Kőolaj piac: 50 dollár felett elfogy a levegő

A WTI 50 dollár fölé nehezen emelkedik, mivel a piaci szereplők szkeptikusak, hogy az OPEC-nek sikerül-e tartósan befolyásolni a piacot. Úgy tűnik, a pénzpiaci szereplők nettó vételi pozícióinak száma a legerősebb rövidtávú tényező, ami mozgatja az amerikai kőolajat. A következő két hónap kritikus lesz a készletcsökkenés szempontjából és csak tartós pozitív adatfolyam képes megtörni a szkepticizmust.

A globális kőolajpiacon keményen küzd egymással a bika és a medveoldal. Mindkét irányú spekuláció megalapozható olyan tényezőkkel, amelyek igazolják az adott oldal igazát. A bikák elsősorban azt emelik ki, hogy a globális olajkereslet erős, az IEA szerint idén és 2018-ban is 1,4 millió hordó/nap éves keresletnövekedés várható, és az OPEC soha nem volt ennyire fegyelmezett, mint most. Ez pedig csökkenő készleteket fog eredményezni, hiába van most is 90 millió hordóval az USA nyersolaj készlete a sokévi átlag felett. 50 dolláros WTI árig biztosan, de emelkedő szolgáltatói költségek mellett 60-70 dollárig a palaolaj sem jelent akkor globális kínálatnövekedést, ami ezt a bővülő keresletet kielégítheti.

A medvék szerint viszont az OPEC gépezete recseg-ropog, a megfelelési ráta 77%-ra esett vissza májusra, a növekvő líbiai és iraki termelés tovább rontja a képet. Ráadásul minden OPEC tagállamnak feszített a költségvetése, ezért előbb-utóbb összeomolhat az egység. Talán az Aramco jövő évi kibocsátása lehet egy fontos mérföldkő. Emellett az amerikai palaolaj termelésben van még költségtartalék, így egyre lejjebb kerül az a szint, amely mellett nyereséges a felszínre hozni a nyersolajat.

Az mindenesetre jól látszik, hogy az 50 dollár feletti szinten elfogy a vevők ereje. Nagyon érdekes összefüggést mutatott meg John Kemp elemzése arról, hogy a pénzkezelők (angolul money managers, ide tartoznak a fedezeti alapok, nyugdíjalapok, nyersanyag kereskedők és más cégek, akik nem saját pénzt kezelnek) nettó pozíciói és az olajárak miként alakultak. A kettő között ugyanis erős a kapcsolat. (Zárójelben jegyzem meg, hogy az USA kiváló statisztikai szolgáltatása is segíti a tájékoztatást, mivel heti rendszerességgel érkezik adat innen)

Friss blogbejegyzés publikálásáról is kérhet azonnali email értesítést, csak pipálja ki a Research Blog jelölőt a hírlevél feliratkozások között!

Az olajpiac alapvetően strukturális nettó vételi pozícióban van. Ez a long-only alapok és egyes nyersolaj kereskedők készlet fenntartása miatt alakult így. 2013 márciusa óta a nettó vételi pozíciók száma 452 millió és 1.054 millió hordó között volt, míg a nettó eladási pozíciók száma 70 millió és 392 millió hordó között volt. A következő ábra jól mutatja ezt az összefüggést.

A pénzkezelők vételi és eladási pozíciói a három fő kőolaj termékben a futures és opciós piacon (millió hordó – NYMEX WTI, ICE WTI és ICE Brent)
Forrás: John Kemp

Ha szembeállítjuk a két pozíciót és levonjuk a mintegy 370 millió hordó nettó strukturális long pozíciót, akkor látható, hogy nettó 40 millió vételi pozíció az egyik véglet (lényegében piac-semleges), míg a szuper-bika állapot nettó 569 millió hordó volt a vételi oldalon. Az is jól látható, hogy rövidtávon ez a spekuláció a fő mozgatóerő. A következő ábra az mutatja, hogy mennyire együtt mozgott a nettó pozíció a kőolaj árával az elmúlt években.

A pénzkezelők nettó vételi pozíciója a Brent és WTI kőolajban (NYMEX + ICE) levonva a strukturális keresletet (millió hordó)
Forrás: John Kemp

A konklúzió tehát az, hogy ha a pénzpiac elhiszi az OPEC sikerét, akkor van esély, hogy a WTI 50 dollár fölé tartósan nőjön. Egyelőre a pénzpiaci szkepticizmus erősebb, így megbízható és tartós bikapiaci adatok kellenek, hogy ez a hangulat megváltozzon. A következő két hónap ilyen lehet, bár egyelőre nagyobb esélye van annak, hogy az 50 dolláros szint megállítja az amerikai könnyűolaj emelkedését. A pénzpiaci szereplők hangulatváltozása a legerősebb rövidtávú tényező a piacon.

A pillanatnyi helyzetet a következő ábra mutatja: jelenleg a piac 180 millió nettó long pozícióban van leszámítva a strukturális nettó long pozíciót, ami enyhe nettó long túlsúlyt jelent. A teljes nettó long állomány jelenleg 550 millió hordó. Az elmúlt hetekben egyébként jelentősen csökkentek az eladási pozíciók a zárások miatt, míg kismértékű emelkedés volt a nettó vételi pozíciókban, főleg az OPEC szentpétervári találkozója után alakult ez ki.

A pénzkezelők vételi és eladási pozíciói a három fő kőolaj termékben a futures és opciós piacon (millió hordó – NYMEX WTI, ICE WTI és ICE Brent)
Forrás: John Kemp


Pletser Tamás
EMEA Olaj-, és Gázipar Elemző, Erste Befektetési Zrt.

Hasonló tartalmak

15:38 | jan. 19.Research Blog

Befektetési tipp: amerikai finomítói szektor

Az USA finomítói szektor két oldalról is jelentős lökést kaphat 2018-ban. Egyrészt a cégek kedvező finomítói árrésekkel szembesülnek. Az USA nyersolaj kereslete erős, az exportpiacok is egyre versenyképesebbek, miközben a növekvő nyersolaj kínálat miatt olcsóbb lehet az alapanyag. Eközben a Trump kormányzat jelentős adókedvezményt adott az amerikai vállalatoknak, ami a finomítóknál jelentős...

12:09 | jan. 12.Research Blog

Három éves csúcsok az olajpiacon – mehet ez a ralli tovább?

A Brent 70 dolláros szintet ostromolja, miközben a WTI 64 dollár felett volt tegnap. Mehet vajon ez a ralli tovább? A fő kérdés a kínálati oldalon van: mennyivel nőhet az USA termelése és a geopolitikai kockázat mekkora mértékben realizálódhat. A következő hetekben jó eséllyel megyünk tovább felfelé.

14:49 | jan. 4.Research Blog

A kanadai olajtermelés tovább hizlalhatja az olaj vételben játszó spekulánsokat

A tavalyi év végének egy legérdekesebb fejleménye a kanadai olajárak összeomlása volt. 2017 termelésnövekedése és az infrastruktúra hiánya miatt a kanadai olajárak december közepén összeomlottak. Az irányadó WSC (Western Canada Select) ár a november közepi 40-41 dollár/hordó szintről december közepére 30 dollárra esett. A csökkenő árakra a piac is azonnal reagált: a december 29-i Baker Hughes...

10:45 | jan. 2.Research Blog

2018 az arany és az olaj éve lehet

A nyersanyagok mostanában nem voltak a befektetők kedvencei, mivel a kriptodevizák és a részvények bőven túlszárnyalták az olaj és az arany árváltozását az elmúlt 2-3 évben. 2018 azonban jelentős fordulatot hozhat: a pénzbőség mellett a geopolitikai spekuláció a fő hajtóerő mindkét piacon. Már tavaly is hangulatváltozás volt, az arany 2017-es év végi rallija 7 év óta a legnagyobb emelkedés, az...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Hétfőjan. 22.
Hétfőjan. 22.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: jan., előző: -7.7
12:45
Halliburton (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.04, várt: 0.47
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: dec., előző: 0.15, várt: 0.25
22:05
Netflix (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.15, várt: 0.41
Keddjan. 23.
07:00
Gépipari rendelésállomány (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 48.3%
11:00
ZEW index (EMU)
Időszak: jan., előző: 29
11:00
ZEW index (GE)
Időszak: jan., előző: 89.3, várt: 89.5
13:00
Verizon Communications (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.86, várt: 0.88
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: jan., előző: 0.5, várt: 0.6
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: jan., előző: 20, várt: 18
22:00
Texas Instruments (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 1.05, várt: 1.09
Szerdajan. 24.
00:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 17.2%, várt: 12.4%
00:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 16.2%, várt: 9.8%
01:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: jan., előző: 54
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: jan., előző: 63.3, várt: 63
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: jan., előző: 55.8, várt: 55.5
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: jan., előző: 56.6, várt: 56.4
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: jan., előző: 60.6, várt: 60.3
10:30
Munkanélküli segélykérelmek számának változása (UK)
Időszak: dec., előző: 5.9
10:30
ILO munkanélküliségi ráta (UK)
Időszak: nov., előző: 4.3%, várt: 4.3%
10:30
Átlagbérek változása 3 hónap (UK)
Időszak: nov., előző: 2.5%, várt: 2.5%
ny.e.
General Electric (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.60, várt: 0.29
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: jan., előző: 4.1%
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jan., előző: 53.7, várt: 54.4
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jan., előző: 54.1
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jan., előző: 55.1, várt: 55.1
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 5.6%, várt: -1.89%
23:30
Ford Motors (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.25, várt: 0.43
Csütörtökjan. 25.
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: jan., előző: 117.2, várt: 117
ny.e.
Celgene (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 1.18, várt: 1.96
12:59
Biogen (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 4.70, várt: 5.47
13:30
Caterpillar (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.61, várt: 1.75
13:45
Európai Központi Bank kamatdöntés (EMU)
Időszak: jan., előző: 0%, várt: 0%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jan., előző: 1952, várt: 1915
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jan., előző: 220, várt: 235
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: jan., előző: 53.8
16:00
Újlakás értékesítések (ezer/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 733, várt: 675
16:00
Újlakás építések (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 17.5%, várt: -7.9%
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: dec., előző: 0.4%, várt: 0.5%
22:00
Intel (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.74, várt: 0.87
22:04
Starbucks (US)
Időszak: 2018 Q1, előző: 0.52, várt: 0.57
00:30
Fogyasztói árindex (év/év) (JP)
Időszak: dec., előző: 0.6%, várt: 1.1%
02:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: dec., előző: 14.9%
10:30
GDP (év/év) - előzetes (UK)
Időszak: Q4, előző: 1.7%, várt: 1.4%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: dec., előző: 1.3%, várt: 0.9%
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q4, előző: 3.2%, várt: 3%
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX40 021.89+357.97+0.9039 621.2840 021.897 974.54MHUF
DAX13 432.40+150.97+1.1413 294.8113 445.474 018.25MEUR
ATX3 642.80+14.46+0.403 622.173 658.50120.74MEUR
DJIA26 071.00+53.19+0.2025 942.8326 071.00-USD
S&P 5002 810.30+12.27+0.442 798.082 810.30-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF309.15+1.02+0.33308.30309.60
CHFHUF262.76+0.20+0.08262.52263.84
USDHUF252.97+1.06+0.42251.27253.08
EURUSD1.2222-0.0017-0.141.22201.2295
EURCHF1.1770+0.0034+0.291.17141.1774
EURGBP0.8819-0.0002-0.020.88060.8845
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
MOL3 098+64+2.113 0383 0982 330.16MHUF
CIGPANNONIA490.0+10.0+2.08481.0493.087.41MHUF
PANNERGY758.0+6.0+0.80754.0760.011.25MHUF
WABERERS4 880-90-1.814 8604 9903.08MHUF
DUNAHOUSE3 920-20-0.513 9203 9400.28MHUF
Appeninn697.0-2.0-0.29692.0701.028.55MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBMOLTL22724+55+1 375.006767242.12MHUF
EBMOLTL23522+55+1 375.0047452214.07MHUF
EBMOLTL21910+34+850.008839100.16MHUF
EBRCHTS08744-38-542.86744787-HUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBMTELTS01184-1-100.00184184-HUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.