Marad a kamatemelés

Tegnap nem okozott meglepetést a Fed, mégis jelentős erősödést mutatott a dollár. Ugyanis a piac már lazább monetáris kondíciókról „ábrándozott”. A Fed viszont hűtötte a kedélyeket. Ugyan az infláció nem oly erős, mint gondolták, de a munkaerőpiaci kondíciók eléggé szigorúak, így marad az idei egy és a jövő évi három kamatemelés a tervekben. A mérlegleépítés pedig októberben kezdődik. Az első negyedévben 10 milliárd dollár per hó értékben, a második negyedévben már 20 milliárd dollár per hó és így tovább, 50 milliárd dollárig, majd onnan szinten marad. Összesen mintegy 1.400 milliárd dollárral csökkenhet a Fed 4.500 milliárd dolláros mérlegfőösszege 2020 negyedik negyedévéig. Különben 2008-ban az érték 920 milliárd dolláron állt, míg 1996-ban 400-500 milliárd dollár között lehetett. Azaz „normál üzletmenetben”10-12 évente láthatunk egy duplázást. Így mindent (duplázás, plusz a mesterséges felpumpálási hatás) figyelembe véve a piac által várt 2.500-3.000 milliárd közötti mérlegfőösszeg 2020 végére reálisnak tűnik. Egy szó mint száz, az EURUSD az emelkedő trendcsatorna aljára esett. Ugyanakkor ez a 30 napos mozgóátlagot is jelenti. Ha ez alá tudna zárni a keresztárfolyam, az erős indikáció lenne a további dollárerősödésre.

A részvénypiacok is jól fogadták a várva várt hírt. Alapvetően az energia, az ipar és a pénzügyi szektor emelkedett, míg a technológia a gyengélkedők között volt. A mai napon a DAX emelkedhet a jelentőset eső EURUSD keresztnek köszönhetően, de a folytatásra a dollár mozgása erős hatással lehet. A BUX index esetében oldalazásra számítunk, egy esetleges enyhe pozitív zárással.

Átmenetileg elbizonytalanodtak az amerikai részvényindexek a Fed kamatdöntő ülését követően, azonban piaczárásra sikerült visszakapaszkodniuk. Az S&P500 0,1%-kal, a Dow 0,2%-kal került feljebb, míg a Nasdaq 0,1%-ot veszített értékéből.

A vártnak megfelelően nem változtatott az alapkamaton a Fed, és bejelentette, hogy októberben megkezdi 4.500 milliárd dolláros mérlegfőösszegének leépítését. A Nyíltpiaci Bizottság jelenlegi 16 tagjából továbbra is 12-en várnak egy további kamatemelést decemberre, ami a piaci várakozásokat 50% környékéről ma reggelre 64%-ra emelte. A többség 2018-ra továbbra is 3 további kamatemelést vár, a piac ez esetben továbbra is csak 1-et, azt is csupán 60%-os valószínűséggel 2018 decemberében. A hírekre erősödni tudott a dollár, azonban továbbra is nagyok az eltérések a piac és a jegybankárok elképzelései között. Ha a jövőben is az lesz a jellemző, hogy a piac alkalmazkodik a Fed-hez, úgy még okozhat ez további dollárerősödést. Az erősödéshez Janet Yellen sajtótájékoztatója is hozzájárult, amiben a mérsékelt inflációs nyomás mögötti tényezőket továbbra is átmenetinek nevezte, így ez egyelőre nem befolyásolja a kamatemelési ciklust. Yellen szerint a munkanélküliség, ami az infláció mellett a Fed másik mandátumának tárgya, nagyon biztató képet mutat, ez pedig indokolja a további fokozatos kamatemeléseket. Ez a továbbra is a stabil gazdasági növekedéssel indokolható, ami idén a Fed szerint 2,4% lehet a júniusban várt 2,2%-kal szemben. Mindez a hurrikánok hatása ellenére. A munkanélküliségi rátára vonatkozó előrejelzését 2018-ra és 2019-re 0,1 százalékponttal lejjebb, 4,1%-ra, hozta a Fed, míg a maginflációra vonatkozó előrejelezését 2017-re 1,7%-ról 1,5%-ra, 2018-ra 2%-ról 1,9%-ra csökkentette és csak 2019-re várja a 2%-os cél elérését. További érdekesség volt Yellen sajtótájékoztatójában, hogy úgy fogalmazott, hogy az idén látható mérsékelt inflációs nyomás részben rejtély a Fed számára. Ha ez továbbra is így marad, az felülírhatja a most előrevetített kamatemelési ciklust.

Nagyobb esést mutatott az Apple (-1,7%) tegnap, azt követően, hogy gondok adódtak az új Apple Watch körül. Az ismeretlen wifi-hálózatokatra való csatlakozás több esetben gondot okoz a készüléknek. Emellett egy elemzőház szerint sokkal kevesebb megrendelés jött az új iPhone 8-ra, mint a 7-es vagy 6-os elődjére ezidáig. Ez egyébként várható is volt, minden bizonnyal sokan a november 3-án megjelenő iPhone X-re spórolnak már.

Vegyes képet láthattunk az ázsiai piacokon. A Fed döntése nem igazán hatott a távol-keleti piacokra. A Hang Seng 0,1%-ot csökkent, míg a Shanghai index 0,1%-ot, a Nikkei pedig 0,2%-ot emelkedett.

A japán jegybank a várakozásoknak megfelelően tartotta a monetáris kondíciókat. Az alapkamat változatlanul -10 bázispont, a 10 éves állampapírra megfogalmazott hozamcél pedig 0%. Az ülés egyetlen meglepetését az új monetáris tanácstag szolgáltatta, aki szembement a többségi véleménnyel és a további lazítást preferálta volna, mivel szerinte a jelenlegi hozamcél stratégia nem elég erőteljes.

Az amerikai határidős piacok a negatív, az európaiak a pozitív tartományban voltak ma reggel.

A Dana Gas, a MOL korábbi tulajdonosa és partnere a kurdisztáni Pearl Petroleum nevű cégben a londoni választottbíróságon beperelte a MOL-t. A Dana Gas szerint augusztus végén megállapodás született a Pearl Petroleum befektetőinek 90%-a, vagyis a Dana Gas, a Crescent, az RWE, az OMV és a Kurd Regionális Állam között a két gázmező, a Chemchemal és a Khor Mor fejlesztéséről. A MOL, mely 10%-ban szintén befektető a Pearl Petroleumban, azonban nem fogadta el ezt a megállapodást és az eredeti, 2009-es szerződésben rögzített kifizetéseket és kompenzációkat követeli a kurd államtól. A Dana szerint ezek a követelések nem megalapozottak és ezért beperli a MOL-t. Véleményünk: A MOL ragaszkodik az eredeti megállapodáshoz, amit a Pearl Petroleum és a KRG kötött 2009-ben. Az ügy nem teljesen tiszta számunkra, mivel a részleteket nem tudjuk, így nem világos, hogy vajon a Pearl Petroleum tulajdonosai a legmegfelelőbb módon jártak-e el a Kurd Regionális Állammal szemben. A Pearl Petroleum 10%-a nem képvisel jelentős értéket a teljes MOL portfolión belül, a teljes eszközérték kb. 1-2%-a.