Divergencia

Miközben a piacok a történelmi maximumuk közelében sasszéznak, a fogyasztók nem érzik jól magukat.

A minap a Conference Board fogyasztói bizalmi indexe jelent meg, ami a 91 pontra történő várt emelkedéssel szemben 84,5 pontra, 12 éve nem látott mélységbe esett a decemberi 89,1 pontról.

Conference Board fogyasztói bizalmi index

Forrás: Bloomberg, Erste

Mindeközben a múlt héten napvilágot látott Michigani Egyetem fogyasztói hangulat indexe javulást mutatott januárban. Persze kérdés, hogy honnan.

University of Michigan fogyasztói hangulat index

Forrás: Bloomberg, Erste

Valójában egyikben sincs öröm. Míg az előbbi 12 éves mélyponton van, addig az utóbbi a történelmi mélypont környékéről próbál feltápászkodni. Ugyanis az 51 pontos novemberi adatnál rosszabb értéket csak 2022-ben láthattunk, azelőtt pedig soha.

Na de miért is ilyen rossz a fogyasztók hangulata? Nem kell ezen sokat törnünk a fejünket. Egyre többen látják úgy, hogy nehezebb új munkahelyet találni. A fogyasztói árak magasak, és továbbra is nagyobb ütemben emelkednek, mint 2 százalék. Ráadásul a politikai bizonytalanság, na meg a vámok sem tetszenek az átlagembernek.

Szóval értjük, hogy miért olyan negatív a hangulat. Ugyanakkor meg a részvénypiacok, a vállalati profitok a legtöbb esteben csúcsokat döntögetnek, s az S&P500 profit marzsa is a történelmi maximumok közelében van, vagy legalábbis elég magas értéket mutat.

S&P500 index profit marzs

Forrás: Bloomberg, Erste

Ezek után mindenki eldöntheti, hogy arról van valójában szó, hogy a fogyasztói bizalom innen javulni fog, a marzsok és bevételek tovább javulnak, s az S&P500 index tovább emelkedik, vagy inkább arról van szó, hogy a hangulat romlás még nem jelent meg a vállalati profitokban, s inkább részvénypiaci gyengülés várható.

Én az utóbbira szavazok, pláne amiatt is, hogy közel lehetünk egy pozitív visszacsatoláshoz egy negatív spirálban. A háztartások a vagyonuk egyre nagyobb részét fialtatják a tőzsdén. Szóval ha egy komolyabb korrekció megindulna, akkor a fogyasztói bizalmat a részvényárfolyamok csökkenése is negatívan érintené. A negatív vagyonhatás pedig valószínűleg a fogyasztói hangulatra, a fogyasztásra is kihatással lenne. Ez pedig egy bezárkózó Amerika esetén végzetes kombináció lehet a cégek, s a részvénypiac számára is.

Persze az érvelés fordítva is igaz lehet(ne). Hiszen a piac emelkedése miatti pozitív vagyonhatás javíthatná a hangulatot, na meg a költekezési kedvet, amely tovább emelné a vagyont és a hangulatot. A probléma ezzel csak az, hogy a hangulat rossz, pedig a piacok magasan vannak.

Na és ez az, ami komoly ellentmondás, s elégé érthetetlennek is tűnik. Mindenesetre a múlt arra tanított, hogy ugyan vannak csodák a börzén, de azok általában nem tartanak örökké.