Antero Resources: vételi szinteken az árfolyam

A három legnagyobb független USA palagáztermeléssel foglalkozó cég, az Antero Resources (AR US), a Cabot Oil&Gas (COG US) és az EQT (EQT US) részvényárfolyamai igencsak gyenge teljesítményt mutattak az elmúlt években. A fundamentumok azonban egyáltalán nem ezt a pesszimista képet mutatják. A piac aggódik az alacsony jövőbeli gázárak miatt, de ahogy az Antero példáján is bemutattom, az igazi üzlet a kondenzátumok, aminek az árfolyama masszívan emelkedett az elmúlt évben.

EQT Corporation részvényárfolyam alakulása (USA dollár)

Antero Resources részvényárfolyam alakulása (USA dollár)

Cabot Oil&Gas részvényárfolyam alakulása (USA dollár)

Forrás: Bloomberg

Az Antero gyakorlatilag csak földgázt és NGL-t (földgáz likvid, magyarul kondenzátum) termel. Az előbbit kicsit magasabban tudja eladni, mint a Henry Hub ár, mert közelebb van a nagy keleti piacokhoz, az utóbbit a földgáz ár felett lehet eladni, ráadásul nem is kis prémiummal. A lenti ábra azt mutatja, hogy miként alakult az etán árazása az USA-ban (leszállítási pont a texasi Mont Belvieu). Látható, hogy volt egy komoly fellendülés augusztus végén, majd egy jelentős esés, de az 50 dollár/gallononkénti ár még így is jóval az év eleji és az előző évi értékek felett van. Ez a mostani ár egyébként kb. 6,9 dollár/MMBTu-nak felel meg, tehát bőven kétszeres a földgáz (C1, azaz tiszta metán) árának. Az etán iránt erős a kereslet a vegyipar részéről, exportálják is a terméket főleg Ázsiába. Az Antero a 2018-as előrejelzése szerint egyébként 360 kboe/d földgázt, 120 ezer kboe/d kondenzátumot fog termelni, az utóbbi harmada, tehát 40 ezer hordó/nap az etán termelés.

Az USA etán áralakulása (dollár/gallon)
Forrás: Bloomberg

Az elemzők szerint a növekvő EBITDA van beárazva a cég részvényeiben , egyébként a forward gázárak alapján 2019/2020 nem néz ki valami túl jól, mivel  2,5-2,6 USD/MMBTu-t földgáz jegyzést mutatnak a határidős ára, ami alatta van mostani 3 dollár körüli szintnek. Ezt kompenzálja, hogy a cég földgáz és kondenzátum termelése évi 10-15%-kal nő. Ebből kijön idén egy 2 milliárd dolláros EBITDA 2018-ra, jövőre és 2020-ra meg egy 2,5 milliárd dollár körüli elemzői konszenzusos érték. A növekvő termelés tehát kompenzálja az alacsonyabb árakat, ráadásul a kondenzátumok árdrágulása talán még nincs is beárazva ezekbe az előrejelzésekbe.

Az Antero növekvő kondenzátumtermelésre számít (hordó/nap)
Forrás: Antero Resources, 2018. Októberi prezentáció

Az Antero eladósodottsága nem vészes: a 4,8 milliárd dollár nettó adósság 2,4-es nettó adósság/EBITDA-t jelent. 3x alatt nincs gond, addig biztosan kap finanszírozást a cég.

Véleményem szerint mivel elég nagy a kereslet a földgázra, inkább magasabbak lesznek az árak, főleg, ha az olajár is emelkedik és LNG cseppfolyósítás felpörög az USA-ban. Ami viszont negatívan hat, hogy 2019-2020 körül iszonyatosan nő a földgáz kínálat Észak-Amerikában, ami jó eséllyel maximálja az árak emelkedését, ezért a 3 dollár/MMBTu szint jó eséllyel egy árplafon lesz. Szinten maradó földgázárak, emelkedő realizált kondenzátum jegyzések és növekvő termelés még enyhén emelkedő költségek mellett is egy jó kombináció, ami emelkedő profitot hozhat.

A cég részvényei egyébként korrekten van árazva, az 5,7x-es 2018-as EV/EBITDA nem drága, az EQT 7,2x-en, a COG 9,2x-en forog.

Ami kicsit kedvezőtlen, hogy a cég nem fizet osztalékot, igaz az EQT-nek 0,3%-os, a COG-nak meg 1%-os osztalékhozama van, tehát azok is alacsonyak. Valószínű, minden pénzt visszaforgatnak az üzletbe és a növekedésbe.

17 dolláron és ezalatt izgalmas vétel lehet ez a részvény.

Hasonló tartalmak

12:56 | máj. 16.Research Blog

A MOL jövője, a benzin alkonya, olajipari kilátások

Bence Balázs (portfolio.hu) videójában Pletser Tamással, az Erste olaj és gázipari elemzőjével tekinti át az olajipari folyamatokat.

15:56 | máj. 13.Research Blog

A sarokba szorított Irán nagyot lökhet az olaj árán

A közel-keleti feszültség láthatóan fokozódott a hétvégén, miután az USA növelte katonai jelenlétét a térségben. A hírek szerint két szaúdi tankert megtámadtak ma a Hormuzi-szorosban. A sarokba szorított Irán kiszámíthatatlan lépéseivel akár nagyot is lendíthet a kőolajáron. A feszültség fenntartása mindenkinek az érdeke rövid távon.

11:39 | máj. 9.Research Blog

Trump diszkont az olajárban – avagy miért az amerikai elnök most a kulcsszereplő?

Az elmúlt hetek olajár spekulációjában kulcsszerepet játszott az amerikai elnök. A legutóbbi meglepő húzása az Irán elleni szankciók újbóli, teljes kiterjesztése volt, ami ugyanúgy meglepte a piacot, mint a tavaly novemberi lépése, amikor nyolc országot felmentett a szankciók alól. Donald Trump egy elszabadult rombológolyó – ráadásul a mostani USA politika megalapozhatja egy jövőbeli olajár...

13:23 | máj. 3.Research Blog

Magyar üzemanyag fogyasztás: az egyetlen út felfelé?

Gyakran elhangzik a mondat a magyar emberektől, hogy az üzemanyag drága. Nos, ennek némileg ellentmond az elmúlt 20 év statisztikája.

Gazdasági naptár

teljes naptár
Csütörtökmáj. 23.
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: máj., előző: 50.2
08:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: ápr., előző: -28.5%
08:00
GDP (év/év, munkanaphatással igazított) (GE)
Időszak: Q1, előző: 0.6%, várt: 0.7%
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: máj., előző: 44.4, várt: 44.8
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: máj., előző: 55.7, várt: 55.4
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: máj., előző: 52.8, várt: 53
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: máj., előző: 99.2, várt: 99.1
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: máj., előző: 47.9, várt: 48.1
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: máj., előző: 1676, várt: 1666
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: máj., előző: 211, várt: 215
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: máj., előző: 53, várt: 53.5
15:45
Bloomberg gazdasági várakozások (US)
Időszak: máj., előző: 50
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: máj., előző: 59.9
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: máj., előző: 52.6, várt: 52.6
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: máj., előző: 53
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 4.5%, várt: -2.5%
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 692, várt: 675
ism.
Autodesk (US)
Időszak: 2020 Q1, előző: -0.16, várt: 0.45
z.u.
Hewlett-Packard (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.95, várt: 0.51
Péntekmáj. 24.
01:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: ápr., előző: 0.5%, várt: 0.9%
10:30
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (UK)
Időszak: ápr., előző: 6.7%, várt: 4.5%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 2.8%, várt: -2%
Hétfőmáj. 27.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: máj., előző: -8.9
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: ápr., előző: 13.9%
Keddmáj. 28.
11:00
Fogyasztói bizalom - végleges (EMU)
Időszak: máj., előző: -6.5
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: máj., előző: 0.9%, várt: 0.9%
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: márc., előző: 212.7
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: máj., előző: 129.2, várt: 130
Szerdamáj. 29.
08:45
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q1, előző: 1.1%
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: ápr., előző: 3.6%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: máj., előző: -12
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: máj., előző: 4.9%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: máj., előző: 2.4%
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: máj., előző: 3, várt: 7
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX40 298.72+113.87+0.2839 984.5940 424.536 358.06MHUF
DAX11 986.10-182.64-1.5011 926.3412 082.752 164.43MEUR
ATX2 959.22-48.96-1.632 938.033 008.3758.52MEUR
DJIA25 775.59-101.74-0.3925 755.1125 878.21-USD
S&P 5002 856.21-8.15-0.282 851.112 865.47-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF327.23+1.00+0.31326.29327.28
CHFHUF291.69+1.73+0.60290.04291.69
USDHUF294.20+1.60+0.55292.40294.20
EURUSD1.1118-0.0035-0.311.11161.1159
EURCHF1.1219-0.0040-0.361.12161.1261
EURGBP0.8799-0.0009-0.100.87940.8837
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
GSPARK3 580+20+0.563 5503 60018.24MHUF
MOL3 224+16+0.503 1803 2281 414.06MHUF
OTP12 260+60+0.4912 13012 3403 714.91MHUF
WABERERS1 230-20-1.601 2301 2402.07MHUF
CIGPANNONIA404.0-6.0-1.46404.0407.08.46MHUF
MTELEKOM414.0-6.0-1.43406.0422.0309.09MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBDAXTS793 079+603+24.352 6903 18936.98MHUF
EBWTIOILTS773 204+605+23.282 8033 2047.52MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBBMWTL0459-27-31.4059592.14MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.