Kőolaj piac: 50 dollár felett elfogy a levegő

A WTI 50 dollár fölé nehezen emelkedik, mivel a piaci szereplők szkeptikusak, hogy az OPEC-nek sikerül-e tartósan befolyásolni a piacot. Úgy tűnik, a pénzpiaci szereplők nettó vételi pozícióinak száma a legerősebb rövidtávú tényező, ami mozgatja az amerikai kőolajat. A következő két hónap kritikus lesz a készletcsökkenés szempontjából és csak tartós pozitív adatfolyam képes megtörni a szkepticizmust.

A globális kőolajpiacon keményen küzd egymással a bika és a medveoldal. Mindkét irányú spekuláció megalapozható olyan tényezőkkel, amelyek igazolják az adott oldal igazát. A bikák elsősorban azt emelik ki, hogy a globális olajkereslet erős, az IEA szerint idén és 2018-ban is 1,4 millió hordó/nap éves keresletnövekedés várható, és az OPEC soha nem volt ennyire fegyelmezett, mint most. Ez pedig csökkenő készleteket fog eredményezni, hiába van most is 90 millió hordóval az USA nyersolaj készlete a sokévi átlag felett. 50 dolláros WTI árig biztosan, de emelkedő szolgáltatói költségek mellett 60-70 dollárig a palaolaj sem jelent akkor globális kínálatnövekedést, ami ezt a bővülő keresletet kielégítheti.

A medvék szerint viszont az OPEC gépezete recseg-ropog, a megfelelési ráta 77%-ra esett vissza májusra, a növekvő líbiai és iraki termelés tovább rontja a képet. Ráadásul minden OPEC tagállamnak feszített a költségvetése, ezért előbb-utóbb összeomolhat az egység. Talán az Aramco jövő évi kibocsátása lehet egy fontos mérföldkő. Emellett az amerikai palaolaj termelésben van még költségtartalék, így egyre lejjebb kerül az a szint, amely mellett nyereséges a felszínre hozni a nyersolajat.

Az mindenesetre jól látszik, hogy az 50 dollár feletti szinten elfogy a vevők ereje. Nagyon érdekes összefüggést mutatott meg John Kemp elemzése arról, hogy a pénzkezelők (angolul money managers, ide tartoznak a fedezeti alapok, nyugdíjalapok, nyersanyag kereskedők és más cégek, akik nem saját pénzt kezelnek) nettó pozíciói és az olajárak miként alakultak. A kettő között ugyanis erős a kapcsolat. (Zárójelben jegyzem meg, hogy az USA kiváló statisztikai szolgáltatása is segíti a tájékoztatást, mivel heti rendszerességgel érkezik adat innen)

Friss blogbejegyzés publikálásáról is kérhet azonnali email értesítést, csak pipálja ki a Research Blog jelölőt a hírlevél feliratkozások között!

Az olajpiac alapvetően strukturális nettó vételi pozícióban van. Ez a long-only alapok és egyes nyersolaj kereskedők készlet fenntartása miatt alakult így. 2013 márciusa óta a nettó vételi pozíciók száma 452 millió és 1.054 millió hordó között volt, míg a nettó eladási pozíciók száma 70 millió és 392 millió hordó között volt. A következő ábra jól mutatja ezt az összefüggést.

A pénzkezelők vételi és eladási pozíciói a három fő kőolaj termékben a futures és opciós piacon (millió hordó – NYMEX WTI, ICE WTI és ICE Brent)
Forrás: John Kemp

Ha szembeállítjuk a két pozíciót és levonjuk a mintegy 370 millió hordó nettó strukturális long pozíciót, akkor látható, hogy nettó 40 millió vételi pozíció az egyik véglet (lényegében piac-semleges), míg a szuper-bika állapot nettó 569 millió hordó volt a vételi oldalon. Az is jól látható, hogy rövidtávon ez a spekuláció a fő mozgatóerő. A következő ábra az mutatja, hogy mennyire együtt mozgott a nettó pozíció a kőolaj árával az elmúlt években.

A pénzkezelők nettó vételi pozíciója a Brent és WTI kőolajban (NYMEX + ICE) levonva a strukturális keresletet (millió hordó)
Forrás: John Kemp

A konklúzió tehát az, hogy ha a pénzpiac elhiszi az OPEC sikerét, akkor van esély, hogy a WTI 50 dollár fölé tartósan nőjön. Egyelőre a pénzpiaci szkepticizmus erősebb, így megbízható és tartós bikapiaci adatok kellenek, hogy ez a hangulat megváltozzon. A következő két hónap ilyen lehet, bár egyelőre nagyobb esélye van annak, hogy az 50 dolláros szint megállítja az amerikai könnyűolaj emelkedését. A pénzpiaci szereplők hangulatváltozása a legerősebb rövidtávú tényező a piacon.

A pillanatnyi helyzetet a következő ábra mutatja: jelenleg a piac 180 millió nettó long pozícióban van leszámítva a strukturális nettó long pozíciót, ami enyhe nettó long túlsúlyt jelent. A teljes nettó long állomány jelenleg 550 millió hordó. Az elmúlt hetekben egyébként jelentősen csökkentek az eladási pozíciók a zárások miatt, míg kismértékű emelkedés volt a nettó vételi pozíciókban, főleg az OPEC szentpétervári találkozója után alakult ez ki.

A pénzkezelők vételi és eladási pozíciói a három fő kőolaj termékben a futures és opciós piacon (millió hordó – NYMEX WTI, ICE WTI és ICE Brent)
Forrás: John Kemp


Pletser Tamás
EMEA Olaj-, és Gázipar Elemző, Erste Befektetési Zrt.

Hasonló tartalmak

12:29 | máj. 18.Research Blog

Üzemanyag áremelkedés határok nélkül

A magyar üzemanyagárak ismét a 400 forintos lélektani határt támadják, amire 2014 októbere óta nem volt példa. A benzin és dízel üzemanyag árak az elmúlt hetekben kaptak jelentős lendületet, a forint és a dollárban mért nagykereskedelmi jegyzések egyaránt emelkedtek, ami ritkán fordul elő egyidőben és ami dupla csapást jelent a magyar fogyasztókra. Eközben a magyar üzemanyag fogyasztás ismét...

10:54 | máj. 16.Research Blog

Rekordméretűre nőtt a WTI-Brent spread – mi áll mögötte?

A Brent-WTI árkülönbség ismét 7 dollár közelében van, amire tavaly december óta nem került sor. Az USA nyersolaj termelése továbbra is emelkedik, miközben az év végéig nem épül annyi infrastruktúra – kőolajvezeték és vasúti pálya -, hogy ezt a növekvő mennyiségű kőolaj elszállítható legyen a világpiacra és az Öböl menti finomítókba. Emiatt a spread további növekedése várható, ami nem túl jó...

14:29 | máj. 10.Research Blog

Az Irán elleni szankciók hatásai kisebbek lehetnek, mint amit a piac gondol

Trump elnök május 9-én döntött az Irán elleni szankciók ismételt bevezetéséről és az USA kiléptetéséről a korábbi megállapodásból. A piac megrettent attól, hogy ismét akár napi 1 millió hordóval is csökkenhet a globális exportmennyiség, mint amit 2012-ben láttunk, amikor a nemzetközi közösség bevezette a szigorú szankciókat Irán ellen. Azt gondolom, hogy jóval kisebb lesz a mostani USA...

11:27 | máj. 7.Research Blog

Az USA gázpiaca a vihar előtti állapotban

Az USA gázpiaca sokkal kevésbé van most a figyelem középpontjában, mint az olajpiac, pedig a háttérben egyre inkább sűrűsödnek a jelek, hogy itt is egyensúlytalanság alakul ki. Az alacsony gázárak ugyanis nem feltétlenül lesznek elegendőek, hogy a következő téli időszak előtt elegendő mennyiségű gázt tároljanak be a szereplők, miközben a gázkészletek nagysága alatta van az elmúlt öt év...

Gazdasági naptár

teljes naptár
Csütörtökmáj. 24.
08:00
GDP (év/év, munkanaphatással igazított) (GE)
Időszak: Q1, előző: 2.3%, várt: 2.3%
08:00
Wizz Air (GE)
Időszak: 2018 Q4
10:30
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (UK)
Időszak: ápr., előző: 1.1%, várt: 0.2%
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: máj., előző: 1707, várt: 1746
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: máj., előző: 222, várt: 220
15:45
Bloomberg fogyasztói elégedettség (US)
Időszak: máj., előző: 54.6
16:00
Használtlakás értékesítések (hó/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 1.1%, várt: -0.89%
22:01
Autodesk (US)
Időszak: 2019 Q1, előző: -0.65
Péntekmáj. 25.
10:00
IFO üzleti hangulatindex (GE)
Időszak: máj., előző: 102.1, várt: 102
10:30
GDP (év/év) - előzetes (UK)
Időszak: Q1, előző: 1.2%, várt: 1.2%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: ápr., előző: 2.6%, várt: -1.3%
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - végleges (US)
Időszak: máj., előző: 98.8, várt: 98.8
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: ápr., előző: 3.1%
Hétfőmáj. 28.
Keddmáj. 29.
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: ápr., előző: 2.5%
09:00
Munkanélküliségi ráta (HU)
Időszak: ápr., előző: 3.9%
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: márc., előző: 206.67
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: máj., előző: 128.7, várt: 128
z.u.
Hewlett-Packard (US)
Időszak: 2018 Q2
Szerdamáj. 30.
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: ápr., előző: 1%
08:45
GDP (év/év, igazított) (FR)
Időszak: Q1, előző: 2.1%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: máj., előző: -7
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: máj., előző: 5.3%
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: máj., előző: 1.6%
14:15
ADP foglalkoztatottság változása (ezer/hó) (US)
Időszak: máj., előző: 204.1, várt: 195
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - előzetes (US)
Időszak: Q1, előző: 2.3%, várt: 2.3%
20:00
Bézs könyv (US)
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
BUX35 456.52-944.25-2.5935 338.0236 494.4916 422.42MHUF
DAX12 974.62-195.30-1.4812 929.9013 148.053 078.12MEUR
ATX3 475.07-39.39-1.123 461.973 514.71101.51MEUR
DJIA24 874.26+39.85+0.1624 667.1224 878.59-USD
S&P 5002 732.22+7.78+0.292 709.542 732.60-USD
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max. 
EURHUF318.33-0.07-0.02318.31318.74
CHFHUF274.13+2.28+0.83274.13274.13
USDHUF272.00-0.26-0.10271.76272.24
EURUSD1.1708+0.0011+0.091.17011.1713
EURCHF1.1641-0.0005-0.041.16381.1646
EURGBP0.8763-0.0001-0.010.87540.8766
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
CIGPANNONIA466.0+4.0+0.87456.0468.044.31MHUF
ZWACK17 400+150+0.8717 35017 4002.42MHUF
RABA1 400+10+0.721 3551 42513.1MHUF
RICHTER5 350-170-3.085 3105 5403 008.24MHUF
FHB570.0-18.0-3.06563.0588.02.6MHUF
OTP10 190-320-3.049 99010 5808 129.02MHUF
MegnevezésUtolsó árVált.Vált.%Napi min.Napi max.ForgalomDeviza 
EBGBPHUFTL0628+28+80.000.15MHUF
EBDAXTS11EUR8.1925+2.4550+42.796.14758.2525780EUR
EBDAXTS762 600+779+42.781 9262 62242.18MHUF
EBEURTRYTL0135-44-104.7640eHUF
EBOTPTL30245-494-66.8524575627.53MHUF
EBMOLTL3086-104-54.74861769.51MHUF

Saját watchlist létrehozásához be kell jelentkeznie.
Ha nincs még fiókja, regisztráljon most.