A regionális olajrészvények múltbeli szereplését vizsgálva jól látható, hogy mennyire alulteljesítő volt a MOL az Orlennel szemben az elmúlt 12 hónapban. Míg a lengyel cég részvényára több mint duplázódott (a teljes, osztalékkal növelt,...
A regionális olajrészvények múltbeli szereplését vizsgálva jól látható, hogy mennyire alulteljesítő volt a MOL az Orlennel szemben az elmúlt 12 hónapban. Míg a lengyel cég részvényára több mint duplázódott (a teljes, osztalékkal növelt, euróban számolt hozam 137% volt), addig a MOL alig 37%-kal tudott csak nőni (teljes, osztalékkal növelt hozam euróban).
A két cég eltérő pályán mozog. A lengyel vállalatnál a PO (Polgári Platform) kormány által delegált új menedzsment kezdi rendbe rakni a korábbi cégvezetés által elkövetett hibákat, és a vállalatot egy fenntarthatóbb és átláthatóbb működés felé próbálja irányítani. Emellett a szabályozó is folyamatosan szünteti meg azokat az intézkedéseket, amelyek a 2022-es energiakrízis miatt léptek életbe. Az Orlen tehát teljesen piaci körülmények közé kerül vissza, visszanyerve a befektetői bizalmat, bár a cég feje felett ott lebeg, hogy akár a mostani, akár egy PiS (Jog és Igazságosság) által vezetett kormány esetén visszatér az erőteljesebb állami befolyás. A piac mindenesetre megelőlegezte a bizalmat, a lengyel gazdasági aktivitás is erős volt, ami mind hozzájárult az elmúlt 12 hónap remek részvénypiaci szerepléséhez.
A MOL esetében ezzel szemben továbbra is jelentős az orosz olajról való leválás miatti kockázat. A régió, főleg a két fő piac, a magyar és a szlovák gazdasági aktivitása és üzemanyag kereslete is jóval gyengébb, mint az Orlen piacain. Az orosz nyersolajról várhatóan le kell mondania a MOL-nak, de az továbbra is kérdés, hogy milyen nyereség mellett és mikortól kell az új modellben működni, milyen díjak terhelik az alternatív beszállítási útvonalakat. Ehhez még hozzájárul a közelmúltban történt százhalombattai baleset következményei is.
Pedig a MOL rövidtávú nyereség kilátásai nem rosszak. Leszámítva, hogy a Dunai Finomító legalább fél-egy évig 50-55%-os kapacitáskihasználtság mellett üzemel. A finomítói árrések jelenleg nagyon erősek, a növekvő Ural/Brent árkülönbség pedig szintén részben a MOL zsebét gazdagítja. A szankciók miatt pedig ablak nyílhat a szerbiai NIS megvételére, ami stratégiailag kifejezetten egy jó irány lenne.
Szóval nagy esély van rá, hogy a részvényárak közti olló szűküljön, amihez az árazási különbség is hozzájárul: a 2026-os várható számokkal a MOL 3,0x EV/EBITDA, az Orlen 3,4x EV/EBITDA mellett forog. A MOL iránt érezhetően nő a befektetői érdeklődés, a bizonytalanságok csökkenésével akár egy egész jó befektetési sztori is kerekedhetne.
A MOL és az Orlen árfolyamalakulása
Forrás: Bloomberg
a biztonságos befektetések
kedvelőinek.
A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának
