• Erste Investment alkalmazások
    Erste Investment alkalmazások

    Befektetések, nem csak az íróasztal mellől!

  • Befektetési hitel
    Befektetési hitel

    Most kedvezményes kamattal!*

A finomítói marzsok gyengülése a régióban

Pénteken a MOL az elmúlt 6 év leggyengébb januári finomítói marzsáról adott számot. Van okuk a befektetőknek a pánikra vagy a helyzet csak ideiglenes és a finomítók nyeresége visszatér az elmúlt években jól megszokott, magasabb szintekre?

A MOL havi finomítói marzsai igencsak gyengén kezdték az évet: a januári 2,2 dollár/hordó marzshoz hasonló gyenge számot utoljára 2013-ban produkált az olajipari társaság. Az elmúlt évben a finomítói marzsok jellemzően a 4 és 8 dollár/hordó közti sávban mozogtak, általában a szezonálisan erős nyári hónapokban a legerősebbek.

A MOL éves finomítói marzsai (dollár/hordó)
Forrás: MOL Nyrt

A fő „bűnös” a gyakorlatilag összeomló benzin árrések. A grafikonokon jól látszik, hogy a benzin árrése a tavaly év végén összeomlott, és január közepétől nulla alá esett. Gyakorlatilag ma egy hordó benzin olcsóbb, mint egy hordó nyersolaj. Az alacsony kéntartalmú gázolaj és a magas kéntartalmú fűtőolaj esetében nem tapasztaltunk ilyen drasztikus változást. Az előbbi még mindig 15 dollár/hordó közti nyereségtartalom mellett forog, az utóbbi negatív árrése stabilan 5 dollár/hordó körül van. A dízel árrése az elmúlt 3-4 évben egy növekvő trendet mutat és érdekes módon a magas kéntartalmú kőolaj negatív árrése is javult az elmúlt években, részben azért, mert a finomítók jobban igyekeztek megszabadulni ettől a negatív árrésű terméktől, mint amennyire a kereslet csökkent a HSFO iránt.

A rotterdami alacsony kéntartalmú dízel és északi-tengeri Brent típusú kőolaj közti árkülönbség (dollár/hordó, elmúlt 5 év)
Forrás: Bloomberg

A rotterdami  95-ös oktánszámú benzin és északi-tengeri Brent típusú kőolaj közti árkülönbség (dollár/hordó, elmúlt 5 év)
Forrás: Bloomberg

A rotterdami magas kéntartalmú (3,5%) fűtőolaj és északi-tengeri Brent típusú kőolaj közti árkülönbség (dollár/hordó, elmúlt 5 év)
Forrás: Bloomberg

A változás nem jó az európai finomítóknak, hiszen hiába nyernek a dízel értékesítésen, ha a finomítói kihozatal 20-25% a most már negatív árrésű benzin és 5-15%-a pedig magas kéntartalmú fűtőolaj. A MOL annyiban szerencsésebb a többieknél, hogy az utóbbi aránya csak 4%-ék köszönhetően főleg a gyengébb képességű INA finomítóknak, míg a benzin esetében az arány valamelyest csökkenthető, ha több nafta kerül a petrolkémiai irányba.

Azt gondolom, hogy ez az alacsony teljes finomítói marzs javulni fog az év vége felé, főleg a masszív dízel kereslet és növekvő árrések miatt, viszont a benzin kálváriája folytatódni fog. Az okok a következőek:

A keresleti oldalon a benzin iránti kereslet látványosan lelassult az Egyesült Államokban, ami a világ benzinkeresletének közel 35%-át adja. Amíg 2014-2016-ban évente 106 és 274 ezer hordó/nap közti mértékben nőtt az USA benzinkereslete (EIA adatai), addig ez a növekedés lényegében nulla volt 2017-2018-as időszakban. A fejlődő piacok egyelőre tovább nőnek, de összességében a dízel iránti kereslet így is nagyobb volt az elmúlt időszakban. 2017-ben a globális benzinkereslet napi 270 ezer hordóval, míg a dízel kereslet 430 ezer hordóval nőtt a Mckinsey szerint, a trend pedig hasonló volt tavaly is. Az IMO2020 standard bevezetése pedig 2020-ban ismét drasztikus dízelkereslet növekedést okozhat.

Több dízelt viszont csak úgy lehet előállítani, ha a benzin kínálata is nő, legalább is rövidtávon, ha technológiai beruházások nem történnek a szektorban. Ennek ráadásul még tovább akadálya, hogy a világ olajkínálata is a könnyebb kőolajok felé mozdult el: 2018-ban az amerikai palaolaj, ami könnyű és alacsony kéntartalmú, termelése 2,1 millió hordó/nap mértékben nőtt. Ezzel szemben a nehéz kőolajat termelő Venezuela exportja zuhant, a szintén nehéz olajat termelő Iránt szankciókkal sújtották az amerikaiak, míg kanadai Alberta csökkentette a kvótákat. Ráadásul, ha az OPEC termelésvágásról dönt, az is jellemzően a nehezebb kőolajfajtákat érinti, mivel jellemzően ezek alacsonyabb áron forognak a piacon. A kínálat ezekből a kőolajféleségekből legalább 2 millió hordó/nap mértékben zuhant az elmúlt időszakban. Könnyen előfordulhat ilyen marzsok mellett, hogy a nehéz, dízelben gazdag kőolajak fognak prémiummal forogni a jövőben a könnyű olajokkal szemben.

A Mckinsey előrejelzése 2015 és 2050 között az olajszármazékokra. Érdekesség, hogy az elmúlt 6-8 évben egyértelműen a dízel tört előre, de a jövőben inkább a vegyipari alapanyag nafta és az LPG játszhatja a legfontosabb szerepet, igaz továbbra is dízelből fogy majd a legtöbb.
Forrás: Mckinsey&Company

Könnyen elképzelhető, hogy ezen hatások eredőjeként a magyar kutakon is 60-80 forintos literenkénti árkülönbséget látunk a kiskereskedelmi árakban a benzin és a dízel között egy év múlva.

Hasonló tartalmak

15:07 | nov. 24.Research Blog

Az olajrészvények még nem a Covid utáni időszakot árazzák

A globális olaj-és gázipari részvények piacán október vége óta elindult a Mikulás ralli. Az eddig nagyon rosszul szereplő integrált olaj-és gázipar ugyanis az egy hónappal ezelőtti mélypont elérése óta szárnyal. Aki Shellt, ENI-t, OMV-t vagy akár MOL-t vett akkortájt, pár hét alatt masszív hozamot ért el. Talán csak a Biden győzelmének örülő elektromos autó részvények szárnyalása hasonló ehhez...

15:25 | júl. 28.Research Blog

Túlértékelt részvény-e a Tesla?

Az idei évben példátlan tőzsdei emelkedést produkált a Tesla részvénye, mely tavaly októberben még jellemzően 250-300 dolláros áron forgott az amerikai tőzsdén, majd a közelmúltban az árfolyam meghaladta az 1.600 dollárt is. A hosszútávú eredmény-előrejelzés és értékelés alapján a Tesla részvény legalább másfél-kétszeresen túlértékeltnek tűnik. A kérdés, hogy képes lesz-e az Elon Musk nevével...

12:01 | júl. 20.Research Blog

Miként alakulhatnak az olajárak az év végéig?

Az OPEC egyre inkább finomhangolja az olajpiacot, és élvezi a visszanyert vezető szerepét a világ olajpiacán. Azonban a járvány alakulására és kereslet változására nekik sincs ráhatásuk, mely a leginkább meghatározó tényező lehet 2020 fennmaradó részében. Mi nem várjuk, hogy a jelenlegi 40-45 dolláros Brent ár változna az év végéig, de nő az esély arra, hogy lefelé tör ki az olajár ebből a...

08:56 | jún. 16.Research Blog

Mibe fektessünk: a legkisebb rossz kiválasztása

Az elmúlt napokban sokat töprengtem azon, hogy mi lehet a következő pár év slágerterméke a befektetési piacon. Valószínűleg szelektált módon elsősorban reáleszközt (ingatlant, aranyat, földet és minőségi cégeket/részvényeket) lehet érdemes venni, de az időzítés szerepe fontosabb, mint valaha.

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőnov. 30.
Hétfőnov. 30.
00:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: -9%, várt: -4.6%
00:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: okt., előző: 3.9%, várt: 2.2%
00:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: -8.7%, várt: 6.8%
02:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: nov., előző: 56.2, várt: 56
02:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: nov., előző: 51.4, várt: 51.5
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: szept., előző: 9.1%
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: nov., előző: -0.2%
15:45
Chicagói beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 61.1, várt: 59.2
16:00
Függőben lévő lakásértékesítések (év/év) (US)
Időszak: okt., előző: 21.9%
Kedddec. 1.
00:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: okt., előző: 3%, várt: 3.1%
01:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: nov., előző: 48.3
02:45
Caixin feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: nov., előző: 53.6, várt: 53.5
09:00
Termelői árindex (év/év) (HU)
Időszak: okt., előző: 5.2%
09:00
GDP (év/év, nyers) - végleges (HU)
Időszak: Q3, előző: -4.6%
09:00
Beszerzési menedzser index (HU)
Időszak: nov., előző: 50.1
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: nov., előző: -35
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: nov., előző: 6.2%
09:55
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (GE)
Időszak: nov., előző: 57.9, várt: 57.9
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (EMU)
Időszak: nov., előző: 53.6
10:00
GDP (év/év, igazított) (IT)
Időszak: Q3, előző: -4.718%
10:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (UK)
Időszak: nov., előző: 55.2
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 56.7
16:00
ISM feldolgozóipari index (US)
Időszak: nov., előző: 59.3, várt: 57.6
Szerdadec. 2.
01:30
GDP (év/év) (AU)
Időszak: Q3, előző: -6.3%, várt: -5.3%
09:00
Külkereskedelmi mérleg (millió euró) - végleges (HU)
Időszak: szept., előző: 1141.26
11:00
Munkanélküliségi ráta (EMU)
Időszak: okt., előző: 8.3%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: nov., előző: 3.9%
14:15
ADP foglalkoztatottság változása (ezer/hó) (US)
Időszak: nov., előző: 364.6, várt: 500
20:00
Fed Bézs könyv (US)
Csütörtökdec. 3.
02:45
Caixin kompozit beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: nov., előző: 55.7
09:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (HU)
Időszak: okt., előző: -2%
09:55
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - végleges (GE)
Időszak: nov., előző: 46.2, várt: 46.2
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - végleges (EMU)
Időszak: nov., előző: 41.3
10:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - végleges (UK)
Időszak: nov., előző: 45.8
11:00
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (EMU)
Időszak: okt., előző: 2.2%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 6071
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 778
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 57.7, várt: 57.5
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 57.9
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: nov., előző: 49.6
16:00
ISM szolgáltatóipari index (US)
Időszak: nov., előző: 56.6, várt: 56
08:00
Ipari rendelésállomány (év/év) (GE)
Időszak: okt., előző: -1.9%
09:00
Ipari termelés (év/év, igazított) (HU)
Időszak: okt., előző: -0.97%
10:00
Értékesített autók száma (UK)
Időszak: nov., előző: -1.61%
14:30
Tisztított munkanélküliségi ráta (US)
Időszak: nov., előző: 12.1%
14:30
Külkereskedelmi mérleg (milliárd dollár) (US)
Időszak: okt., előző: -63.862, várt: -64.8
14:30
Aktivitási ráta (US)
Időszak: nov., előző: 61.7%
14:30
Nem-mezőgazdasági foglalkoztatottak változása (ezer fő) (US)
Időszak: nov., előző: 638, várt: 500
14:30
Foglalkoztatottság változása (ezer fő) (US)
Időszak: nov., előző: 38, várt: 49
14:30
Magánszektor foglalkoztatottak változása (ezer fő) (US)
Időszak: nov., előző: 906, várt: 590
14:30
Átlagos órabérek (US)
Időszak: nov., előző: 4.5%, várt: 4.2%
14:30
Munkanélküliségi ráta (US)
Időszak: nov., előző: 6.9%, várt: 6.8%
16:00
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 1.3%
16:00
Ipari rendelésállomány (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 1.1%, várt: 0.8%
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX39 308.90+285.34+0.7338 994.5539 405.406 635.38M
DAX13 362.77+76.20+0.5713 272.7413 364.171 945.69M
ATX2 600.86+21.96+0.852 572.282 613.0273.55M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF361.93+1.28+0.35360.73362.66
CHFHUF334.25-0.03-0.01333.68335.08
USDHUF302.31-0.65-0.21302.16304.14
EURUSD1.1964+0.0049+0.411.19101.1964
EURCHF1.0821+0.0022+0.201.07951.0827
EURGBP0.8986--0.89150.8999
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
MASTERPLAST1 400.0+160.0+12.901 240.01 450.0478.31M
DUNAHOUSE360+20+5.883403603.69M
OPUS238.0+4.5+1.93227.5244.0118.47M
RABA980-25-2.499801 0103.31M
WABERERS1 100-20-1.791 0951 1209.12M
Appeninn302.0-5.0-1.63297.5304.522.98M
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGOLDTS013987+193+24.318149870.2M
EBVWTS051 329+246+22.711 2731 3290.1M
EBDAITS01239+27+12.74239239-
EBGOLDTL0081 906-854-30.941 7252 7577.58M
EBSILVTL014784-196-20.007319791.63M
EBSILVTL0131 326-312-19.051 3261 5800.39M

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.