Kőolaj piac: 50 dollár felett elfogy a levegő

A WTI 50 dollár fölé nehezen emelkedik, mivel a piaci szereplők szkeptikusak, hogy az OPEC-nek sikerül-e tartósan befolyásolni a piacot. Úgy tűnik, a pénzpiaci szereplők nettó vételi pozícióinak száma a legerősebb rövidtávú tényező, ami mozgatja az amerikai kőolajat. A következő két hónap kritikus lesz a készletcsökkenés szempontjából és csak tartós pozitív adatfolyam képes megtörni a szkepticizmust.

A globális kőolajpiacon keményen küzd egymással a bika és a medveoldal. Mindkét irányú spekuláció megalapozható olyan tényezőkkel, amelyek igazolják az adott oldal igazát. A bikák elsősorban azt emelik ki, hogy a globális olajkereslet erős, az IEA szerint idén és 2018-ban is 1,4 millió hordó/nap éves keresletnövekedés várható, és az OPEC soha nem volt ennyire fegyelmezett, mint most. Ez pedig csökkenő készleteket fog eredményezni, hiába van most is 90 millió hordóval az USA nyersolaj készlete a sokévi átlag felett. 50 dolláros WTI árig biztosan, de emelkedő szolgáltatói költségek mellett 60-70 dollárig a palaolaj sem jelent akkor globális kínálatnövekedést, ami ezt a bővülő keresletet kielégítheti.

A medvék szerint viszont az OPEC gépezete recseg-ropog, a megfelelési ráta 77%-ra esett vissza májusra, a növekvő líbiai és iraki termelés tovább rontja a képet. Ráadásul minden OPEC tagállamnak feszített a költségvetése, ezért előbb-utóbb összeomolhat az egység. Talán az Aramco jövő évi kibocsátása lehet egy fontos mérföldkő. Emellett az amerikai palaolaj termelésben van még költségtartalék, így egyre lejjebb kerül az a szint, amely mellett nyereséges a felszínre hozni a nyersolajat.

Az mindenesetre jól látszik, hogy az 50 dollár feletti szinten elfogy a vevők ereje. Nagyon érdekes összefüggést mutatott meg John Kemp elemzése arról, hogy a pénzkezelők (angolul money managers, ide tartoznak a fedezeti alapok, nyugdíjalapok, nyersanyag kereskedők és más cégek, akik nem saját pénzt kezelnek) nettó pozíciói és az olajárak miként alakultak. A kettő között ugyanis erős a kapcsolat. (Zárójelben jegyzem meg, hogy az USA kiváló statisztikai szolgáltatása is segíti a tájékoztatást, mivel heti rendszerességgel érkezik adat innen)

Friss blogbejegyzés publikálásáról is kérhet azonnali email értesítést, csak pipálja ki a Research Blog jelölőt a hírlevél feliratkozások között!

Az olajpiac alapvetően strukturális nettó vételi pozícióban van. Ez a long-only alapok és egyes nyersolaj kereskedők készlet fenntartása miatt alakult így. 2013 márciusa óta a nettó vételi pozíciók száma 452 millió és 1.054 millió hordó között volt, míg a nettó eladási pozíciók száma 70 millió és 392 millió hordó között volt. A következő ábra jól mutatja ezt az összefüggést.

A pénzkezelők vételi és eladási pozíciói a három fő kőolaj termékben a futures és opciós piacon (millió hordó – NYMEX WTI, ICE WTI és ICE Brent)
Forrás: John Kemp

Ha szembeállítjuk a két pozíciót és levonjuk a mintegy 370 millió hordó nettó strukturális long pozíciót, akkor látható, hogy nettó 40 millió vételi pozíció az egyik véglet (lényegében piac-semleges), míg a szuper-bika állapot nettó 569 millió hordó volt a vételi oldalon. Az is jól látható, hogy rövidtávon ez a spekuláció a fő mozgatóerő. A következő ábra az mutatja, hogy mennyire együtt mozgott a nettó pozíció a kőolaj árával az elmúlt években.

A pénzkezelők nettó vételi pozíciója a Brent és WTI kőolajban (NYMEX + ICE) levonva a strukturális keresletet (millió hordó)
Forrás: John Kemp

A konklúzió tehát az, hogy ha a pénzpiac elhiszi az OPEC sikerét, akkor van esély, hogy a WTI 50 dollár fölé tartósan nőjön. Egyelőre a pénzpiaci szkepticizmus erősebb, így megbízható és tartós bikapiaci adatok kellenek, hogy ez a hangulat megváltozzon. A következő két hónap ilyen lehet, bár egyelőre nagyobb esélye van annak, hogy az 50 dolláros szint megállítja az amerikai könnyűolaj emelkedését. A pénzpiaci szereplők hangulatváltozása a legerősebb rövidtávú tényező a piacon.

A pillanatnyi helyzetet a következő ábra mutatja: jelenleg a piac 180 millió nettó long pozícióban van leszámítva a strukturális nettó long pozíciót, ami enyhe nettó long túlsúlyt jelent. A teljes nettó long állomány jelenleg 550 millió hordó. Az elmúlt hetekben egyébként jelentősen csökkentek az eladási pozíciók a zárások miatt, míg kismértékű emelkedés volt a nettó vételi pozíciókban, főleg az OPEC szentpétervári találkozója után alakult ez ki.

A pénzkezelők vételi és eladási pozíciói a három fő kőolaj termékben a futures és opciós piacon (millió hordó – NYMEX WTI, ICE WTI és ICE Brent)
Forrás: John Kemp


Pletser Tamás
EMEA Olaj-, és Gázipar Elemző, Erste Befektetési Zrt.

Hasonló tartalmak

15:27 | nov. 10.Research Blog

Lassan vége az olcsó energia korának – ez hozza el a recessziót?

Ha az elmúlt évek áralakulásait nézzük, gyakorlatilag elmondható, hogy vége az olcsó energia korának, ugyanis gyakorlatilag minden energiahordozó emelkedő pályára lépett. Ez igaz nemcsak a kőolajra és a földgázra, amit mi gyakran elemzünk, de megfigyelhető hasonló tendencia a szén vagy az uránium esetében. A 2013 és 2016 közötti mélypontok tehát a múlté – a gyors globális gazdasági fellendülés...

10:55 | nov. 9.Research Blog

Képesek-e az amerikai palaolaj termelők reagálni a magasabb olajárakra?

Az olajpiac egyik leginkább érdekes kérdése, hogy az augusztus óta közel 20%-kal megugró nyersolaj árakra képes-e a kínálati oldal, különösen az USA palaolaj szektora megfelelő választ adni. Ha megkapargatjuk a felszínt, könnyen kiderülhet, hogy annyira nem rugalmasak ezek a termelők, mint amennyire gondoljuk őket. A geopolitikai feszültségek miatt emelkedő olajárra ugyanis az aktivitás...

12:07 | okt. 26.Research Blog

Meg lehet-e reformálni Szaúd-Arábiát?

Mohammed bin Salman (későbbiekben MbS), a mindössze 32 éves szaúdi koronaherceg, az ország kvázi vezetője, a hétvégén drámai beszédet tartott. Ennek lényege az volt, hogy Szaúd-Arábiát a moderált iszlám felé kell fordítani, mivel ez az egyik fő akadálya a reformfolyamatnak, melynek hiányában gazdasági összeomlás vár az arab nagyhatalomra a szénhidrogén korszak elmúlásával. A kérdés, hogy a 35...

12:29 | okt. 6.Research Blog

Az USA földgáz és fűtőolaj készletei szűkek a tél előtt

A következő hónapok izgalmas spekulációt hozhatnak. A két legnagyobb fűtőanyag, a földgáz és fűtőolaj lehet a figyelem középpontjában, mivel a készletek szűkösek a tél beállta előtt az Egyesült Államokban. Az elmúlt két tél megtréfálta a piacokat, mivel jóval melegebb volt, mint általában a La Nina effektus ellenére is. Ha az idei tél viszont hideg lesz, az alacsony készletek miatt igencsak...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Pénteknov. 17.
10:00
Euróövezet folyó fizetési mérleg (milliárd euró) (EMU)
Időszak: szept., előző: 30.751
14:30
Kiadott építési engedélyek (ezer/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 1225, várt: 1250
14:30
Megkezdett lakásépítések (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: -3.2%, várt: 5.6%
14:30
Kiadott építési engedélyek (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: -3.7%, várt: 2%
Hétfőnov. 20.
00:50
Import (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: 12.1%, várt: 20.2%
00:50
Export (év/év) (JP)
Időszak: okt., előző: 14.1%, várt: 15.7%
08:00
Termelői árindex (év/év) (GE)
Időszak: okt., előző: 3.1%, várt: 2.7%
16:00
Leading indicators kompozit mutató (US)
Időszak: okt., előző: -0.2%, várt: 0.6%
Keddnov. 21.
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: nov., előző: 0.9%, várt: 0.9%
14:30
Chicagói Fed index (US)
Időszak: okt., előző: 0.17
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 0.75%, várt: 0.35%
z.u.
Hewlett-Packard (US)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.14
Szerdanov. 22.
09:00
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) (HU)
Időszak: szept., előző: 13.2%, várt: 13.1%
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: nov., előző: 3.1%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 1860
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: nov., előző: 249, várt: 240
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: okt., előző: 2%, várt: 0.3%
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: nov., előző: 52.1
16:00
Fogyasztói bizalom - előzetes (EMU)
Időszak: nov., előző: -1, várt: -0.9
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: nov., előző: 97.8, várt: 98
20:00
Fed jegyzőkönyv (US)
Csütörtöknov. 23.
07:00
Thyssenkrupp (GE)
Időszak: 2017 Q4, előző: 0.43
08:00
GDP (év/év, munkanaphatással igazított) (GE)
Időszak: Q3, előző: 2.8%, várt: 2.8%
09:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: nov., előző: 54.7, várt: 55
09:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (GE)
Időszak: nov., előző: 60.6, várt: 60.3
10:00
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: nov., előző: 55, várt: 55.2
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - előzetes (EMU)
Időszak: nov., előző: 58.5, várt: 58.2
10:30
GDP (év/év) - előzetes (UK)
Időszak: Q3, előző: 1.5%, várt: 1.5%
01:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: nov., előző: 52.8
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: nov., előző: 116.7, várt: 116.5
15:45
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 55.3, várt: 55.4
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 54.6, várt: 55
15:45
Beszerzési menedzser index (US)
Időszak: nov., előző: 55.2
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX39 280+297+0.7638 92139 3248 919.17MHUF
DAX12 997.48-49.74-0.3812 984.6713 089.723 217.4MEUR
ATX3 314.70-17.29-0.523 312.713 332.31113.11MEUR
DJIA23 357.93-100.43-0.4323 356.0123 433.77-USD
S&P 5002 578.75-6.89-0.272 577.622 583.96-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF311.83-0.14-0.04311.41312.45
CHFHUF267.40+0.96+0.36266.07267.40
USDHUF264.39-0.59-0.22263.96265.10
EURUSD1.1795+0.0024+0.201.17681.1816
EURCHF1.1661-0.0041-0.351.16561.1722
EURGBP0.8925+0.0003+0.030.88990.8953
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
FHB592+22+3.8657059395.19MHUF
MOL3 199+74+2.373 1033 1991 952.84MHUF
Appeninn830+6+0.73810839178.59MHUF
DUNAHOUSE3 622-73-1.983 6223 6961.08MHUF
WABERERS4 810-40-0.824 7034 85012.63MHUF
PANNERGY541-2-0.375365454.19MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBMTELTL0786+86+100.008686-HUF
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBCBKTL0556+10+20.4137eHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBHENHUBTS3045-22-31.887.59MHUF
EBWTIOILTS671 577-233-12.871 5771 8145.96MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.