Hétfő
jún. 27.
00:00
Fogyasztói bizalmi index (HU)
Időszak: jún., előző: -29.5
03:30
Ipari vállalatok profittömege (CHN)
Időszak: máj., előző: -8.5%
14:30
Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó) (US)
Időszak: máj., előző: 0.5%, várt: 0.1%
16:00
Függőben lévő lakásértékesítések (év/év) (US)
Időszak: máj., előző: -11.46%
22:15
Nike (US)
Időszak: 2022 Q4, előző: 0.93, várt: 0.83
Kedd
jún. 28.
14:00
MNB kamatdöntés (HU)
Időszak: jún., előző: 5.9%
15:00
S&P/Case-Shiller házárindex (US)
Időszak: ápr., előző: 305.63
16:00
Conference Board fogyasztói bizalmi index (US)
Időszak: jún., előző: 106.4, várt: 100
16:00
Richmondi Fed feldolgozóipari index (US)
Időszak: jún., előző: -9
Szerda
jún. 29.
01:50
Kiskereskedelmi forgalom (év/év) (JP)
Időszak: máj., előző: 3.1%, várt: 4%
11:00
Fogyasztói bizalom - végleges (EMU)
Időszak: jún., előző: -23.6
13:00
Jelzáloghitel igénylések (US)
Időszak: jún., előző: 4.2%
14:00
Fogyasztói árindex (év/év) - előzetes (GE)
Időszak: jún., előző: 7.9%, várt: 7.8%
14:30
GDP (negyedév/negyedév, évesített) - végleges (US)
Időszak: Q1, előző: -1.5%, várt: -1.4%
Csütörtök
jún. 30.
01:50
Ipari termelés (hó/hó) (JP)
Időszak: máj., előző: -1.5%, várt: -0.3%
01:50
Ipari termelés (év/év) (JP)
Időszak: máj., előző: -4.9%, várt: 4.2%
03:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: jún., előző: 49.6
03:30
Szolgáltatóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: jún., előző: 47.8
08:00
GDP (év/év) - végleges (UK)
Időszak: Q1, előző: 8.7%, várt: 8.7%
08:00
Folyó fizetési mérleg (milliárd font) (UK)
Időszak: Q1, előző: -7.3
09:00
Termelői árindex (év/év) (HU)
Időszak: máj., előző: 28.8%
09:00
MNB egyhetes betéti tender (HU)
Időszak: jún., előző: 7.25%
09:55
Munkanélküliségi ráta (GE)
Időszak: jún., előző: 5%, várt: 5%
09:55
Munkanélküliek számának változása (ezer fő) (GE)
Időszak: jún., előző: -4, várt: -3
11:00
Munkanélküliségi ráta (EMU)
Időszak: máj., előző: 6.8%, várt: 6.7%
14:30
PCE infláció (év/év) (US)
Időszak: máj., előző: 6.3%
14:30
PCE maginfláció (év/év) (US)
Időszak: máj., előző: 4.9%, várt: 4.8%
14:30
Személyi kiadások (hó/hó) (US)
Időszak: máj., előző: 0.9%, várt: 0.4%
14:30
Személyi jövedelmek (hó/hó) (US)
Időszak: máj., előző: 0.4%, várt: 0.5%
14:30
Friss munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jún., előző: 229
14:30
Tartós munkanélküli-segély kérelmek (ezer fő/hét) (US)
Időszak: jún., előző: 1315
15:45
Chicagói beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jún., előző: 60.3, várt: 58.8
01:30
Munkanélküliségi ráta (JP)
Időszak: máj., előző: 2.5%, várt: 2.5%
01:50
Tankan üzleti hangulat index (JP)
Időszak: Q2, előző: 14, várt: 13
01:50
Tankan üzleti hangulat index előremutató (JP)
Időszak: Q2, előző: 9, várt: 13
02:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (JP)
Időszak: jún., előző: 52.7
03:45
Caixin feldolgozóipari beszerzési menedzser index (CHN)
Időszak: jún., előző: 48.1
09:00
Külkereskedelmi mérleg (millió euró) - végleges (HU)
Időszak: ápr., előző: -475
09:00
Beszerzési menedzser index (HU)
Időszak: jún., előző: 51.5
09:55
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (GE)
Időszak: jún., előző: 52
10:00
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (EMU)
Időszak: jún., előző: 52
10:30
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index - végleges (UK)
Időszak: jún., előző: 53.4
11:00
Fogyasztói árindex (év/év) (EMU)
Időszak: jún., előző: 8.1%, várt: 8.3%
15:00
Teljes gépjárműértékesítés (millió darab) (US)
Időszak: jún., előző: 12.68, várt: 13.55
15:45
Feldolgozóipari beszerzési menedzser index (US)
Időszak: jún., előző: 52.4
16:00
ISM feldolgozóipari index (US)
Időszak: jún., előző: 56.1, várt: 55.4
Vasárnap
júl. 3.

Itt jelentkezhet be korábban regisztrált Erste Market hozzáférésével.
Amennyiben korábban csak hírleveleinket kapta, és nem regisztrált, akkor hozzáférését ezen az oldalon tudja aktiválni.

Twitter

Facebook

Reddit

Discord

Whatsapp

Messenger

Telegram

WeChat

SZTORI

A magas inflációs ráták növelik a lefelé mutató kockázatokat

SZTORI
SZTORIGerhard WinzerChief Economist2022. június 20.   13:55

Az inflációs ráták tovább emelkednek, ami a központi bankokat a kamatemelések felgyorsítására készteti. Az Egyesült Államokban a fogyasztói árindex meglepő módon 1,0%-kal emelkedett májusban az előző hónaphoz képest, és éves szinten 8,6%-ot tett ki. Az ausztrál jegybankkal és az Európai Központi Bankkal két, korábban mérsékelt jegybank is átállt a „héják” (monetáris szigorítást pártoló) táborába. Ezzel párhuzamosan a pénzügyi környezet is romlott: a részvényárak csökkentek, a magas minősítésű államkötvények hozamai emelkedtek, a hitelfelárak pedig nőttek. Mindezen okok miatt megnőttek a reálgazdasági növekedés lefelé mutató kockázatai, azaz a recessziós kockázatok.

USA Pre-market piac 13 órától

Amerikai részvények már piacnyitás előtt is a NetBroker-ben!

Különösen a fogyasztói hangulatindikátorok esnek, mivel a magas inflációs ráták csökkentik a vásárlóerőt. A múlt héten az Egyesült Államokban a fogyasztói hangulat június hónapra vonatkozó mutatója (a Michigani Egyetem előzetes becslése) minden idők legalacsonyabb szintjére esett. Ugyanakkor a hosszú távú inflációs várakozások (ugyanezen forrás) tovább emelkedtek (évi 3,3%).

A jövőbeli fejleményekkel kapcsolatos bizonytalanság három okból kifolyólag nagyon nagy

Először is jelentős a bizonytalanság a kibocsátási rés nagyságával kapcsolatban. Másodszor, az infláció dinamikájának (látszólagos) megértése alacsony. Ez mind a piaci szereplőkre, mind a központi bankokra vonatkozik. Ennek következtében az sem világos, hogy a gazdasági növekedésnek mennyire kell lehűlnie ahhoz, hogy a központi bank középtávon elérje az inflációs célt. Harmadszor, jelentős bizonytalanság van a monetáris politika és a gazdasági növekedés közötti kapcsolat becslésében. Hány irányadó kamatemelésre van szükség ahhoz, hogy a gazdasági dinamika bizonyos mértékben mérséklődjön? Bonyolítja a helyzetet, hogy a monetáris politika csak hat-tizennyolc hónapos késéssel hat a gazdaságra, és az infláció a gazdasághoz képest késleltetett változó. Ez bizonytalanságot okoz azzal kapcsolatban, hogy a központi bankoknak vajon sikerül-e a gazdaságot lelassítaniuk, vagy végül recessziót idéznek elő.

Ha a gazdaság már nagyon messze a potenciális szint felett működik, vagyis a kibocsátási rés nagy, akkor korlátozó kamatpolitikára van szükség (ami recessziót vált ki). Ha a termelési szint csak kis mértékben haladja meg a potenciális szintet, akkor lehetséges a gazdaság fokozatos helyreállítása (soft landing). Itt az a kockázat, hogy a központi bank elmulasztja a politika finomhangolását, és a túl erőteljes kamatemelések enyhe recessziót váltanak ki.

Inflációs dinamika bizonytalansága

A kérdés itt elvileg az, hogy a gazdasági szereplők racionálisan gondolkodnak-e az inflációról, vagy csupán a múltbeli inflációra reagálnak.

Racionális inflációs várakozások

Az első modellben nincs inflációs spirál. Ha a jelenlegi infláció a trend infláció felett van, akkor az a racionális várakozás áll fenn, hogy az infláció csökkenni fog. Ahhoz, hogy a csak átmenetileg emelkedett inflációról szóló történet hiteles maradjon, a központi bankoknak csak mérsékelt intézkedéseket kell meghatározniuk. Az irányadó kamatlábakat semleges kamatszintre emelik. Ebben az esetben a reálkamatszint alacsony marad (nulla százalékon). A gazdaság fokozatos helyreállítása (soft landing) lehetséges. Az Európai Központi Bank egészen a közelmúltig ebbe a táborba tartozott, mivel csak mérsékelt ütemű irányadó kamatemeléseket jelzett. Itt a kockázatot a túlságosan korlátozó politika jelenti (túl gyors emelések a túl magas kamatszinthez).

Adaptív inflációs várakozások

A második modellben egy inflációs spirál is elindulhat. Ennek oka, hogy vannak olyan adaptív várakozások, amelyek szerint az infláció jövőre magas (vagy még magasabb) lesz, mert idén magas (vagy emelkedő) volt. Ebben az esetben a központi bankokra nyomás nehezedik, hogy eléggé lehűtsék a gazdasági tevékenységet ahhoz, hogy megtörjék az inflációs trendet. Ez a forgatókönyv recesszióval jár, mert a reálkamatokat jelentősen a pozitív tartományba kell emelni. Jelenleg egyetlen központi bank sincs ebben a táborban, de ez jelenti a legnagyobb kockázatot a piacok számára.

Vegyes modell

Elképzelhető egy harmadik, vegyes modell is. Amíg az alapvető infláció alacsony szinten van, addig a gazdasági szereplők nem sokat gondolkodnak az infláción. Az inflációs trend (talán véletlenül) illeszkedik a racionális várakozások modelljéhez. Amikor azonban az infláció emelkedik, és hosszú ideig egy kritikus szint felett marad (az inflációs trend emelkedik), rendszerátalakulás következik be. A gazdasági szereplők aggódni kezdenek a jövőbeli infláció miatt. Jelenleg a központi bankok reménye az, hogy éppen elkerüljék a rendszerváltozást. A központi bankok a lehető leggyorsabban semleges szintre emelik a kamatlábakat, mivel az inflációs ráták jelentősen emelkedtek, hogy megakadályozzák az inflációs spirál rezsimjébe való átbillenést. A fejlett gazdaságokban egyre több központi bank áll át ebbe a táborba.

Összefoglalva

A gazdaság fokozatos stabilizálódása tehát három fő feltétel mellett lehetséges. Először is, a kibocsátási rés csak enyhén pozitív (nincs túlhevítés). Másodszor, az inflációs dinamika vagy tisztán racionálisnak, vagy egy fordulópontig racionálisnak írható le. Harmadszor, a központi bankoknak sikerül pontosan a kívánt mértékben mérsékelniük a gazdasági növekedést.

A cikk első alkalommal az Erste Asset Management oldalán jelent meg 2022.06.14-én.

A bejegyzésben foglaltak kizárólag az író személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Bank Hungary Zrt., az Erste Befektetési Zrt. vagy az Erste Alapkezelő Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának. A bejegyzés tartalma nem minősül befektetési ajánlatnak, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak vagy adótanácsadásnak.

Címlapkép: GettyImages

A befektetés nem kiváltság!

Indítson rendszeres megtakarítást egy olyan jövőbe, amiben igazán hisz

USA Pre-market piac 13 órától

Amerikai részvények már piacnyitás előtt is a NetBroker-ben!

Az Erste Befektetési Zrt. (székhelye: 1138 Bp., Népfürdő utca 24-26., 8. emelet; "az Erste") EZEN oldalon található adatkezelési tájékoztató ismeretében, a "Mentés" gomb megnyomásával egyértelműen és kifejezetten hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat kezelje abból a célból, hogy az Erste Befektetési Zrt. részemre az általa nyújtott befektetési szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön, az adatkezelési tájékoztatóban foglalt időtartamig.

A "Mentés" gombra való kattintással továbbá hozzájárulok ahhoz, hogy az Erste Befektetési Zrt. az Erste Bank Hungary Zrt. (1138 Bp., Népfürdő utca 24-26.; a „Bank”) részére a jelen regisztráció során megadott valamennyi személyes adatomat továbbítsa annak érdekében, hogy a Bank részemre az általa nyújtott pénzügyi szolgáltatásokkal kapcsolatos gazdasági reklámot közvetlen üzletszerzés módszerével küldjön a Bankoldalon található adatkezelési tájékoztatójában foglaltak szerint az ott meghatározott időtartam alatt.

Erste tájékoztatását elfogadom, miszerint Erste a személyes adataimnak feldolgozásával az Idealap Kft.-t bízta meg adatfeldolgozási szerződés keretében.

Ezen felül tudomásul veszem, hogy jelen hozzájárulásomat akár az info@ersteinvestment.hu címre küldött nyilatkozatommal, akár a 06-1-2355-151 telefonszámon az Erste ügyfélszolgálatán, akár személyesen bármelyik Erste bankfiókban bármikor korlátozás és indokolás nélkül visszavonhatom.

Rendben

Elfogadom
Jelen weboldal használatával hozzájárul a cookie-k használatához. Bővebben itt