Megint a piacok

Egyelőre tart az október közepén kezdődött emelkedési hullám a piacokon, s nem sok jelét adja annak, hogy véget akar érni. Az elmúlt napok, hetek adatai pedig azt mutatják, hogy a gazdaságok relatíve jól teljesítenek, azaz a recessziós periódus vagy sekélyebb lehet, vagy akár el is maradhat. Közben az infláció csökkenése néhány gazdaságban megállni látszik, már ahol egyáltalán bekövetkezett a fordulat. Ez azt mutatja, hogy a jegybankok akár magasabbra is emelhetik az irányadó rátát és tovább fenn is tarthatják ahhoz, hogy elkerüljék az inflációs várakozások fixálódását a gazdasági szereplőkben, ami egy sokkal nehezebben leküzdhető infláció rémét hozná magával. Ez pedig hosszabb ideig fennálló magasabb hozamokat hozhat magával a piacokon.

A JPMorgan minapi felmérése is ezt a nézetet tükrözte az intézményi befektetők körében. Az eredmények szerint a befektetők 68 százaléka csökkentené már a részvénykitettségét, s csak 32 százalék növelné még tovább, miközben 78 százalékuk növelné a kötvénypiaci kitettségét, s csak 22 százalék csökkentené azt. Ugyanakkor 72 százalékuk gondolja azt, hogy a piac túlságosan „önelégült” — jelentsen ez bármit is, míg 28 százalék lát még teret benne fölfelé. Mindeközben a felmérések szerint újra felébredt a FOMO effektus, azaz a lakossági befektetők újra veszik a részvényeket, attól félve, hogy kimaradnak a rally-ból. Ezt nem csak az emelkedő részvényárak, hanem a gazdaságból érkező jó hírek is fűtik.

Ha a részvénypiacok P/E értékeltségét nézzük, akkor már közelítjük a 2021 novemberi majdnem csúcs értékeket a fejlett piacok esetében. Ugyanakkor ez nem igaz a feltörekvő piacok esetében, ahol általában átlag alatti értékeltségeket látunk továbbra is. Persze az elemzői előrejelzések tévedhetnek a vállalati eredmények kapcsán, de azért a tények azt mutatják, hogy a most zajló gyorsjelentési szezonban a profitbővülés csökkenésbe csapott át a legtöbb index esetében, s számos cég csökkenő profit előrejelzést adott. Egy szó, mint száz, a lefelé mutató kockázatok nagyot emelkedtek az elmúlt időszakban.

A ma délelőtti órákban is enyhe emelkedést látunk a DAX és a BUX esetében is.

A FTSE100 0,6%-ot, a DAX 0,8%-ot, az Euro Stoxx50 pedig 1%-ot emelkedett tegnap. A szektorok többsége emelkedett, kivételt az energia és az ingatlan jelentett.

A tengerentúlon a Dow 0,1%-ot, az S&P500 0,3%-ot, a Nasdaq pedig 0,9%-ot emelkedett. A szektorok többsége itt is emelkedett, az energia mellett az egészségügy volt a másik kakukktojás.

A Nikkei 0,7%-ot, a Hang Seng 1%-ot emelkedett ma reggel, míg a CSI300 0,7%-ot csökkent.

A Commerzbank 2019 óta először fog osztalékot fizetni. Az osztalékjavaslat 0,2 euró, ami körülbelül 2%-os osztalékhozamot jelent. Ezen túlmenően 122 millió euró értékben fognak saját részvényeket visszavásárolni, ami a piaci kapitalizáció körülbelül 1%-a. A bankcsoport az elmúlt tíz év legmagasabb eredményt érte el, elsősorban a bevételek növekedésének köszönhetően. (A negyedik negyedév előzetes számait már korábban közzétették.) A negyedik negyedévet 472 millió eurós adózott eredménnyel zárta a bank, ami felülmúlta a 412 millió eurós piaci várakozást. 2023-ra jelentős profitnövekedéssel számol a menedzsment. A piaci konszenzusnál magasabb árbevétellel és kisebb működési költségekkel illetve céltartalékolással is számolnak, ami implicite a piacinál magasabb eredményvárakozást is jelent.

Tegnap egy IT hiba miatt a földre kényszerültek a Lufthansa repülőgépei, és csak a hiba elhárítását követően délután szállhattak fel ismét. Kora estére már elkezdett normalizálódni a helyzet. A havária várhatóan nem okozott tartós gazdasági károkat, így negatív árfolyam reakció sem indokolt, ennek megfelelően viselkedett tegnap az árfolyam.

A Cisco Systems előző negyedéves számai felülmúlták a várakozásokat. A digitális kommunikációs vállalat részvényenként 88 centes eredményről számolt be, ami valamivel magasabb a Bloomberg 86 centes konszenzusos becslésénél. A Cisco 13,59 milliárd dolláros bevételt jelentett, ami éves szinten 7%-os növekedésnek felel meg, és jobb a 13,43 milliárd dolláros várakozásnál. A vezetőség jelentősen megemelte az aktuális, július végéig tartó 2023-as pénzügyi évre vonatkozó előrejelzését. Három hónappal ezelőtt még 4,5-6,5%-os bevételnövekedést jeleztek, most már 9-10,5%-os növekedésre számítanak. A korábbi 3,51-3,58 dollár helyett pedig 3,73-3,78 dollár részvényenkénti nyereséget várnak. Az árfolyam több, mint 3%-kal emelkedett a hírek hatására.

Tegnap 378 körül nyitott a forint az euró ellenében, végül enyhe gyengülés után 380-nál fejezte be a kereskedést az EURHUF kurzusa. Ma reggel is e szint körül alakul a jegyzés. Előrelátható hazai esemény már nincs a héten, így nemzetközi tényezők lehetnek meghatározóak.

A nemzetközi devizapiacon tegnap a rendkívül erős tengerentúli kiskereskedelmi adatok repítették a dollárt. A kivételes januári munkapiaci adatokkal párhuzamosan a kereslet is erős maradt az USA-ban januárban. Ezzel együtt a nap végén ismét 1,071 körül járt a kurzus. Ma ismételten az USA-ra figyel a piac, magyar idő szerint a délutáni órákban a szokásos, heti segélykérelem adatok, illetve a termelői infláció kerülhetnek a figyelem középpontjába.

A WTI 79,5, a Brent típusú kőolaj ára pedig 86 dollár/hordó volt ma reggel az áprilisi lejáratra, míg az Ural azonnali jegyzésára 56,1 dollár/hordót tett ki Európában. Az emelkedés mögött az ismét felerősödő optimizmus állt, hogy Kína gazdasági aktivitása gyorsan nő a zéró covid politika lezárásával, ami nagyobb kőolaj keresletet eredményez. Mind az OPEC, mind a Nemzetközi Energiaügynökség javította a kilátásokat a kínai olajfogyasztással kapcsolatban: az ázsiai országban nő a légi utasok száma, növekszik a mobilitás és a finomítók is nagyobb nyersolaj igénnyel lépnek fel. A piac várja a március 5-i éves pártkongresszust is, ahol újabb ösztönző csomagot jelenthetnek be. A globális kőolajpiac backwardation állapotban van, azaz a közeli határidős árak magasabbak a távolabbi jegyzéseknél. Kína aktivitása mellett az orosz kínálat csökkenése a fő kérdés, a becslések szerint márciusban akár napi 1 millió hordóval kevesebb orosz kőolaj és finomított termék érkezhet a világpiacra.

Az arany 1.842 dollár volt ma reggel, miután korábban a nemesfém az éves mélypontjára süllyedt. A tegnapi nagyon erős amerikai kiskereskedelmi adat, illetve a házépítési hangulatindex, ami 2020 közepe óta a legerősebb szinten áll, azt sugallja, hogy továbbra is erős az inflációs nyomás. A legfrissebb elemzések egyébként azt mutatják, hogy a szolgáltató szektor árai továbbra is stabilan emelkednek, míg a tartós termékek árai, az élelmiszerek és az energia költsége már csökken. A Fed mindenesetre továbbra is kitart amellett, hogy magasra kell emelni az irányadó kamatot, hogy letörjék a fogyasztói infláció trendjét.