Ugrás az oldal tartalmára
GYIK Panaszkezelés
ELEMZÉS

Cameco: A vezető nyugati urántermelő és nukleáris fűtőelem gyártó vállalat

ÖTLETGYÁR MINI
ÖTLETGYÁR MINIPletser TamásOlaj- és gázipari elemző2024. július 25.   12:35

A Cameco Észak-Amerika és a nyugati világ legnagyobb uránipari cége, uránbányászattal, finomítással, konverzióval és fűtőelem gyártással foglalkozik. A cég részvényeinek értéke leginkább az uránérc határidős árának alakulásától, illetve a nukleáris fűtőelemek és szolgáltatások iránti kereslettől függ. A Cameco érdekelt egy kazah bányászati projektben, valamint kisebbségi tulajdonos (49%) a Westinghouse-ban, a világ vezető nukleáris erőmű kivitelező cégében. Úgy véljük, hogy egy általános nukleáris ipari reneszánsz legbiztosabb nyertese lehet az amerikai-kanadai vállalat, amely az iparági átlaghoz képest kisebb kockázatot képvisel magasabb árazás mellett.

Összefoglaló táblázat (Bloomberg, konszenzusos várakozás)

Forrás: Bloomberg

Befektetési sztori

A társaság évente 30 millió font uránkoncentrátumot termel és mintegy 485 millió font bizonyított és valószínűsített urántartalékkal rendelkezik. A működő bányák Kanadában találhatók (Cigar Lake, McArthur River, Key Lake), emellett három olyan bányája is van a társaságnak az Egyesült Államokban (Rabbit Lake, Crow Butte, Smith Ranch-Highland), ahol az elmúlt évek alacsony uránérc ára miatt hagytak fel a termeléssel. A Cameco három további helyszínen: Millennium (Kanada, Athabasca medence), Yeelirrie és Kintyre (Ausztrália) rendelkezik lelőhelyekkel, illetve 650 ezer hektáron végez kutatást, főleg Kanadában. Emellett kisebbségi tulajdonos (40%) a kazah Inkai nevű termelő vállalatban. A bányát a kazah állam tulajdonában lévő Kazatomprom működteti. A meglévő bányákból az uránt az ún. in-situ feltárási módszerrel termeli ki a Cameco, ami az egyik legolcsóbb módszer az iparágban, a Cameco kanadai bányái világszinten is a legolcsóbbak közé tartoznak a kazah mezők után.

A Cameco nukleáris fűtőelem gyártási szolgáltatásokat is nyújt a nukleáris iparnak. A kanadai Blind River urán finomítást, a Port Hope konverziós szolgáltatást, a Port Hope és a Cobourg pedig nukleáris fűtőelem rudak gyártását végzi Candu típusú reaktorok számára. Ezekben a leányvállalatokban 100%-os tulajdonos a Cameco. A Candu egy speciális nyomott és nehézvizes reaktor típus; 449 van a világban és 53 épült 2019-es adatok alapján.

A Cameco a legmagasabb tudásszintet képviseli az iparágban. A nukleáris fűtőelemek iránti kereslet növekedése jelentős ugrást hozhat a termelésben, a három felfüggesztett amerikai bánya a magasabb uránérc ár mellett újranyitható, a kiegészítő szolgáltatások terén pedig világpiaci vezető a Cameco. A cég érdeklődik a dúsítási szolgáltatások iránt is. Az Egyesült Államok kormányának 2,9 milliárd dolláros beruházás ösztönző programja felkeltheti a Cameco érdeklődését is, hiszen a dúsítás szerves része a nukleáris fűtőelem szolgáltatásnak. A társaság jelentős kutatást és tesztelést végez a harmadik generációs lézeres dúsítási technológiában, ami egy sokkal költséghatékonyabb eljárást jelenthet a hagyományos centrifugális eljáráshoz képest.

A Cameco a következő öt év várható urántermelésének több mint 70%-át már eladta a 2024 március 31-i állapot szerint. A cég összesen 205 millió font uránt és 75 ezer tonna UF6-ot adott el előre (az UF6 a U235 dúsítására használt félkész termék).

Menedzsment

A társaságnak tapasztalt menedzsmentje van. Tim Gitzel vezérigazgató 13 éve vezeti a Cameco-t, és 30 éve tevékenykedik az uránbányászati iparban. Grant Isaac pénzügyi igazgató is már 13 éve dolgozik a Cameco kötelékében.

Pénzügyi háttér

A Cameco 2,4x nettó adósság/EBITDA mutatóval rendelkezett a 2023-as adatok alapján, miközben az eladósodottsági mutatója (net gearing) mindössze 7% volt, ami egy kényelmes pozíció, tekintettel az évi 30 millió font bányászott urán mennyiségére.

Lelőhely és kitettség

A termelés a három nagy kanadai bányában történik, amelyek az Athabasca medencében találhatók. Ezekben többségi tulajdonos a vállalat. A Cigar Lake évi 18 millió font uránérc bányászatát teszi lehetővé (Cameco részesedés), míg a McArthur River és a Key Lake összesen 25 millió font kitermelést biztosít. Ezek a világ legnagyobb, magas érctartalmú bányáinak számítanak, a Cigar Lake 17,03%-os érctartalommal a világelső, de McArthur River/Key Lake bányák 6,72%-os mértéke is magasnak számít. A kazak Inkai 10,4 millió font termelést biztosít a Cameco-nak évente, a közös vállalat 60%-a a Kazatompromé, Kazahsztán vezető uránipari társaságáé. A vállalatnak további felfüggesztett bányái vannak az Egyesült Államokban, emellett feltárásokat/bánya fejlesztéseket végez Kanadában és Ausztráliában – ezek inkább másodrendű (Tier-2) lelőhelynek számítanak.

Részvényesek

A társaság privát befektetők kezében van, jelenleg 15,5%-ot befektetési alapok, 70,7%-ot nyilvános társaságok és egyéni befektetők birtokolnak. A bennfentes (menedzsment) tulajdonosok aránya 0,52%.

Főbb kockázatok

A Cameco elsősorban az uránérc határidős áralakulására érzékeny, termelésének 70%-át öt évre előre eladta a cég. Ez a jövőbeli határidős árakon történik. Emellett a vállalat a nukleáris ipar általános helyzetétől is függ a Westinghouse befektetésen keresztül. A kazah Inkai részesedésen keresztül Észak-Amerikán kívüli földrajzi kitettsége is van a társaságnak. A Cameco a nukleáris iparon belül alacsonyabb kockázatú vállalatnak számít a magas kitermelési hányad miatt, de ez az alacsonyabb kockázat a magas árazáson keresztül is tükröződik. A vállalat jelenleg 57x-es 2024-es és 31x 2025-ös P/E rátán forog.

Erste NetBroker
Kereskedjen közvetlenül
a magyar, az amerikai, az osztrák
és a német piacokon.
Részletek
Erste Netbroker Kereskedjen közvetlenül a magyar, az osztrák, a német és az amerikai piacon Részletek

A jelen dokumentumban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. (székhely: 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26.; tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002; tőzsdetagság: BÉT Zrt.; a továbbiakban: Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelen dokumentumban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. Felhívjuk szíves figyelmét arra, hogy a múltbeli teljesítmények, illetve jövőbeli becslések nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A jelen dokumentumban foglaltak – teljes vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A jelen dokumentumban foglaltak kiadásuk időpontjában érvényesek. További részletek: Erste Market Dokumentumok – Erste Market oldalon, illetve a Társaság ügyletek előtti tájékoztatásról szóló hirdetményében.

VIDEÓ

Meglesz TRUMP-nak a NOBEL-BÉKEDÍJ? - Korai még borítékolni, ahogy az olcsó energiaárakat is

Pletser Tamással, olaj-és gázipari elemzőnkkel beszéltük át, mi a reális esélye a háború...

AGRÁR SAROK

Kína és Brazília szövetsége átrendezi az agrárpiacokat (is)

Az elmúlt két évtizedben Kína Brazília legnagyobb mezőgazdasági kereskedelmi partnerévé vált, Brazília teljes mezőgazdasági exportjának...

2025. augusztus 25.

Az Erste Befektetési Zrt. (székhelye: 1138 Bp., Népfürdő utca 24-26., 8. emelet; "az Erste") EZEN oldalon található adatkezelési tájékoztató ismeretében, a "Mentés" gomb megnyomásával egyértelműen és kifejezetten hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat kezelje abból a célból, hogy az Erste Befektetési Zrt. részemre az általa nyújtott befektetési szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön, az adatkezelési tájékoztatóban foglalt időtartamig.

A "Mentés" gombra való kattintással továbbá hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste Befektetési Zrt. az Erste Bank Hungary Zrt. (1138 Bp., Népfürdő utca 24-26.; a „Bank”) részére a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat továbbítsa annak érdekében, hogy a Bank részemre az általa nyújtott pénzügyi szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön a Bankoldalon található adatkezelési tájékoztatójában foglaltak szerint az ott meghatározott időtartam alatt.

Erste tájékoztatását elfogadom, miszerint Erste a személyes adataimnak feldolgozásával az Idealap Kft.-t bízta meg adatfeldolgozási szerződés keretében.

Ezen felül tudomásul veszem, hogy jelen hozzájárulásomat akár az info@ersteinvestment.hu címre küldött nyilatkozatommal, akár a 06-1-2355-151 telefonszámon az Erste ügyfélszolgálatán, akár személyesen bármelyik Erste bankfiókban bármikor korlátozás és indokolás nélkül visszavonhatom.

Rendben