Antero Resources: vételi szinteken az árfolyam

A három legnagyobb független USA palagáztermeléssel foglalkozó cég, az Antero Resources (AR US), a Cabot Oil&Gas (COG US) és az EQT (EQT US) részvényárfolyamai igencsak gyenge teljesítményt mutattak az elmúlt években. A fundamentumok azonban egyáltalán nem ezt a pesszimista képet mutatják. A piac aggódik az alacsony jövőbeli gázárak miatt, de ahogy az Antero példáján is bemutattom, az igazi üzlet a kondenzátumok, aminek az árfolyama masszívan emelkedett az elmúlt évben.

EQT Corporation részvényárfolyam alakulása (USA dollár)

Antero Resources részvényárfolyam alakulása (USA dollár)

Cabot Oil&Gas részvényárfolyam alakulása (USA dollár)

Forrás: Bloomberg

Az Antero gyakorlatilag csak földgázt és NGL-t (földgáz likvid, magyarul kondenzátum) termel. Az előbbit kicsit magasabban tudja eladni, mint a Henry Hub ár, mert közelebb van a nagy keleti piacokhoz, az utóbbit a földgáz ár felett lehet eladni, ráadásul nem is kis prémiummal. A lenti ábra azt mutatja, hogy miként alakult az etán árazása az USA-ban (leszállítási pont a texasi Mont Belvieu). Látható, hogy volt egy komoly fellendülés augusztus végén, majd egy jelentős esés, de az 50 dollár/gallononkénti ár még így is jóval az év eleji és az előző évi értékek felett van. Ez a mostani ár egyébként kb. 6,9 dollár/MMBTu-nak felel meg, tehát bőven kétszeres a földgáz (C1, azaz tiszta metán) árának. Az etán iránt erős a kereslet a vegyipar részéről, exportálják is a terméket főleg Ázsiába. Az Antero a 2018-as előrejelzése szerint egyébként 360 kboe/d földgázt, 120 ezer kboe/d kondenzátumot fog termelni, az utóbbi harmada, tehát 40 ezer hordó/nap az etán termelés.

Az USA etán áralakulása (dollár/gallon)
Forrás: Bloomberg

Az elemzők szerint a növekvő EBITDA van beárazva a cég részvényeiben , egyébként a forward gázárak alapján 2019/2020 nem néz ki valami túl jól, mivel  2,5-2,6 USD/MMBTu-t földgáz jegyzést mutatnak a határidős ára, ami alatta van mostani 3 dollár körüli szintnek. Ezt kompenzálja, hogy a cég földgáz és kondenzátum termelése évi 10-15%-kal nő. Ebből kijön idén egy 2 milliárd dolláros EBITDA 2018-ra, jövőre és 2020-ra meg egy 2,5 milliárd dollár körüli elemzői konszenzusos érték. A növekvő termelés tehát kompenzálja az alacsonyabb árakat, ráadásul a kondenzátumok árdrágulása talán még nincs is beárazva ezekbe az előrejelzésekbe.

Az Antero növekvő kondenzátumtermelésre számít (hordó/nap)
Forrás: Antero Resources, 2018. Októberi prezentáció

Az Antero eladósodottsága nem vészes: a 4,8 milliárd dollár nettó adósság 2,4-es nettó adósság/EBITDA-t jelent. 3x alatt nincs gond, addig biztosan kap finanszírozást a cég.

Véleményem szerint mivel elég nagy a kereslet a földgázra, inkább magasabbak lesznek az árak, főleg, ha az olajár is emelkedik és LNG cseppfolyósítás felpörög az USA-ban. Ami viszont negatívan hat, hogy 2019-2020 körül iszonyatosan nő a földgáz kínálat Észak-Amerikában, ami jó eséllyel maximálja az árak emelkedését, ezért a 3 dollár/MMBTu szint jó eséllyel egy árplafon lesz. Szinten maradó földgázárak, emelkedő realizált kondenzátum jegyzések és növekvő termelés még enyhén emelkedő költségek mellett is egy jó kombináció, ami emelkedő profitot hozhat.

A cég részvényei egyébként korrekten van árazva, az 5,7x-es 2018-as EV/EBITDA nem drága, az EQT 7,2x-en, a COG 9,2x-en forog.

Ami kicsit kedvezőtlen, hogy a cég nem fizet osztalékot, igaz az EQT-nek 0,3%-os, a COG-nak meg 1%-os osztalékhozama van, tehát azok is alacsonyak. Valószínű, minden pénzt visszaforgatnak az üzletbe és a növekedésbe.

17 dolláron és ezalatt izgalmas vétel lehet ez a részvény.

Hasonló tartalmak

11:59 | dec. 13.Research Blog

Milyen tényezők lesznek 2019-ben meghatározóak az olajpiacon?

A bizonytalanság nem csökken a globális olajpiacon. Mind a keresleti oldalon, mind a kínálati oldalon számos olyan tényező van, amely elmozdíthatja az egyensúlyt, így nem véletlen, hogy 40 és 80 dollár közötti, vagyis nagyon széles sávon belül érkeznek jóslatok a jövő évi olajárra. A piac főleg a kínálati oldalra figyelt 2018-ban, de a keresleti oldal szerepe kezd egyre fontosabb lenni. Mi 60...

12:14 | dec. 6.Research Blog

Mi okozza Szaúd Arábia nehéz helyzetét?

A Financial Timesben találtam egy elgondolkodtató ábrát, ami pontosan mutatja, hogy mi okozza Szaúd-Arábia igencsak kétségbeejtő helyzetét. Az USA nyersolaj importja 2 millió hordóra zuhant, vagyis alig függ most már az USA gazdasága a Közel-Kelettől. Ez kétségbeejtő hír Szaúd-Arábiának, mivel ha egyszer végleg elengedi az Egyesült Államok a világ harmadik legnagyobb olajtermelőjének kezét, az...

11:39 | nov. 22.Research Blog

Szaúd-Arábia politikai csapdában – meglepetést hozhat a bécsi OPEC találkozó?

Az olajpiac kulcskérdése, hogy a soron következő OPEC találkozón sikerül-e ismét megállapodni az olajtermelés csökkentéséről. Hiába egyértelmű ugyanis a helyzet gazdasági értelemben, a világpolitika megváltoztathatja a kimenetelt. Szaúd-Arábia és fiatal uralkodója, Mohammed bin Szalmán (MbS) a Khashoggi gyilkossággal zsákutcába terelte magát és az OPEC-et. Így könnyen lehet, hogy a december...

12:42 | nov. 19.Research Blog

Az USA földgázárai az egekben

A szokatlanul hideg idő és az 5-éves átlaghoz képest alacsony betárolt készletek az USA földgáz áraiban is meglátszanak. A korábbi 3 dollár/MMBTu szintről közel 5 dolláros szintig emelkedett a napokban az árfolyam. Az árakat rövidtávon a tél mozgatja, de a tavaszi hónapokban jó eséllyel visszatérünk a korábbi szintekhez.

Gazdasági naptár

teljes naptár
Szerdadec. 19.
00:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: nov., előző: 19.9%, várt: 11.8%
00:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: nov., előző: 8.2%, várt: 1.2%
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: nov., előző: 3.3%, várt: 3.1%
10:30
Fogyasztói árindex (év/év) (UK)
Időszak: nov., előző: 2.4%, várt: 2.3%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: dec., előző: 1.6%
14:30
Folyó fizetési mérleg (milliárd dollár) (US)
Időszak: Q3, előző: -101.22, várt: -125
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: nov., előző: 1.36%, várt: -0.38%
20:00
Fed kamatdöntés (US)
Időszak: dec., előző: 2.25%, várt: 2.5%
Csütörtökdec. 20.
07:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: nov., előző: -16.8%
08:30
Folyó fizetési mérleg (millió euró) (HU)
Időszak: Q3, előző: 772.4, várt: 171.1
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: okt., előző: 10.4%, várt: 10.2%
10:30
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (UK)
Időszak: nov., előző: 2.2%, várt: 2%
ny.e.
BlackBerry (US)
Időszak: 2019 Q3, előző: -0.04, várt: 0.02
13:00
BoE kamatdöntés (UK)
Időszak: dec., előző: 0.75%, várt: 0.75%
13:00
BoE eszközvásárlási cél (milliárd font) (UK)
Időszak: dec., előző: 435, várt: 435
14:30
Philadelphiai Fed index (US)
Időszak: dec., előző: 12.9, várt: 15
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: dec., előző: 1661, várt: 1663.1
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: dec., előző: 206, várt: 215
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: dec., előző: 59.4
15:45
Bloomberg gazdasági várakozások (US)
Időszak: dec., előző: 56
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: nov., előző: 0.1%, várt: 0%
22:15
Nike (US)
Időszak: 2019 Q2, előző: 0.46, várt: 0.46
Péntekdec. 21.
00:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: nov., előző: 1.4%, várt: 0.8%
08:45
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q3, előző: 1.4%, várt: 1.4%
09:00
Külkereskedelmi mérleg (millió euró) - végleges (HU)
Időszak: okt., előző: 293
10:30
GDP (év/év) - végleges (UK)
Időszak: Q3, előző: 1.5%, várt: 1.5%
10:30
Folyó fizetési mérleg (milliárd font) (UK)
Időszak: Q3, előző: -20.32, várt: -22
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - végleges (US)
Időszak: Q3, előző: 3.5%, várt: 3.5%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: nov., előző: -4.3%, várt: 1.6%
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: dec., előző: -3.9, várt: -4.3
16:00
Személyi jövedelmek (hó/hó) (US)
Időszak: nov., előző: 0.5%, várt: 0.3%
16:00
Személyi kiadások (hó/hó) (US)
Időszak: nov., előző: 0.6%, várt: 0.3%
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: dec., előző: 97.5, várt: 97.5
Hétfődec. 24.
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: nov., előző: 0.24
Kedddec. 25.
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX39 794.15+318.54+0.8139 070.6539 813.6312 064.79MHUF
DAX10 759.86+18.97+0.1810 749.5510 831.442 086.87MEUR
ATX2 823.23-65.44-2.272 793.632 888.67108.81MEUR
DJIA23 878.00+202.36+0.8523 668.8623 919.93-USD
S&P 5002 567.85+21.69+0.852 544.912 572.12-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF322.50+0.29+0.09322.13322.92
CHFHUF284.58-1.12-0.39284.25285.67
USDHUF282.22-1.27-0.45281.74283.46
EURUSD1.1426+0.0062+0.551.13691.1440
EURCHF1.1335+0.0054+0.481.12821.1344
EURGBP0.9029+0.0043+0.480.89810.9040
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
MOL3 146+88+2.883 0503 1481 987.14MHUF
KONZUM227+3+1.3422122750.19MHUF
RABA1 220+10+0.831 2151 2351.58MHUF
TAKARÉK660.0-19.0-2.80640.0675.036.28MHUF
MTELEKOM436.0-5.0-1.13436.0444.5292.19MHUF
CIGPANNONIA414.5-4.0-0.96410.5417.07.89MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBDAXTS582 602+431+19.9497.77MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBVWTS06586-195-30.0557775376eHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.