.
Lockheed Martin (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 5.14, várt: 5.02
ny.e.
McDonald's (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 2.03, várt: 2.21
13:00
UPS (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.81, várt: 2.06
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: szept., előző: 1.29%, várt: -0.73%
z.u.
Texas Instruments (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.63, várt: 1.42
Szerdaokt. 23.
ny.e.
Boeing (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 3.52, várt: 2.20
ny.e.
Eli Lilly (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.27, várt: 1.40
12:30
Caterpillar (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 3.02, várt: 2.88
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: okt., előző: 0.5%
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: okt., előző: -6.5, várt: -6.8
ism.
Heineken (NL)
Időszak: 2019 Q3
22:05
Ford Motors (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.31, várt: 0.26
z.u.
Microsoft (US)
Időszak: 2020 Q1, előző: 1.14, várt: 1.24
z.u.
PayPal (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.40, várt: 0.66
z.u.
Tesla (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.93, várt: -0.26
z.u.
eBay (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.55, várt: 0.64
Csütörtökokt. 24.
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: okt., előző: 48.9
07:00
Nokia (FI)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.02, várt: 0.05
ny.e.
Daimler (GE)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.46, várt: 1.55
ny.e.
BASF (GE)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.11, várt: 0.85
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: okt., előző: 51.4, várt: 52
ny.e.
Valero Energy (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 2.01, várt: 1.35
ny.e.
Dow Chemical (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.32, várt: 0.74
ny.e.
Twitter (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.14, várt: 0.20
13:45
Európai Központi Bank kamatdöntés (EMU)
Időszak: okt., előző: 0%, várt: 0%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: szept., előző: 0.2%, várt: -0.7%
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: okt., előző: 214, várt: 215
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: okt., előző: 1679, várt: 1675
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: okt., előző: 63.5
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: szept., előző: 7.1%, várt: -1.7%
z.u.
Amazon.com (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 5.75, várt: 4.59
z.u.
Intel (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.36, várt: 1.24
z.u.
Juniper Networks (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.40, várt: 0.46
ism.
T-Mobile USA (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.99, várt: 0.97
z.u.
Visa (US)
Időszak: 2019 Q4, előző: 1.11
Péntekokt. 25.
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: szept., előző: -35.5%
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: okt., előző: 94.6, várt: 94.5
ny.e.
Verizon Communications (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 1.22, várt: 1.24
02:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: szept., előző: -2%
Hétfőokt. 28.
12:00
AT&T (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: 0.66, várt: 0.93
13:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: szept., előző: 0.1
z.u.
Alphabet (US)
Időszak: 2019 Q3, várt: 12.32
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX41 206.50+380.17+0.9340 730.0941 221.018 280.92M
DAX12 758.44+124.84+0.9912 646.2812 787.352 478.66M
ATX3 087.04+38.77+1.273 048.203 094.3661.13M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF329.92--329.87330.07
CHFHUF300.11-0.77-0.26300.11300.11
USDHUF295.81-0.08-0.03295.65296.07
EURUSD1.1152+0.0003+0.031.11471.1157
EURCHF1.1006+0.0014+0.131.09931.1007
EURGBP0.8589-0.0013-0.150.85880.8605
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
OPUS324.0+10.0+3.18314.0327.0141.22M
OTP13 350+300+2.3013 04013 3506 175.35M
MASTERPLAST768.0+14.0+1.86750.0768.014.4M
CIGPANNONIA234.0-13.0-5.26233.0244.546.03M
WABERERS1 310-50-3.681 3101 3602.47M
TAKARÉK562.0-10.0-1.75556.0570.00.27M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL1846+8+21.0539460.99M
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBOTPTS26595-348-36.9059591010.06M
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.