Sokáig a rossz hír volt a jó hír, mert a Fed-et a kamatcsökkentés felé lökte. Mostanra viszont olyan sok lett a rossz hír, hogy a rossz hír tényleg rossz hírré vált a részvénypiacok szempontjából. Ugyanis a feldolgozóipari beszerzési menedzser index...
Sokáig a rossz hír volt a jó hír, mert a Fed-et a kamatcsökkentés felé lökte. Mostanra viszont olyan sok lett a rossz hír, hogy a rossz hír tényleg rossz hírré vált a részvénypiacok szempontjából. Ugyanis a feldolgozóipari beszerzési menedzser index ötödik hónapja van a kontrakciót jelentő 50 pont alatt, s mint a minap is írtuk, a jövőbeli rendelések komponens elég komoly mélyrepülésben van. A bézs könyv is romló gazdasági helyzetről adott bizonyságot, „kötelező kincstári optimizmussal vegyítve”. A tegnapi munkaerőpiaci adatok sem sikerültek fényesre, hiszen csak 99 ezer új munkahely keletkezett a várt 145 ezerrel szemben, s ez az elmúlt több mint három évben a legalacsonyabb adat. Utoljára ugyanis 2021 januárjában a COVID19 közepette láthattunk ennél alacsonyabb (0) értéket.
Legutóbb pedig júniusban, amikor 4,3 százalékra emelkedett a munkanélküliség, már csakugyan negatív reakció érkezett. Ennek oka a Fed korábbi közgazdásza, Claudia Sahm által megfigyelt és bevezetett Sahm-szabály. Ez azt mondja ki, hogy ha a munkanélküliég háromhavi mozgóátlaga több mint 0,5 százalékponttal meghaladja az elmúlt 12 hónapban látott háromhavi mozgóátlag minimum értékét, akkor az amerikai gazdaság recesszióba került. Ez pedig júliusban bekövetkezett, 0,5 százalékpontra nyílt az olló. Különben, ha 4,2 százalék lesz az érték, még akkor is 0,5 százalékponton fog állni a különbözet, de legalább nem emelkedik tovább. Ezt meg is mutatjuk egy alábbi grafikonon.
Amerikai munkanélküliség, a három hónapos mozgóátlag és a 12 hónapos minimumának a különbözete
Forrás: Bloomberg, Erste
Ha ez a különbözet tovább emelkedne (4,2 százalék fölötti érték), akkor a recessziótól való aggodalom valószínűleg újra fellángolna.
A Sahm-szabály mögött nyilván az húzódik meg, hogy mivel a mozgóátlag elég gyorsan kezd el növekedni, ezért gyorsan romló helyzetet látunk. Ugyanakkor azt azért fontos megjegyezni, hogy a 4 százalék, sőt még az 5 százalék körüli érték is alacsony munkanélküliséget jelent. Historikus összehasonlításban mindenképpen, de amúgy is azt jelenti, hogy strukturális munkaerőhiány van. Mint amit a bézs könyv is mond, bizonyos szakmákban még mindig erős a hiány, ami segíti a munkavállalói béralkut.
Még valami. A Sahm-szabály eléggé jól működött a múltban.
A Sahm-indikátor és a recesszió
Forrás: BoFA, MarketWatch
Ugyanakkor számos indikátor már jó rég óta recessziót jelez (pl. 10 és 2 éves kamatkülönbözet, …etc.) ennek ellenére nem történt semmi. Szóval a Sahm-szabály sem garancia semmire, de egy most köztudatba jött és „újonnan” figyelt indikátor.
Összességében ezért tekintünk izgalommal a délután felé. Hiszen a piacokat már nem csak a farkastól való félelem, hanem annak esetleges megjelenése is (még ha csak a távolban) is riasztgatná.
Higgy magadban és indíts Erste Future befektetést!

A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében. A jelen dokumentumban foglaltak kizárólag a szerző személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Befektetési Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának