Beszéljünk megint róla… (SpaceX)

Beszéljünk megint róla, aztán — azt nem mondom, hogy többet nem, de valószínűleg — ritkítjuk ez irányú megnyilvánulásainkat.

Egyrészt, a piac egyre kisebb ugrást vár a részvénytől az első kereskedési napon. Míg néhány hete 200 dollár fölé várta az első napok árfolyamát, most már csak valamivel 150 fölött van ez az érték. Sokan arra játszanak, hogy pénteken, az első kereskedési napon csökkentik a pozíciójukat, pláne, ha sikerül a kibocsátásban szerezni még plusz részvényt.

Aztán beindult a spekuláció, hogy ez már olyan mértékű IPO, hogy akár még a negyedéves folyó fizetési mérlegre is pozitívan hathat. A Commerzbank stratégái kiszámolták, hogy ha ugyanolyan arányban vesznek a külföldiek a SpaceX részvényből, mint amilyen arányban birtokolnak technológiai részvényeket (20%), akkor a folyó fizetési mérleget 8%-kal javíthatják, ha ez első negyedéves 190,7 milliárd dolláros deficitre tekintünk. (20%*75/190,7)

Aztán a brókereink fantáziáját is megmozgatta a tranzakció mérete. Nevezetesen, hogy olyan sok pénzt keresnek rajta, hogy emiatt a profitjuk is megugrik. Sajnos rossz hírem van. Ahogy a gyakornokunk kikutatta, a tranzakciós díj ebben az esetben nagyon alacsony, 0,75%. Azaz a brókereket cirka 600 millió dollár fogja gazdagítani. Ez még akkor sem lenne minden esetben hatalmas összeg, ha egy valaki vágná zsebre (bár akkor már számítana), de ez nagyon sok bróker között oszlik meg. S még akkor sem hatalmas összeg, ha az összes mostanában bejelentett IPO-t és PO-t (SpaceX, OpenAI, Antrophic, Google) is figyelembe vesszük. Ugyanis ezek cirka 250 milliárd dollárral jöhetnek a piacra az elkövetkező fél év során. Ha a feltételek hasonlóak maradnak, akkor az éves folyó fizetési mérlegre lehetnek 8 százalékos hatással, a brókerek bevételeit pedig cirka 2,5 milliárd dollárral dobhatják meg. Ez számottevő érték, de túl sokfelé oszlik.

Aztán beszéljünk az értékeltségről is. Az 1.750 milliárd dollár környéki piaci kapitalizáció azt jelenti, hogy a Bloomberg konszenzus szerinti jövőre várt 6 milliárd dollár nettó profit cirka 300 éves PE rátát jelenthet jövőre, ami egy növekedési részvény esetében nem feltétlenül mérvadó mutatószám, de azért igencsak magas érték. Ha azt vesszük, hogy évente duplázza az árbevételét (idén 40 milliárd dollárra, aztán 80-ra és így tovább), akkor kb. 5-6 év múlva lehet annyi a cég árbevétele, mint a most várható piaci kapitalizációja. A hüvelykujj szabály szerint pedig egy cég tipikusan annyit ér, mint az árbevétele. Szóval a mostani kibocsátási ár mintha az 5-6 év múlva elérendő cél alapján lenne árazva, ráadásul diszkont nélkül. A tőkeköltsége ennek a részvénynek pedig biztosan magasabb, mint egy teljesen átlagos (béta=1) részvényé (8,8%=4,18% prémium plusz 4,6% kockázatmentes 10 éves hozam). De ezzel az értékkel visszadiszkontálva a 135 dolláros árat (135/1.52) 88 dollár körüli fair értéket kapunk. Persze ez egy nagyvonalú számolás, de szerintem jóindulatú. Azaz pozitív feltételezésekkel éltünk. S így is alapvetően magasnak tűnik az ár. Persze ez nem zárja ki az árfolyam ugrást a kereskedés elején, hiszen már sokszor láttuk a FOMO meglepő hatásait.

Holnap zárul a jegyzés, s aki siet, az még talán jegyezhet valamelyik diszkont bróker cégnél, vagy nagyobb befektetési bank elektronikus rendszerében. Viszont sok esetben ennek vannak egyéb feltételei is. Például, hogy legyen az ügyfél számláján legalább 100 ezer dollár, és / vagy jegyezzen legalább 2.000 dollár értékben részvényt. De azért vannak olyan cégek is, amelyek semmilyen megkötéssel sem élnek. Aztán indulhat a „gyomor hullámvasút”, ahogy egy Bloomberg cikkben valaki fogalmazott.