Miközben az Nyugat-Európai bankok alig emelkedek az elmúlt két hétben, addig a régiót megtalálták a befektetők. A régiós bankokat tömörítő Regional Banking Europe CEE index több mint kilenc százalékot emelkedett. Az OTP még ezen is túltett, hiszen 12,5 százalékkal értékelődött fel ezen idő alatt.
Habár addig is együtt haladt a trenddel, de a vevők egyértelműen múlt hét csütörtökön érkeztek meg a részvény piacára, amerikai befektetési alapok képében, nagyot emelve a részvény árfolyamán a csütörtökön közzé tett – a várakozásoknál jobb – magyar májusi inflációs és áprilisi külkereskedelmi adatok láttán.
Az elmúlt hetekben különben már látszott a kockázatvállalási kedv növekedése szerte a piacokon. Így talán nem is olyan meglepő, hogy a külföldi befektetők hosszú idő után megérkeztek a magyar piacra is, amely az egyik legalulértékelebb piac Európában, ha nem a legalacsonyabb legalábbis a jövő évi P/E-vel számolva. A hosszú idő után javulást mutató számok pedig katalizátorkén hatottak az OTP árfolyamára. Ugyanis a bankok, amelyek a legérzékenyebbek a makrokörnyezet változásaira.
Ráadásul még olcsó is a papír, legalábbis historikusan mindenképpen annak tekinthető a messze egy alatti árfolyam per könyvszerinti érték (P/BV) vagy az öt alatti árfolyam per egy részvénye utó eredmény mutató alapján. Az előbbi esetében az utóbbi években inkább a 1,5 szeres érték volt a jellemző. Igaz akkor a tőkeköltség (COE) inkább 10 százalék körül alakult, míg most inkább a 16-17 százalékos tartományban található. Ugyan az OTP idén 21 százalékos tőkemegtérülést (ROE) érhet el, de az elkövetkező években ez 15-16 százaléka csökkenhet. Ez pedig az idei eredmény alapján, a ROE/COE fair érték becslést használva 1,2-1,3 körüli P/BV értéket ad, ami jóval magasabb a jelenlegi 0,9 körüli értéknél, de az elkövetkező években csak akkor emelkedhet vissza ez az érték 1,5 környékére, ha a tőkeöltség újra 10 százalék környékére csökken. Ehhez pedig az infláció és ezen keresztül a hozamok csökkenésén túlmenően, a magyar kockázatoknak is csökkenniük kell. Ehhez pedig a külkereskedelmi mérlegen túl, az államháztartásnak is újra el kell érnie a GDP-re vetített 3 százalék alatti hiányt, s a gazdasági növekedésnek is újra magára kell találnia. A jelenlegi tervekben pedig ez szerepel. Ha pedig elhisszük – mert egyelőre sokan kételkednek -, hogy meg is valósul, akkor az OTP részvény árfolyamában is meg kellen ennek jelennie. Az pedig azt is jelentené, hogy a P/E ráta is újra közelítené kezdené a 10 körüli értéket a jelenlegi 5 alatti tartomány helyett.
A cikk első alkalommal 2023. június 15-én jelent meg az vg.hu oldalán.
A bejegyzésben foglaltak kizárólag az író személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Bank Hungary Zrt., az Erste Befektetési Zrt. vagy az Erste Alapkezelő Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának. A bejegyzés tartalma nem minősül befektetési ajánlatnak, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak vagy adótanácsadásnak.
Címlapkép: Shutterstock
a biztonságos befektetések
kedvelőinek.
