A keddi kamatmeghatározó ülésen maradhat a mostani 6,50 százalékon az alapkamat. Az MNB feltehetően ragaszkodik a szigorú hangvételű kommunikációhoz, hiszen a gazdasági szereplők - leginkább a háztartások - inflációs várakozásai továbbra is magasak. Az...
A keddi kamatmeghatározó ülésen maradhat a mostani 6,50 százalékon az alapkamat. Az MNB feltehetően ragaszkodik a szigorú hangvételű kommunikációhoz, hiszen a gazdasági szereplők - leginkább a háztartások - inflációs várakozásai továbbra is magasak.
Az elmúlt hetekben bekövetkezett gyors forinterősödés, a Fed szeptemberi kamatvágása, illetve a Fed-től valamint a lengyelektől várt további enyhítések felvetik azonban a kérdést, hogy a magyar jegybanknál terítékre kerül-e egy közeljövőbeli (év vége, esetleg jövő év első negyedéve) óvatos monetáris enyhítés lehetősége. Mivel az inflációs kockázatok most valamivel kiegyensúlyozottak mint korábban, és az éves ráta a jövő év elején várakozásunk szerint a jegybanki célsávba kerül, valamint a továbbra is meglévő geopolitikai problémák ellenére a kockázatérzékelés lassan javul a piacokon, mi fundamentális oldalról továbbra is látunk erre lehetőséget.
Ha azonban a jegybank felveszi a "minél erősebb a forint, annál jobb" kommunikációs vonalat, ez esetben az első kamatvágás időpontja a meglehetősen távoli jövőbe tolódhat, ami a forint javára szóló tovább növekvő kamatkülönbözet hatására akár további gyors és jelentős forinterősödéssel is járhat.
Kérdés, hogy a gazdaság mennyire bírja el az újabb, egyúttal az erősödés irányba mutató extrém gyors változásokat, és mennyire segítheti a "túlerősített forint" az inflációs várakozások letörését, miközben jövőre újabb jelentős béremeléseket szorgalmaz a kormányzat a vállalati szektorban.
Kamatváltozások és várakozások (piaci, FRA-k alapján; 2025.09.22.; százalék)
Forrás: Bloomberg, Erste Research
a magyar, az amerikai, az osztrák
és a német piacokon.
